A 公司融资困境分析内 容 摘 要在企业日常生产经营活动中，现金流是其经济活动的第一动力。持续稳定的货币资金筹措和供给，对企业来说至关重要。融资难融资贵早就是我国中小企业在发展中遇到的最大的困难之一。本论文以 A 公司作为研究对象，通过对 A 公司融资困境现状的一系列现场调查，收集整理 A 公司的经营数据，在此基础上认真分析其融资困境，针对困境尝试提出一些切实可作性强的解决对策，为该公司管理层解决目前的融资困境提供参考。关键词：中小企业；融资困境；解决对策 图 2-2A 近五年公司融资情况图数据来源：通过 A 公司提供的材料整理而来。通过表 2-2 和图 2-2 我们可以看出，A 机械设备有限公司融资规模呈现逐年扩大的趋势，内部融资随着公司呈现波动增加的态势，由于近三年来公司的自有资金投入固定资产和其他项目，导致内部融资呈现乏力的趋势。公司的外源性融资规模呈现逐年增加的趋势。2.融资结构情况评价一个企业的融资状况，并不是单纯的看融资金额的多寡，而是结合企业自身的发展需求来选择合适的融资方式，以实现较低的融资成本满足企业的成长需求，同时可以降低企业的融资风险，避免因融资问题对企业的正常经营产生不度的影响。所以，企业应该根据自身发展阶段和实际需求出发选择与之相匹配的融资结构。现将河北 A 机械设备有限公司2016 年－2020 年的融资结构情况列示如下：表 2-3 A 公司融资结构状况表相关科目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年内源性融资占比29% 39% 38% 25% 24%外源性总融资占比71% 61% 62% 75% 76%数据来源：通过 A 公司提供的材料整理而来。从表 2-3 可以看出，从融资来源分析，A 公司主要有即内源性融资和外源性融资这两种融资方式。受制于公司发展规模较小和经营管理者思路较为封闭，A 公司暂无股权融资，外源性融资主要是银行贷款和民间借贷资金，其中外源性融资占比始终在 60%以上。内源性融资主要受企业经营收入和利润的影响，企业的经营业绩好创造的利润越多，留存收益就有可能更多，内源性融资就越多，企业就可以充分利用内部融资来满足短期内的经营发展资金需要，由于内源性融资具有成本低的优势，内源性融资往往是企业选择融资方式的第一选择。由于 A 公司所从事的特种机械加工行业的特殊性，对产品工艺、技术设备、厂 房实施、环保要求等要素的更新和提升频率较高，公司每年都会将一部分盈利资金用于这些方面的改进，所以其内源性融资占比较低。外源性融资主要体现在负债方面，目前来看银行贷款时企业比较简单、成本较低的外源性融资方式，但是银行贷款对企业自身要求的条件较高、财务信息披露的要求高、风险缓释产品（抵质押物）的要求也很高，且银行的审批时效不够及时。由于中小企业自身管理尤其是财务管理水平一般不是很高，对资金的使用和规划安排往往不是很合理，因此有时的资金需求比较迫切，企业的资金需求很难仅仅依靠金融机构贷款这单一的外部融资手段进行满足。A 公司的外源性融资除了银行贷款以外还包括一些民间借贷资金，这些外源性融资均为流动负债，流动负债多为一年到期的负债，偿债压力比较大，这就要求 A 公司的资金周转要快，能够实现及时将流动资产转化为货币资金已及时清偿债务，否则会有债务违约的风险。A 公司的高层管理者和财务管理人员必须清醒的认识到融资结构对于企业生产经营的重要性，科学制定自身的发展规划，审慎选择融资方式和估算融资规模，从而降低公司的财务成本和经营风险。三、A 公司主要面临的融资问题（一）融资渠道狭窄从上文第三章 A 公司的融资规模和融资结构来看，A 公司主要有两种类型的融资方式，即内源性融资和外源性融资两种。内源性融资主要是依靠公司结转营业收入后的留存收益来实现，由于 A 公司的发展规模还不够大，2016-2020 年五年来内源性融资仅占融资总额的30%左右，内源性融资起到的资金注入作用有限，需要外源性融资的补充。表 3-1 A 公司短期借款状况表相关科目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年银行借款 750 万 495 万 800 万 850 万 950 万民间融资 200 万 300 万 350 万 600 万 900 万 数据来源：通过 A 公司提供的材料整理而来。根据 A 公司提供的财务数据显示，虽然 A 公司的总体资产负债率不高，近五年来保持在 20%左右，但是外源性融资短期借款的来源主要是银行借款和民间融资，其中银行借款对公司的短期偿债能力要求较高，公司必须按时还本付息，否则会形成逾期进入其企业信用报告，严重影响企业的再融资；民间借贷资金占比过高，民间借贷资金相对于银行借款来说更加不稳定，民间资金出资人可能会在债权到期后抽回资金不再续贷，连续性较差。公司需要高度保持流动性以应对到期的短期负债。短期借款也有其优势，短期借款不存在稀释企业股权，同时短期借款的融资成本要低于股权融资的成本。不利的方面是，短期融资这类的债务融资往往会增加企业的财务费用，从而导致筹资活动现金流流出量增加，容易加剧公司的财务风险，同时如果企业的融资过多也会影响其再融资计划的实现。A 公司主营的机械产品加工，生产和销售回款周期相对较长，尤其是 A 公司主营的烟道产品主要用于钢铁生产企业，在国际经济萎靡、国内经济下行的趋势下，钢铁行业的波动性较大，风险有可能波及到 A 公司，导致其营业收入、利润、销售回款等大较大波动，可能会影响短期借款本息归还的及时性，假如造成债务违约，对 A 公司的声誉和长远经营发展带来持续的恶劣影响，甚至会让其陷入法律诉讼纠纷，这样的纠纷耗时长影响恶劣，进而影响 A公司的经营成功和现金流量，造成企业陷入困境甚至停业。总体来说债务融资利大于弊，能够补充企业的现金流，加快企业的运营周转，但是不合理的债务融资对于 A 公司这样的中小企业来说有着一定的弊端，尤其是来源比较单一的债务融资，容易造成短期的财务危机。A 公司应该丰富融资渠道，通过创新融资方式通过多种多样的融资渠道来分散债务融资带来的经营及财务风险，实现稳健经营。（二）短期借款款占比高，融资结构不合理根据资本结构理论（MM 理论），企业可以通过不断增加负债来提升公司的价值，负债越多公司的价值也就越大，当债务资本在资本结构中接近 100%时，企业的价值达到最大。 A 公司作为一家企业，为实现企业价值的扩增，会通过增加负债的方式来扩大企业的规模。从融资的获得方向来划分融资主要有两种大的渠道类型，分别是内源性融资和外源性融资。上面我们已经提到了内源性融资规模和占比较小，A 公司更多的是靠短期贷款来取得外源性融资。1996 年 6 月 28 日中国人民银行发布了《贷款通则》，该通则第八条显示：“期限在一年以内（包含一年）的贷款为短期贷款；一年以上五年以下（含五年）的贷款为中期贷款 ，五年以上的贷款为长期贷款。”而一般中小企业从商业银行获得的贷款往往都是短期贷款，期限比较短、风险相对小、利率偏低等是短期贷款具有的显著特点，其能够满足企业日常经营的临时性资金需求。从现实来看，中小企业的发展不仅需要短期贷款解决营运需求，更需要在支持企业固定资产和技术改造等方面获得中长期贷款以满足中长期的资金需求。从 A 公司提供的财务数据来看，外源性融资全部为短期借款，借款期限不超过 12 个月，公司的长期负债相应科日均为 0，即公司没有任何的长期借款。从现实角度来看，A 公司融资主要用来更新厂房设施、购买新型机器设备，提升生产规模，资金使用的周期比较长，短期贷款用于长期使用的特征十分明显，这也是多数中小企业的通病，使用短期借款进行长线投资，期间需要不停的周转以贷还贷，逐步推高了 A 公司的融资财务成本，一旦有倒贷不成功造成逾期将会为后续的融资造成严重的不良影响。另外 A 公司短期借款中约占 40%左右为民间融资，民间融资除了利率高，其稳定性相比于银行借款来说更差，公司主要将短期资金用于长期投资，流动性肯定会受到一定的影响 ，一旦因为民间融资资金到期无法按时归还可能会导致债权人集中上门催债、媒体曝光等连锁反应，给企业的融资管理造成很大的被动形成危机。（三）融资成本较高，侵蚀企业经营利润河北 A 机械设备有限公司的短期借款主要包含银行借款和民间融资两大块。根据第二章中提及的信贷配给理论，整个信贷由场资本存在着供不应求或者供求失衡的情况，实力雄厚 和资质佳的大型优质企业更容易从资金出借方的金融机构或资金供给单位获得资金信贷支持 ，在与大型企业在信贷资源的竞争中中小企业完全处于劣势地位，如此一来获得银行贷款的支持更难了，导致信贷需求和资金配给失衡。同时，近些年随着我国金融体制改革不断深入，商业银行自负盈亏审慎经营要求其必须不断得增强风险控制，对风险性相对较高的对象进行严格管控，并且相应提高贷款利率。商业银行目前针对大型企业往往有利率优惠，尤其是对大型国有企业从商业银行获得的贷款往往都是基础利率，甚至还有一定的下浮区间，相对来说大型企业的融资及财务成本相对较低。目前针对符合普惠金融条件中小企业的贷款定价普遍在全国银行间同业拆借中心发布的基础利率（LPR）加点 20 执行，利息成本相对较低。然而 2017 年的以前针对中小企业的贷款利率则保持在基准利率上浮 50%左右。随着国家不断提倡普惠金融，针对符合普惠金融条件的中小企业可以享受一定的利率优惠，即便是这样中小企业的贷款利率也达不到大型国有企业的贷款定价水平，目前仍保持在上浮 10%-40%左右。即便是企业能够接受较高的贷款定价，也不一定能顺利从银行获得资金支持或者完全通过银行借款满足企业自身的经营需要。很多中小企业不得已的情况下，开始通过非正规的金融机构或者民间借贷资金进行资金周转。这些民间资本的贷款定价更高，按照笔者了解到的民间借贷资金价格至少在我们通俗的说法一分以上，其年利率往往在 12%以上。因此企业的借款成本很高，需要支付的财务费用压力很大。通过与 A 公司管理层以及财务部门负责人座谈了解到了其近五年以来的融资成本情况，列示如下：表 3-2A 公司短期借款利率及成本状况表相关科目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年人行一年期基准贷款利率5.35% 4.35% 4.35% 4.35% 4.35%A 公司商业银行借款利率10.5%（较基准 上 浮96.26%）7.5% （ 较 基准 上 浮72.41%）6.5% （ 较 基准 上 浮49.42%）5.5% （ 较 基准 上 浮26.43%）5%（较基准上 浮14.94%）A 公司商业银行借款利息 78.75 万 37.125 万 52 万 55.25 万 47.5 万民间融资平均利率18% 18% 12% 12% 12% 民间融资借款成本 36 万 54 万 42 万 72 万 1087 万短期借款成本合计 114.75 万 91.125 万 94 万 127.25 万 155.5 万数据来源：通过人民银行官方网站、A 公司提供的材料整理而来。由表 3-2 可以看出 A 公司借款成本相对保持在较高的水平。银行借款成本较民间融资成本要低很多，2016 年 A 公司的借款银行为当地农村信用社，年借款利率接近 10%，相对于同时期国有商业银行来说要高 3%左右。2017 年－2018 年 A 公司转向邮政储蓄银行续作短期借款，邮政储蓄银行相较于农村信用社来说借款成本有一定程度的下调，2020 年 A公司结清邮政储蓄银行追加部分机器设备抵押后转向中国银行借款，由于国家大力提倡的普惠金融，要求商业银行为符合普惠条件的中小企业降低融资成本，借款利率在 5%左右，但是抵押率较低，A 公司已将股东名下住宅、现有机器设备全部抵押给中国银行，目前已无其他可抵质押资产。A 公司的民间融资对象主要为股东亲属、股东老家所在行政村村民、少量 A 公司中层管理者及其亲属，这些民间贷款人往往与 A 公司联系比较密切，了解 A 公司及其股东实际控制人比较多，这才愿意向 A 公司出借资金。在银行借款无法满足经营需要的基础上，A 公司不得已向民间寻求资金，虽然自身经营稳健，但吸收民间资本的成本依然得保持在 12%左右。除去这些融资的表面的利息成本以外，A 公司还有一定的隐性费用支出在了财务管理咨询、公司融资担保等方面，这就导致 A 公司的融资成本进一步增加。A 公司的目前银行借款融资成本尚可接受，但是民间借贷成本相对较高，尤其是近几年随着 A 公司负债规模的逐步扩张，其带来的融资成本随之递增，相应的财务成本持续增加，一定程度上影响了公司的经营利润。（四）缺乏抵质押资产，其他担保方式融资了解不足通过分析 A 公司近五年来的财务情况和同企业管理层座谈，A 公司 2016-2020 年发展迅速，各项财务指标良好，但依然存在着融资难的问题。公司股东凭借着其原始积累购置了 自住的房产，为了企业经营顺利已将自住房产全部抵押给银行，公司名下的机器设备虽然能够通过第三方担保公司或者直接抵押给银行但抵押率有限，尤其是 A 公司的设备多为比较专业的生产设备，相较于通用机器设备来说抵押率不足 10%，且评估费用和监管费用比较高，通过抵押机器设备获得银行融资的概率很低。目前 A 公司在成安县的新厂的土地和厂房尚不具备办理不动产证的条件，公司名下的有效抵质押物严重不足，在这样的情况下A 公司要想通过正规金融机构获得大额融资的概率很低。从整体经济环境来看，存在着中小企业“贷款难”和商业银行“放贷难”这一奇怪的现象，在全国范围内都比较常见。商业银行往往更倾向于规模大、财务规范、经营效益好的高科技型或者创新型大型企业提供贷款支持。我国中小类型的企业的寿命普遍很短，小型和微型企业的寿命更是短暂，平均存活期仅为 2.9 年。除此之外财务信息不透明、信用低、还款能力差等传统标签始终贴在中小企业身上，导致银行等金融机构想要给中小企业授信必须提供风险缓释就是我们通常所说的抵质押物，来确保在企业经营不善无法偿还贷款的情况下还有第二还款来源。在这种情况下，A 公司虽然自身经营不错，但是受外界由场环境的影响，在没有充足的抵质押物等风险缓释条件下获得银行等金融机构大额度授信支持的概率很低，为了维持周转不得不转向其他渠道融资，融资成本和风险较高，不利于 A 公司的长期稳健发展。中小企业从银行获得贷款主要担保方式有三种，即企业信用、自然人或者企业法人保证、抵质押品。由于中小企业自身的缺陷和外界长期对中小企业的偏见，通常来说中小企业获得银行等金融机构信用贷款比较少。2016 年以前，中小企业通过自然人和一般中小企业法人的担保也能够从银行获取贷款，最初部分民生银行机构推出的“三户联保”，即三家中小企业结对在该金融机构申请贷款，互相担保，曾经风靡一时。但在 2016 年的时候，中小型房地产和民间借贷不断违约事件的爆发，造成大量保证类的中小企业贷款逾期不度，所以现在自然人和一般中小企业法人保证的银行认可度也很低。这就造成企业要想从银行等金融机构 贷款必须要有抵质押物的固定思维。笔者深入 A 公司进行访谈和现场调查走访发现，该公司的高级管理层对从银行贷款的认识是只能通过将个人或者公司名下的土地、房产等抵质押物才能获得贷款，信用贷款或者保证贷款目前情况下基本不可能从银行获取贷款，这是企业高级管理层近几年形成的固化思维 ，没有兴趣和意愿去及时关注各金融机构推出的新型贷款产品和政府层面结合普惠金融推出的政策。四、A 公司融资困境解决对策（一）通过技术优势增强业务盈利能力A 公司作为一家机械制造类的中小企业，公司的经营状况和发展能力是企业能够存续和发展的关键，这一类的中小企业普遍技术和经营管理能力较差，抗风险能力和生命周期也相对较弱。要想企业获得长足的发展，必须依托自身优势提升公司的经营水平和盈利能力。目前 A 公司拥有国家质监总局游乐设施 A 级特种设备制造和安装改造维修许可证，目前的技术方面具有一定的优势。但是科学技术的发展非常迅速，几乎每天都有新的技术和专利诞生，特别是机械制造行业产业升级发展速度更是惊人的，两三年的停滞不前就会被这个行业所淘汰。A 公司应该着重加强公司的研发队伍建设，不断的学习新的产品和技术，从客户需求和未来市场前景出发来进行产品的研发。必须保持技术优势在能在由场竞争中处于相对较强的竞争地位。在业务发展上同样要有创新和突破，积极走出去探索新的业务发展方向，优化公司的产品结构，持续做好产品升级和售后服务，让产品更有竞争力；同时加强公司销售队伍的建设 ，增强销售能力，加强同重点客户的联系，从客户需求出发设计产品，并提供相应的配套服务 ，提升客户黏性；争取公司主营业务规模的不断增加，提升其在同行业内的由场份额，只有这样 A 公司才能进一步发展壮大。A 公司在加强技术研发和进行业务创新发展的基础上，公司的经营状况才能持续向好， 公司在经营稳健的前提下业务规模和销售收入的提升才能带来更多的营业利润，营业利润的增加同时也为公司的内源性融资奠定了坚实的基础。（二）加强公司治理提升经营管理水平中小企业的发展往往和创始人有着密切的关系，创始人的喜好和特点影响着整个公司的发展，而且公司的股东和管理层往往都是创始人亲属，在日常经营管理中存在着极其浓重的家族管理色彩，一个人说了算或者管理层之间为了争取各自利益进行内耗等现象比较突出，公司治理机制非常不完善，这就导致公司的发展效率低、发展连续性不强，中小企业的寿命普遍偏短。解决中小企业的融资困境，需要不断规范公司治理，规范日常经营和管理，重视诚实守信，用良好的发展业绩和发展姿态争取外部投资者和金融机构的支持，并建立稳定的合作关系。A 公司需要不断完善企业管理制度，规范公司治理，探索建立科学透明的经营管理机制 ，让管理层充分发挥各自职能，采取重大事项管理层集体讨论决定的制度。目前 A 公司管理层例会比较随意，召开时间不固定，议事流程也很随意，存在着一言堂现象，要改革会议流程 ，每周固定时间召开，相关部门负责人汇报近日发展状况，针对专门的议题进行投票决策，实现决策过程的透明和科学。A 公司还应不断引进高水平的人才，进一步优化公司的人力资源，在公司的绩效考核和薪酬制度等方面做好文章激励员工，用绩效考核和科学合理的薪酬管理体系提升公司员工的工作效率，员工素质的提升带动公司各方面业务的发展，形成良好的发展氛围，从而带动 A公司整体经营业绩的提升。A 公司的高管应该进一步提高信用意识，无论是其个人信用或者公司的信用对公司的融资都非常重要，我国已建立完善的征信体系，2020 年下半年人民银行又对征信系统进行了升级，对公民、法人的信用记录更加详细准确，一旦有了不良的记录会及时在信用报告上体现，从而影响个人和公司的融资。 科学合理的公司治理机制，能够使公司摆脱创始人或者原始股东因自身局限性而带来的经营困境，能够明确公司的发展目标和战略规划，对于公司的长久发展和资信水平的提升意义重大，同时良好的公司治理机制也更能获得金融机构等外部投资者的青睐，有利于获得外部融资支持。（三）加强融资目标的规划，优化融资结构一个公司的融资不是越多越好，融资过多的话贷款成本导致的财务费用就非常高，影响公司利润的实现；也不是越少越好，在公司有资金需求的情况下融资无法满足需求就会导致企业发展缓慢停滞，公司的融资规模应该基于自身的实际业务发展需求和中长期发展规划综合确定，以实现融资规模与业务发展达到最佳的匹配实现最大的收益，这样的融资才能促进企业的良性发展。在企业需要短期资金进行周转时，如果产品利润率大于融资利率，这样就值得进行融资以加快公司的订单周转，实现年度主营业务的增加，同时能够实现更多的利润 。当企业的资金富裕时就需要及时偿还银行贷款或者其他贷款，以降低公司的财务成本。另外，还应该注意公司的融资结构和融资期限问题。目前 A 公司的融资主要以外源性融资为主，外源性融资以银行贷款和民间借款为主，目前来看民间融资的利率较高，一定程度上接近公司的产品利润率，应该严格控制公司的民间借款规模，同时民间借款的不确定性和风险性较高，A 公司应该着重加以关注避免因此出现经营风险。目前 A 公司的银行借款全部为短期借款，且同为一家金融机构而该借款实际用于公司的长期固定资产投资，周期性较长 ，短贷长用现象比较明显，另外借款金融机构比较单一，假如该行贷款政策发生改变会让 A 公司的贷款周转出现困难，新换一家金融机构重新进行授信审批耗时较长。A 公司的融资目标管理不是固定不变的，应该基于公司的短期业务发展需要和中长期战略发展规划进行动态调整，合理核定融资规模，丰富融资结构，提升融资的安全性，更好得为公司的发展保驾护航。（四）做好信息披露，最大限度降低信息不对称影响 目 录一、绪论.......... ........ ........................ ........................ .......................... 1（一）研究背景...........................................................................................................................1（二）研究意义...........................................................................................................................1（三）国内外研究现状...............................................................................................................1二、A 公司融资现状................. ........................ ............... ...... ...... ...... ..... 3（一）A 公司基本概况介绍........................................................................................................3（二）A 公司融资现状................................................................................................................4三、A 公司主要面临的融资问题................. ........................ .........................6（一）融资渠道狭窄...................................................................................................................6（二）短期借款款占比高，融资结构不合理...........................................................................7（三）融资成本较高，侵蚀企业经营利润...............................................................................8（四）缺乏抵质押资产，其他担保方式融资了解不足...........................................................9四、A 公司融资困境解决对策................. ........................ ............... ...... .....10（一）通过技术优势增强业务盈利能力.................................................................................10（二）加强公司治理提升经营管理水平.................................................................................10（三）加强融资目标的规划，优化融资结构.........................................................................11（四）做好信息披露，最大限度降低信息不对称影响.........................................................11结论.......... ........ ........................ ................................................. .... 12参考文献.......... ........ ........................ ................................... ...... ...... . 13 A 公司应该主动了解商业银行的授信审批流程，了解商业银行的重点关注指标，在企业的经营管理和财务管理中强化这些数据指标的收集和整理，以便能够及时的向金融机构提供质量好可信度高的信息，加快银行授信审批的时效性，同时也能获得银行的专项授信产品支持，如工行等金融推出的税易贷，要想获得税易贷的支持，就需要企业按规定积极申报纳税 ，达到一定的纳税等级，结合纳税额来核定企业的信用贷款额度。现实中 A 税务方面的管理和披露不够严谨，纳税申报不够及时和准确，一定程度上影响了其税易贷的额度。在今后的经营中，A 公司一定要注意公司的信息披露，做到规范准确，这样降低信息不对称带来的融资不良影响，树立公司的良好形象，为企业的远期规范化管理和上由奠定坚实的基础。强化与金融机构的沟通合作，2012 年开始国家有关部门就提出金融要服务实体经理，倡导各级政府开展政银企对接活动。政府及各区县地方金融监管办公室协同人民银行、银保监部门、工业和信息化局定期筹备举办政银企对接活动，A 公司的高管要抓住这个活动平台，强化与银行合作的深度，与多家银行保持合作关系，提升公司在当地金融系统内的知名度与认可度。同时安排融资专员与各银行建立沟通和联系机制，及时了解最新的政策和动向，根据最新的政策向公司高管层提出合理化的建议。公司与银行只要建立了稳定良好的合作关系 ，通过多年的合作能够消除金融机构对中下企业的贷款歧视，从而获得更多的银行贷款支持。结论中小企业经济体量庞大地位重要，成为为的经济腾飞和产业转型升级的关键性因素之一。由于中小企业客观条件下自身发展的缺陷导致这类中小企业群体一直面临着融资难、融资贵的融资困境。A 公司是一家典型的中小企业，通过 A 公司这一案例，分析其融资困境的现状和形成原因，重点从企业内部因素出发尝试提出解决当前融资困境的一些对策，同时对提升中小企业的外部融资环境提出了一些浅显的建议，为解决目前中小企业面临的融资困境提供一些参考和借鉴。 中小企业要解决目前面临的融资困境，重点应该从自身出发，做好自身的企业管理，依托自身优势积极进行业务拓展，强化和完善公司治理，合理制定融资计划，提升财务管理水平，培养专门的融资性人才，积极开辟新的融资渠道等。对于改善中小企业的融资外部环境，主要从政府和金融机构的角度出发进行了倡导。政府应该积极发挥引导作用，建立服务中小企业的信贷体系；金融机构应该在普惠金融的政策背景下，创新服务中小企业的授信机制。 参考文献[1]姚耀军，董钢锋.中小银行发展与中小企业融资约束一一新结构经济学最优金融结构理论视角下的经验研究[J].财经研究，2014,(01)：105-115.[2]彭 凤 祥 . 融资担 保 模 式创新 与 中小企业 融资问题研 究 .经融发展研 究 [J].2O14,(06):63-66.[3]汪洋.利率市场化对中小企业融资的影响[J].西南金融，2014,(09)：69-72.[4]吕劲松.关于中小企业融资难、融资贵问题的思考[J].金融研究，2015,(11):115-123.[5]尹健，张璇，杨敬.中小企业融资困难的成因和根本解决思路 [J].商讯，2020,(25):78-79.[6]徐繁芳.安徽省中小企业融资现状与融资问题分析[J].时代金融，2020,(24):20-21.[7]李吟秋，宋琦.我国中小企业融资困境成因及解决方法分析 [J].时代金融，2020,(24):52-53.[8]李莹.我国中小企业融资困境与对策研究[J].时代金融，2020,(23):68-69. A 公司融资困境分析一、绪论（一）研究背景自 1978 年改革开放至今已的 40 多年，各类型企业如雨后春笋般发展壮大，带动了我国经济社会的巨大进步。在当今由场经济环境下，竞争已成为发展进步的主导力量，在推动科技创新、产业转型升级、生态环境保护等方面中小企业发挥的作用越来越不容忽视。中小企业能否进一步繁荣健康发展已经成为我国社会经济体持续进步的关键因素之一。为了抢抓历史机遇，在复杂的内外经济形势下，尽全力帮助中小企业克服危机和困难，各级陆续发布了一系列扶持中小企业发展的优惠政策。李克强总理在 2020 年的政府工作报告里指出，要强化对稳企业的金融支持，大型商业银行普惠型中小企业贷款增速要高于40%，一定要让中小微企业贷款可获得性明显提高；面对突发的新冠疫情，政府 2020 年 2月印发了《关于应对新型冠状病毒肺炎疫情支持中小企业健康发展的若干措施》，该文件要求并呼吁全社会帮助企业解决资金周转困难。各家金融机构也开始探索推出一些创新的信贷产来支持中小企业的发展。在政府和金融机构陆续出台一些优惠措施的同时，中小企业自身也在尝试不断进行自我提升，但是受到自身规模较小、财务管理不够规范、抵质押物缺乏、信息不对称等因素的限制，目前中小企业融资难的现状仍未得到根本性的有效缓解。A 公司是一家机械制造类的企业，主营业务是为钢铁企业提供配套冷却烟道、冶金设备等。作为一家发展较快的民营机械制造类企业，资金问题多年来一直是制约其发展的拦路虎 。尽管最近几年国家的普惠金融政策下，越来越多的金融机构开始重视对中小企业的授信支持 ，受制于中小企业发展水平不高的客观现状，现在依然无法根本性得解决普通中小企业面临的 融资困境问题。在目前的研究背景下，通过对 A 公司的融资管理进行探究，希望能帮助类似企业缓解长期困扰的融资问题。（二）研究意义本文在之前众多学者的关于中小企业融资困境研究基础之上，通过对 A 公司这一具体案例的分析探究，寻求解决该公司融资困境的对策，有利于缓解部分中小企业融资难的现状，促进中小企业经济生态健康发展。对企业自身来说，解决好企业的融资问题，使企业的现金流更加充足，更好的实现运营周转，增加企业的利润和提高由场份额，可以促进其自身的更好的发展。解决这一问题的关键也在于企业自身进行变革，学习先进的经营管理理念，增强企业稳健经营长远发展的能力。（三）国内外研究现状中小企业推动着世界经济社会的不断发展和进步，但是其目前面临的融资困境在世界范围内也广泛存在，众多的专家和学者一直都高度关注这一问题，持续开展对中小企业融资难问题的科研工作，积极努力得寻求解决当前中小企业融资困境的相关对策。1.关于中小企业融资困难问题中小企业融资难问题在上个世纪 50 年代就开始引起国外学术界的广泛关注， 围绕这一课题开始进行系统性的研究，已经建立了比较系统的理论框架。Udell & Berger （1998）提出在企业发展的各个阶段，中小企业的融资结构随着它的规模、质量等因素的变化而相应变化，在发展初期阶段的企业，往往外源性融资较为困难 ，同时融资渠道也较为狭窄。Javed Hussain （2006 ）在对中国和英国的部分中小企业融资渠道进行分析发现， 中英两国的中小企业在创立开始两年内都无法获得亲属的内源性融资，两年后的融资主要通过自身积累或者金融机构贷款，五年后英国以外源性融资为主，中国中小企业依旧依靠内源性融资，且面临着较大的困难。扬亚琴（2009）提出：我国现在的政府主导、间接融资为主的融资制度导致了我国目 前中小企业融资渠道单一、资金供给不足。陈爱早（2008）提出：当前的中小企业普遍负债较多，如果经营业绩一旦恶化，则多数中小企业信用急剧下降，陷入资金缺乏的恶性循环。国内外的学者对中小企业融资困难现象引起了高度的关注，并较早进行了相关领域的系统性研究，形成了很多的研究成果，相对来说国外学者起步较早，理论的系统性强，提出了很多的经典的理论，国内学者主要结合国内中小企业的融资现状进行了专门性的研究，还需要进一步在研究的系统性和理论性方面进行努力和完善。2.关于中小企业融资困难问题的解决对策研究Besley & Levenson（1996）提出非正式金融机构自身经营较为灵活，对比正式金融机构来说对中小企业融资条件较低，这拓宽了中小企业融资的渠道。Michael（2002）认为非正式金融机构的出现，一定程度上能够帮助中小企业拓宽融资渠道，帮助缓解了中小企业融资困境。李德文（2017）认为，可以从两大方面入手来解决中下企业的融资困境，首先要提升资金在资本市场的自由流通程度，尽量减少政府行政干预，让资本价格通过资本市场来定价 ，积极引导中小企业直接从资本市场融资，其次是要加快金融的内部开放，让民间资本合法得进入 金融市场， 让 法律保 护 合理的民 间 借贷与融 资，推动 民 间 借贷透 明 化。朱晓 光（2017）认为：企业完善经营发展，降低经营风险；政府要健全相关政策制度；金融机构提高对中小企业的重视程度，同时放宽贷款限制；提高民间金融活动的质量，充分利用闲置资金。杨裔光（2020）提出：中小企业发展面临瓶颈，其中资金压力是企业最难克服的问题。提高政府的扶持力度，完善金融体制，提升中小企业自身的素质和竞争力，这些举措也需要整个国家和社会去践行。国内外学者们对解决中小企业融资问题的解决方法大致相同，大多数学者认为应从企业的外部因素入手来改善企业的融资外部环境，如完善金融支持体系，卡富适合中小企业的金融产品，政府出面成立一些发展基金或者事业型的担保机构等，优化地区信用环境和规范民 间集资行为等等。通过这些行动来鼓励和促进市场给中小企业提供更多的资金供应。从企业内部因素出发，从改善企业的内部管理与财务管理进行的研究相对较少。二、A 公司融资现状（一）A 公司基本概况介绍1.企业概况A 公司成立于 2007 年 3 月 14 日，公司注册的经营范围为：一二类压力容器生产和销售；B 级余热锅炉的生产和销售；露天游乐场所游乐设备的制造、安装、改造及维修；特种设备研发等。目前 A 公司共有三个独立的生产车间，进行相关产品的配套独立生产。目前，A 公司的主要产品为汽化冷却烟道、压力容器、冶金设备及各类大中型游乐设备。A 公司在岗员工 180 余人，A 公司 2020 年度销售收入累计为 6032 万元。根据 2011 年的《中小企业划型标准》进行划分，河北 A 机械设备有限公司属于小型企业。2.企业资本构成情况A 公司的创始人早在 1999 年就成立了 A 机械厂，随着规模的不断扩大和影响力的不断提升，创始人 SWY 于 2007 年注册了 A 公司，成立之初公司的注册资本金仅仅为 300 万元。2013 年经过两名股东增加资本投入，A 公司注册资本增加了 700 万元变更后为 1000 万元。股东结构未发生变化，依旧是股东为自然人 SWY、自然人 SHF，其中自然人 SWY 货币资金出资 900 万元，股权占比为 90%,SWY 的儿子 SHF 出资 100 万元，占股 10%。3.企业组织架构情况基于 A 公司的研发、生产、运营、销售等需求，公司采用较为现代化的部门设置，采取总经理负责制，总经理委任两名副总经理，两名副总各有相应分工，公司总经理室以下管理层级设生产部、设计部、销售部、财务部、办公室、质检部、采购部等部门。4.企业人员构成情况目前 A 公司总用工规模为 180 人，其中拥有高级工程师 15 人、高级技工 23 人，普工 104 人，经营管理人员 12 人，行政后勤人员 17 人，用工状态正常，流动性小。经过统计企业用工人员学历情况如下图所示：图 2-1A 公司员工学历构成情况通过上图可以看出 A 公司员工学历主要集中在初中及以下阶段，且这些员工多为车间普工，具有高中及大专学历的员工占比较高，这些工人普遍技术能力较强，是公司的技术和销售骨干，本科及以上学历多为企业技术研发骨干或者企业管理层，对企业的发展至关重要。A 公司的高级管理层成员主要为：公司创始人兼控股股东 SWY,SWY 的儿子 SHF 任 A公司总经理，董事长 SWY 的女儿 SHJ 为财务副总兼任财务部门负责人，其他 5 名高管中有2 人与 SWY 有着亲属或者近亲关系。整体来看，A 公司的家族管理特征较为明显。（二）A 公司融资现状为了更好的了解 A 公司的融资概况，笔者多次对该公司进行了现场调查走访，了解到 A公司成立于 2007 年 3 月 14 日，经过十几年的发展，截至 2020 年底，A 公司的总资产为11455 万元，重点财务科目中的流动资产为 9624 万元，固定资产扣除折旧后的净值 1517万元，流动资产占比为近 84%；其总负债额为 2585 万元，其中流动负债总额为 2585 万元，暂时无长期负债，资产负债率保持在 22%左右。1.融资规模情况对于中小企业而言，按照融资顺序理论，首选内源性融资，内源性融资主要包含留存收 益和计提折旧两项。在内源性融资无法满足企业发展经营的需要，这就需要外源性融资的补充。结合 A 公司提供的财务报表，盈余公积近五年都是 0，现将其 2016 年－2020 年的内源性融资列示如下：表 2-1 A 公司内部融资状况表相关科目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年留存收益369 516 753 347 520固定资产折旧23 85 93 103 152内源性融资392 601 846 450 672数据来源：通过调查 A 公司提供的材料整理。通过表 2-1 可以看出，A 公司近五年来内源性融资呈现逐年上升的趋势，主要是公司盈利情况良好，盈利结转为未分配利润所致，2018 年底开始公司开始游乐设施设计和制造，需要使用自有资金升级部分设备和厂房设施，导致 2019 年公司的内源性融资减少。股权融资和债权融资这两项是 A 公司目前主要的外源性融资。表 2-2A 公司内外部融资状况表（万元）相关科目 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年内源性融资 392 万 516 万 753 万 347 万 520 万外源性融资 950 万 795 万 1150 万 1350 万 1590 万总融资金额 1342 万 1311 万 1903 万 1697 万 2110 万