0192《财务管理》2018 年 6 月期末考试指导一、考试说明本课程闭卷考试，满分 100 分，考试时间 90 分钟。考试题型将从以下七种题型中选择：1、判断题（正确的打“√”，错误的打“×”，每小题 2 分，共 10 分。）2、单项选择题（每小题 2 分，共 10 分，要求在所给的四个选项中选一个正确答案）。3、多项选择题（每小题 2 分，共 10 分，要求在所给的四个选项中选出二至四个正确答案）4、简述题（每小题 10 分，共 20 分）。5、计算题（每小题 10 分，共 30 分）。6、应用题（每小题 10 分，共 20 分）。二、重点复习内容第一章 绪论1、财务管理的定义和基本要素财务管理就是对企业筹资、投资、资本营运和资本收益分配等财务活动所进行的管理。财务管理的基本要素是资本。2、财务管理的基本内容：组织财务活动，处理财务关系。3、财务管理的目标：四种不同的看法（1）利润最大化；（2）每股盈余最大化；（3）股东财富最大化；（4）企业价值最大化。4、资本所有权与资产所有权企业资本的所有权包括债权和产权。企业资产所有权是指企业的法人财产权，企业以法人财产权依法享有民事权利，负有民事义务。5、财务管理的基本程序：预测→决策→计划（预算）→控制→分析。第二章 财务管理与环境1、财务管理受到哪些环境因素的影响：宏观环境（外部环境）：市场体系（有形环境）和制度体系（无形环境）微观环境（企业内部环境）：有形环境（组织形式、生产状况、市场份额等）和无形环境（企业内部各种制度、管理者的水平）。第三章 价值、收益与风险（计算的基础，重点）1、货币时间价值的含义、计算货币时间价值是指随着时间的推移，货币所发生的增值。货币时间价值的计算要掌握单利、复利和年金（概念）的计算（重点掌握各种年金的现值和终值计算）。2、预付年金：又称“先付年金”，是指每期期初有等额的收付款项的年金。3、风险价值的含义的计算。风险价值：是指冒险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。风险价值的计算：要会计算方差、标准差、标准离差率以及风险报酬率。4、风险管理的策略：回避风险；减少风险；接受风险；转移风险。1 第四章 所有权融资1、资本金制度是国家围绕资本金的筹集、管理及所有者的权责利等问题所做出的法律规定。2、股票上市的条件（1）股票经批准已公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币 5000 万元。（3）开业时间 3 年以上，最近 3 年连续盈利。（4）持股面值达人民币 1000 元以上的股东人数不少于1000 人。（5）公司最近 3 年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（6）其他。3、普通股筹资评价4、优先股筹资评价5、股票上市的暂停与终止的原因（1）公司股本总额、股权分布不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）。（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对公司财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）。（3）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）。（4）公司连续 3 年亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。6、优先认股权和认股权证的理论价值（计算）优先认股权每股（老股）所含认股权的价值=（新股市价-认股价格）×每权可认购新股认股权证的理论价值=（普通股市价-执行价格）×一权可认购的股数第五章 长期负债融资1、长期借款评价优点：速度快；成本低；灵活性强，便于利益财务杠杆效用。缺点：财务风险高；限制多；筹资数额有限。2、借款（债券）偿还方式（1）到期一次还本付息，（2）平时付息到期还本，（3）贴现付息到期还本，（4）定期等额偿还本息等3、可转债券的基本要素标的股票、票面利率、转换价格、转换比率（=债券面值÷转换价格）、转换期限、赎回条款、回售条款、.转换调整和保护条款。第六章 资本结构决策1、资本成本的含义、影响因素资本成本是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价，它包括资本的取得成本和占用成本。影响因素：（1）企业经营者与所有者的态度。（2）企业信用等级与债权人的态度。（3）政府税收。（4）企业的盈利能力。（5）企业的资产结构。（6）企业的成长性。（7）法律限制。（8）行业差别。（9）国别差异。2、经营杠杆的含义、计算和作用含义：是由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动速度快于销量的变动速度的现象。经营杠杆系数（DOL)作 用 ： （ 1 ） 说 明 销 量 变 动 时 对 息 税 前 利 润 变 动 的 影 响 程 度 。 即 ⊿ EBIT/EBIT=DOL× Q/Q⊿ （2）预测 EBIT（3）衡量企业的经营风险。DOL 越大，经营风险越大，说明销量只要变动 1 个百分点，利润的变动会更快。//EBIT EBIT EBIT F TCMDOLQ Q EBIT EBIT   2 3、财务杠杆的含义、计算和作用含义：是由于利息不变而导致的 EPS(Earnings per share)的变动速度快于 EBIT 的变动速度的现象。财务杠杆系数（DFL)财务杆杆系数的作用：（1）说明 EBIT 的变动所引起的 EPS 的变动幅度。(2)预测 EPS(3)衡量财务风险。借款越多，I 越大，财务风险越大。4、复合杠杆的含义、计算和作用含义：体现 DOL 和 DFL 的综合影响，即由于固定成本和利息的固定不变，使每股收益的变动快于销量的变动。复合杠杆系数（DCL 或 DTL)：DCL=DOL×DFL作用：（1）估计销量变动对每股收益的影响。（2）预计每股收益。（3）衡量公司的总体风险。在公司总体风险一定的条件下，DOL 和 DFL 有很多种组合。DOL 大时，DFL 则应小。第七章 项目投资1、项目投资决策的方法静态评价法：静态投资回收期法、投资收益率法动态评价法：净现值法、内部收益率法、动态投资回收期法。（1）净现值法：NPV 为投资项目现金流入的现值与现金流出的现值之差。优点：考虑了时间价值；考虑了项目的全部现金流量；贴现率可以根据需要改变；表明公司价值的净增加额。缺点：投资项目规模不同不可比；投资项目有效期不同不可比。（2）内部收益率法（3）动态投资回收期法第八章 金融投资1、债券估价基本模型2、债券的内涵报酬率：债券的内部收益率。是按市场价购入后持有至到期日或转让日所实际获得的报酬率，即是使净现值为 0 时的贴现率。现金流出（投资额）就是买价，现金流入就是利息和收回的本金。3、股票估价模型4、资本资产定价模型。基本模型：公式：贝塔系数：反映个别证券报酬率相对于证券市场所有证券的报酬率变化的幅度，用以衡量个别证券的市场风险而不是全部风险（即不包括非系统风险）。/(1 )EPSEBITEPSDFLEBITEBIT I P TEBIT   3 5、证券组合的风险和收益组合的收益为各种证券收益的加权平均数。组合的风险不仅取决于各证券各自的风险，同时还取决于证券之间的相关系数。证券组合的风险取决于：各证券自身的风险、各证券在组合中所占的比重、组合中各证券之间的相关程度。第九章 营运资本 1、流动资产的投资策略（1）流动资产的投资规模：根据收益与风险均衡的原则，分为 3 种投资策略：保守型策略、进取型策略、稳健型策略（2）流动资产的内部结构2、流动资产的融资策略以及起风险收益的比较（1）保守型流动资产投资策略，是指在资产总额中流动资产所占比重较高的投资策略。与稳健型和进取型相比较而言，其风险最低，总资产报酬率也最低，是低风险、低收益的投资策略。（2）进取型流动资产投资策略，是指在资产总额中流动资产所占比重较低的投资策略。与稳健型和保守型相比较而言，其风险最高，总资产报酬率也最高，是搞风险、高收益的投资策略。（3）稳健型介于二者之间，是中等风险和中等收益的投资策略。3、最佳现金持有量的确定最佳现金持有量=预计年现金总需求量/现金周转次数现金周转次数=360/周转天数周转天数=存货周转天数+应收款周转天数-平均付款天数4、经济订货批量的基本模型。年最佳订货次数：N*=D/Q*相关总成本：最佳订货周期 t*=1/N*第十章 资本收益分配1、影响股利政策的因素（1）法律因素。（2）企业因素（3）股东因素（4）其他因素2、股利政策的类型及各类型的优缺点（1）剩余股利政策（2）固定股利支付率政策（3）稳定性股利政策（4）低正常股利加额外股利政策。优缺点略，可在讲义或教材中查找。注意：以上知识点的内容只是要点，复习时可按照讲义内容补充。复习过程中请大家注意各章节后的习题。三、重点习题（一）判断题1、风险价值是指企业冒险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。( )2、股票是股份的物化形式，作为一种所有权凭证，代表着持有人对发行公司总资产的所*2CKDKQTC(Q*)=D/Q* K+Q*/2 KC= 2CKDK 4 有权。( )3、项目的净现值大于零，表明该项目偿还本息后仍有剩余收益，故项目可行( )4、资本成本是资金时间价值与风险价值的统一。( )参考答案：1、对 2、错 3、对 4、对（二）单项选择题1、财务的基本要素是 ( )A、筹资 B、投资 C、资本 D、现金流量2、某公司向银行借款 100 万元，借款期限 2 年，借款利率 6％，每半年付息 1 次，该笔借款的实际利率为( )A、6.09％ B、6％ C、6.21％ D、5.8％3、可转债的转换比率等于 ( ) A、债券面值/转换价格 B、债券市值/转换价格C、股票市价/转换价格 D、债券面值/股票市价4、同时具有抵税作用和财务杠杆效应的筹资方式是( )A、留存收益 B、普通股 C、企业债券 D、借款参考答案：1、C 2、A 3、 A 4、D（三）多项选择题1、永续年金的特点 ( )A、没有终值 B、没有到期日 C、每期等额收付 D、现值等于年金除以贴现率2、影响债券内在价值的因素有 ( ) A、债券的面值 B、债券的票面利率 C、市场利率 D、债券的付息方式3、投资项目的决策方法中，贴现的方法有 ( )A、净现值法 B、内部收益率法C、静态投资回收期法 D、动态投资回收期法4、企业的资本结构达到最佳时，应满足( )A、每股盈余最大 B、债务比例最低 C、资本成本最低 D、企业价值最大参考答案：1、ABCD 2、ABCD 3、ABD 4、CD （四）简述题1、资本结构的影响因素有哪些？回答提示：（1）企业经营者与所有者的态度。（2）企业信用等级与债权人的态度。（3）政府税收。（4）企业的盈利能力。（5）企业的资产结构。（6）企业的成长性。（7）法律限制。（8）行业差别。（9）国别差异。2、简述经营杠杆、财务杠杆的含义和作用。回答提示：由于固定成本的存在而导致的利润变动速度快于销量的变动速度的现象就是经营杠杆。经营杠杆的大小可用经营杠杆系数表示，经营杠杆系数=利润变动百分比/销量变动年百分比。经营杠杆的作用有三：（1）说明销量变动对税息前利润变动的影响程度。（2）预测息税前利润。（3）衡量企业的经营风险。由于利息的固定不变而导致的每股收益变动速度快于息税前利润的变动速度就是财务杠杆。可用财务杠杆系数表示，财务杠杆系数=每股收益变动百分比/息税前利润变动百分5 比。财务杠杆的作用有三：（1）说明息税前利润的变动对普通股每股收益的变动的影响程度。（2）预测普通股每股收益。（3）衡量企业的财务风险。（五）计算题1、年利率 6%，每年复利 1 次，有项租金每年年初支付 2000 元，共付 4 年，其现值和终值各为多少？参考答案：现值：P=2000[(P/A,6%,4-1)+1]=2000×[2.6730+1]=7346或者：P=2000(P/A,6%,4)(1+6%)=2000×3.4651×1.06=7346终值：F=2000[(F/A,6%,4+1)-1]=2000×[5.6371-1]=9274.2或者：F=2000(F/A,6%,4) (1+6%)=2000×4.3746×1.06=9274.22、某企业发行在外的股份总额为 5000 万股，今年的净利润为 4000 万元。企业的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 3，如果明年的销量比今年增加 10％，则每股收益将为多少？参考答案：（1）今年的每股收益＝4000/5000=0.8（2）明年的每股收益＝0.8×（1+3×2×10％）＝1.283、某公司发行 5 年期的公司债，债券面值 1000 元，票面利率 5％，每年支付利息 1 次。假如当时市场利率有 5％和 6％两种情形。要求计算其发行价格分别为多少。参考答案：市场利率 5％时 P＝1000×5％×（P/A,5%,5）+1000*(P/F,5%,5)=1000市场利率 6％时 P＝1000×5％×（P/A,6%,5）+1000*(P/F,6%,5)=957.924、D 公司于 2003 年计划购入一台设备，设备价款 3000 万元，预期使用 5 年，无残值，直线法折旧，每年可为公司增加现金收入 400 万元，增加付现成本 200 万元，适用所得税税率 33%，贴现率为 6%。要求用净现值法分析评价公司是否应购入该设备？参考答案：折旧=3000/5=600现金流量=（400-200-600）（1-33%）+600=332或者： （400-200）（1-33%）+600×33%=332332(P/A,6%,5)-3000=332×4.2124-3000=-1601.48不能买入。（六）应用题1、现企业拟新建一条生产线，预计总投资 1000 万元，准备通过发行债券、股票和动用留存收益筹资，筹资结构为债券、股票和留存收益分别是 50％、30％、20％。假定债券利率为 5.85％，发行手续费 2％。股票发行价 10 元，第一年股利 0.5 元，每年增长率3％，假定没有发行手续费。公司所得税率为 33％。要求：（1）计算个别资本成本；（2）计算综合资本成本；（3）计算边际资本成本。参考答案：6 2、E 公司原有资本 1000 万元，债务资本和普通股本各占 50％，年利率 10％，普通股每股面值 50 元，由于投资需要，需追加筹资 500 万元，有两个筹资方案，一是全部发行普通股，增发 10 万股，每股面值 50 元，二是全部发行债券，年利率仍未 10％，所得税率 30％，变动成本率 70％，固定成本 300 万元。要求：（1）计算每股收益无差别点的息税前利润及销售收入 （2）如果企业的销售收入达到 1800 万元，是否应该采用普通股筹资，为什么？参考答案：（1）收益无差别点的息税前利润：EBIT＝150销售收入：150＝S－S×70％－300 销售收入 S＝1500（2） 因为 1800 大于 1500，因此应采用负债筹资。说明：本考试指导只适用于 201803 学期 6 月期末考试使用，包括正考和重修内容。指导中的章节知识点涵盖考试所有内容，给出的习题为考试类型题，习题答案要点只作为参考，详见课程讲义或笔记。如果在复习中有疑难问题请到课程答疑区提问。最后祝大家考试顺利！7