《财务管理学》课程综合复习资料一、单选题1．从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。A．实际成本 B．计划成本 C．沉没成本 D．机会成本2．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。A．长期借款成本 B．债券成本 C．保留盈余成本 D．普通股成本3．下列有关证券市场线表述正确的是（）。A．证券市场线的斜率表示了系统风险程度B．它测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益C．证券市场线比资本市场线的前提窄D．反映了每单位整体风险的超额收益4．债券到期收益率计算的原理是（）。A．到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率B．到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率C．到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D．到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提5．如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率（）。A．与票面利率相同 B．与票面利率也有可能不同 C．高于票面利率 D．低于票面利率6．某股票目前每股现金股利为 5 元，每股市价 30 元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计销售增长率为 5%，则该股票的股利收益率为（）。A．16.67% B．17.5% C．22.5% D．21.67%7．某公司 2008 年 7 月 1 日发行面值为 1000 元的债券，票面利率为 10%，3 年到期，每半年付息一次，付息日为 6 月 30 日和 12 月 31 日，假定 2009 年 7 月 1 日的市场利率为 8%，则此时该债券的价值为（）元。A．1000 B．1035.63 C．800 D．1036.308．假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持 2008 年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若 2008 年的可持续增长率是 10%，该公司 2009 年支付的每股股利是 0.55 元，2009 年年末的每股市价为 16 元，则股东预期的财务管理学 第 1 页 共 12 页 局限性：利润最大化没有考虑货币时间价值问题、风险问题、利润与投入资本的关系。利润最大化是基于历史的角度，不能反映企业未来的盈利能力，会是企业的决策具有短期行为倾向。会计处理方法的多样性可能导致利润并不能反映企业的真实情况。4．答案：财务管理是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按照财务管理原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。5．答案：企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。6．答案：净现值是投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。7．答案：⑴筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制如证券交易所，以各种证券为媒介；而间接筹资既可运用市场机制，也可运用计划或行政手段。⑵筹资范围不同。直接筹资可利用的筹资渠道和筹资方式比较多，而间接筹资的范围相对较小。⑶筹资效率和筹资费用高低不同。直接筹资因程序较为繁杂，准备时间较长，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资过程简单，筹资效率高，成本低。⑷筹资效应不同。直接筹资成本低，可以改善企业的资本结构，但会影响企业的控制权；而间接筹资成本高，但不会影响企业的控制权。8．答案：企业筹资的基本目的是保证自身的生存和发展，企业在持续的生存和发展中，其具体的筹资活动通常受到特定筹资动机所驱使，归纳起来有三种基本类型：（1）扩张性筹资动机。企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。（2）调整性筹资动机。企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。（3）混合性筹资动机。企业同时既为扩张规模有位调整资本结构而产生的筹资动机。9．答案：（1）剩余股利政策，股利=150-200×0.6=30（万元），外部筹资额=200×0.4=80（万元）（2）固定股利政策，股利=40（万元），外部筹资额=200-（150-40）=90（万元）（3）固定股利支付率政策，股利 =150×40%=60（万元），外部筹资额=200-（150-60）=110（万元）10．答案：短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动比率是流动资产和流动负债的比率，这一比率越高说明短期偿债能力越强。动比率是指速动资产和流动负债的比率，这一比率越高说明短期偿债能力越强。现金流量比率是企业经营现金净流量和流动负债的比率，该比率越高，说明偿还短期债务的能力越强。到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额和到期债务本息比率。该比率越高，说明保障程度越大。财务管理学 第 10 页 共 12 页 五、计算题1．答案:（1）各种资本的个别资本成本：① 借款成本的计算：K=7%×（1-25%）=5.25%② 债券成本的计算：NPV=14×9%×（P/A， ，5）+14×（P/F， ，5）-15当 =6%，NPV=14×9%×（P/A，6%，5）+14×（P/F，6%，5）-15 =1.26×4.2124+14×0.7473-15=5.3076+10.4622-15=0.7698（万元）当 =8%，NPV=14×9%×（P/A，8%，5）+14×（P/F，8%，5）-15 =1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408（万元）= =7.27%债券税后资本成本=7.27%×（1-25%）=5.45%③ 普通股成本的计算:④ 留存收益成本的计算: （2）企业加权平均资本成本 KW=10%×5.25%+15%×5.45%+40%×20%+35%×20%=16.35%。2．答案：甲方案的综合资金成本： 乙方案的综合资金成本：由于甲方案的综合资金成本低于乙方案，所以甲方案较优。3．答案：该债券的成本 2000×12 %2000×110 %×(1−3 %)×(1− 33 %)=7 . 54 %财务管理学 第 11 页 共 12 页dKdKdKdKdK）（ %6%87698.04408.07698.00%6 %20%8102.1sK%20%8102.1sK 该债券的成本为 7.54%。4．答案：甲方案的综合资本成本： 7%×（80÷500）＋8.5%×（120÷500）＋14%×（300÷500）＝11.56% 乙方案的综合资本成本： 7%×（110÷500）＋8.5%×（40÷500）＋14%×（350÷500）＝12.09% 选择甲方案5．答案:（ 1 ） A 方 案 净 现 值 =2400× （ P/F,10%,1 ） +12000× （ P/F,10%,2 ） +12000× （ P/F,10%,3 ） -18000=3114.24(元)B 方案净现值=6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）-18000=-840（元）A 方案的净现值大于 0，B 方案的净现值小于 0，所以应采纳 A 方案，放弃 B 方案。（2）A 方案的静态投资回收期=2+3600/12000=2.3（年）B 方案的静态投资回收期=18000/6900=2.61（年）（ 3 ）A 方案的 现值 指 数 =[2400× （ P/F,10%,1 ） +12000× （ P/F,10%,2 ）+12000× （P/F,10%,3 ） ]/18000=1.17B 方案的现值指数=[6900×（P/F,10%,1）+6900×（P/F,10%,2）+6900×（P/F,10%,3）]/18000=0.95财务管理学 第 12 页 共 12 页 报酬率是（）。A．12.87% B．13.24% C．12.16% D．13.78%9．当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度。A．大于 B．小于 C．等于 D．不确定10．不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（）。A．发行债券 B．发行普通股 C．发行优先股 D．留存收益11．一个投资人持有 B 公司的股票，他的投资必要报酬率为 10%。预计 B 公司未来股利的增长率为5%。B 公司目前支付的股利是 5 元。则该公司股票的内在价值为（）元。A．100 B．105 C．110 D．11512．当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期无限小时，债券价值将相应（）。A．增加 B．减少 C．不变 D．不确定13．利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，有关无风险利率的表述正确的有（）。A．选择长期政府债券的票面利率比较适宜B．选择国库券利率比较适宜C．必须选择实际的无风险利率D．政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率14．在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）。A．长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益资本成本 D．普通股成本15．公司增发的普通股的市价为 12 元／股，筹资费用率为市价的 6%，本年发放股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。A．5% B．5.39% C．5.68% D．10.34%16．在筹资决策中，核心问题是决定资本结构，最优的资本结构是（）。A．股票价格最大化时的资本结构B．利润最大化时的资本结构C．每股收益最大化时的资本结构D．净现值最大化时的资本结构17．某零增长股票的当前市价为 20 元，股票的价值为 30 元，则下列说法中正确的是（）。A．股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率B．股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率财务管理学 第 2 页 共 12 页 C．股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率D．不能确定18．某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率（）投资人要求的最低报酬率。A．高于 B．低于 C．等于 D．可能高于也可能低于19．某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为 3 元，每股净利润为 5 元，每股账面价值为 20 元，股票当前的每股市价为 50 元，则股票的资本成本为（）。A．11.11% B．16.25% C．17.78% D．18.43%20．某企业准备购入 A 股票，预计 3 年后出售可得 2200 元，该股票 3 年中每年可获现金股利收入200 元，预期报酬率为 10%。该股票的价值为（）元。A．2150.24 B．3078.57 C．2552.84 D．3257.6821．ABC 公司平价购买刚发行的面值为 1000 元（5 年期、每半年支付利息 40 元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（）。A．4% B．7.84% C．8% D．8.16%22．下列不属于影响债券价值的因素的是（）。A．付息频率 B．票面利率 C．到期时间 D．发行价格23．假定某投资的 β 系数为 2，无风险收益率为 10%，市场收益率为 15%，则投资者要求的必要收益率为（）。A．15% B．25% C．23% D．20%24．某公司普通股 β 值为 1.2，已知市场无风险报酬率为 8％，权益市场的风险溢价为 4%，则该公司普通股的成本为（）。A．12％ B．12.8％ C．9.6％ D．4.8％25．在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。A．发行普通股 B．留存收益筹资 C．长期借款筹资 D．发行公司债券26．投资人要求的最低报酬率，也就是投资于本公司的成本，它在数量上相当于（）。A．放弃的其他投资机会收益中最低的一个B．放弃的其他投资机会收益中最高的一个C．放弃的其他投资机会收益的算术平均数D．放弃的其他投资机会收益的加权平均数27．更适用于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按（）计算的。A．账面价值 B．实际市场价值 C．目标价值 D．清算价值财务管理学 第 3 页 共 12 页 28．信用条件“1/10，n/30”表示（）。A．信用期限为 10 天，折扣期限为 30 天B．在 10—30 天内付款可享受 10%的折扣C．信用期限为 30 天，现金折扣为 10%D．在 10 天内付款可享受 1%的折扣，否则应在 30 天内全额付款29．在下列各项中，不能用于加权平均资本成本计算的是（）。A．市场价值加权 B．目标资本结构加权 C．账目价值加权 D．边际价值加权30．计算先付年金现值时，应用下列公式中的（）。A．V0=A×PVIFAi，n B．V0=A×PVIFAi，n ×（1＋i） C．V0=A×PVIFi，n×（1＋i） D．V0=A×PVIFin二、多选题1．企业打算通过增加债务比重来改变资本结构，增加债务比重的结果有（）。A．平均资本成本降低 B．财务风险提高C．债务成本提高，权益成本下降 D．债务成本和权益成本上升2．资本成本是财务管理的一个非常重要的概念，一般来说，资本成本指的是（）。A．投资资本实际支付的成本B．因资本用于本项目而丧失的再投资收益C．投资资本的机会成本D．银行利息3．资本成本作为财务管理中一个非常重要的概念，其用途主要包括（）。A．投资决策 B．筹资决策 C．评估企业价值 D．业绩评价4．在个别资本成本的计算中，需要考虑筹资费用影响因素的有（）。A．长期借款成本 B．债券成本 C．留存收益 D．普通股成本5．在个别资本成本中须考虑抵税因素的是（）。A．债券成本 B．银行借款成本 C．普通股成本 D．留存收益成本6．留存收益的资本成本，正确的说法是（）。A．它不存在成本问题B．其成本是一种机会成本C．它的成本计算不考虑筹资费用D．它相当于股东投资于某种股票所要求的必要收益率7．下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。财务管理学 第 4 页 共 12 页 A．资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B．企业的资本成本受利率和税率的共同影响C．资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D．资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本8．税率是影响资本成本的一个外部因素，下列各种资本成本中，受税率影响的有（）。A．普通股成本 B．留存收益成本 C．债券成本 D．银行借款成本9．下列各项中，其数值等于 n 期预付年金终值系数的有（）。A．（P/A，i，n）（1+i） B．[（P/A，i，n-1）+1]C．（F/A，i，n）（1+i） D．[（F/A，i，n+1）-1]10．某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第 7 年开始，每年年初支付 10 万元，连续支付 10 次，共 100 万元，假设该公司的资本成本率为 10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（）万元。A．10×[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，5）]B．10×（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）C．10×[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）]D．10×[（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]三、判断题1．财务意义上的资产的价值是指该项资产在企业未来持续经营中所带来的现金净流量折合成目前的总现值。2．企业最优资本结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资本结构。3．公司将已筹集资金投资于高风险项目会给原债权人带来高风险和高收益。4．根据无利不分原则，当企业出现年度亏损时，一般不进行利润分配。5．在债券持有期间，当市场利率上升时，债券价格一般会随之下跌。6．永续年金没有终值。7．股票股利会改变公司的资本结构。8．企业采用随机模式对现金持有量进行控制时，当现金持有量高于最优返回线时应立即购入有价证券。9．直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种方式，一般只能用来筹集股权资金。10．因为公司债务必须付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。11．股票分割会使股票的每股市价降低，可以提高股票的流动性。12．使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。财务管理学 第 5 页 共 12 页 13．在股利支付程序中，除息日是指领取股利的权利与股票分离的日期，在除息日购买股票的股东有权参与当次的股利分配。14．市盈率是反映股票投资价值的重要指标，市盈率越高，表明投资者对公司的未来越看好，说明投资者愿意承担较大的投资风险。15．根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项资产的收益率具有完全正相关关系，则该投资组合不能分散风险。16．财务预算是全面预算编制的起点。17．企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款避免市场利率大幅下降仍需支付较高利息的损失。18．依据固定股利增长模型，股票投资内部收益率由两部分构成：一部分是预期股利收益率，另一部分是股利增长率。19．固定或持续增长的股利政策的缺点是股利的支付与盈余相脱节。20．弹性预算法适用于与业务量有关的预算的编制。四、问答题1．什么是营运资金？2．证券组合的风险可分为哪两种，并进行简要解释。3．简述利润最大化作为企业财务管理目标的合理性及局限性。4．什么是财务管理？5．什么是企业价值最大化？6．什么是净现值？7．简述直接筹资与间接筹资的差别。8．简述企业的长期筹资动机。9．某企业 2016 年实现税后利润 150 万元，2017 年需要新增投资 200 万元，目前资本结构（债务/权益）为 4/6，上年支付股利 40 万元，股利支付率 40%，请列举出三种合理的 2017 年股利分配的方案，说明应支付的股利数额以及企业需要从外部筹集的资金数额。10．简述反映企业短期偿债能力的财务比率。五、计算题1．某企业计划筹集资本 100 万元，所得税税率为 25%。有关资料如下：（1）向银行借款 10 万元，借款年利率 7%，期限为 3 年，每年支付一次利息，到期还本。（2）按溢价发行债券，债券面值 14 万元，发行价格为 15 万元，票面利率 9%，期限为 5 年，财务管理学 第 6 页 共 12 页 每年支付一次利息，到期还本。（3）发行普通股 40 万元，每股发行价格 10 元。预计第一年每股股利 1.2 元，以后每年按 8%递增。（4）其余所需资本通过留存收益取得。要求：（1）计算个别资本成本；（2）计算该企业加权平均资本成本。2．新发公司拟筹资 2000 万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料见下表。筹资方式 筹资额(万元) 资金成本 筹资额(万元) 资金成本长期借款债券普通股30070010009％10％12％40040012009％10％12%合计2000 2000要求：计算甲、乙两种方案的综合资本成本并据以确定该公司的最佳筹资方案。3．某公司发行一笔期限为 8 年的债券，债券面值为 2000 元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为 12％，每年年末支付一次利息，筹资费率为 3％，所得税税率为 33％。要求：计算该债券的成本。4．某公司需要增加资本 500 万元，现有两个筹资方案，情况如下：筹资方式筹资方案甲 筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本（%）筹资额（万元）个别资本成本（%）长期借款公司债券普通股票801203007.08.514.0110403507.58.014.0合计500 500要求：计算甲、乙两种方案的综合资本成本并据以选择筹资方案。5．甲企业计划投资一项目，现有 A、B 两个方案可供选择，预计两方案未来各年的净现金流量情况如下： 单位：元方案0 1 2 3方案 A-18000 2400 12000 12000方案 B-18000 6900 6900 6900设资本成本率为 10%财务管理学 第 7 页 共 12 页 要求：（1）分别计算 A、B 方案的净现值，并判断项目是否应采纳；（2）分别计算 A、B 方案的静态投资回收期。（3）分别计算 A、B 方案的现值指数。财务管理学 第 8 页 共 12 页 综合复习资料参考答案一、单选题题目1 2 3 4 5 6 7 8 9 10答案D C B A A B D D A D题目11 12 13 14 15 16 17 18 19 20答案B B D C B A A A C A题目21 22 23 24 25 26 27 28 29 30答案D D D B A B C D D B二、多选题题目1 2 3 4 5 6 7 8 9 10答案ABD BC ABCD ABD AB BCD BCD CD CD AB三、判断题题目1 2 3 4 5 6 7 8 9 10答案√ × × √ √ √ × × × ×题目11 12 13 14 15 16 17 18 19 20答案√ × × √ √ × √ √ √ √四、问答题1．答案：营运资金是指在企业经营活动中战胜在流动资产上的资金。广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。2．答案：证券组合的风险可以分为可分散风险和不可分散风险。可分散风险，又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。这种风险可通过多样化投资来抵消。不可分散风险，又称系统性风险或市场风险，是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉，对投资者来说，这种风险是无法消除的。3．答案：合理性：利润最大化是西方微观经济学的理论基础。利润代表企业创造的财富，从会计角度看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。财务管理学 第 9 页 共 12 页