基于杜邦分析法的公司盈利能力分析以永辉超市为例摘 要企业经营发展的最终目标是为了能够获得更多更大的利润来支撑企业的持续稳定发展，而这种能力就是企业的盈利能力。我们要想了解一个企业的综合实力怎么样，必然会结合该企业的盈利能力水平进行考量。因此如何能够准确的评价一个企业的盈利能力水平是关键。在以往我门有很多的财务指标去测试、评价企业的盈利能力，但是往往这些单一的指标所涵盖的结果都太过于片面。而要想真实准确的反映一个企业的盈利能力情况如何我们就需要对企业进行综合整体的研究与分析，而杜邦分析体系恰好符合这一要求。尤其杜邦分析法不仅可以对企业的现状和历史进行分析总结，还可以进行财务预测，进而更加实在、准确的看出企业真实的盈利情况。特别是在如今竞争激烈的社会环境之中，企业如果能够全面准确的认知自己的盈利能力，并作出相应举措，那么将在激烈的竞争之中脱颖而出，因此运用杜邦分析法做看企业盈利能力是取胜的关键之处。本文将以永辉超市为例，根据其财务数据运用杜邦分析来对其盈利能力进行分析。从永辉超市近 5 年对外公布的财务数据出发，与杜邦分析体系的几个核心指标相结合，具体的分析永辉超市的盈利能力情况并对过程中中发现的问题及问题出现的原因进行分析总结，同时给出相应的建议和对策。关键词：杜邦分析法；永辉超市；盈利能力 多万平方米。截止2020年，永辉超市位列中国连锁百强企业6强、中国快速消费品连锁百强4强，销售额达到760亿万元，同比增长20.35，净利润达14.8亿万元。2．永辉超市财务现状永辉超市近5年的财务数据见表3-1，表3-2。表3-1永辉超市股份有限公司2016-2020年资产负债表 单位：万元资产负债表2020 2019 2018 2017 2016资产：货币资金473252.4 460778.8 809748.3 429356.6 209270.0应收账款208505.1 98003.7 48690.5 10154.8 11124.5其他应收款83453.2 81205.5 122102.0 76735.0 77980.3存货811887.1 558211.8 537852.3 425006.2 369909.7流动资产合计2395300.3 2033653.1 2056633.4 1193041.3 825020.7长期股权投资570101.4 365906.4 197584.1 194545.3 123735.2固定资产451152.5 367617.4 310868.7 300806.2 271688.6无形资产62512.7 63810.7 62901.0 60003.3 57160.0资产总计3962698.4 3287046.7 2943821.5 2030410.4 1547957.1负债：应付账款971615.4 759138.1 649540.2 520102.6 506442.7预收账款236575.2 183710.3 153164.1 121220.2 95397.7流动负债合计1995051.9 1231118.3 1004949.1 792931.7 889323.4长期负债合计24418.8 15123.6 14732.7 9359.8 12211.0负债合计2019470.8 1246241.9 1019681.8 802291.6 901534.4权益：股本957046.2 957046.2 957046.2 406753.6 325443.6资本公积755725.0 663899.0 651140.0 567538.6 81615.1盈余公积63830.3 54360.3 41476.2 31813.1 23601.2股东权益合计1943227.7 2040804.8 1924139.7 1228118.9 646422.7表3-2永辉超市股份有限公司2016-2020年利润表 单位：万元利润表2020 2019 2018 2017 2016营业收入7051665.4 5859134.34923164.64214483.03672680.3营业成本5489974.0 4638279.53929192.73378543.82950688.9 销售费用1156029.4 845161.4 716523.1 637653.8 526387.6财务费用14753.7 -8276.8 -7419.6 -2458.0 10408.8管理费用300720.0 178108.0 128854.1 96990.8 82807.8资产减值损失6866.3 2266.4 1852.2 1209.5 1385.5投资收益54825.7 14508.6 16747.0 -7335.6 21956.8营业利润126446.1 194064.5 144673.2 76074.3 105584.1利润总额144901.7 203315.6 155649.0 79732.6 108429.1所得税45161.4 34848.2 34276.5 19725.6 23160.3归属母公司所得者净利润99740.3 168467.4 121372.5 60007.0 85268.8表3-3永辉超市偿债能力指标一览表项目 2020 2019 2018 2017 2016流动比率 1.20 1.65 2.05 1.50 0.93现金比率 0.24 0.37 0.81 0.54 0.24资产负债率 50.96% 37.91% 34.64% 39.51% 58.24%产权比率 1.04 0.61 0.53 0.65 1.39永辉超市的近5年的财务数据如表3-1，表3-2所示，我们从其偿债能力方面来审视如今永辉超市的财务现状。由永辉超市的财务报表数据计算得出表3永辉超市的偿债能力指标数据。由表3-3可看出流动比率2017年流动比率指标上升到了2.05，超过该指标的标准值2.0。在资产负债表中进行分析，可以看出其上升幅度较大的原因是2017年的存货大幅增加。到了2018年，存货的数量下降到了正常水平之后，流动比率仍然处于较高的水平，其主要原因是资产中的货币资金和应收账款有较大的增长幅度。2019年-2020年，永辉超市及时增加了其流动资产的金额，因此流动比率在这两年回归到了正常水平。现金比率在2017年快速增长，到16年达到峰值，根据16年的财务报表附注说明，这是因为16年8月收到了非公开发行股票股东认购款。这为永辉提供了强有力的资金实力，同时也对企业的短期偿付能力进行了保障。但在2020年下降幅度较大，主要因为年末开展债券逆回购业务消耗大量的货币资金。资产负债率2017年-2019年之间都在40%以下，说明永辉的长期偿债能力还是比较不错的在2020 年由于负债的大幅增加，导致当年的资产负债率上升到了50.96%，其原因主要是由于 应付股权转让款引起其他应付款也增长了64.26%。 在2016年-2018年期间，产权比率由1.39下降到0.53，可以看出主要原因尹还是股东权益的增加，由此可见永辉的经营策略主要是依靠其自身的资产。而2020年又涨回1.03，还是是因为2020年的负债大幅增加导致。根据上诉对永辉偿债能力的分析，可以看出永辉超市近几年的偿债能力总的来说还是比较有良好的，这也是一个企业能力良好的经营的重要保障和基础前提。四、基于杜邦分析法的永辉超市盈利能力分析永辉超市2016年-2020年的基本财务数据如表4-1、表4-2所示，由此计算出杜邦分析体系相关指标如表4-1所示。表4-1永辉超市盈利能力相关指标项目 2020 2019 2018 2017 2016销售净利率（%） 1.41 2.88 2.47 1.42 2.32总资产周转率（次） 1.95 1.88 1.98 2.36 2.58总资产净利率（%） 2.82 5.41 4.88 3.35 5.99权益乘数 2.01 1.61 1.53 1.65 2.39净资产收益率（%） 5.64 8.71 7.47 5.53 14.32（一）销售净利率指标分析永辉在2016年-2017年期间，销售净利率有所下降，2017年跌到了1.42%。其中一个原因就是永辉超市在2017年进入了企业扩张状态，因此各项费用占比上升，收入和利润的增长速度减缓。结合表4-2可以看出，在各项费用当中，营业成本占比最大，因此对营业成本的控制也是关键之处。2017年-2019年期间，销售净利率是呈现一个逐渐稳定上升的势态，通过表4-2可以发现营业收入每年增长，同时营业外收入的增长率大于各成本费用的增长率。虽然可以看出财务费用一直呈下降的趋势，并从2018年开始财务费用变为负数，但是由于财务费用所占的比例 较小，所以对财务费用良好的管控也没有其到很大的作用。然而到了2020年，销售净利率大幅下滑，这跟同会计期间的成本费用的激增密切相关，其中管理费用的上升幅度尤为突出，因此永辉超市的成本费用管理仍然是提高企业盈利能力的关键之处。表4-2永辉超市各费用占营业收入的比重财务指标年份营业成本 销售费用 管理费用 财务费用2016 84.21% 10.95% 4.63% 0.87%2017 84.49% 11.77% 5.46% 0.73%2018 84.89% 11.62% 5.49% -2019 84.16% 11.16% 5.83% -2020 84.25% 11.02% 14.79% -（二）总资产周转率指标分析永辉超市在5年间内持续下降。通过表4-3对具体资产项目周转率的观察，可以发现在前一年的时间，应收账款周转率有所上升，这是利好的表现，证明永辉在销售管理方面有所提升，能够对资金的收回加以控制，缩短周期。但在随后的4年间，应收账款却连续骤降，这对于永辉超市这种零售企业来说，其实是很不好的一个情况，且下降的时间较长，必定对总资产周转率也有负面的影响。存货周转率在2016年-2020年期间保持在8.0-8.5的范围区间，较为稳定，者说明永辉超市的存货管理水平不断在提高。流动资产周转率与总资产周转率在2016年-2020年期间保持同方向的变化，在2016年-2019年间持续下降，这和永辉在这段期间的快速度扩张不无关系，永辉超市在 2017 年新增加超市62家， 2018 年继续新开了 79 家门店，而到2019年永辉新开的门店甚至是达到了 332 家，在这个快速扩张的阶段，很多新门店的营业效益由于管理的不够成熟而 相比其他门店的较少，因此导致了流动资产周转率的下降。虽然在2020年，永辉的流动资产周转率和总资产周转率同时有所回升，但上升幅度较小，由此可见其经营管理只是稍有进步。表4-3 2016-2020永辉超市资产周转率（单位：%）项目 2020 2019 2018 2017 2016应收账款周转率 46.04 79.88 167.33 396.11 351.02存货周转率 8.01 8.46 8.16 8.50 8.37流动资产周转率 3.18 2.86 3.03 4.18 4.66总资产周转率 1.95 1.88 1.98 2.36 2.58（三）权益乘数指标分析永辉的权益乘数在2016年-2017年间有一次较为大幅度的下降之后，其指标在2017年以后的数据变化不十分明显。与其同期间所处的快速扩张的背景相结合，可以看出永辉超市的发展扩张所依赖的并不是举债能力，而是利用企业的自有资产来支撑企业的生产经营和发展扩张。此外永辉超市在 2017 年、2018 年接连非公开发行股票用来扩大其经营规模，进而导致股东资本的增加，这也是权益乘数表现比较平稳的原因之一。（四）权益净利率指标分析2017年永辉超市权益净利率有较大幅度的下滑，并且在2017年-2019年的期间有所回升，但在2020年又再次回到2017年的水平。在2017年的时候大幅下降，可能是由于永辉超市处于一个扩张的期间，管理的落实效率跟不上扩张的速度，再加上成本费用的管控不当导致。紧接着2018年-2019年权益净利率有所回升，可以看出永辉超市制定了相关的经营策略并加强了企业的管理，进而提升了一定的盈利能力。但仍未能达到14年的水平，可能是由于永辉超市增发新股。到了2020年权益净利率又下降到了2017年的水平，说明永辉超市的盈利能力没能达到一个很好的水平。 五、永辉超市盈利能力存在的问题及原因分析（一）永辉超市盈利能力存在的问题通过上文利用杜邦体系对永辉超市盈利能力进行的分析，大致发现了以下几个方面的问题1．销售净利率波动较大由上文可知，在2016年-2020年间，销售净利率先呈下降趋势后又稳步上升，最后在2020年再次铁至最低点，在销售收入一直稳定增长的情况下，销售净利率仍然不能够达到理想中的稳定上升趋势，这表明了与销售净利率变动呈负相关的营业总成本费用也在不断的增加，甚至费用的增长幅度一度大过了收入的增长幅度。在分析过程中我们可以看出，在这些成本费用中增长幅度最为明显的就是管理费用和销售费用。而权益净利率的变动与销售净利率的变动是同方向的，因此成本费用的管控不足也势必会对企业的盈利能力带来负面影响。2．总资产周转率持续下降永辉超市的总资产周转率在2016年-2020年的期间，总体呈现出一个下降的趋势，这大大的影响到了权益净利率的上升。根据上文分析的结果可以看出永辉的存货周转率趋于稳定的水平，流动资产周转率则处于前期下降，后期略有上升的情况。唯一持续5年大幅下降的就是应收账款周转率。对于永辉超市这种一零售为主的连锁企业，其销售的方式按常理来说都是一手交钱一手交货，因此很难有涉及到大额的长期的应收款项。但在2018年至2020年3年间，永辉超市的应收账款周转率大幅下降。根据表5-1应收账款占流动资产比例的数据显示，我们可以发现应收账款逐年增加并在2019年与2020年保持较高的水平。应收账款的大量增加导致了应收账款周转率的骤减。收款的周期一长，一方面可能会存在应收账款存在坏账的风险，从而造成企业预期的 经营效益不能达到还会造成经济损失；另一方面会影响企业的资金回笼效率，而失去可用于偿债或支持企业正常经营生产活动的资金流。表5-1永辉超市2016-2020应收账款占流动资产的比例2020 2019 2018 2017 2016应收账款占流动资产比例8.70% 4.82% 2.37% 0.85% 1.35%3．权益乘数较小仔细观察近5年权益乘数的数据会发现，权益乘数在2017年-2019年间都处于一个较小的值说明了永辉超市利用财务杠杆不充分。要知道权益乘数的作用就是在企业正常经营的前提之下利用财务杠杆来放大企业受益。而这5年间永辉超市不断的在扩张自身的经营规模，需要大量的资金投入，却只靠自身经营所得和股权融资，没能提高权益乘数的大小，这也是永辉盈利能力下滑的问题所在。再加上永辉超市所销售的产品都是人们日常生活的必需品，面对的市场和人群都较为稳定，但永辉超市却没能很好利用起来，这也是影响盈利能力的问题所在。（二）永辉超市盈利能力存在问题的原因分析1．成本管理费用控制不够在2016年-2020年间，用永辉超市的销售净利率不够稳定，这是成本管理费用的把控不足直接导致的。通过表5-2数据分析近几年的费用较上年比增长的情况，可以发现正是销售费和管理费用在近几年中的迅速增长导致了销售净利率指标的下降。由永辉超市的财务报告可知，这些重大的费用增加支出主要体现在股权激励费用、职工薪酬费用、租金费用、运费仓储费用以及业务宣传费用等的增加，随之影响整个企业的盈利能力。因此，如果企业的成本费用不能够有效的控制，那么企业的利润空间就不断的缩减，并导致盈利能力指标的不稳定性，更可能对企业的长远发展带来不利的影响。 表5-2各费用增长率年份科目2020 2019 2018 2017营业成本18% 18% 16% 15%销售费用37% 18% 12% 21%管理费用69% 38% 33% 17%2．应收账款管理与控制力度不足永辉超市的应收账款周转率大幅度下跌的背后，透露出的事情本质实际上是永辉超市对于应收账款的管控水平较低。这种不常规的现象表明要想提高永辉超市的盈利能力，提高应收账款的管理与控制能力是关键。在企业的日常生产经营活动中，应收账款的周转期越长代表着企业形成坏账造成损失的可能性就越大。在2020年的永辉财务报表中也可以看到，永辉超市的应收账款中有来自上年度收回的款项，此款项的时间越长则表明收回的可能性越小。而这就会影响企业的资产运作，降低企业的周转力度。此时企业面临的财务风险就会加大。因此要保证企业的健康稳定的发展，永辉超市的应收账款周转率理应提高。3．门店扩张过激在永辉超市成本费用高居不下的背后，还有一个原因就是旗下门店的快速扩张。永辉在2017 年新开张62家超市，2018年继续扩张，增加79家门店，一年之后新增门店更是达到了332 家。而受互联网的影响下，在如今的线下商超都处于紧缩的状态之下，永辉超市却仍不断的扩张实体门店，这种逆大流的行为带来的则是营业总成本的不断激增，最后导致盈利能力的下滑。且在快速扩张的背后，经营管理能力的水平却未能跟上，导致了新增的这些门店并为永辉超市的盈利能力提升带来价值，反而问题频出，业绩并不理想。 4．融资方式过于单一永辉超市在其进行扩张面临重大资金压力的情况之下，并没有过多利用债务融资，提高权益乘数，而是在在 2017 年、2018 年接连非公开发行股票，增加股本资本。虽然这样一来永辉超市的资本结构较为稳定，表现出的偿债能力较好，但是其选择的融资方式过于倾向于股权融资，没有充分的利用行业特点对财务杠杆加以使用，换取更大的利润；其次其表现出的是永辉超市对外合作的的合作方式较为单一，似乎仅限于股权融资的方式，这大大的缩减了永辉超市的市场影响力，市场占据的份额。六、永辉超市提高盈利能力的对策及建议（一）加强成本费用控制管理，规范公司财务制度永辉超市的销售净利率在分析期5年期的时间内，发展变动的趋势波动较大。而造成这种原因的主要因素是成本的把控不到位。为了能使永辉超市的成本控制的更为巧妙，且提升永辉超市的利润空间但又不一味的只追求利润，将提出在成本控制工作方面的几点建议：第一，应加强公司上上下下对于成本管控的重视程度，将坚持企业的利润最大化的观点深入人心。真正的成本控制，并不是一味的在某个环节要求做到最低，而是要追求整体成本最低让公司的每位员工都能够真正到成本控制给公司带来的利润空间不仅是属于公司，更是会回馈与每一位员工。只有每一位员工都重视到了这一点并在其所处的环节付诸行动，这样的成本控制才能实行到企业生产经营的每一个环节。第二，建立健全企业的财务制度，将管理费用的审核与核对流程明确具体化。通过这种流程将每一次的费用都规范化，既可以减少没有必要的管理支出加重管理费用，又可以防止企业 存在私自挪用，擅用公款的现象。（二）制定合理赊销政策与信用管理制度通过上文中的近几年的数据对比可以看出，应收账款周转率需要得到有效提高。为了使企业资金加速周转，效率得到不断的提高，避免信用风险的产生，永辉超市需要制定严密的赊销政策、建立严格的信用管理制度来提高应收账款周转率水平。其中，企业的首要任务是控制企业存在的风险，保证资金的回收率。对于永辉超市来讲，应收账款的回收是企业最有可能存在的风险之一，因此，客户的信用度及客户自身的资金状况都十分关键。一方面，企业在销售过程中应合理使用促销手段来提升企业应收账款周转率，销售时选择销售折扣是企业减少应收账款风险时行之有效的手段。另一方面，永辉超市还应该在应付账款的付款方中加以关注，客户随着企业的发展壮大而逐渐复杂起来，企业应该多去了解这些付款方客户的背景，加强管理，并根据这些客户的资金实力与信用度，建立相应的信用管理等级制度。此外，永辉超市可以通过对应收账款的充分利用来进行企业融资，这是因为应收账款通常增值的可能性较小，并且需要将货币的时间价值同时考虑在内，这样企业一定的损失还可能发生在收回时间较长的应收账款之时。此时，如果能够利用充分利用应收账款进行企业融资将是良好的选择，为企业的发展提供帮助。（三）充分利用财务杠杆正是由于永辉超市近年来，在融资方面过于单一，几乎只依赖于股权融资，所以权益乘数指标数值较低，导致永辉超市的盈利能力水平没用很好的体现，因此，企业在融资方面应该向债务融资出发。 目 录一、 绪论.........................................................................................................1（一） 研究背景...............................................................................................1（二） 研究意义...............................................................................................1（三） 研究内容和研究方法...............................................................................2二、 相关概念和理论基础...................................................................................3（一） 杜邦分析法简述......................................................................................3（二） 各单项指标概述......................................................................................3三、 永辉超市经营现状......................................................................................4（一） 我国连锁超市行业的发展现状...................................................................4（二） 永辉超市的发展现状...............................................................................5四、 基于杜邦分析法的永辉超市盈利能力分析......................................................7（一） 销售净利率指标分析...............................................................................7（二） 总资产周转率指标分析............................................................................8（三） 权益乘数指标分析...................................................................................9（四） 权益净利率指标分析...............................................................................9五、 永辉超市盈利能力存在的问题及原因分析......................................................9（一） 永辉超市盈利能力存在的问题...................................................................9 永辉超市应该合理的运用其相对稳定的销售市场以及消费群体这一点，采用较高的财务杠杆来缓解生产经营活动所需的资金压力，如可以增加应付票据，应付账款这类可以减低融资成本的债务融资方式，将此得到的外部资金用于企业的继续扩张，既可以减缓企业的资金压力，又可以保证企业的正常产出销售活动的进行，继续将企业活动的资金投入到能为企业创造更多价值的活动中去，进而提升企业的财务效率。与此同时，企业应就所采用的较高的财务杠杆水平进行合理的管理，既要进行风险评估，同时利用多种类型的投资手段来对冲风险；又要对企业的宏观微观环境进行观测，以预判和调整对于企业目前来说最适合的财务杠杆，使财务杠杆的利用为企业的长远发展保驾护航。（四）合理科学的进行扩张与管理永辉超市近年来为了提高营业收入，而快速的扩张门店，一是未根据企业自身条件进行适当的管理能力提升，二是未考虑实际带来的成本费用对于利润的影响。由此导致的盈利能力水平不增反降，实应引起重视。这不仅体现在企业要合理的提高自己的管理能力与做好成本费用的管控的问题。此外在门店扩张上来说，不能单单的只将门店的扩张的考虑，等同于市场规模的扩大，以及营业额的增加的考虑，我们还应该充分考虑到店面所在地区以及面向消费群众的特点，利用大数据分析和预测人们日常的消费偏好，做到供需平衡，以保证更好的发展。 七、结论与展望（一）结论本文基于杜邦财务分析体系对永辉超市盈利能力进行研究，通过选取本公司2016至2020近五年财务报表中的相关数据的分析与研究，对比分析各年度报表数据后找到了影响公司盈利 能力水平的问题所在，并提出了相应的改善措施，最终得出了以下结论: 第一，从整体角度看，2016至2020间，永辉超市盈利能力稳定性与持久性的相关指标变化幅度较大，净资产收益率、销售净利率、总资产周转率、权益乘数等指标均存在着不同程度的波动，由此可以看出永辉超市盈利能力水平并不十分理想。第二，影响永辉盈利能力问题包括:成本费用增长速度过快，应收账款周转率水平较差，未充分利用财务杆杆和门店扩张过快。第三，为了使公司的盈利能力得到有效地提高，本文提出了几点建议:加强成本费用控制管理的力度，使公司财务制度不断规范与完善；制定合理赊销政策与信用管理制度；充分的利用财务杠杆；合理进行扩张计划等。只有做到这些才能使企业的盈利能力达到新的高度。（二）展望本文将杜邦财务分析体系应用到永辉超市中，并通过分析主要指标，最后得出了一些结论但是由于本人在分析的实际操作上的经验匮乏，只是针对理论知识范围内可能出现的问题进行了探讨，因此，研究中势必出现不足之处。本文的写作目的是基于杜邦财务分析体系对永辉超市的盈利能力进行分析，并提出改善企业经营的决策和建议供公司管理层进行选择。根据企业的实际情况以及其所处行业的特点，对同一时期影响企业盈利能力的非财务因素进行深入分析，使公司获取利益能力的研究更加全面与完整，从而为企业盈利能力的分析提供出更好的研究手段。参考文献[1] 王璨、王艳丽、杨德禄:《基于杜邦分析法的M公司盈利能力研究》，财会学习， 2019年4月，P233-P234.[2] 胡玉明：《财务报表分析（第三版）》，东北财经出版社，2018年10月.[3] 鞠岗：《杜邦分析法及其应用研究以中小企业为例》 ，商业会计，2013年10月P41-P43.[4] 冯丽娜、靳珊珊：《基于分类视角下酒类上市公司盈利能力的杜邦分解分析》 ，商业会计，2019年5月，P83-P88.[5] 田洋、刘江甲、杨成文：《杜邦分析法在财务分析上的应用以五粮液为例》 ，当代经济，2018年21期，P92-P93.[6] 刘昭郡：《基于杜邦分析法的中国工商银行盈利能力研究》，经营与管理，2018年7月，P104-P106.[7] 彭岩：《基于杜邦分析的企业盈利能力分析以A企业为例》，理财广场，2019年7月，P10-P13。[8] 周恬慧：《基于杜邦分析法对永辉超市盈利能力的分析》，流通经济，2020年32期P1-P2.[9] 卢瑞、任鑫茹、冰鑫：《永辉超市财务报表分析》，合作经济与科技，2019年10月P23-P25.[10] 程瑶：《浅析连锁超市财务管理问题 以永辉超市为例》，财税研究,2017年19期，P58-P61. （二） 永辉超市盈利能力存在问题的原因分析....................................................10六、 永辉超市提高盈利能力的对策及建议..........................................................12（一） 加强成本费用控制管理，规范公司财务制度..............................................12（二） 制定合理赊销政策与信用管理制度..........................................................12（三） 充分利用财务杠杆.................................................................................13（四） 合理科学的进行扩张与管理....................................................................13七、 结论与展望.............................................................................................13（一） 结论....................................................................................................13（二） 展望....................................................................................................14参考文献.......................................................................................................14 基于杜邦分析法的公司盈利能力分析以永辉超市为例一、绪论（一）研究背景随着互联网经济的快速发展，社会的经济格局发生了变化，市场的竞争不断加剧。在连锁行业我国正处于成长期，仍然有着许多的进步空间。因此在社会竞争激烈和行业存在不足的大背景下，加大了企业的财务危机和经营风险。所以企业的综合实力显得尤为重要，而企业盈利能力则是其中最为关键的一项能力。我们要了解企业的盈利能力如何，就要从企业的财务报表出发，对其财务数据进行分析研究，结合相关的财务指标，便可以了解企业的盈利能力究竟如何。同时由于企业的利润是其股东、都十分关心且看重的，因此进行盈利能力分析不仅可以满足企业利益相关者的需求，亦可以就分析过程中发现的问题加以改正来提升企业的盈利能力，促进企业的进一步发展。由于能够真实准确反映企业的盈利能力尤为重要，因此我们通常不会将那些单一的分析方法所得出的片面的结果作为参考，我们更加需要选择一个具有综合性的、完整性的方法来进行使用，其需要将各个相互影响的财务指标联系起来，将企业的财务状况和经营成果全面的反映出来，而杜邦分析法恰好可以符合这一点。本文将永辉超市作为研究对象，以其对外公布的近五年财务报表和年度报告为分析对象，通过对其盈利能力分析，得到永辉超市现经营的状况，并提供相应的财务决策信息。本文运用杜邦分析对连锁零售行业上市企业盈利能力的分析研究，明白影响永辉超市盈利能力的因素， 并总结出能够提高永辉超市盈利能力的对策建议。希望能给企业的利益相关者作参考，并对连锁零售行业上市公司的发展给予方向上的参考。（二）研究意义1．理论意义随着社会经济的不断发展，虽然学者们对于零售行业的关注度越来越大，对零售行业的研究与分析也逐渐增多，但是关于对零售行业的盈利能力的分析却较少。加上零售连锁行业的经过了20年的发展，行业还存在着一些欠缺，却处于如今互联网盛行的复杂经济市场中，存在着较多的困扰。且永辉超市在其所在的行业中，算的上是行业的领头羊，因此对永辉超市进行盈利能力分析存在着对于零售连锁行业起参考作用的理论意义。2．实践意义永辉超市是行业的之中的佼佼者，对永辉近5年的数据进行分析，从而得到一个有效的绩效评价，既可以让企业管理者得到关于永辉的真实盈利水平，树立企业在激烈竞争环境中的信心，又可以让企业在分析背后找到其存在的不足，加以改正和提升，让企业有更强的生存能力与此同时也可促进整个行业的发展进步。（三）研究内容和研究方法1．研究内容本文将永辉超市股份有限公司作为研究对象，以其2016年—2020年公布的财务报表数据为依据，利用杜邦分析体系对其盈利能力进行分析。主要从以下几点进行：第一章是绪论。描写本文写作的背景、意义、内容以及方法，为下文打好基础。 第二章是相关的理论知识。引入杜邦分析体系，对杜邦体系的主要财务指标进行展开描述为下文运用奠定了理论基础。第三章写了对连锁零售业和永辉的发展现状。通过对行业现状的描写，以及永辉财务数据所反映的财务现状的分析，对永辉有个基本的初步的认识和了解。第四章利用杜邦分析法经行分析。主要从资产周转率，营业净利率，权益乘数和权益净利率进行分析。第五章通过第四章的分析找出问题分析其问题的形成原因。根据第四章摘取财务数据得到的分析结果，我们找出了永辉超市在发展经营之中存在的问题，并逐个分析其问题背后的原因使永辉超市存在的不足一目了然。第六章是针对所述问题提出建和对策。对比第五章所诉问题，结合永辉超市的发展现状，提出适合于永辉的发展建议和改善对策，使永辉的盈利能力能够得到有效改善。第七章主要针对全文内容进行总结，并希望能够对盈利能力分析更加的全面准确。2．研究方法本文在对永辉超市进行盈利能力分析时，运用了以下几种方法：文献研究法在论文进行的初始阶段，是通过学校图书馆、中国知网和网络等渠道获得信息，从多角度的翻阅资料，让我对杜邦分析体系的理论知识有了深刻的了解，让我有了理论的支撑。案例分析法本文通过选取永辉超市为分析对象，摘取其2016年2020年的财务数据，对其盈利能力进行分析，以具体的展示了杜邦分析方法的应用以及对企业的深远影响。 二、相关概念和理论基础（一）杜邦分析法简述是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。（二）各单项指标概述1．权益净利率杜邦模型之中权益净利率是最重要的一个财务指标，是净利润除以平均股东权益的百分比同时也等于总资产净利率与权益乘数的乘积，是综合性最强的盈利能力指标。该指标与企业的盈利能力是正相关关系。此外该指标还具有很强的可比性，适合在不同公司之间进行横向比较2．总资产净利率总资产净利率是指企业的净利润除以平均资产总额得到的比率。该指标所要反映的是企业运用自身的资产所能获得多少的利润。它的数值越高，表明企业运营管理的效率越高，是一个非常重要的反映企业盈利能力的指标。此外总资产周转率还等于营业净利率乘以总资产周转率提升企业的盈利能力的关键是在于提高企业的总资产净利率，它与权益乘数不同的是，从总资产净利率入手，不经能够提升企业的盈利能力水平，还可以增加公司的价值。3．权益乘数权益乘数又称股本乘数，是股东权益比例的倒数，等于总资产除以股东权益，这个财务比 率表现的企业的财务状况。同时该指标也可反映企业的财务政策，其数值越大，表明企业的债务就越高，由高债务而给企业带来的利润也就越高，但是高额的债务累压也同样给企业带来较大的风险；相反，权益乘数越低，表明企业股东投入的资本越多，企业的债务相对来说较低，企业的盈利能力相应的缩减你，但企业的风险却大大的降低。因此企业在财务政策的抉择上，应与企业自身的经营风险相结合，安排合适的资本结构。三、永辉超市经营现状（一）我国连锁超市行业的发展现状1．经营规模继续扩张现如今，连锁超市在我国的发展纵使受到了一些因素的影响，但相比于别的零售行业来说其发展速度还是处于较高水平，仅次于购物中心。在2020年中国连锁经营协会公布的《2020年中国快速消费品(超市/便利店)连锁百强》中，中国快消品连锁百强销售同比增长达4.6%；门店总数同比增长10.6%。其中，华润万家排名第一，销售额(含税)1015.24亿万元，同比下降2.3，门店总数达到3192家，永辉超市为销售额前十。2．行业出现差异化经营随着行业竞争的加剧，同行业的产品趋于同质化的形式严峻，因此很多的超市为了能够彰显出自己的竞争优势，大都开始了明显差化的经营方式，因此出现了不同的超市种类，新增了一些以往所不常见的生鲜超市、快捷店、高端便利店等。截至2020年，华润万家在中国连锁超市中排名第一，销售额为1012.54亿万元，拥有各种超市形式，如大型超市、商场、高端超市生鲜韶市和便利店。 3．加速网上营业发展近年来，随着我国互联网络的发展，连锁超市也解锁了网络销售的模式，并取得了不错的业绩。由此线上与线下营业模式的相互配合得到的甜头，让整个行业都加入了建设网络营业的渠道。一般有自建平台、自建平台和第三方平台这三种方式。2020年，沃尔玛覆盖京东到家业务250多家门店。中国连锁百强企业的网上销售业务增长55.5%，是全国网上零售额增长的两倍多。不包括苏宁和国美等在线销售额相对较高的公司，百强企业在线销售额平均占比2.6%，比2019年增加0.8%，其中超市业态占1.9%，比2019年提高0.6%。线上线下的加速融合全渠道的发展，增加了流量，提升了销售额，使得越来越多的连锁超市企业加入到全渠道的发展队伍中。4．生鲜产品成为差异化经营的主力军生鲜食品在超市运营中的重要性就如“水果和蔬菜就像生鲜的灵魂，但生鲜是超市的灵魂”所说。在行业同质化严重的背景下，生鲜类的产品能够在竞争中凸显出超市差异化，彰显超市的竞争力。早在2008年，收到金融危机的影响，连锁零售业也遭遇了经营的困难。但是经营生鲜产品的超市销售额不但没有下降，反而比起往年有所增长。因此很多超市行业都意识到了生鲜产品的魅力所在，纷纷的新增了生鲜商品的销售（二）永辉超市的发展现状1．永辉超市背景介绍永辉超市在2001年正式成立，是我国内最初想到将生鲜产品吸收进入超市行业进行的企业因此永辉超市在民间也得到了广大消费群众的喜爱和认可，由此发展壮大，位列中国企业500强，是零售连锁行业的佼佼者。目前其旗下的门店在中国境内已接近900家，营业面积达600