浅谈上市公司财务分析以顺丰控股为例目录摘 要一、绪论（一）研究背景及意义（二）国内外研究现状国外相关研究国内相关研究二、相关理论（一）财务分析基础理论（二）财务分析基本方法比较分析法比率分析法趋势分析法三、顺丰控股简介（一）简介（二）顺丰控股组织结构（三）顺丰控股财务报表分析负债情况利润情况现金流情况四、顺丰控股的财务分析 即把物质、信息和资金三者结合起来，三流合一。在此基础上， 顺丰适当地向下属部门下放权力，由总部集中管理转变为下属部门独立掌权的管理体制，将总部一级的战略规划、运营和服务职能集中到三大管理集团，承担着战略研究、运营管理、资源型服务三项主要职责。就是这种创新， 顺丰连续九年稳坐行业第一宝座。公司还将业务板块拆分为速运、商务、供应链、仓配物流和金融服务五大事业群，分别独立运作。从此 顺丰控股通过自我调节，形成了一种更加科学、适合自己的组织结构。公司的经营模式为直营经营，总部实行统一经营管理，经营范围包括：统一收发、分拨、转运、分拨运输等；同时，公司利用各种信息技术，保证全网统一规范运作，建立多个行业领先的业务信息系统，保证网络运行质量。公司控股是  股市场上第一家采用直营模式的快递公司，其主要优点是组织简单，指挥统一，责任明确，整个工作流程比较顺畅，不会因工作交叉而延误或混乱，从而保证快件尽快送达消费者。站在量的角度分析，呈现平坦、简单、明了，领导了解基层比较容易。由于各级管理人员要管理更多的下属，必然要下放权力，这样不仅能激发下属的工作积极性，而且能使他们在实践中得到更好的锻炼，成为一个庞大而团结的工作集体，从而使 顺丰顺利地运作。（三）顺丰控股财务报表分析负债情况年 顺丰 控股资产负债表报表日期  实收资本（或股木   资本公积金  盈余公积金   未分配利润  库存股少数股东权益  归属于母公司股  东权益合计所有者权益合计  负债及所有者权益总计  资料来源：顺丰 控股年度报告，年公司的总资产一直在增长，资产规模逐年增长，从  年的  亿元增长到  年的  亿元，年均增长率达  亿，增幅接近 。年的流动资产总额为  亿元， 年比  年增长了近  年 月达到  亿元，高于  年的  亿元。流动性资产比率波动在 左右， 年达到 ，对总资产的影响较大，流动资产的增长也会影响 顺丰资产的流动性，从而提高偿债能力。与  年相比， 顺丰控股的货币资金减少很多，其原因是购买了大量的固定资产，如飞机等。应收款逐年增长，根据公司的政策，多是一年内的应收， 顺丰控股已经按照相应的坏账比例计提了坏账准备，今年主要投资于子公司。由于市场规模的扩大， 顺丰控股今年购买了飞机等资产，使固定资产增加近  亿元。请注意， 顺丰控股自  年拥有其航空公司之后，便开始收购大量飞机，并在各大飞机场设有仓库，拥有六大自成体系的物流系统，因此 顺丰控股的固定资产增长毋庸置疑。请注意， 顺丰控股的固定资产主要为房屋及建筑物、飞机等运输工具。流动性负债呈递增趋势， 年为  亿元， 年为  亿元， 年底为 亿元，合理利用负债的杠杆效应，可以提高企业的经济效益，但负债过 多会影响企业的各种偿债能力。所以 顺丰控股公司应该合理利用财务杠杆，不要过于保守，当然也要有防范财务风险的措施。利润情况年顺丰控股利润表报表日期2018 2017 2016一、营业总收入90,942,694,239.83 71,094,296,984.46 S7,482,698,073.15营业收入90,942,694,239.83 71,094,296,984.46 57,482,698,073.15二、营业总成本86,479,058,248.97 65,948,658,675.0o 54,035,119,496,95营业成本74,642,182,863.72 56,823,114,268,34 46,165,166,641.49营业税金及附加222,303,431.60 199,191,336.78 203,300,318,34销售费用1,825,817,910.47 1.357,257,650.07 1.150,596,698,85管理费用8,414,153,879.90 7.349,917,130.45 6,079,455,133.67财务费用286,745,488.76 155,423,931.26 417,428,212.60资产减值撰失103,540,525.99 63,754,358.10 19,172,492.00三、其他经营收益305,674,794.42 47,429,834.51 203,850,248.75允许价值变动净收益-5,784,709,35 -3,198,658,84 -13,005,602.05投资净收益1,166,485,997,95 1,156,624,812.34 258,114,563.37联营、合营企业投资收益-37,319,918.07-125,212,855.06公司整体营业收入呈上升趋势， 年、 年分别大幅增长近 亿元和  亿元，增幅分别达到 和 ，主要原因是公司在借壳上市后进行了转型，市场更为广阔，从而吸引了更多的投资者和各种需求的消费者。经营利润与利润总额呈同增趋势；相应地，销售费用和管理费用在三大费用中也有增长，且增长趋势较慢，而财务费用则在  年呈现下降趋势，这主要是因为利息收入增加，而  年又有所回暖，另一原因是资金在各个 业务领域的使用减少，所获利息减少。公司控股股东应在规模扩张与成本之间取得平衡，过多的成本投入若无市场反应，应适当减少，以免影响公司的盈利能力，从整体上看公司控股股东的盈利能力较强。现金流情况 年， 顺丰控股经营活动现金流呈稳步上升趋势， 年则呈下降趋势，其主要原因是其护城河产业一快运为企业不断创造收入，同时也不断吸收资本。由财务数据可知，经营活动产生的现金流量每年都在增加，投资活动每年都在增加，而且投资活动净流入大于净流入，这与物流、快件、金融、研发等领域有关，这些投资具有长期的意义，但在短期内属于投入型，投资回收周期长，有好的策略可以更快地回收资金。顺丰控股当然要注意与投资活动相关的金额，如果投资净现金额过大，那么也会对公司现金流产生影响，严重现金流短缺的结果就是融资能力下降。由于  年度和  年度盈利良好，以及募集资金到位， 年度归属上市公司股东净利润为  亿元，同比增长近 ，这主要得益于公司  年度实现的净利润为 。同时，良好的业绩增长带来健康的现金流，通过财务控制手段的稳健流动运行，资产负债率逐步下降，从  年末的 降至  年末的 年  月  日的  年  月  日的 ，资产负债状况更为稳健，乐观。主营业务收入较稳定、质量较高的增长速度，保证了 顺丰控股公司持续盈利水平。在综合影响下，本会计期间对联营公司的部分股权进行处置，并将其转为可供出售金融资产，以及其他方面投资的增加，导致权益性资产减少，进而表现为每股收益下降。 四、顺丰控股的财务分析（一）短期偿债能力首先是对此顺丰控股的资金流动情况，一般资金的流动是  比  最好，不仅包括变现资金也包括偿债资金。此种比率的情况也随着公司的不同原因进行变动，由于流动资金中一些企业的存货并不能变现，并且部分存货也存在一些积压或者残次品等情况。这些都会导致流动比率增加。另外对于偿债能力中的速动比率也是一个参考值，流动资金中变现能力较低的一般为存货，因此存货的数据可以更加清晰的排除，因此在速动比率中  比  的情况较好，较高的速动比率反映企业的获利能力下降。最后是企业的现金比率，一些偿债可以直接付现金，但是当出现现金紧张的同时，资金链出现了断链，这就导致企业出现较大危机。因此在数值现金比率较高的情况下，企业的整体支付能力也较强，可以及时的偿还，但是在现金滞留时，也表明企业的资金利用不充分，这也就说明了企业的资产盘活力度较差。以下是顺丰控股近三年的短期偿债能力表。报告日期  流动比率（次）  速冻比率（次）  现金比率（）  顺丰控股 短期偿债能力指标 年  控股  股份 ! 快递流动比率（次）   速冻比率（次）  现金比率（）   顺丰控股、韵达股份、圆通快递短期偿债能力指标比较针对顺丰控股的短期偿债能力指标来看，流动比在 ，属于正常，速动比在 ，此数值较高，这是由于  年顺丰控股的经营情况良好，现金比率较高，在  年调整战略后，投入了较多的资金购买设备，因此其比率恢复正常，通过和韵达以及圆通股份进行对比发现，顺丰的速动比率较高，但是现金比率处于中等水平，流动比率较差，综合来看，顺丰控股的短期偿债能力属于中等水平，需要提升资金的流动性才能合理的进行投资。（二）长期偿债能力对于企业的长期偿债能力需要查看企业的资产负债情况和产权比以及利息的保障倍数等，资产负债的指标较大时直接表明企业的负债增加。对于债权人来说，长期的偿债能力较低时，证明企业的偿债能力提升，可以充分的保障债权人的利益。在企业的负债率达到顶峰时，也就意味着企业的经营不利，临近倒闭状态，一般此指标为百分之  的上下波动为好，可以表明企业的风险和收益达到持平状态。对于企业的产权配比可以分析出企业的借入债权人的款项和企业的资金直接的关联，提示企业整体资金的安全性和财务稳定性的一种评价。最后是企业的利息保障数值，在此数值较高时表明企业的利息较高债权人的资金有所保障，  年  年  年  年利息支付倍数  股东权益比率（）  固定资产净值率（）  产权比率（）  资产负债率（）  顺丰控股 长期偿债能力指标 年  控股  股份 ! 快递利息支付倍数  股东权益比率（）  固定资产净值率（）  产权比率（）  资产负债率（）  顺丰控股、韵达股份、圆通 快递长期偿债能力指标比较通过以上表格来看，顺丰控股的资产负债情况持平在百分之  左右，和韵达以及圆通相比可以看出顺丰利用了财务杠杆率对公司进行了合理的调整后，企业的资产负债情况有所缓解，在较低的负债率的同时可以实现资金的实时偿还，但是在此过程中并没有进行风险和收益的评估。在  年和  年的顺丰控股资产负债情况中可以看出，资产负债较低，这是由于企业当时处于合 并期间并且总资产业在不断的增多。另外在本表中也可以看出，企业的产权波动小，这也可以说明顺丰控股的现金流处于平稳状态，贷款减少，偿债能力提升，股权比提升，可以保证债权人的相关利益。（三）盈利能力报告日期 年"年总资产利润率   主营业务成本率   销售净刊率   三项费用比重  净资产收益率   顺丰控股 年盈利能力指标顺丰控股、韵达 股份、 圆通 快递盈利能力指标比较在上表中可以看出，顺丰控股的销售利率降低，总利润也在持续下降，韵达和圆通的总利润之间差度增加。导致此种情况的主要原因是由于顺丰控股在 年和  年属于借壳上市中，通过增加利润进行固定资产的投入，因此在此次较大的改革中，通过整合资源并进行战略革新，扩大了基础性的资产设备。2O18年SF控股YD股份ST快递总资产利润率(%) 6.23 14.39 17.29主营业务成本率(%) 82.07 71.98 83.75峭售净利率(%) 4.9 18_78 12.05三项费用比重1 1.57 6.82 2.15净资产收率（%）l2.46 23.54 24.1 另外可以看出顺丰控股的三项费用也在呈下降趋势，这是由于顺丰控股的网站建设相应的节约了差旅费用，另外利用直线管理的方式减少了管理费用的投入。但是相应的一些销售费用和财务费用以及各项管理费用等都需要继续进行调整才能实现成本嗯减少，和韵达以及圆通持平。顺丰控股作为快递行业的领头羊，需要及时的更新换代，因此短期的利益投入需要增加，在实施正确的战略过程中也可以有效的提升企业的收益。（四）营运能力企业的营运能力主要通过存货的周转情况和总资产的周转情况等进行评估和衡量。对于存货的周转率主要是反映企业的货物周转速度，反映某期间货物的流动性情况，当较高时表明企业的流转资金较少。对于总资产的周转率主要是指在某一期间企业的收入和平均资产的总额相比的情况。报告日期2018年2017年2016年应收账款周转率.次) 13.63 13.71 24.1应收账款周转天数(天) 26.4 26.24 14.93存货周转率(次) 118.06 134.91 168.86固定资产周转率(次) 7.03 6.03 9.66总资产周转率(次）1.4 1.39 2.55流动资产周转率(次) 2.86 2.69 5.24顺丰 控股 年营运能力指标对上表进行分析，应收账款周转率呈递减趋势，可以说顺丰控股的整体营运能力属于下降，在调查后发现是由于公司对子公司进行的投资占用率较多的资金，并涉及到公司的金融和销售等多个区域。另外公司的周转率也在下降， 可以看出顺丰公司应通过加强货物的运转。五、结论通过解读关键会计政策可保持顺丰控股的长远发展，把握发展重点，关注政策所带来的影响，做好充分的准备，规避风险。关注财务比率以保持良好营运能力，基于成本费用利润率、净资产收益率、长短期偿债比率等，都能看出 顺丰控股盈利能力和偿债能力强，当然资产管理能力还需加强，虽然资金占用风险不是很大；顺丰的营运能力保持较好，虽有所波动，但事出 顺丰借壳上市并有望进一步提高，其前景依旧可观。通过选择优势业务以保持稳步发展，对于前景层面上来探究，在 年实施多元化业务以来，顺丰在金融、物流、研发等方面投入大量人力物力进行建设，回报期久，过于广泛的投资会给 顺丰带来财务风险，顺丰应该正视多元化发展，不应过于乐观。竞争对手的增多、产品差异不够细化是未来企业发展的风险，应当选择正确的战略，促进各种新业务稳步发展。六、提升顺丰控股发展的相关建议（一）保持稳定盈利能力提高竞争性为了保持顺丰控股的长期盈利能力，可以通过有效的扩大经营的规模，并提升营业能力。进行信息网络局域布置，形成全面的信息覆盖系统。另外需要通过提升企业的流动资产占比，降低负债率，推动企业的资产流动性增加，提升企业的短期债务偿还能力。（二）提高网络信息建设水平当前来看，顺丰控股的规模依旧低于外资，当网络体系不断的健全的同时，资本的运营和人工成本也会不断的下降，外资的信息技术较为迅速和准确， （一）短期偿债能力（二）长期偿债能力（三）盈利能力（四）营运能力五、总结六、提升顺丰控股发展的相关建议（一）保持稳定盈利能力提高竞争性（二）提高网络信息建设水平（三）细分市场，联合经营（四）合理投资，提高收益参考文献 因此顺丰控股应积极的实现三网合一的目标， 利用高科技实现高运营效率。（三）细分市场，联合经营通过细分市场可以实现顺丰控股的优势发挥，扩大当前已有的经营范围，并增加特色经营产业，实现附加值的提升，提高服务的人性化，做到至真至诚全面人性化服务。（四）合理投资，提高收益年未有投资收益，年借壳上市后包含了理财产品投资收益和向子公司收取募集资金使用收益，顺丰应该对各种理财产品进行评价，选取适合企业且收益前景较好的投资业务，从而提高公司的运营能力。参考文献#$花海军从盈利模式看未来物流企业发展方向#%$商场现代化&#$王华第三方物流及服务模式#%$中国石油石化'#$郑绍庆第三方物流的利润来源#$经济与管理&#$王保如基于价值网的第三方物流利润模式研究# $江苏&南京航空航天大学#$丁克义现代物流企业的收入与利润来源#%$港口物流 &#$周明，程永生第三方物流集成利润分析#$重庆大学学报&#$钟承静，王东'以信息化推进现代物流与电子商务有机结合的物流模式研究广 东省欧浦钢铁物流有限公司案例研究#$'中国市场'&#$毛太田邹凯电子商务对我国传统物流配送的影响#$科技创业月刊&#$汤谷良盈利模式的财务解读#刀财会学习&#$马春华基于扩展杜邦分析法的我国中小企业盈利模式优化路径分析研究#%$经济问题探索&#$王燕企业盈利能力的评价# $西安建筑科技大学硕士论文 #$张晓玲赵毅，李东商业模式基本构成要素间的匹配一对企业绩效影响研究以创业板 及中小企业版企业为例#$#$(")*，(。!+,-.-/0*1/*)-**2"3&!"45356-)73*.8)9#%$'%"/-5"1/*)-**:*58+&#$32);<"=5/;5)"-)-1/*)-**#%$5>)8(5-5>2-%"/-5& 摘 要随着我国市场经济的发展，上市公司的财务状况和经营情况是与其有利益关系的有关各方所关注的重点。随着投资者决策行为的理性化，财务分析方法得到了广泛的应用。 但与此同时，财务分析的内容和方法也日趋复杂。文章首先从财务分析的理论以及不同方法出发，对快递物流业的发展背景和顺丰控股财务战略现状进行了介绍。快递行业发展增速放缓，作为我国服务业的重要组成部分，国家与消费者也在对快递业提出新的要求。通过行业的发展背景以及对企业内、外部环境的描述，分析了实施财务现状。随后，以公司财务数据为基础，对对六年数据进行分阶段讨论，研究影响因素，找出了现阶段财务战略存在投资效益低、偿债能力不足、资金缺口较大等问题。通过对上市公司进行财务分析，才能真实、全面地反映上市公司的财务状况和经营业绩及投资决策。本文以快递公司顺丰控股为例，针对其当前的盈利情况以及现金流情况和负债情况以及偿债能力和盈利能力进行分析，最终根据当前发展现状提出顺丰控股的发展前景以及发展建议。关键词：顺丰控股；财务分析；建议 浅谈上市公司财务分析——以顺丰控股为例一、绪论（一）研究背景及意义当今科技和经济的飞速发展，带来的变化表现为人们生活节奏的加快，消费能力的提高，交易方式的转变，从实体向线上转变。消费者是经济增长的源头，决定着整个社会的生产，而当今的制造、分销、消费都因物流和快递业呈现扁平形态，快递业不仅降低了人们的消费成本，而且相应地提高了生产和销售的工作效率，最终又反作用于社会经济的增长。从  年开始，中国速递业经历了高速增长，已发展成为新型的现代服务业，可以加速国民经济增长，增加就业岗位，促进产业结构升级，保守估计，一年内保持 以上的增长速度，让其他行业都眼红。快递业已成为我国现代社会经济大系统的重要组成部分，在经济发展中的地位和作用也在不断提高。尽管快递业在高速发展，但随之而来的是诸多问题。在改革开放初期，由于缺乏国家的严格监管，以及快递行业的高利润，行业内的大多数企业并没有把重点放在财务分析上，而是采取了较为粗放的经营模式。快递业体制与市场经济体制的逐步完善，以及快递业参与者队伍的不断壮大，使竞争愈加激烈，利润空间也随之减少。经过分析，顺丰从物流配送出发，顺应时代潮流自主研发大数据分析和云计算技术，建设智能化、高效化、信息化交通系统提供了诸多可能，有助于顺丰 顺利避开  的重重审批门槛，登陆  股，及时把握发展机遇，具有十分重要的意义。对企业三大时态的经营发展状况做出合理判断或展望。笔者希望能综合运用所学所知，在哈佛的分析框架下，对国内快递行业龙头 顺丰控股集团有限公司以下简称 顺丰控股借壳上市的缘起、上市后的表现及存在的问题作出整体把握，最终直面问题，挖掘 顺丰控股经营管理中存在的漏洞，提出合理的建议，以供大家参考。可以肯定地说，它可以为未来大量想借壳上市的企业提供一个很好的模板，以便将来借壳上市的企业可以借鉴。（二）国内外研究现状国外相关研究按照财务分析的框架结构发展的主要过程如下： 在财务报表基础上建立了新的框架，包括概论、经营、投资、筹资和价值评估，主要通过筹资活动、投资和经营活动来分析和评估企业财务分析方法，从而使哈佛框架更加完整。帕利普在杜邦公司的分析系统基础上建立了一个新的分析框架系统，其核心指标是可持续增长率。斯蒂芬公布的财务分析框架包括六个主要方面，从财务分析的目的、会计质量分析和应用三个方面阐述了财务分析在企业经济活动中的作用。本文主要研究企业战略对财务报告的影响，并对财务分析的步骤和方法进行了实证检验。国内相关研究我国主要从财务分析的要素方面展开。杨有红学者提出，在整个财务分析过程中，始终要运用方法论和技术方法，尽管以前提出过，但我国学者在构建财务分析体系时，首先从魏明海总结出的五个财务分析要素出发， 通过分析行业特点，采取的策略，优化财务报表，分析财务报表，以及对决策的有效性进行评价，从而做出合理的财务方面预测。 年张先治在总结国外相关理论的基础上，结合我国当时的国情，在《财务分析理论的发展与定位研究》一书中将深化对财务分析的研究，为适应经济环境的变化，创新财务分析体系。钱爱民和张新民首次发表了公司财务状况分析理论，希望通过该理论构建出一个先进的分析框架，最终证明该理论可以在很大程度上弥补公司财务制度的缺陷。与以往学者相比，周福源提出了一个从企业经营角度构建融合性财务会计分析框架。 二、相关理论（一）财务分析基础理论财务分析经发展已有成熟的系统。在其发展过程中，吸收会计、财务管理等科目的理论知识，形成了包含财务分析内涵、原则、目的、组织、内容、作用等内容的交叉性学科。 财务分析是以合理谨慎地选择相关信息为依据，运用一定的技术、方法，对企业的现状进行分析，帮助信息使用者了解企业情况并作出相应经济决策的工具。由此可见，财务分析既是经营管理工具，也是一项决策。 财务分析结果直观地反映了经营成果，并能为管理层评价经营业绩提供依据。利用分析结论，治理层可以对管理层绩效进行评估，从而确定管理失效的责任，形成合理的绩效评价体系，提高其工作积极性，促进企业的健康发展。此外， 财务分析可以揭示企业的问题，帮助企业找到解决问题的方法。像杜邦这样的综合分析系统能够系统地反映企业的各种能力，通过深入分析挖掘不足，采取有针对性的对策，促使企业更健康地发展。（二）财务分析基本方法比较分析法 为了说明现有绩效变化的方向，比较两期或多期的同类指标，以得出它们的变化趋势等。它属于一种广泛应用的方法，尤其是在研究某一特定对象时，通过对同一行业中不同企业的对比，将普遍规律与行业经验结合起来，得出原因。比率分析法其实质是通过财务指标间存在着一定比例的勾稽关系，对企业业绩成果和财务状况进行评价。这种方法可以修正绝对值指标进行财务分析，不能准确地评价财务活动的效果，并探讨各种财务指标之间的内在联系。根据项目间的比值等资料，得出具有逻辑关系和意义的相关财务指标，从而对企业经营状况进行正确的评价。趋势分析法 目标在于通过关注财务报表中同一项目在若干连续会计期间的某些变化，来实现企业财务状况和经营成果在连续会计期间的变化趋势。三、顺丰控股简介（一）简介  年，公司正式在广东顺德成立了 顺丰快递有限公司。 年  月， 顺丰获得了中国证监会的批准，获准在  股市场上市交易。在  年  月末， 顺丰快递正式更名为 顺丰控股， 顺丰初进入资本市场即被称为第一市值快递公司， 顺丰的上市代表着该行业进入一个新的阶段。顺丰公司是我国快递物流龙头企业，致力于高质量、综合性发展。公司在配送端提供优质的物流服务，同时也在价值链的前端，将生产、供应、销售和分配等环节延伸到产品的生产、销售和分配，并根据客户的需求，利用大数据和云计算技术，不仅提供仓储管理、销售预测，而且实现了结算管理一体化的综合业务服务。企业物流产品主要包括：时效型、经济型、同城型、仓储型、国际型等多种业务，以及普运、快运等重货物项目，并为生鲜和医药行业客户提供冷链运输服务。除此之外，保价、代收货款等增值业务也有涉猎，以满足部分客户的个性化需求。顺丰升级以“以用户为中心，以需求为导向”为宗旨，注重行业特点，从客户的角度出发，深入挖掘客户对流程各节点的需求，设计出符合行业特点的产品和服务，形成品质差异，通过产品设计引导内部资源配置，优化产品体系。与此同时， 顺丰控股还拥有遍布中外的大型物流网，是具有“天网地网信息网”三网融合，网络规模覆盖国内外的综合智慧物流服务商。（二）顺丰控股组织结构公司各部门通力合作，才能保证公司正常运转。 年，本基金发展以来，在实践中总结了经验教训，并进行了剧烈的组织变革，实现了多元化发展，