欧债危机的演进前景一、欧元具有意义欧元承载着欧洲统一的梦想，其意义远非只是一种货币。从 2002 年 1 月 1 日正式流通启用，到成为第二大国际货币，欧元仅用十年的时间便完成了“华丽的转身”。欧元的诞生，让一些欧元区成员国尝到了经济一体化带来的巨大实惠，其中，德国是欧元的最大受益国，统一市场的建立、贸易壁垒的消除，成就了德国外向型经济的腾飞。欧元的使用减少了汇率波动风险和成本，加强了欧洲市场的一体化，促进了欧元区成员国之间的贸易。低利率减少了欧元区内经济活动的融资成本；在遏制通胀方面，欧元也功不可没。数据显示，自欧元流通以来，各成员国的平均通胀率仅为 2%，让广大民众普遍受益。欧元的问世不仅对于欧洲一体化意义重大，而且也改变了世界经济与货币的版图，促进了国际货币体系多元化的进程。根据国际货币基金组织数据统计，美元在国际储备中的比重已从 2001 年底的71.5%滑落到 2011 年的 61.7%，而欧元的比重则上升到 25.7%，成为第二大国际储备货币。欧元还提供了一种能够替代美元的结算货币选择，伊朗、俄罗斯等国先后宣布接受欧元计价的石油交易。欧元结算量的上升就必然导致美元结算量的下降，结算量就是定价权，美元结算量的比重下降意味着美国在国际市场上定价权的流失。流通十年来，欧元在国际外汇储备、国际贸易结算、国际债券市场中所占份额不断增加，对美元的霸主地位构成了直接而有力的挑战。二、欧元面临的困境然而，始于美国的全球性金融危机和经济危机，打破了欧元区表面的繁荣和一体化的神话，暴露出欧元设计之初的体制性缺陷：建立超国家货币联盟却缺乏统一财政预算政策的配合，由此导致了主权债务危机在一些欧元区国家蔓延，并有越演越烈之势。一时间“，欧元崩溃论”和“欧元区解体论”喧嚣尘上。2012 年，意大利必须要实现发债约 1180 亿欧元的目标，西班牙需要对大约 600 亿欧元的债务进行再融资，法国和荷兰也在 1 月份发行债券，如果这些政府债务拍卖顺利完成，那么，欧债危机将有所缓解，否则欧债危机将进一步恶化。从短期来看,持续不散的欧债危机迫使欧元区政府采取紧缩措施，进而令经济陷入恶性循环，失业率高企，民众信心低落，企业投资受抑，货币市场信贷紧缩，金融业如履薄冰，欧元区的经济颓势可能还会持续下去。欧元区能否过得了市场融资、政治选举、评级威胁、经济衰退这一道道坎？三、欧元和欧元区面临的机遇与挑战尽管“欧元区解体论”、“欧元崩溃论”四起，但也必须看到，此次债务危机依然是一个有限的危机。与 2008 年金融危机时相比，欧元区大部分国家的实体经济并未受到过度损害。从经济基础来看，欧元区以德、法两国为代表的国家经济实力雄厚，拿经济总量占欧元区三分之一以上的德国来说 ， 2011 年其经济增长率达到 3%左右，远超美国，出口超过 1 万亿欧元，创历史纪录，失业人口保持较低水平。有了实体经济的支撑，欧元就不会坍塌。2011 年全年，欧元对美元汇率仅下跌 2.6%左右。从一些已经出现的迹象来看，欧元将在艰难中前行并非是妄想。有两个事实可以证明：一是欧洲央行史上首度推出的长期再融资操作（LTRO），这标志着欧盟在宏观调控上首次给出了反周期的提振措施，降低了信贷紧缩及银行业出现雷曼式破产的风险。如果 LTRO 确如决策者一样，能够缓解市场对主权债券的担忧，那么欧元区走上良性经济循环，并非痴人说梦。二是欧元区国家已承诺实行严格的“财政契约”。这一让渡国家部分财政主权的契约标志着欧债危机的解决层次已经开始从技术范畴跃入体制层面，将有助于从根本上化解危机。从历史的长河看，欧洲一体化符合人类社会发展的历史潮流，欧盟本身就是一个伟大的创举，这是欧洲在诞生首个民族国家和巴黎公社后，第三次给世界贡献的制度创新，就像任何新生事物一样，都有一个从不成熟走向成熟的过程。如果欧元失败，欧盟将不复存在，欧元区国家两年前就打响的捍卫欧元之战仍将是一场不允许失败的持久战。欧元区国家的人民和政治家们如果能从这场欧元保卫战中进行新的制度创新，打破“分久必合，合久必分”历史惯性，无疑对欧洲、对世界的贡献是空前的。四、欧元和欧元区三种前途与命运第一，欧元区解体，欧元崩溃，欧元区国家使用自己国家货币。这种可能性有但是很小。因为退出的政治和经济代价巨大，无论是德国还是希腊，都不会主动退出欧元区。希腊退出的成本是整个国家违约、信用崩溃、货币贬值，经济倒退几十年。法兴银行首席经济学家 Michel Martinez 用数字测算出了德国“退出”欧元区成本：首先，德国马克会升值 30%，制造业严重受损，市场份额减少，经济损失总量占 GDP 的比重将达到 10%～15%；其次，德国金融部门将会面临巨大困难，居民会储蓄马克，银行的负债将会以马克计价，而银行的资产以欧元计价，资产负债表会出现巨大缺口，如果重新调整银行资本结构，又会造成巨大损失，损失额占 GDP 的比重可能会达到 20%～30%。另外，如果没有欧元，德国经济增长将比现在减少 2.0%～2.5%，大概 500 亿至 600 亿欧元第二，欧元区优胜劣汰，希腊等少数国家在其国内民众的反对继续紧缩或欧盟救助停止的情况下退出欧元区。这种可能性要比欧元区解体可能性要大一些。2011 年 11 月 9 日路透社报道：“德法两国正讨论建立一个一体化程度更高、规模更小的核心欧元区。”一时间“核心欧元区”之说浮出水面 。虽然此后德国政府对此加以否认，但不排除有关国家已在考虑希腊万一退出欧元区可能带来的各种后果以及应对措施。从另一个角度看，让意大利、希腊等国暂时脱离欧元区或许不失为当前摆脱危机的权宜之计，有助“核心欧元区”轻装上阵，让欧元恢复稳定，等到欧元区的财政体系一体化之后，再扩大欧元区也不迟。第三，欧元区维持现状，并在痛苦中进行彻底的制度性改革。保守估计这个痛苦过程至少需要十年以上，但保持了欧盟的统一和一体化进程不至于中断，目前看来这种可能性更大一些。但无论欧洲 还是世界，都必须为此付出必要的代价，因为欧元艰难存活之下的欧洲将面临长期的低增长局面，同时伴随的还有政治和经济动荡、大规模失业、竞争力不强等困境。从长期来看，统一财政是欧元区的唯一出路，欧盟的未来取决于财政一体化的进程，但财政统一需要很长时间，也必定不会一帆风顺。解决欧债问题的方法可以是扩大欧洲金融稳定基金（ EFSF）的规模，提前欧洲稳定机制（ESM）的时间，也可以是为问题国家国债作担保。而最终解决债务问题的关键，还是要在制度上创新，调整经济结构，提高核心竞争力，以使欧洲经济获得持续稳健的增长。五、2013 欧元区预测当前,欧洲主权债务危机迟迟未能解决,影响逐渐在全球范围内扩散,拖累了刚从金融危机中走出来的全球经济。在欧元区内部，危机救助机制未能及时有效缓解债务危机。主权债务危机开始影响实体经济，欧元区经济增长快速下滑。受此影晌，全球经济和金融风险剧增，二次探底风险加大。为推动全球经济的可持续复苏，必须加快经济结构的调整和金融改革，调整国际经济和金融秩序,协调各国经济政策。前段时间，在京召开的第五届亚太经济与金融论坛暨浦山世界经济优秀论文奖颁奖大会上,与会专家深入剖析了欧债危机爆发的根源及其对全球经济的影响,并提出了治理欧债危机的应对措施。与会者大多认为，危机国家普遍存在财政纪律问题,而整个欧元区又缺乏统一的财政政策和银行监管制度，这些都是危机发生的重要原因。危机对全球的贸易、资本流动等产生了显著的负面影响，包括中国在内的新兴市场国家应该增强货币和汇率政策的灵活性，适当加强资本管制来应对可能产生的外部冲击。核心国家和外围国家之间的分歧，以及危机国家内部不同群体之间的利益冲突，严重影响了救助机制的形成和作用发挥，导致危机至今难以平息。种种迹象表明，欧元区前景不乐观，欧债危机治理任重道远这是与会专家达成的共识。六、参考文献〔1〕熊厚,欧盟货币政策协调研究,博士学位论文,四川大学,2011.〔2〕王军,从欧洲主权债务危机看大国的博弈及其对中国的警示,国际展望,2010.〔3〕随新玉,欧盟的财政制度与效应分析从欧元区财政状况恶化说起,财政研究,2013.