证券从业资格考试采用标准化客观试题，题型分为 3 类：单项选择题、多项选择题和判断题。单项选择题共 60 小题，每题 0.5 分，共 30 分 不定项选择题共 40 小题，每题 1 分，共 40 分 判断题共 60 小题，每题 0.5 分，共 30 分（2009 年开始判断题答错不再倒扣分） 试卷总分 100 分考试时间为 120 分钟 合计 160 道题，总计 100 分，60 分及格。从题量分布上就可看出，三类题型分布比较均匀。 第一章 证券市场概述 掌握证券与有价证券定义、分类和特征;掌握证券市场的定义、特征和基本功能。掌握证券市场的层次结构、品种结构和交易场所结构;了解多层次资本市场的含义;了解商品证券、货币证券、资本证券、货币市场及资本市场的含义和构成。 　　掌握证券市场参与者的构成，包括证券发行人、证券投资人、证券市场中介机构、自律性组织及证券监管机构。掌握机构投资者的主要种类、证券市场中介机构的含义和种类、证券市场自律性组织的构成。了解个人投资者的含义及证券交易所、证券业协会、证券监管机构的主要职责。了解中国证券市场机构投资者构成的发展与演变。 　　熟悉证券市场产生的背景、历史、现状和未来发展趋势;掌握新中国证券市场历史发展阶段和对外开放的进程。熟悉新《证券法》《公司法》实施后中国资本市场发生的变化;熟悉为推进资本市场的改革开放和稳定发展所采取的措施;了解资本主义发展初期和中国解放前的证券市场;了解我国证券业在加入 WTO 后对外开放的内容。第一节证券与证券市场 证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。证券可以采取纸面形式或证券监管机构规定的其他形式。 一、有价证券 （一）有价证券的定义 有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。这类证券本身没有价值，但由于它代表着一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。 有价证券是虚拟资本的一种形式。所谓虚拟资本，是指以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。虚拟资本是独立于实际资本之外的一种资本存在形式，本身不能在实体经济运行过程中发挥作用。通常，虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化。 （二）有价证券的分类 有价证券有广义与狭义两种概念。狭义的有价证券即指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。 商品证券是证明持有人有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单等。 货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要是商业汇票和商业本票；一类是银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一定的收入请求权。资本证券是有价证券的主要形式，本书中的有价证券即指资本证券。 有价证券的种类多种多样，可以从不同的角度按不同的标准进行分类： 1．按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。政府证券通常是指由中央政府或地方政府发行的债券。中央政府债券也称国债，通常由一国财政部发行。地方政府债券由地方政府发行，以地方税或其他收入偿还。政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券，我国目前也不允许政府机构发行债券。公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券，公司证券包括的范围比较广泛，有股票、公司债 1698 年，在英国已有大量的证券经纪人，伦敦柴思胡同的乔纳森咖啡馆就是固有众多的经纪人在此交易而出名。1773 年，英国的第一家证券交易所即在该咖啡馆成立，1802 年获得英国政府的正式批准。这家证券交易所即为现在伦敦证券交易所的前身，最初主要交易政府债券，之后公司债券和矿山、运河股票逐渐上市交易。美国证券市场是从买卖政府债券开始的。1790 年成立了美国第一个证券交易所——费城证券交易所。1792 年 5 月 17 日，24 名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商定了一项名为“梧桐树协定”的协议，约定每日在梧桐树下聚会，从事证券交易，并订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。1793 年，一家名叫“汤迪”的咖啡馆在华尔街落成，于是露天的证券市场就穆进咖啡馆经营。1817 年，参与华尔街汤迪咖啡馆证券交易的经纪人通过一项正式章程，并成立组织，起名为“纽约证券交易会”，1863 年改名为“纽约证券交易所”。独立战争结束后，美国工业革命开始。受工业革命影响，证券市场上的公司股票逐渐取代政府债券的地位，运输公司股票、铁路股票、矿山股票纷纷出现在证券市场上，同时银行股票、保险公司股票及一些非金融机构的公司股票也开始露面，股票交易开始盛行。 （二）初步发展阶段 20 世纪初，资本主义从自由竞争阶段过渡到垄断阶段。正是在这一过 程中，为适应资本主义经济发展的需要，证券市场以其独特的形式有效地 促进了资本的积聚和集中，同时，其自身也获得了高速发展。 （三）停滞阶段1929 ~1933 年，资本主义国家爆发了严重的经济危机，导致世界各国证券市场的动荡，不仅证券市场的价格波动剧烈，而且证券经营机构的数量和业务锐减。危机的先兆就表现为股市的暴跌，而随之而来的经济大萧条更使证券市场遭受了严重打击。 1929-1933 年金融大危机后，美国国会通过了()是银行业与证券业开始进入了分业经营的格局。 (单项选择题)1. A：《金融服务现代化法案》 .2. B：《格拉斯-斯蒂格尔法案》 .3. C：《1933 年证券法》 .4. D：《1934 年证券交易法》 . （四）恢复阶段 这一时期，世界贸易和国际资本流动得到了一定程度的恢复与发展，因而证券市场国际化的进程也逐渐有所加快。但由于人们对经济危机和金融危机会不会卷土重来仍心存疑虑，加之在此阶段许多国家面临着资本稀缺和通货膨胀的双重压力，对资本的流动实行了严厉的管制，因而，证券市场的发展并不十分引人注目。 （五）加速发展阶段 从 20 世纪 70 年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场的规模更加扩大，而且证券交易日趋活跃。其重要标志是反映证券市场容量的重要指标——证券化率（证券市值/GDP）的提高。 ()年，资本主义国家爆发了严重的经济危机，导致证券业和银行业走向分业经营。 (单项选择题)1. A：1886-1902 年.2. B：1929-1933 年.3. C：1955-1965 年.4. D：1972-1975 年.早期证券市场的形成与()有关。 (单项选择题)1. A：社会化大生产和商品经济的发展.2. B：股份制新发展.3. C：信用制度的发展.4. D; 政府干预.世界上第一个股票交易所，应该是()。 (单项选择题)1. A：16 世纪的里昂、安特卫普已有得证券交易所.2. B：1602 年在荷兰成立的阿姆斯特丹交易所.3. C：英国伦敦柴思胡同的乔纳森咖啡馆基础上成立的伦敦交易所.4. D：美国的费城交易所.美国证券市场是从买卖()开始的。 (单项选择题)1. A：运输公司股票. 2. B：优先股.3. C：普通股票.4. D：保值贴补债券.信用风险最小的债券是()。 (单项选择题)1. A：中央政府债券.2. B：地方政府债券.3. C：金融债券.4. D：公司债券.在通货膨胀情况下，发行保值贴补债券，这是对()的补偿。 (单项选择题)1. A：信用风险.2. B：购买力风险.3. C：经营风险.4. D：财务风险.期限相同的企业债券利率比政府债券的利率高，这是对()的补偿。 (单项选择题)1. A：信用风险.2. B：通胀风险.3. C：利率风险.4. D：经营风险.由于货币贬值经投资者带来实际收益水平下降的风险属于()。 (单项选择题)1. A：利率风险.2. B：经济周期波动风险.3. C：购买力风险.4. D：违约风险.由于公司融资不当而导致投资者预期收益下降的风险属于()。 (单项选择题)1. A：财务风险.2. B：经营风险.3. C：违约风险.4. D：利率风险.当市场利率提高时，已发债券价格将()。 (单项选择题)1. A：提高.2. B：降低.3. C：不变.4. D：不确定.三、收益与风险的关系 预期收益率=无风险收益率+风险补偿 预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿。无风险收益率是指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得到的收益率。美国一般将联邦政府发行的短期国库券视为无风险证券，政府债券没有财务风险和经营风险，同时，短期国库券以 91 天期为代表，只要在这期间没有发生严重的通货膨胀，联邦储备银行没有调整利率。 第一，同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高。这是对利率风险的补偿。如同是政府债券，都没有信用风险和财务风险，但长期债券的利率要高于短期债券，这是因为短期债券没有利率风险，而长期债券却可能受到利率变动的影响，二者之间利率的差额就是对利率风险的补偿。 第二，不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿。 第三，在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券。这种情况是对购买力风险的补偿。 第四，股票的收益率一般高于债券。这是因为股票面临的经营风险、财务风险和经济周期波动风险比债券大得多，必须给投资者相应的补偿。公司债券比相同期限政府债券的利率高，这是对()的补偿。 (单项选择题)1. A：信用风险.2. B：利率风险.3. C：政策风险.4. D：通货膨胀风险.通常情况下，证券的收益率()。 (单项选择题)1. A：与偿还期成正比，与风险性成反比. 2. B：与偿还期成反比，与风险性成反比.3. C：与偿还期成正比，与风险性成正比.4. D：与偿还期成反比，与风险性成正比.以下几种金额资产的风险按从低到高的顺序为()。 (单项选择题)1. A：银行存款、国债、公司债券、股票.2. B：国债、银行存款、公司债券、股票.3. C：股票、公司债券、国债、银行存款.4. D：国债、银行存款、股票、公司债券.在国外，被视作为无风险利率的证券品种是()。 (单项选择题)1. A：短期公司债券.2. B：短期金融债券.3. C：国库券.4. D：以上均不是.一般而言，证券投资风险是指对投资者()的背离。 (单项选择题)1. A：投资收益.2. B：预期收益.3. C：投资金额.4. D：投资数量.从财务风险的角度分析，当融资产生的利润大于债息率时，给股东带来的效应是()。 (单项选择题)1. A：收益增长.2. B：收益减少.3. C：资本收益.4. D：资本损失.以下证券投资风险中属于系统性风险的是()。 (单项选择题)1. A：财务风险.2. B：信用风险.3. C：购买力风险.4. D：经营风险.下列债券中信用风险最小的是()。 (单项选择题)1. A：金融债券.2. B：可转换公司债券.3. C：中央政府债券.4. D：地方政府债券. 第七章 证券中介规构 证券中介机构包括证券经营机构和证券服务机构两类。证券经营机构指专营证券业务的金融机构，证券服务机构指为证券市场提供相关服务业务的法人机构。第一节 证券公司概述 证券公司是指依照《公司法》和《证券法》设立的经营证券业务的有限责任公司或者股份有限公司。在我国，设立证券公司必须经国务院证券监督管理机构审查批准。世界各国对证券公司的划分和称呼不尽相同，美国的通俗称谓是投资银行，英国则称商人银行。以德国为代表的一些国家实行银行业与证券业混业经营，通常由银行设立公司从事证券业务经营。日本等一些国家和我国一样，将专营证券业务的金融机构称为证券公司。 一、我国证券公司的发展历程 20 世纪 80 年代开始，我国恢复发行国债，一批中小企业开始进行多种形式的股份制、企业债券的尝试。1984 年，工商银行上海信托投资公司代理发行公司股票；1986 年，沈阳信托投资公司和工商银行上海信托投资公司率先开始办理柜台交易业务；1987 年，我国第一家专业性证券公司——深圳特区证券公司成立；1988 年，国债柜台交易正式启动。1990 年 12 月 19 日和 1991 年 7 月 3 日，上海、深圳证券交易所先后正式营业，各证券经营机构的业务开始转人集中交易市场。 1991 年 8 月，中国证券业协会成立，当年末，机构类会员达到 170 家。 二、我国证券公司的发展特点 三、证券公司的设立 《证券法》对设立证券公司所应具备的条件作出了较为全面的规定包括对公司章程的要求，对主要股东资格的限制条件，明确提出了风险管理和内部控制制度，要求证券公司的注册资本应当是实缴资本，将注册资本最低限额与证券公司从事的业务种类直接挂钩，分为 5 000 万元、1 亿元和 5 亿元 3个标准等。《证券法》还规定，我国证券公司的组织形式为有限责任公司或股份有限公司，不得采取合伙及其他非法人组织形式。 （一）公司的设立条件 按照《证券法》的要求，设立证券公司应当具备下列条件： 1．有符合法律、行政法规规定的公司章程。 2．主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近 3 年无重大违法违规记录，净资产不低于人民币 2 亿元。 3．有符合《证券法》规定的注册资本。 4．董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格。 5．有完善的风险管理与内部控制制度。 6．有合格的经营场所和业务设施。 7．法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 （二）注册资本要求 《证券法》将证券公司的注册资本最低限额与证券公司从事的业务种类直接挂钩，分为 5 000 万元、l 亿元和 5 亿元 3 个标准。 1．证券公司经营证券经纪、证券投资咨询和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务中的一项或数项的，注册资本最低限额为人民币 5 000 万元。 2．证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理和其他证券业务中的任何一项的注册资本最低限额为人民币 1 亿元。 3．证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理和其他证券业务中的任何两项以上的，注册资本最低限额为人民币 5 亿元。 证券公司的注册资本应当是实缴资本。证券监督管理机构根据审慎监管原则和各项业务的风险程度，可以调整注册资本最低限额，但不得低于上述限额。 以下哪个国家()与我国一样称呼“证券公司”。 (单项选择题)1. A：美国.2. B：日本.3. C：英国.4. D：德国.（三）设立以重要事项变更审批要求 我国证券公司的设立实行审批制，由中国证监会依法对证公司的设立申请进行审查，决定是否批准设立。未经中国证监会批准，任何单位和个人不得经营证券业务。 1.行政审批程序。证券监督管理机构应当自受理证券公司设立申请之日起 6 个月内，依照法定条件和法定程序并根据审慎监管原则进行审查，作出批准或者不予批准的书面决定，并通知申请人；不予批准的，应当说明理由。 证券公司设立申请获得批准后，申请人应当在规定的期限内向公司登记机关申请设立登记，领取营业执照。证券公司应当自领取营业执照之日起 15 日内，向证券监督管理机构申请经营证券业务许可证。未取得经营证券业务许可证，证券公司不得经营证券业务。2.重要事项变更审批要求。证券公司设立、收购或者撤销分支机构，变更业务范围或者注册资本，变更持有 5%以上股权的股东、实际控制人，变更公司章程中的重要条款，合并、分立、变更公司形式，停业、解散、破产，必须经证券监督管理机构批准。 证券公司在境外设立、收购或者参股证券经营机构，必须经证券监督管理机构批准。 四、证券公司子公司的设立 为了顺应集团化、专业化经营管理的需要，证券公司可以设立子公司。子公司是指依照《公司法》和《证券法》设立，由一家证券公司控股，经营经中国证监会批准的单项或者多项证券业务的证券公司。 （一）证券公司设立子公司的形式 证券公司申请设立子公司有两种形式：一是设立全资子公司：二是与符合《证券法》规定的证券公司股东条件的其他投资者共同出资设立于公司，其他投资者为境外股东的，还应当符合《外资参股证券公司设立规则》规定的条件。 （二）设立子公司的条件 中国证监会对申请设立子公司的证券公司在风险控制指标、净资本、经营管理能力、市场占有率、治理结构、风险管理、内部控制机制等方面有审慎性的要求，要求最近 1 年净资本不低于 12 亿元，最近 12 个月风险控制指标持续符合要求，设立子公司经营证券经纪、证券承销与保荐或者证券资产管理业务的证券公司，其最近 1 年经营该业务的市场占有率不低于行业中等水平。另外，子公司参股股东应当符合有益于子公司健全治理结构、提高竞争力、促进子公司持续规范发展的要求。子公司参股股东是金融机构的，应当在技术合作、人员培训、专业管理等方面具备一定优势，与子公司的发展存在战略协同效应。 （三）对证券公司的监管要求 一是禁止同业竞争的需求，即证券公司与其子公司、受同一证券公司控制的子公司之间不得经营存在利益冲突或者竞争关系的同类业务；二是子公司股东的股权与公司表决权和董事推荐权相适应，即子公司的股东应当按照出资比例或者持有股份的比例行使表决权和董事推荐权，禁止子公司及其股东通过协议或者其他安排约定不按出资比例或者持有股份的比例行使表决权和董事推荐权；三是禁止相互持股的情形，即子公司不得直接或者间接持有其控股股东、受同一证券公司控股的其他子公司的股权或股份，或者以其他方式向其控股股东、受同一证券公司控股的其他子公司投资；四是证券公司不得利用其控股地位损害子公司、子公司其他股东和子公司客户的合法权益；五是要求建立风险隔离制度，证券公司与其子公司、受同一证券公司控制的子公司之间应当建立合理必要的“隔离墙”制度，防止风险传递和利益冲突。根据我国《证券法》的规定，我国对证券公司实行()管理。 (单项选择题)1. A：综合.2. B：混合.3. C：分业.4. D：分类.以下不属于我国证券服务机构的是()。 (单项选择题)1. A：证券登记结算公司.2. B：证券投资咨询公司.3. C：律师事务所.4. D：证券交易所. 五、证券公司监管制度的演变 早期，对各类证券类机构的监管职责主要由中国人民银行承担，与股份制试点和证券市场试验有关的部门和地方政府也承担了相应的监管职责。证券交易所设立后，开始对证券上市与交易行为实施一线监管。 1998 年后，中国人民银行的监管职责移交中国证监会，各地方政府的证券监管机构转为中国证监会派出机构，证券交易所划归中国证监会管理，形成集中统一的证券公司监管体制。证券公司业务涉及其他监管部门的，仍接受相应部门的监管（如银行间市场业务，国债、企业债发行业务等）。 （一）独立的客户资产存管制度 这项制度包括客户交易结算资金由商业银行存管、证券资产由结算公司集中存管、委托理财资产由第三方独立存管，从制度上维护客户资产安全．防止公司风险扩散为客户风险。 （二）以净资本为核心的风险预警与监管制度 将经营风险控制在净资本覆盖范围内，通过风险资本准备计算比例的调整，间接调节证券公司业务规模上限，同时起到风险提示作用。（三）以适当性服务为重点的投资者保护制度要求准确了解客户，如实披露信息，充分揭示风险，坚持诚信营销向客户提供适当的产品和持续服务，使之与客户的风险认知和承受能力相适应。设立投资者保护基金，按政策收购破产证券公司的客户债权。 （四）以自我约束为主的内部合规管理制度 明确公司合规义务，健全内部合规制度，设立合规组织体系，实施与合规管理实际状况密切互动的监管措施，激励证券公司加强自我管理。 （五）鼓励开拓探索的创新监管制度 在现行法律法规框架下，在风险可控、可测、可承受的前提下，证券公司可以根据市场需要、客户需求和自身能力，探索新业务，开发新产品。 （六）配套互动的违法违规行为惩处制度 立足抓早、抓小、抓快，发挥监管合力作用，以事实为依据，以法律为准绳，通过一系列常规监管手段、立案查处直至移送司法、撤销关闭公司等措施，让违法违规者付出相应的代价。 按照《证券法》，我国证券公司的业务范围包括：证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，证券承销与保荐，证券自营，证券资产管理及其他证券业务。《证券法》还规定，经国务院证券监督管理机构批准，证券公司可以为客户买卖证券提供融资融券服务。 一、证券经纪业务 证券经纪业务又称代理买卖证券业务，是指证券公司接受客户委托代客户买卖有价证券的业务。在证券经纪业务中，证券公司只收取一定比例的佣金作为业务收入。证券经纪业务分为柜台代理买卖证券业务和通过证券变易所代理买卖证券业务。目前，我国公开发行并上市的股票、公司债券及权证等证券，在交易所以公开的集中交易方式进行，因此，我国证券公司从事的经纪业务以通过证券交易所代理买卖证券业务为主。证券公司的柜台代理买卖证券业务主要为在代办股份转让系统进行交易的证券的代理买卖。 在证券经纪业务中，经纪委托关系的建立表现为开户和委托两个环节。按照相关法规的规定，投资者应首先在中央登记公司或者其代理点开立证券账户；其次，投资者与证券公司签署《风险揭示书》、《客户须知》，签订《证券交易委托代理协议》，开立客户交易结算资金第三方存管协议中的资金台账等。 经纪关系的建立只是确立了投资者和证券公司直接的代理关系，还没有形成实质上的委托关系。当投资者办理了具体的委托手续，即投资者填写了委托单或自助委托及证券公司受理了委托，两者就建立了受法律保护和约束的委托关系。 证券经营机构在从事证券经纪业务时必须遵守下列规定： 第一，未经国务院证券监督管理机构批准，不得为客户提供融资融券服务。 第二，不得接受客户的全权委托而决定证券买卖、选择证券种类、央定买卖数量或者买卖价格。 第三，不得向客户保证交易收益或者允诺赔偿客户的投资损失。 第四，妥善保管客户开户资料、委托记录、交易记录和与内部管理、业务经营有关的各项资料，任何人不得隐匿、伪造、篡改或者毁损。 第五，证券公司及其从业人员不得在批准的营业场所之外接受客户委托和进行清算交割。 第六，禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为：违背委托人的指令买卖证券；未经客户委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券；挪用客户交易结算资金；为多获取佣金而诱导客户进行不必要的证券买卖；利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。 根据《证券公司监督管理条例》的规定，证券公司从事证券经纪业务，可以委托证券公司以外的人员作为证券经纪人，代理其进行客户招揽、客户服务等活动。证券经纪人应当具有证券从业资格。证券经纪人应当在证券公司的授权范围内从事业务，并应当向客户出示证券经纪人证书。 一、证券投资咨询业务及与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务 证券公司从事投资咨询业务，应当有 5 名以上取得证券投资咨询从业资格的专职人员，其高级管理人员中，至少有 1 名取得证券投资咨询从业资格，要求公司有健全的内部管理制度。 证券公司及其投资咨询业务人员不得从事下列活动：代理投资者从事证券买卖；向投资人承诺证券收益；向投资者约定分享投资收益或者分担投资损失；为自己买卖股票及具有股票性质、功能的证券；利用咨询服务与他人合谋操纵市场或者进行内幕交易；法律法规所禁止的其他欺诈行为。 证券公司编发的内部使用的信息简报、快讯、动态以及信息系统等，只能限于本机构范围内使用，不得通过任何途径向社会公众提供。经中国证监会核准的公开发行股票的保荐人或者上市推荐人及其所属投资咨询机构，不得在公众传 播媒体上刊登其为客户撰写的投资价值分析报告。三、证券承销与保荐业务 证券承销是指证券公司代理证券发行人发行证券的行为。发行人向不特定对象公开发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议。 证券承销业务可以采取代销或者包销方式。证券包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购人的承销方式，前者为全额包销，后者为余额包销。证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。我国《证券法》还规定了承销团的承销方式，按照《证券法》的规定，向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币 5 000 万元的，应当由承销团承销，承销团由主承销商和参与承销的证券公司组成。发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券，依法采取承销方式的，或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。证券公司履行保荐职责，应按规定注册登记为保荐机构。保荐机构负责证券发行的主承销工作，负有对发行人进行尽职调查的义务，对公开发行募集文件的真实性、准确性、完整性进行核查，向中国证监会出具保荐意见，并根据市场情况与发行人协商确定发行价格。四、证券自营业务 （一）证券自营业务的含义 证券自营业务是指证券公司以自己的名义，以自有资金或者依法筹集的资金，为本公司买卖依法公开发行的股票、债券、权证、证券投资基金及中国证监会认可的其他证券，以获取盈利的行为。 证券公司开展自营业务，需要取得证券监管部门的业务许可。证券公司从事自营业务、资产管理业努等两种以上的业务，注册资本最低限额为5 亿元，净资本最低限额为 2 亿元。同时，要求证券公司治理结构健全，内部管理有效，能够有效控制业务风险；公司有合格的高级管理人员及适当数量的从业人员、安全平稳运行的信息系统；建立完备的业务管理制度、投资决策机制、操作流程和风险监控体系。 （二）自营业务的决策和授权 证券公司自营业务应当建立健全相对集中、权责统一的投资决策与授权机制。自营业务决策机构原则上应当按照董事会一投资决策机构一自营业务部门的三级体制设立。董事会是自营业务的最高决策机构，在严格遵守监管法规中关于自营业务规模等风险控制指标规定的基础上，根据公司资产、负债、损益和资本充足等情况确定自营规模、可承受的风险限额等，并以董事会决议的形式进行落实。自营业务具体的投资运作管理由董事会授权公司投资决策机构决定。投资决策机构是自营业务投资运作的最高管理机构，负责确定具体的资产配置策略、投资事项和投资品种等。自营业务部门为自营业务的执行机构，应在投资决策机构作出的决策范围内，根据授权负责具体投资项目的决策和执行工作。 （三）自营业务的操作管理 （四）自营业务的内部控制 1．建立“防火墙”制度，确保自营业务与经纪、资产管理、投资银行等业务在人员、信息、账户、资金、会计核算上严格分离。自营业务的投资决策、投资操作、风险监控的机构和职能应当相互独立；自营业务的账户管理、资金清算、会计核算等后台职能应当由独立的部门或岗位负责，以形成有效的自营业务前、中、后台相互制衡的监督机制。 2．加强自营账户的集中管理和访问权限控制。自营账户应由独立于自营业务的部门统一管理，建立自营账户审批和稽核制度，采取措施防范变相自营、账外自营、借用账户等风险，防止自营业务与资产管理业务混合操作。 3．建立完善的投资决策和投资操作档案管理制度，确保投资过程事后可查证。加强电子交易数据的保存和备份管理，确保自营交易清算数据的安全、真实和完善，确保自营部门和会计核算部门对自营浮动盈亏进行恰当的记录和报告。 4．建立独立的实时监控系统。证券公司风险监控部门应能够正常履行职责，并能从前、中、后台获取自营业务运作信息与数据，对证券持仓、盈亏、风险和交易进行有效监控。 5．建立实时监控系统，全方位监控自营业务的风险，建立有效的风险 监控报告机制、风险监控缺陷的纠正与处理机制。定期内董事会和投资决策机构提供风险监控报告，将有关情况通报自营业务部门、合规部门等，同时对风险监控的检查情况和评估结果提出整改意见和纠正措施，并对落实情况进行跟踪检查。证券公司经营证券自营业务的，自营股票规模不得超过净资本的 100%；证券自营业务规模不得超过净资本的 200%；持有一种非债券类证券的成本不得超过净资本的 30%；持有一种证券的市值与该类证券总市值的比例不得超过 5%，但因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外。这里的自营股票规模是指证券公司持有的股票投资按成本价计算的总金额；证券自营业务规模是指证券公司持有的股票投资和证券投资基金（不包括货币市场基金）投资按成本价计算的总金额。五、证券资产管理业务 （一）资产管理业务的含义 证券资产管理业务是指证券公司作为资产管理人，根据有关法律、法规和与投资者签订的资产管理合同，按照资产管理合同约定的方式、条件、要求和限制，为投资者提供证券及其他金融产品的投资管理服务，以实现资产收益最大化的行为。 证券公司从事资产管理业务，应当获得证券监管部门批准的业务资格；公司净资本不低于 2 亿元，且各项风险控制指标符合有关监管规定，设立限定性集合资产管理计划的净资本限额为 3 亿元，设立非限定性集合资产管理计划的净资本限额为 5 亿元；资产管理业务人员具有证券从业资格，且无不良行为记录，其中具有 3 年以上证券自营、资产管理或者证券投资基金管理从业经历的人员不少于 5 人；公司具有较好的法人治理机构、完备的内部控制和风险管理制度。（二）资产管理业务的种类 经中国证监会批准，证券公司可以从事为单一客户办理定向资产管理业务、为多个客户办理集合资产管理业务、为客户办理特定目的的专项资产管理业务。 证券公司为单一客户办理定向资产管理业务，应当与客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务。定向资产管理业务的特点是：证券公司与客户必须是一对一的投资管埋服务；具体投资的方向在资产管理合同中约定；必须在单一客户的专用证券账户中封闭运行。 证券公司为多个客户办理集合资产管理业务，应当设立集合资产管理计划并担任集合资产管理计划管理人，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由具有客户交易结算资金法人存管业务资格的商业银行或者中国证监会认可的其他机构进行托管，通过专门账户为客户提供资产管理服务。 集合资产管理计划募集的资金可以投资于中国境内依法发行的股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生产品以及中国证监会认可的其他投资品种。集合资产管理业务的特点是：集合性，即证券公司与客户是一对多；投资范围有限定性和非限定性的区分；客户资产必须托管；专门账户投资运作；比较严格的信息披露。 证券公司办理集合资产管理业务，可以设立限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。限定性集合资产管理计划的资产主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品。投资于权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的 20%。非限定性集合资产管理计划的投资范围由管理合同约定，不受上述规定限制。 证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理业务。专项资产管理业务的特点是：综合性，即证券公司与客户可以是一对一，也可以是一对多；特定性，业务设定特定的投资目标；通过专门账户经营运作。 （三）资产管理业务的一般规定 1．定向资产管理业务的单个客户资产净值最低限额为 100 万元；证券公司可以在上述基础上确定本公司客户委托资产净值的限额。 2．集合资产管理计划只接受货币资金形式的资产。限定性集合计划的单个客户资金最低限额为5 万元；非限定性集合计划的单个客户资金最低限额为 10 万元。 3．证券公司应当将集合计划设定为均等份额，客户按其所拥有的份额在集合计划资产中所占的 比例享有利益，承担风险，投资者不得转让其所拥有的份额，但法律、行政法规另有规定的除外。 4．证券公司可依法以自有资金参与本公司设立的集合资产管理计划。参与 1 个集合计划的自有资金不得超过计划成立规模的 5%，并且不得超过 2 亿元；参与多个集合计划的自有资金总额不得超过公司净资本的 15％。 5．证券公司可以自行推广集合计划，也可以委托证券公司的客户资金存管银行代理推广。参与计划的投资者应当是证券公司自身或者代理推广机构的客户。 6 证券公司进行集合计划的投资运作，在证券交易所进行证券交易的，应当通过专用交易单元进行，集合计划账户、专用交易单元应当报有关单位备案，集合计划资产中的证券不得用于回购。 7．集合计划资产投资于一家公司发行的证券，按证券面值计算，不得超过该证券发行总量的 IO%．也不得超过计划资产净值的 IO%。 8.证券公司将集合计划资产投资于本公司、资产托管机构及与本公司或资产托管机构有关联公司的公司发行的证券，应当事先取得客户的同意，事后告知资产托管机构和客户，同时向证券交易所报告。单个集合计划资产投资于上述证券的资金最高限额不得超过计划资产净值的 3%。 证券公司从事客户资产管理业务，应当符合的条件之一是净资产不低于人民币()。 (单项选择题)1. A：2 亿元.2. B：5 亿元.3. C：3 亿元.4. D：5000 万元.在开展受托资产管理业务中，证券公司作为()，与委托人签订受托投资管理合同。 (单项选择题)1. A：受托人.2. B：监管人.3. C：经纪人.4. D：受托投资管理人.证券公司从事客户资产管理业务，不得有的下列行为是()。 (单项选择题)1. A：为单一客户办理定向资产管理业务.2. B：将客户资产管理业务与其他业务混合操作.3. C：为多个客户办理集合资产管理业务.4. D：为客户实现委托资产收益的最大化.（四）资产管理业务的风险控制 1．资产管理合同中明确规定客户自行承担投资风险。 2 证券公司应当按照经核准的资产管理合同和推广代理协议的约定推广集合计划，指定专人向客户如实披露证券公司的业务资格，全面准确地介绍集合计划的产品特点、投资方向、风险收益特征，讲解业务规则、计划说明书和资产管理合同的内容以及客户投资集合计划的操作方法，充分揭示集合计划的一般风险和特定风险。 3．证券公司设立的集合计划，应对客户的条件和集合计划的推广范围进行明确界定，参与集合计划的客户应当其备相应的金融投资经验和风险承受能力，证券公司在与客户签订资产管理合同前，应当了解客户身份、财产与收入状况、风险承受能力及投资偏好等。 4 客户应对资产来源及用途的合法性作出承诺。 5．证券公司及代理推广机构要采取有效措施，使投资者详尽了解集合计划的特性、风险等情况及客户的权利、义务，但不得通过公共媒体推广集合计划。 6 证券公司及托管机构应当定期向客户提供准确、完整的资产管理及托管报告，对报告期内客户资产的配置状况、价值变动等作出详细说明。 7．证券公司办理定向资产管理业务，应当保证客户资产与自有资产、不同客户的资产相互独立，对不同客户的资产分别设立账户，独立核算，分账管理。 8 证券公司办理集合资产管理业务，应当保障集合计划资产的相互独立，单独设置账户，独立核算，分账管理。 六、融资融券业务 融资融券业务是指向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 （一）融资融券业务资格 证券公司申请融资融券业务试点，应当具备以下条件：经营经纪业务已满 3 年，且在分类评价中等级较高的公司；公司治理健全，内控有效，能有效识别、控制和防范业务经营风险和内部管理风险；公司信用良好，最近 2 年未有违法违规经营的情形；财务状况良好；客户资产安全、完整， 实现交易、清算以及客户账户和风险监控的集中管理；有完善和切实可行的业务实施方案和内部管理制度，具备开展业务所需的人员、技术、资金和证券。 （二）业务管理的基本原则 （三）融资融券业务的账户体系 l 证券公司的账户体系。证券公司经营融资融券业务，应当以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立融券专用证券账户、客户信用交易担保证券账户、信用交易证券交收账户、信用交易资金交收账户，并以自己的名义在商业银行分别开立融资专用资金账户和客户信用交易担保资金账户。 2 客户的账户体系。客户申请开展融资融券业务，要在证券公司开立信用证券账户和信用资金台账，在存管银行开立信用资金账户。 证券公司不能受理按有关法规规定不能参与证券交易的人的委托，也不能受理全权选择证券种类，全权决定买卖数量、买卖价格、买卖方向的委托。这是证券公司都应遵循的()原则。 (单项选择题)1. A：安全原则.2. B：效率原则.3. C：谨慎原则.4. D：代理原则.在证券公司业务中，被视为“财力和智利的高级组合”的业务是()。 (单项选择题)1. A：经纪业务.2. B：投资咨询业务.3. C：自营业务.4. D：购并业务.证券公司自营业务主要赚取的是()。 (单项选择题)1. A：佣金.2. B：手续费.3. C：价差收益.4. D：利差收益.（四）客户的申请、征信与选择 首先由客户向公司提出融资融券申请。证券公司应当建立客户选择与授信制度，明确规定客户选择与授信的程序和权限。证券公司应当在向客户融资融券前与其签订融资融券合同，并在合同签订前向客户履行告知义务。 （五）融资融券的一般业务 融资融券合同应当约定，客户信用交易担保证券账户内的证券和容户信用交易担保资金账户内的资金，为担保证券公司因融资融券所产生对客户债权的信托财产，井约定融资融券的期限和融资利率。 证券公司应当按规定为客户开立实名信用证券账户和实名信用资金账户。证券公司向客户融资融券应当向客户收取一定比例的保证金。证券公司应当将收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得全部价款，作为对该客户融资融券所生债权的担保物。 证券公司应当逐日计算客户交存的担保物价值与所欠债务的比倒。当该比例低于最低维持担保比例时，应当通知客户在一定期限内补缴差额。证券公司应当制定强制平仓的业务规则和程序，强制平仓指令应当由证券公司总部发出。客户融资买入证券的，应当以卖券还款或者直接还款的方式偿还向证券公司融入的资金；客户融券卖出的，应当以买券还券或者直接还券的方式偿还向证券公司融人的证券。七、证券公司的 lB 业务lB(Introducing Broker)即介绍经纪商，是指机构或者个人接受期货经纪商的委托，介绍客户给期货经纪商并收取一定佣金的业务模式。证券公司 lB 业务是指证券公司接受期货经纪商的委托，为期货经纪商介绍客户的业务。 lB 制度起源于美国。 根据 2007 年 4 月中国证监会发布的《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》的相关规定，证券公司可接受期货公司的委托，为期货公司介绍客户参与期货交易并提供相关服务。证券公司取得 lB 资格的条件主要包括：全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制，且该期货公司具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格，方能开展 lB 业务，并且不得再接受其他期货公司的委托。 作为期货公司的介绍经纪商，证券公司不得办理期货保证金业务，不承担期货交易的代理、结算和风险控制等职责。也就是说作为期货 IB 业务的证券公司是将自己的客户介绍给期货公司，成为期货公司的客户，并从 中收取介绍佣金，但不能接触客户的资金，也不对投资者的期货交易进行结算。 第三节 证券公司治理结构和内部控制一、证券公司治理结构 对于担任证券公司独立董事的人员，除应当从事证券、金融、法律、会计工作 5 年以上，具有大学本科以上学历，并且具有学士以上学位，有履行职责所必需的时间和精力以外，还规定了独立董事不得与证券公司存在关联关系、利益冲突或者存在其他可能妨碍独立客观判断的情形。不得担任证券公司独立董事的人员有：(1)在证券公司或其关联方任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员；(2)在下列机构任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员：持有或控制证券公司 5%以上股权的单位、证券公司前 5 名股东单位、与证券公司存在业务联系或利益关系的机构；(3)持有或控制上市证券公司 1%以上股权的自然人、上市证券公司前 10 名股东中的自然人股东、或者控制证券公司 5%以上股权的自然人及其上述人员的近亲属；(4)为证券公司及其关联方提供财务、法律、咨询等服务的人员及其近亲属；(5)最近 1 年内曾经具有前 4 项所列举情形之一的人员；(6)在其他证券公司担任除独立董事以外职务的人员等。 （一）股东及股东会 1．股东及实际控制人。 2．股东会。董事会、监事会、单独或合并持有证券公司 5%以上股权的股东，可以向股东会提出议案。单独或合并持有证券公司 5%以上股权的股东，可以向股东会提名董事（包括独立董事）、监事候选人。 在董事会、董事长不履行职责致使股东会会议无法召集的情况下，持有一定比例股权的股东和监事会可以按照公司章程规定的程序召集临时股东会会议。 证券公司股东会在董事、监事任期届满前免除其职务，应当说明理由。3.控股股东的行为规范。控股股东不得利用其控制地位损害证券公司、公司其他股东和公司客户的合法权益，不得超越股东会、董事会任免证券公司的董事、监事和高管人员，不得超越股东会、董事会干预证券公司的经营管理活动。 证券公司与其控股股东应在业务、人员、机构、资产、财务、办公场所等方面严格分开，各自独立经营、独立核算、独立承担责任和风险。证券公司的控股股东及其关联方应当采取有效措施，防止与其所控股的证券公司发生业务竞争。 （二）董事和董事会1．董事的知情权。2．董事会。 证券公司经营证券经纪业务、证券资产管理业务、融资融券业务和证券销与保荐业务中两种以上业务的，其董事会应当设薪酬与提名委员会、审计委员会和风险控制委员会，行使公司章程规定的职权。薪酬与提名委员会、审计委员会的负责人应当由独立董事担任。 3 独立董事。独立董事除具有《公司法》和其他法律、行政法规赋予董事的职权外，还可以向董事会或者监事会提议召开临时股东会、提议召开董事会，为履行职责的需要聘请审计机构或咨询机构，对公司的薪酬计划、激励计划以及重大关联交易等事项发表独立意见。 独立董事在任期内辞职或被免职的，独立董事本人和证券公司应当分别向证券监管部门和股东会提供书面说明。 （三）监事和监事会 监事会可根据需要对公司财务情况、合规情况进行专项检查，必要时可聘请外部专业人士协助，其合理费用由公司承担。 公司应将其内部稽核报告、合规检查报告、月度或季度财务会计报告、年度财务会计报告及其他重大事项及时报告监事会。监事会应当就公司的财务情况、合规情况向股东会年度会议作出专项说明。监事明知或应知董事、经理层人员有违反法律、行政法规或公司章程、损害公司利益的行为，未履行应尽职责的，应承担相应责任。 （四）经理层 证券公司章程应当明确经理层人员的构成、职责范围。证券公司应当采取公开、透明的方式，聘任专业人士为经理层人员。经理层人员不得经营与所任职公司相竞争的业务，也不得直接或间接投资于与所任职公司竞争的企业。 2. B：铁路股票.3. C：政府债券.4. D：金融债券.1999 年 11 月 4 日，美国国会通过()，标志着金融业分业管理制度的终结。 (单项选择题)1. A：《商业银行法》 .2. B：《格拉斯-斯蒂格尔法案》 .3. C：《金融服务现代化法案》 .4. D：《金融服务法案》 .三、国际证券市场发展现状与趋势 这些全球性的变化主要表现在以下几方面： （一）证券市场一体化 在经济全球化的背罱下，国际资本流动频繁且影响深远，并最终导致全球证券市场相互联系日趋紧密，证券市场出现了一体化趋势。具体反映为以下几个方面：首先，从证券发行人或筹资者层面看，异地上市、海外上市以及多个市场同时上市的公司数量和发行规模日益扩大，海外发行主权债务工具的规模也非常巨大。其次，从投资者层面看，随着资本管制的放松，全球资产配置成为流行趋势，个人投资者可以借助互联网轻松实现跨境投资，以全球基金、国际基金为代表的机构投资者大量投资境外证券，主权国家出于外汇储备管理的需要，也形成对外国高等级证券的巨大需求。再次，从市场组织结构层面看，交易所之间跨国合并或跨国合作的案例层出不穷，场外市场在跨国购并等交易活动的驱动下，也渐趋融合。最后，从证券市场运行层面看，全球资本市场之间的相关性显著增强。此外，从产品设计与创新、投资理念、监管制度等角度看，全球化趋势也非常明显。 （二）投资者法人化 （三）金融创新深化 （四）金融机构混业化 1999 年 11 月 4 日，美国国会通过《金融服务现代化法案》，废了 1933年经济危机时代制定的《格拉斯一斯蒂格尔法案》，取消了银行、证券保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业制度的终结。 （五）交易所重组与公司化 进入新世纪以来，在证券市场上最引人注目的事件是欧洲证券交易所的重组。2000 年 3 月 18 日，阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所签署协议，合并为泛欧交易所；2002 年又先后合并伦敦国际金融期权期货交易所( LIFFE)和葡萄牙交易所(BVIP)。2006 年 4 月份，纳斯达克( NASDAQ)收购伦敦证券交易所(LSE)股份，2006 年 6 月，纽约证券交易所(NYSE)与泛欧证交所( EuronexL)达成总价约 IOO 亿美元的合并协议，组建全球第一家横跨大西洋的纽交所一泛欧证交所公司。2006 年 7 月，澳大利亚证券交易所( ASX)与悉尼期货交易所(SFE)宣布合并。2006 年 10 月份，芝加哥商业交易所( CME)和芝加哥期贷交易所(CBOT)宣布合并，组成 CME 集团有限公司。此外，还有更多交易所之间通过产品交叉上市、共享交易代码和交易平台等方式实现了战略合作。 从 1993 年斯德哥尔摩证券交易所挂牌上市到 2002 年 12 月 6 日芝加哥商业交易所( CME)在纽约证券交易所首次公开发行股票并上市，近 10 年来已有 30 多家证券交易所实现了公司化改制。 （六）证券市场网络化 （七）金融风险复杂化 随着金融创新和金融交易的快速发展，各国（地区）金融相关度进一步提高，竞争的加剧、汇率的波动、国际短期资本的流动以及经济发展战略的失误都可能直接引发一国（地区）甚至多国（地区）发生金融危机， 而一国（地区）的金融风险可能立即在局边国家（地区）传递，甚至影响国际金融市场正常运行。 （八）金融监管合作化 频繁发生的金融风险给各国（地区）斟深刻的教训，为此各国（地区）更加注重健全金融体系，推行金融改革；加强和改善金融监管，建立和完善保护投资者权益和信心的制度；完善宏观经济管理，保持国际收支基本平衡。鉴于金融危机的国际传递趋势，各国更注重加强国际金融合作和协调，运用国际资源提升防范国际金融危机的能力，防范和化解国际金融风险。世界上第一个股票交易所是()。 (单项选择题) 证券公司应当设总经理，制定总经理工作细则。总经理依据《公司法》、公司章程的规定行使职权，并向董事会负责。证券公司通过管理委员会、执行委员会等形式行使总经理职权的，其组成人员应当取得证券公司高级管理人员任职资格。 未担任董事职务的总经理可以列席董事会会议。 二、证券公司内部控制 （一）内部控制的目标 有效的内部控制应为证券公司实现下述目标提供合理保证： 1.保证经营的合法合规及证券公司内部规章制度的贯彻执行。 2.防范经营风险和道德风险。 3.保障客户及证券公司资产的安全、完整。 4．保证证券公司业务记录、财务信息和其他信息的可靠、完整、及时。 5．提高证券公司经营效率和效果。 （二）完善内部控制机制的原则 证券公司内部控制应当贯彻健全、合理、制衡、独立的原则，确保内部控制有效。 1 健全性。内部控制应当做到事前、事中、事后控制相统一；覆盖证券公司的所有业务、部门和人员，渗透到决策、执行、监督、反馈等各个环节，确保不存在内部控制的空白或漏洞。 2．合理性。内部控制应当符合国家有关法律法规和中国证监会的有关规定，与证券公司经营规模、业务范围、风险状况及证券公司所处的环境相适应，以合理的成本实现内部控制目标。 3．制衡性。证券公司部门和岗位的设置应当权责分明、相互牵制；前台业务运作与后台管理支持适当分离。 4．独立性。承担内部控制监督检查职能的部门应当独立于证券公司其他部门。 （三）内部控制的主要内容 1．经纪业务内部控制。 2．自营业务内部控制。 3．投资银行业务内部控制。 4．资产管理业务内部控制。 5.研究、咨询业务内部控制。 6．业务创新的内部控制。 7．分支机构内部控制。 8．财务管理内部控制。 9．会计系统内部控制。 10．信息系统内部控制。 11.人力资源管理内部控制。 证券公司业务创新应当坚持的原则是()。 (单项选择题)1. A：合法合规，审慎经营.2. B：大胆创新，勇于实践.3. C：小心谨慎，控制风险.4. D：节约研发成本.承担内部控制监督检查职能的部门应当独立于证券公司其他部门，属于证券公司内部控制的()原则。 (单项选择题)1. A：健全性.2. B：合理性.3. C：制衡性.4. D：独立性.证券公司部门合岗位的设置应当权责分明、相互牵制；前台业务运作与后台管理支持适当分离。这是证券公司内部控制的()原则。 (单项选择题)1. A：健全性.2. B：合理性.3. C：制衡性.4. D：独立性. （四）证券公司的合规管理 合规是指证券公司及其工作人员的经营管理和执业行为符合法律、法规、规章及其他规范性文件、行业规范和自律规则、公司内部规章制度，以及行业公认并普遍遵守的职业道德和行为准则。 1．合规总监任职条件。证券公司设合规总监。合规总监是公司的合规负责人，对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行审查、监督和检查。合规总监不得兼任与合规管理职责相冲突的职务，不得分管与合规管理职责相冲突的部门。 合规总监的任职条件如下： (1)取得证券公司高级管理人员任职资格。 (2)熟悉证券业务，通晓证券法律、法规和准则，具有胜任合规管理工作需要的专业知识和技能。 (3)从事证券工作 5 年以上，并且通过有关专业考试或具有 8 年以上法律工作经历；或在证券监管机构的专业监管岗位任职 8 年以上。2 舍规总监的职责。 (l)合规总监应当对公司内部管理制度、重大决策、新产品和新业务方案等进行合规审查，并出具书面的合规审查意见。 证券监管机构要求对公司报送的申请材料或报告进行合规审查的，合规总监应当审查，并在该申请材料或报告上签署明确意见。 (2)合规总监应当采取有效措施，对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性进行监督，并按照证券监管机构的要求和公司规定进行定期、不定期的检查。 合规总监应当组织实施公司反洗钱和信息”隔离墙”制度，按照公司规定为高级管理人员、各部门和分支机构提供合规咨询，组织舍规培训，处理涉及公司和工作人员违法违规行为的投诉和举报。 (3)合规总监发现公司存在违法违规行为或合规风险隐患的，应当及时向公司章程规定的内部机构报告，同时向公司住所地证监局报告；有关行为违反行业规范和自律规则的，还应当向有关自律组织报告。 对违法违规行为和合规风险隐患，合规总监应当及时向公司有关机构或部门提出制止和处理意见，并督促整改。公司应当将整改结果报告住所地证监局；必要时，抄报有关自律组织。 (4)法律、法规和准则发生变动，合规总监应当及时建议公司董事会或高级管理人员并督导公司有关部门，评估其对公司合规管理的影响，修改、完善有关管理制度和业务流程。 (5)合规总监应当保持与证券监管机构和自律组织的联系沟通，主动配合证券监管机构和自律组织的工作。 (6)合规总监应当将出具的合规审查意见、提供的合规咨询意见、签署的公司文件、合规检查工作底稿等与履行职责有关的文件、资料存档备查，并对履行职责的情况作出记录。3．合规总监的履职保障。 (1)独立性。 (2)知情权。 (3)必要的工作条件。 合规总监认为必要时，可以公司名义聘请外部专业机构或人员协助其工作。 内部控制的目标之一是防范经营风险和()。 (单项选择题)1. A：资金风险.2. B：道德风险.3. C：财务风险.4. D：人的风险.《证券公司内部控制指引》，发布的时间是()。 (单项选择题)1. A：2003 年 12 月 15 日.2. B：2002 年 12 月 26 日.3. C：2002 年 11 月 26 日.4. D：2003 年 11 月 26 日.内部控制应当做到事前、事中、事后控制相统一，这属于证券公司内部控制的()原则。 (单项选择题)1. A：健全性.2. B：合理性.3. C：制衡性.4. D：独立性.下列内容中属证券公司对自营业务应重点防范的是()。 (单项选择题)1. A：财务风险.2. B：超越授权.3. C：预算失控.4. D：无资格执业. 对研究、咨询业务内部控制的重点包括传播虚假信息、误导投资者、无资格执业和()。 (单项选择题)1. A：规模失控.2. B：超越授权.3. C：决策失误.4. D：利益冲突.证券公司应根据自身的管理能力及()合理控制受托投资管理业务规模。 (单项选择题)1. A：管理制度.2. B：合理的业务流程.3. C：风险控制水平.4. D：隔离墙.三、证券公司综合治理 （一）综合治理的简要过程一是监管重心从化解老风险向防范新风险转变；二是监管任务从以清理整顿为主向规范与发展并举转变；三是监管方式从以事后查处为主向事前防范为主转变；四是监管手段从经验判断、定性分析向指标管理、定量监控转变；五是监管机制从以行政监管为主向行政监管、行业自律和公司自我约束有机结合转变；六是日常监管职能从中国证监会机关直接承担向证监会机关指导、辖区负责、分工协作转变；七是行业整合和业务创新从以行政措施为主向市场化方式转变；八是业务范围和规模从静态式资格管理向动态式与风险资本和合规状况全面挂钩转变；九是市场退出从以集中、强制处置为主向优胜劣汰的常规机制转变。四、证券公司风险控制指标管理 根据新修订的《证券公司风险控制指标管理办法》的规定，为了建立以净资本为核心的风险控制指标体系，加强证券公司风险监管，证券公司应当按规定计算净资本和风险资本准备，编制净资本计算表、风险资本准备计算表和风险控制指标监管报表。 （一）净资本及其计算 净资本是指根据证券公司的业务范围和公司资产负债的流动性特点，在净资产的基础上对资产负债等项目和有关业务进行风险调整后得出的综合性风险控制指标。净资本基本计算公式为： 净资本=净资产一金融资产的风险调整一其他资产的风险调整一或有负债的风险调整一／+中国证监会认定或核准的其他调整项目净资本指标反映了净资产中的高流动性部分，表明证券公司可变现以满足支付需要和应对风险的资金数。也可以说，净资本是假设证券公司的所有负债都同时到期，现有资产全部变现偿付所有负债后的金额。 （二）风险控制指标标准 1.各项业务净资本要求。证券公司经营证券经纪业务的，其净资本不得低于人民币 2 000 万元。 证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币 5 000 万元。 证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币 1 亿元。 证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务中两项及两项以上的，其净资本不得低于人民币 2 亿元。 2 证券公司风险控制指标标准。 (l)净资本与各项风险资本准备之和的比例不得低于 100%。 (2)净资本与净资产的比例不得低于 40%。 (3)净资本与负债的比例不得低于 8%。 (4)净资产与负债的比例不得低于 20％。 3．自营业务的风险控制指标规定。证券公司经营证券自营业务的，必须符合下列规定： (1)自营权益类证券及证券衍生品的合计额不得超过净资本的 100%。 (2)自营固定收益类证券的合计额不得超过净资本的 500%。 (3)持有一种权益类证券的成本不得超过净资本的 30%。 (4)持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例不得超过 5%，但 因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外。 计算自营规模时，证券公司应当根据自营投资的类别，按成本价与公允价值孰高原则计算。 4．融资融券业务的风险指标规定。证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务的，必须符合下列规定： (1)为单一客户融资业务规模不得超过净资本的 5％。 (2)为单一客户融券业务规模不得超过净资本的 5%。 (3)接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的 20％。 以上所称融资业务规模是指对客户融出资金的本金合计；融券业务规模是指对客户融出证券在融出日的市值合计。 5．证券公司风险资本准备基准计算标准。 (1)证券公司经营证券经纪业务的，应当按托管的客户交易结算资金总额的 3%计算经纪业务风险资本准备。 (2)证券公司经营证券自营业务的，应当按固定收益类证券投资规模的 10%计算风险资本准备；对未进行风险对冲的证券衍生品和权益类证券分别按投资规模的 30%和 20%计算风险资本准备；对已进行风险对冲的权益类证券和证券衍生产品投资按投资规模的 5%计算风险资本准备。 证券公司违反规定超比例自营的，在整改完成前应当将超比例部分按投资成本的 100%计算风险资本准备。 (3)证券公司经营证券承销业务的，应当分别按包销再融资项目股票、IPO 项目股票、公司债券、政府债券金额的 30％、15%、8%、4%计算承销业务风险资本准备。 计算承销金额时，承销团成员通过公司分销的金额和战略投资者通过公司签订书面协议认购的金额不包括在内。计算股票承销业务风险资本准各时，证券公司应当自发行项目确定询价区间后，按询价上限计算。 同时承销多家发行人公开发行的证券，发行期有交叉、且发行尚未结束的，应当分别计算各项承销业务风险资本准备。 在报送月报时，证券公司应当按照当月某一时点计算的风险资本准备最大额填报月承销业务风险资本准备。证券公司由于时点差异导致净资本与各项风险资本准备之和的比倒低于规定标准的，应当提供风险控制指标当月持续达标的专项说明。 证券公司经营证券资产管理业务的，应当分别按专项、集合、定向资产管理业务规模的8%、5%、5%计算资产管理业务风险资本准备。 证券公司应当按集合计划面值与管理资产净值的孰高原则计算集合资产管理业务规模，接管理本金计算专项、定向资产管理业务规模。 (5)证券公司经营融资融券业务的，应当分别按对客户融资业务规模、融券业务规模的 10％计算融资融券业务风险资本准备。 (6)证券公司设立分公司、证券营业部等分支机构的，应当对分公司、证券营业部，分别按每家2 000 万元、500 万元计算风险资本准备。 (7)证券公司应按上一年营业费用总额的 10%计算营运风险资本准备。 （三）监管措施 中国证监会及其派出机构对证券公司净资本等各项风险控制指标数据的生成过程及计算结果的真实性、准确性、完整性进行定期或不定期检查，并采取以下主要监管措施：1 证券公司净资本或其他风险控制指标达到顶替标准的，派出机构应当区别情形，对其采取下列措施：(1)向其出具监管关注函并抄送公司主要股东，要求公司说明潜在风险和控制措施；(2)要求公司采取措施调整业务规模和资产负债结构，提高净资本水平；(3)要求公司进行重大业务决策时至少提前 5 个工作日报送专门报告，说明有关业务对公司财务状况和净资本等风险控制指标的影响；(4)责令公司合规部门增加对风险控制指标检查的频率，并提交有关风险控制指标水平的报告。 2．证券公司净资本或其他风险控制指标不符合规定标准的，派出机构应当责令公司限期改正，在 5 个工作日内制定并报送整改计划，整改期限最长不超过 20 个工作日；证券公司未按时报送整改计划的，派出机构应当立即限制其业务活动。整改期内，中国证监会及其派出机构应当区别情形对证券公司采取以下措施：(1)停止批准新业务；(2)停止批准增设、收购营业性分支机构；(3)限制分配红利； (4)限制转让财产或在财产上设定其他权利。 3．证券公司未按期完成整改的，自整改期限到期的次日起，派出机构应当区别情形，对其采取下列措施：(1)限制业务活动；(2)责令暂停部分业务； (3)限制向董事、监事、高级管理人员支付报酬、提供福利；(4)责令更换董事、监事、高级管理人员或者限制其权利；(5)责令控股股东转让股权或者限制右关股东行使股东权利；(6)认定董事、监事、高级管理人员为不适当人选。 4．证券公司未按期完成整改，风险控制指标情况继续恶化，严重危及该证券公司稳健运行的，中国证监会可以撤销其有关业务许可。 5．证券公司风险控制指标无法达标，严重危害证券市场秩序、损害投资者利益的，中国证监会可以区别情形，对其采取下列措施：(1)责令停业整顿；(2)指定其他机构托管、接管；(3)撤销经营证券业务许可；(4)撤销。第四节 证券登记结算公司 证券登记结算公司是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以营利为目的的法人。 一、证券登记结算公司的设立 设立证券登记结算公司必须经国务院证券监督管理机构批准。具体而言，设立证券登记结算公司，应当具备下列条件： 第一，自有资金不少于人民币 2 亿元。 第二，具有证券登记、存管和结算服务所必需的场所和设施。 第三，主要管理人员和从业人员必须具有证券从业资格。 第四，证券监督管理机构规定的其他条件。 证券登记结算公司的名称中应当标明“证券登记结算”字样。证券登记结算采取全国集中统一的运营方式，证券登记结算公司的章程、业务规则应当依法制定，井须经证券监督管理机构批准。 二、证券登记结算公司的组织机构 在 2001 年 10 月 1 日之前．我国的证券登记结算是由上海证券交易所成立的上海证券中央登记结算公司和深圳证券交易所成立的深圳证券登记有限公司，以及各自的地方证券登记结算公司完成的。 2001 年 3 月 30 日，中国证券登记结算有限责任公司成立，原上海证券交易所和深圳证券交易所所属的证券登记结算公司重组为中国证券登记结算有限责任公司的上海分公司和深圳分公司，这标志着建立全国集中、统一的证券登记结算体制的组织构架已经基本形成。 三、证券登记结算公司的职能 证券登记结算公司依据《证券法》履行以下职能： （一）证券账户、结算账户的设立和管理 （二）证券的存管和过户 （三）证券持有人名册登记及权益登记 （四）证券交易所上市证券交易的清算、交收及相关管理证券的清算和交收统称为证券结算，包括证券结算和资金结算。证券交易所上市证券的清算和交收由证券登记结算公司集中完成，主要模式为：证券登记结算公司作为中央对手方，与证券公司之间完成证券和资金的净额结算。 （五）受发行人委托派发证券权益 证券登记结算公司可以根据发行人的委托向证券持有人派发证券权益如派发红股、股息和利息等。 （六）办理与上述业务有关的查询、信息、咨询和培训服务 证券登记结算公司按照有关规定为符合条件的主体办理相关业务的查询。（七）国务院证券监督管理机构批准的其他业务如为证券持有人代理投票服务等。四、证券登记结算公司的有关业务规则 （一）结算原则 证券登记结算公司为证券交易提供净额结算服务时，结算参与人应该按照货银对付的原则，足额交付证券和资金，并提供交收担保。在交收完成之前，任何人不得动用用于交收的证券、资金和担保物。货银对付原则是证券结算的一项基本原则，可以将证券结算中的违约交收风险降低到最低程度。目前，上市证券的集中交易主要采用净额结 算方式，结算参与人必须按照货银对付原则的要求，根据清算结果，向证券登记结算公司足额交付其应付的证券和资金，并为交易行为提供交收担保。目前主要的担保方式是结算参与人存放一定数量的证券交易备付金。 （二）结算证券和资金的专用性 证券登记结算公司按照业务规则收取的各类结算资金和证券，必须存放于专门的清算交收账户，只能按业务规则用于已成交的证券交易的清算、交收，不得被强制执行。第五节 证券服务机构 一、证券服务机构的类别 证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构。证券服务机构包括投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所等从事证券服务业务的机构。根据我国有关法规的规定，证券服务机构的设立需要按照工商管理法规的要求办理注册，从事证券服务业务必须得到中国证监会和有关主管部门批准。 投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构从事证券服务业务的人员必须具备证券专业知识和从事证券业务或者证券服务业务两年以上的经验。 一、律师事务所从事证券法律业务的管理 证券法律业务是指律师事务所接受当事人委托，为其证券发行、上市和交易等证券业务活动提供的制作、出具法律意见书等文件的法律服务。 《办法》规定，鼓励具备下列条件的律师事务所从事证券法律业务：内部管理规范，风险控制制度健全，执业水准高，社会信誉良好；有 20 名以上执业律师，其中 5 名以上曾从事过证券法律业务；已经办理有效的执业责任保险；最近 2 年未因违法执业行为受到行政处罚。 《办法》规定，鼓励具备下列条件之一，并且最近 2 年未因违法执业行为受到行政处罚的律师从事证券法律业务：最近 3 年从事过证券法律业务；最近 3 年连续执业，且拟与其共同承办业务的律师最近 3 年从事过证券法律业务；虽近 3 年连续从事证券法律领域的教学、研究工作，或者接受过证券法律业务的行业培训。 《办法》规定，同一律师事务所不得同时为同一证券发行的发行人和保荐人、承销的证券公司出具法律意见，不得同时为同一收购行为的收购人和被收购的上市公司出具法律意见，不得在其他同一证券业务活动中为具有利害关系的不同当事人出具法律意见。律师担任公司及其关联方董事、监事、高级管理人员，或者存在其他影响律师独立性的情形的，该律师所在律师事务所不得接受所任职公司的委托，为该公司提供证券法律服务。三、注册会计师执行证券、期货相关业务的管理 注册会计师申请证券许可证应当符合下列条件：(1)所在会计师事务所已取得证券许可证，或者符合《规定》第六条所规定的条件并已提出申请；(2)具有证券、期货相关业务资格考试合格证书；(3)取得注册会计师证书 1 年以上；(4)不超过 60 周岁；(5)执业质量和职业道德良好，在以往 3 年执业活动中没有违法违规行为。会计师事务所申请证券许可证应当符合下列条件：(1)依法成立 3 年以上，内部质量控制制度和其他管理制度健全并有效执行，执业质量和职业道德良好，在以往 3 年执业活动中没有违法违规行为；(2)具有 20 名以上符合《规定》第五条或者第十四条或者第十五条第二、三款相关条件的注册会计师；(3) 60 周岁以内注册会计师不少于 40 人；(4)上年度业务收入不低于 800 万元；(5)有限责任会计师事务所的实收资本不低于 200 万元，合伙会计师事务所净资产不低于 100 万元。 注册会计师和会计师事务所申请证券许可证，应当由会计师事务所向财政部、中国证监会提出申请。对于符合规定条件的注册会计师、会计师事务所，由财政部、中国证监会批准授予证券许可证，并对取得证券许可证的会计师事务所予以公告。注册会计师、会计师事务所的证券许可证实行年检制度。四、证券、期货投资咨询机构管理 申请证券、期货投资咨询从业资格的机构，应当具备下列条件：(1)分别从事证券或者期货投资咨询业务的机构，有 5 名以上取得证券、期货投资咨询从业资格的专职人员；同时从事证券和期货投资咨询业务的机构，有 10 名以上取得证券、期货投资咨询从业资格的专职人员； 其高级管理人员中，至少有 1 名取得证券或者期货投资咨询从业资格。(2)有 100 万元人民币以上的注册资本。(3)有固定的业务场所和与业务相适应的通讯及其他信息传递设施。(4)有公司章程。(5)有健全的内部管理制度。(6)具备中国证监会要求的其他条件。 从事证券、期货投资咨询业务的人员，必须取得证券、期货投资咨询从业资格并加入一家有从业资格的证券、期货投资咨询机构后，方可从事证券、期货投资咨询业务。证券、期货投资咨询人员申请取得证券、期货投资咨询从业资格，必须具备下列条件：(1)具有中华人民共和国国籍；(2)具有完全民事行为能力；(3)品行良好、正直诚实，具有良好的职业道德；(4)未受过刑事处罚或者与证券、期货业务有关的严重行政处罚；(5)具有大学本科以上学历；(6)证券投资咨询人员具有从事证券业务两年以上的经历，期货投资咨询人员具有从事期货业务两年以上的经历；(7)通过中国证监会统一组织的证券、期货从业人员资格考试；(8)中国证监会规定的其他条件。 证券、期货投资咨询机构及其投资咨询人员，应当以行业公认的谨慎、诚实和勤勉尽责的态度，为投资人或者客户提供证券、期货投资咨询服务。证券、期货投资咨询机构及其投资咨询人员，应当完整、客观、准确地运用有关信息、资料向投资人或者客户提供投资分析、预测和建议，不得断章取义地引用或者篡改有关信息、资料；引用有关信息、资料时，应当注明出处和著作权人。证券、期货投资咨询机构及其投资咨询人员，不得以虚假信息、市场传言或者内幕信息为依据向投资人或者客户提供投资分析、预测或建议。 证券、期货投资咨询人员在报刊、电台、电视台或者其他传播媒体上发表投资咨询文章、报告或者意见时，必须注明所在证券、期货授资咨询机构的名称和个人真实姓名，并对投资风险作充分说明。证券、期货投资咨询机构向投资人或者客户提供的证券、期货投资咨询传真件必须注明机构名称、地址、联系电话和联系人姓名。 我国《证券法》规定，投资咨询机构及其从业人员从事证券服务业务不得有下列行为：(1)代理委托人从事证券投资；(2)与委托人约定分享证券投资收益或者分担证券投资损失；(3)买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票；(4)利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；(5)法律、行政法规禁止的其他行为。 因以上行为给投资者造成损失的，依法承担赔偿责任。 根据《证券法》，证券投资咨询公司的业务人员必须具备证券专业知识和从事证券业务()年以上的经验。 (单项选择题)1. A：1 .2. B：2 .3. C：3 .4. D：4 .我国对从事证券投资咨询的机构实行()。 (单项选择题)1. A：行政管理.2. B：资质管理.3. C：资格管理.4. D：注册管理.证券交易所的会员单位都以()名义在证券登记结算公司开立证券结算帐户。 (单项选择题)1. A：法人代表.2. B：法人.3. C：公司.4. D：单位.按照我国《证券法》及中国证监会的有关规定证券承销机构和()从事承销业务，必须聘请律师，参照证监会的有关规定制作验证笔录。 (单项选择题)1. A：证券公司. 2. B：可转换债券主承销商.3. C：证券咨询机构.4. D：证券投资机构.我国《证券法》规定，为证券发行、上市、交易活动出具法律意见书弄虚作假的，没收非法所得，并处以非法所得()的罚款。 (单项选择题)1. A：1 倍以上.2. B：5 倍以上.3. C：1 倍以上 3 倍以下.4. D：1 倍以上 5 倍以下.注册会计师的许可证实行()。 (单项选择题)1. A：年度注册制度.2. B：两年注册制度.3. C：三年注册制度.4. D：四年注册制度.上市公司董事会准备提交给股东大会讨论表决的会计报表必须是经()。 (单项选择题)1. A：董事会讨论.2. B：证监会批准.3. C：律师事务所认定.4. D：会计师事务所审计.五、资信评级机构从事证券业务的管理 按照《证券市场资信评级业务管理暂行办法》的规定，证券评级业务是指对下列评级对象开展资信评级服务：(1)中国证监会依法核准发行的债券、资产支持证券以及其他固定收益或者债务型结构性融资证券；(2)在证券交易所上市交易的债券、资产支持证券以及其他固定收益或者债务型结构性融资证券，国债除外；(3)上述第(1)、(2)项规定的证券的发行人、上市公司、非上市公众公司、证券公司、证券投资基金管理公司；<4)中国证监会规定的其他评级对象。 申请证券评级业务许可的资信评级机构，应当具备下列条件：(1)具有中国法人资格，实收资本与净资产均不少于人民币 2 000 万元；(2)具有符合《证券市场资信评级业务管理暂行办法》规定的高级管理人员不少于 3 人；具有证券从业资格的评级从业人员不少于 20 人，其中包括具有 3 年以上资信评级业务经验的评级从业人员不少于 IO 人，具有中国注册会计师资格的评级从业人员不少于 3 人；(3)具有健全且运行良好的内部控制机制和管理制度；(4)具有完善的业务制度，包括信用等缎划分及定义、评级标准、评级程序、评级委员会制度、评级结果公布制度、跟踪评级制度、信息保密制度、证券评级业务档案管理制度等；(5)最近 5 年未受到刑事处罚，最近 3 年未因违法经营受到行政处罚，不存在困涉嫌违法经营、犯罪正在被调查的情形；(6)最近 3 年在税务、工商、金融等行政管理机关以及自律组织、商业银行等机构无不良诚信记录；(7)中国证监会基于保护投资者、维护社会公共利益规定的其他条件。 中国证监会对资信评级机构从事证券市场资信评级业务进行监督管理。中国证券业协会依法对证券评级业务活动进行自律管理。证券评级机构应当自取得证券评级业务许可之日起 20 日内，将其信用等级划分及定义、评级方法、评级程序报中国证券业协会备案，并通过中国证券业协会网站、本机构网站及其他公众媒体向社会公告。 六、资产评估机构从事证券、期货业务的管理 （一）资产评估机构申请证券评估资格应苻合的条件 按照《通知》的规定，资产评估机构申请证券评估资格，应当符合下列条件： 1．资产评估机构依法设立并取得资产评估资格 3 年以上，发生过吸收合并的，还应当自完成工商变更登记之日起满 1 年。 2．质量控制制度和其他内部管理制度健全并有效执行，执业质量和职业道德良好。 3．具有不少于 30 名注册资产评估师，其中最近 3 年持有注册资产评估师证书且连续执业的不少于 20 人。 4．净资产不少于 200 万元。 5．按规定购买职业责任保险或者提取职业风险基金。 6．半数以上合伙人或者持有不少于 50%股权的股东最近在本机构连续 执业 3 年以上。 7.最近 3 年评估业务收入合计不少于 2 000 万元，且每年不少于 500万元。 （二）资产评估机构申请证券评估资格不应存在的情形 资产评估机构申请证券评估资格，应当不存在下列情形之一： 1.在执业活动中受到刑事处罚、行政处罚，自处罚决定执行完毕之日起至提出申请之日止未满 3 年。 2 因以欺骗等不正当手段取得证券评估资格而被撤销该资格，自撤销之日起至提出申请之日止未满 3 年。 3 在申请证券评估资格过程中，因隐瞒有关情况或者提供虚假材料被不予受理或者不予批准的，自被出具不予受理凭证或者不予批准决定之日起至提出申请之日止末满 3 年。 中国证券登记结算有限责任公司成立于()年。 (单项选择题)1. A：1991 .2. B：1995 .3. C：1998 .4. D：2001 . 证券登记结算机构主要的原始凭证的保存期不少于()。 (单项选择题)1. A：10 年.2. B：15 年.3. C：5 年.4. D：20 年.证券登记结算公司以是()为原则。 (单项选择题)1. A：安全、快速、低成本.2. B：安全、高效、低成本.3. C：准确、快速、低成本.4. D：准确、便利、低成本.为证券市场参与者的投融资、证券交易和资本运营等活动提供专业性咨询服务的机构是()。 (单项选择题)1. A：证券登记结算公司.2. B：证券投资咨询公司.3. C：律师事务所.4. D：证券交易所.七、证券服务机构的法律责任和市场准入 （一）证券服务机构的法律责任 其制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给他人造成损失的，应当与发行人、上市公司承担连带赔偿责任，但是，能够证明自己没有过错的除外。（二）市场准入及退出机制对会计师事务所执行证券期货相关业务实行监管的部门为()。 (单项选择题)1. A：国有资产管理局和中国证监会.2. B：中国人们银行和中国证监会.3. C：财政部和中国证监会.4. D：司法部和中国证监会.在取得证券相关业务的资产评估机构执业的专业人员，每年必须接受不少于()的专业培训。 (单项选择题)1. A：一月.2. B：一周.3. C：两周.4. D：15 天.直接对资产评估机构从事证券业务实行监督管理的机关有()。 (单项选择题)1. A：中国证监会.2. B：资产评估协会.3. C：司法部.4. D：中国人民银行. 股票公开发行与上市交易的公司()。 (单项选择题)1. A：由交易所选择.2. B：行政指定.3. C：有权自行选择.4. D：评估协会推荐.证券信用评级一般对()不作评级。 (单项选择题)1. A：金融债券.2. B：公司债券.3. C：优先股股票.4. D：普通股票.信用评级机构是金融市场上一个重要的()机构。 (单项选择题)1. A：信用管理.2. B：服务性中介.3. C：行政.4. D：等级管理.下列证券中，不作为评级对象的证券是()。 (单项选择题)1. A：政府债券.2. B：国际债券.3. C：金融债券.4. D：公司债券.证券公司媒介资金供需的活动属()。 (单项选择题)1. A：直接融资方式.2. B：间接融资方式.3. C：债务融资方式.4. D：股权融资方式.第八章 证券市场法律制度与监督管理 第一节证券市场法律、法规概述 涉及证券市场的法律、法规分为 4 个层次：第一个层次是指由全国人民代表大会或全国人民代表大会常务委员会制定并颁布的法律，主要包括《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《中华人民共和国公司法》以及《中华人民共和国刑法》等相关法律。第二个层次是指由国务院制定并颁布的行政法规。第三个层次是指由证券监管部门和相关部门制定的部门规章和规范性文件。 第四个层次是指证券交易所、中国证券业协会一级中国证券登记结算有限公司制定的自律性规则。 ()是证券法律制度的核心任务。 (单项选择题)1. A：保证证券发行人能够筹集到所需资金.2. B：保证证券交易价格的稳定.3. C：促进证券经营机构的不断壮大.4. D：保护公众投资者的合法权利.证券监督管理机关在履行职责时，如果没有法律依据或法律规定不明，应当依据()原则解释法律和处理问题。 (单项选择题)1. A：公开.2. B：诚实信用.3. C：公正.4. D：公平. ()原则是贯穿于证券法律制度的核心原则。 (单项选择题)1. A：公平.2. B：公开.3. C：公正.4. D：诚实信用.489.证券市场监管的意义为加强证券市场的规范和监管，保护投资者合法权益和社会公众利益，促进证券市场健康发展，1997 年 3 月 3 日，中国证券监督管理委员制定并颁布了()。 (单项选择题)1. A：《禁止证券欺诈行为暂行办法》 .2. B：《关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定》 .3. C：《证券业从业人员资格管理暂行规定》 .4. D：《证券市场禁入暂行规定》 . 1. A：纽约证券交易所.2. B：阿姆斯特丹证券交易所.3. C：伦敦证券交易所.4. D：美国证券交易所.美国工业革命后证券市场上取代政府债券主导地位的是()。 (单项选择题)1. A：商业票据.2. B：公司债券.3. C：金融债券.4. D：公司股票.美国最早的证券交易所是()。 (单项选择题)1. A：纽约证券交易所.2. B：芝加哥证券交易所.3. C：费城证券交易所.4. D：波士顿证券交易所. 四、中国证券市场发展史简述 （一）旧中国的证券市场1872 年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业。1918 年夏天成立的北平证券交易所是中国人自己创办的第一家证券交易所。1920 年 7 月，上海证券物品交易所得到批准成立，是当时规模最大的证券交易所。 （二）新中国的证券市场 回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为 3 个阶段。 1．新中国资本市场的萌生(1978 ~1992,年) 1981 年 7 月，我国改变传统“既无外债、又无内债”的计划经济思想，重启国债发行。伴随着一、二级市场的初步形成，证券经营机构的雏形开始出现。1987 年 9 月，中国第一家专业证券公司——深圳特区证券公司成立。 1988 年，为适应国库券转让在全国范围内的推广，中国人民银行下拨资金，在各省组建了 33 家证券公司，同时，财政系统也成立了一批证券公司。1990 年，国家允许在有条件的大城市建立证券交易所。1990 年 12 月 19 日和 1991 年 7 月 3 日，上海证券交易所和深圳证券交易所先后正式营业。同年 10 月，郑州粮食批发市场开业并引入期货交易机制，成为新中国期货交易的实质性发端。 1992 年 10 月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约——特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货交易的过渡。 2．全国性资本市场的形成和初步发展（1993 ~1998 年）。1992 年 IO 月，国务院证券管理委员会（以下简称“国务院证券委”）和中国证监会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国，全国性市场由此开始发展。 1997 年 II 月，中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的原则。1998 年 4 月，国务院证券委撤销，中国证监会成为全国证券、期货市场的监管部门，建立了集中统一的证券、期货市场监管体制。 市场创建初期，国家采取了额度指标管理的股票发行审批制度，即将额度指标下达至省级政府或行业主管部门，由其在指标限度内推荐企业，再由中国证监会审批企业发行股票。在交易方式上，上海和深圳证券交易所都建立了无纸化电子交易平台。3 资本市场的进一步规范和发展（1999 年至今）。1998 年 12 月，我国《证券法》正式颁布并于 1999 年 7 月实施，这是新中国第一部规范证券发行与交易行为的法律，并由此确认了资本市场的法律地位。 2005 年 11 月，修订后的《证券法》和《公司法》颁布，并于 2006 年 1 月 1 日起实施。 五、《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》 国务院于 2004 年 1 月 31 日发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，首次就发展资本市场的作用、指导思想和任务进行全面明确的阐述，对发展资本市场的政策措施进行整体部署，将发展中国资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了 9 个方面的纲领性意见（以下简称“国九条”），对中国资本市场的改革与发展具有重要的现实意义和深远的历史影响。 六、中国证券市场的对外开放 从内容上看，中国证券市场对外开放可分为以下 3 个层次： 一、法律 一、《中华人民共和国证券法》 《中华人民共和国证券法》（简称《证券法》）于 1998 年 12 月 29 日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过，于 1999 年 7 月 1 日实施。2005 年 IO 月 27 日第十届全国入民代表大会常务委员会第十八次会议对原《证券法》进行了全面修订，并于 2006 年 1 月 1 日起生效。 1．调整范围。《证券法》的调整范围涵盖了在中国境内的股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行、交易和监管，其核心旨在保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益。 2．主要内容。《证券法》共分 12 章，分别为总则、证券发行、证券交易、上市公司的收购、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构、证券业协会、证券监督管理机构、法律责任和附则。 (1)总则。 (2)证券发行。 (3)证券交易。 (4)上市公司的收购。主要内容包括：收购的方式；持有上市公司已发行股份达到 5 ％书面报告和公告程序以及内容； (5)证券交易所。 (6)证券公司。 (7)证券登记结算机构。 (8)证券服务机构。 (9)证券业协会。 (IO)证券监督管理机构。 (11)法律责任。 (12)附则。3．修订的主要内容。 2005 年对《证券法》修订的内容主要有：(1)完善了上市公司的监管制度，提高上市公司质量。第一，建立证券发行上市的保荐制度。发行人申请公开发行证券的，应当按照规定聘请证券公司担任保荐人，保荐人应当遵守业务规则和行业规范，诚实守信，勤勉尽责，履行相关职责。第二，增加上市公司控股股东或实际控制人以及上市公司董事、监事、高级管理人员诚信义务的规定和法律责任。第三，提高发行审核透明度，拓宽社会监督渠道。 (2)加强对证券公司的监管，防范和化解证券市场风险。 (3)加强对投资者特别是中小投资者权益的保护力度，建立证券投资者保护基金制度，明确对投资者损害赔偿的民事责任制度。 (4)完善证券发行、证券交易和证券登记结算制度，规范市场秩序。 (5)完善证券监管制度，加强对证券市场的监管力度。 (6)强化证券违法行为的法律责任，打击违法犯罪行为。 (7) 20Q5 年的《证券法》还对分业经营和管理、现货交易、融资融券、禁止国企和银行资金违规进入股市等问题进行了修订。中华人民共和国证券法的核心旨在()。 (单项选择题)1. A：保护投资者的合法利益，维护社会经济秩序和社会公共利益.2. B：扩大市场规模，为国民经济和国有企业改革服务.3. C：打击各种金融犯罪，保证国有资产和公共财产不受损害.4. D：为证券市场融资功能和资源配置功能的发挥提供法律保障，提高上市公司质量.根据《证券法》规定，发出收购要约，收购人必须事先向证监会报送上市公司收购报告书，并载明下列事项()。 (单项选择题)1. A：收购目的.2. B：收购期限及收购价格.3. C：收购所需资金额及资金保证.4. D：收购人关于收购的决定.我国《证券法》规定，在上市公司收购中，收购人所持有的被收购的上市公司的股票，在收购行为完成后的()内不得转让。 (单项选择题)1. A：12 个月.2. B：5 个月.3. C：6 个月.4. D：3 个月. 根据《证券法》规定，收购要约的期限不得()。 (单项选择题)1. A：少于三十日，并不得超过四十五日.2. B：少于三十日，不得超过六十日.3. C：少于三十日，并不得超过七十五日.4. D：少于六十日，并不得超过九十日.我国《证券法》规定，股票依法发行后，由发行人经营与收益的变化所引致的投资风险，由()自行负责。 (单项选择题)1. A：发行人.2. B：承销人.3. C：证券监管部门.4. D：投资者.下列说法中符合《证券法》的是()。 (单项选择题)1. A：持有公司百分之十以上股份的股东为知悉内幕信息的知情人员.2. B：各种传播媒介可以自由传播证券交易信息.3. C：法人可以个人名义开立帐户.4. D：禁止任何人挪用公款买卖证券.《中华人民共和国证券法》规定经核准上市交易的证券，其()必须按照有关规定披露信息。 (单项选择题)1. A：主承销商.2. B：上市推荐人.3. C：发行人.4. D：律师. ()禁止未经法定的机关核准或者审批擅自发行证券，或者制作虚假的发行文件发行证券。 (单项选择题)1. A：《公司法》 .2. B：《刑法》 .3. C：《证券法》 .4. D：《基金法》 . （二）《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国公司法》（简称《公司法》）于 1993 年 12 月 29 日由第八届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过，于 1994 年 7 月 1 日起实施。2005 年 10 月 27日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议再次进行较全面的修订，并于 2006 年 1 月 1 日起施行。 1．调整范围。《公司法》的调整范围包括股份有限公司和有限责任公司，其核心旨在保护公司、股东和债权人的合法权益，维护社会经济秩序。 2．主要内容。《公司法》共分 13 章 219 条，对在中国境内有限责任公司的设立和组织机构，股份有限公司的设立和组织机构，股份有限公司的股份发行和转让，公司债券，公司财务和会计，公司合并和分立，公司破产、解散和清算，外国公司的分支机构，法律责任等内容制宠了相应的法律条款。 (1)总则。 (2)有限责任公司的设立和组织机构。 (3)有限责任公司的股权转让。(4)股份有限公司的设立和组织机构。(5)股份有隈公司的股份发行和转让。 (6)公司董事、监事、高级管理人员的资格和义务。 (7)公司债券。 (8)公司财务、会计。 (9)公司合并、分立、增资、减资。 (10)公司解散和清算。 (11)外国公司的分支机构。 (12)法律责任。 (13)附则。 3．修订的主要内容。 2005 年对《公司法》修订的主要内容包括： (1)修改公司设立制度，广泛吸引社会资金，促进投资和扩大就业。 关于公司注册资本：取消了按照公司经营内容区分最低注册资本额的规定，允许公司按照规定 的比例在 2 年内分期缴清出资，其中投资公司可以在 5 年内缴足，有限责任公司的最低注册资本额降低至人民币 3 万元。 关于出资方式：公司不仅可以用货币、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权出资，还可以用股权等法律、行政法规允许的其他形式出资。 关于无形资产的出资比例：规定货币出资金额不得低于公司注册资本的 30%。 关于公司对外投资比例：公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除公司章程另有规定外，所累积投资额不得超过本公司净资产的70%；在投资后，接受被投资公司以利润转增的资本，其增加额不包括在内。 (2)完善公司法人治理结构，健全内部监督制约机制，提高公司运作效率。 一是从总体要求公司应当建立权责规范、制度完善、各负其责、有效制衡的内部管理机制。 二是健全董事会制度，突出董事会集体决策作用，强化对董事长权力的制约，细化董事会会议制度和工作程序。 三是强化监事会作用。充实监事会的职权，规定监事会有权向股东会提出罂免董事、经理的建议，列席董事会会议并对董事会央议事项提出质询或者建议等；监事会或不设监事会的有限责任公司的监事发现公司经营情况异常，可以进行调查，必要时，聘请会计师事务所等辅助其工作，费用由公司承担。有限责任公司设立监事会，其成员不得少于 3 人。有限责任公司的监事会会议每年至少召开 1 次，股份有限公司的监事会至少每 6 个月召开 1 次，监事可以提议召开临时监事会会议。监事会对所议事项的决定作成会议记录，出席会议的监事在会议记录上签字。 四是明确了董事、监事、高级管理人员的义务和责任。 (3)健全股东合法权益和社会公共利益的保护机制，鼓励投资。 (4)规范上市公司治理结构，严格上市公司及其有关人员的法律义务和责任，推进资本市场的稳定健康发展。 上市公司董事会成员中应当有 1/3 以上的独立董事。上市公司要设立董事会秘书，负责股东大会和董事会会议的筹备、记录、文件保管以及公司股权管理，办理信息披露事务。 公司董事、监事和高级管理人员应当对定期报告等进行审查并发表意见，否则依法承担相关责任。上市公司在 1 年内购买、出售重大资产或者担保金额超过公司资产总额 30％的，应当由股东大会作出决议，并经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过。 上市公司董事与董事会会议决议事项所涉及的企业有关联关系的，不得对该项决议行使表决权，也不得代理其他董事行使表决权。董事会会议由 1/2 以上无关联关系董事出席即可举行，董事会会议所作决议须经无关联关系董事过半数通过。 (5)健全公司融资制度，充分发挥资本市场对国民经济发展的推动作用。 关于公司发行新股的条件：公司要具备健全且运行良好的组织结构，具有持续盈利能力，财务状况良好，最近 3 年内财务会计文件无虚假记载，且在最近 3 年内无其他重大违法行为。 关于公司上市条件：公司股本总额降低至 3 000 万元，向社会公开发行的股份达公司总股份数的 25％以上；公司股本总额超过入民币 4 亿元的，其向社会公开发行的股份的比例为 10%以上；证券监督管理机构可以另行规定其他条件。根据《公司法》的规定，有限责任公司经营规模较大的，设立监事会，其成员不得少于()人。 (单项选择题)1. A：2 .2. B：3 .3. C：5 .4. D：7 . ()属于全部资本分为等额股份，股东以其所持股份对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的公司。 (单项选择题)1. A：无限责任公司.2. B：有限责任公司.3. C：股份有限公司.4. D：两合公司. 公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司和控股公司外，所累计投资额不得超过本公司净资产的()。 (单项选择题)1. A：50％ .2. B：70％ .3. C：30％ .4. D：25％ .根据我国《公司法》的规定，有限责任公司由()的股东共同出资设立(国有独资的有限责任公司除外)。 (单项选择题)1. A：20 个以下.2. B：30 个以下.3. C：40 个以下.4. D：50 个以下.以募集方式设立股份有限公司，发起人认购的股份不得少于公司股份总额的()。 (单项选择题)1. A：20％ .2. B：35％ .3. C：25％ .4. D：15％ .依照我国现行法律，股份有限公司申请股票上市，其股本总额不得低于()。 (单项选择题)1. A：2000 万元.2. B：3000 万元.3. C：5000 万元.4. D：8000 万元.根据我国《公司法》的规定，以下()不是股份有限责任公司董事会行使的职权。 (单项选择题)1. A：制定公司的经营计划和投资方案.2. B：制定公司的基本管理制度.3. C：执行股东大会的决议.4. D：拟订公司的基本管理制度.依照《关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》，在外商投资股份有限公司中，外国股东购买并持有的股份占公司注册资本的比例不得低于()。 (单项选择题)1. A：25％ .2. B：30％ .3. C：40％ .4. D：50％ .根据我国《公司法》的规定，以下()不是股份有限公司股东大会行使的职权。 (单项选择题)1. A：决定公司的经营方针和投资计划.2. B：审议批准董事会的报告.3. C：决定公司的经营计划和投资方案.4. D：修改公司章程.股份公司在清算过程中，若公司财产能够清偿公司债券，则按()顺序进行分配：①支付职工工资和劳动保险费用②支付清算费用③缴纳所欠税款④清偿公司债务⑤按股东持股比例分配剩余资产。 (单项选择题)1. A：①②③④⑤ .2. B：②①③④⑤ .3. C：③②①④⑤ .4. D：③①②④⑤ .董事会作出决议时，必须经()通过。 (单项选择题)1. A：全体董事.2. B：全体董事的过半数.3. C：全体董事的三分之一以上.4. D：全体董事的三分之二以上.我国《公司法》规定，股份有限公司注册资本的最低限额为人民币()。 (单项选择题)1. A：5000 万元.2. B：3000 万元.3. C：2000 万元.4. D：500 万元.我国《证券法》规定，改变招股说明书所列资金用途，必须经()批准。 (单项选择题) 1. A：董事会.2. B：监事会.3. C：股东大会.4. D：职工代表大会.我国《公司法》规定监事会的人数不得少于()。 (单项选择题)1. A：3 人.2. B：5 人.3. C：7 人.4. D：9 人.根据《公司法》规定，股份有限公司董事会的人数不得少于()。 (单项选择题)1. A：3 人.2. B：5 人.3. C：7 人.4. D：9 人.我国《公司法》规定，在本公司未弥补亏损达股本总额 1/3 时，应当在 2 个月内召开()。 (单项选择题)1. A：股东年会.2. B：临时股东大会.3. C：董事会会议.4. D：监事会会议.根据《公司法》规定，股份有限公司股东大会作出的某些决议，如修改公司章程、公司合并、分立等事项，必须经出席会议的股东所持表决权的()以上通过。 (单项选择题)1. A：1/3 .2. B：1/2 .3. C：2/3 .4. D：3/4 .股份有限公司解散时成立清算组的人选应当由()确定。 (单项选择题)1. A：上级主管部门.2. B：股东大会.3. C：董事会.4. D：监事会.根据《公司法》的规定，股款缴足后，发起人应当在()内召开创立大会。 (单项选择题)1. A：10 天.2. B：15 天.3. C：30 天.4. D：60 天.根据《公司法》规定，发起人持有的本公司的股份自公司成立之日起()内不得转让。 (单项选择题)1. A：三年.2. B：一年.3. C：六个月.4. D：两年. （三）《中华人民共和固证券投责基金法》 《中华人民共和国证券投资基金法》（简称《证券投资基金法》）经2003 年 10 月 28 日第十届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过，并于 2004 年 6 月 1 日起正式实施。 l 调整范围。 2．主要内容。《证券投资基金法》分为 12 章 103 条， （四）《中华人民共和国刑法》对证券犯罪的规定《刑法》及修正察关于证券犯罪或与证券有关的主要规定有： 1.欺诈发行股票、债券罪。在招股说明书、认股书、公司、企业债券募集办法中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处 5 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额 1%以上 5%以下罚金。单位犯本款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处 5 年以下有期徒刑或者拘役（第一百六十条）。 2．提供虚假财务会计报告罪。依法负有信息披霹义务的公司、企业向 股东和社会公众提供虚假的或者臆瞒重要事实的财务会计报告，或者对依法应当披露的其他重要信息不按照规定披露，严重损害股东或者其他人利益，或者有其他严重情节的，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处 3 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处 2 万元以上 20 万元以下罚金（第一百六十一条）。 3 上市公司的董事、监事、高级管理人员违背对公司的忠实义务，利用职务便利，操纵上市公司从事下列行为之一，致使上市公司利益遭受重大损失的，处 3 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；致使上市公司利益遭受特别重大损失的，处 3 年以上 7 年以下有期徒刑，并处罚金： 4．以欺骗手段取得银行或者其他金融机构贷款、票据承兑、信用证、保函等，给银行或者其他金融机构造成重大损失或者有其他严重情节的，处 3 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；给银行或者其他金融机构造成特别重大损失或者有其他特别严重情节的，处 3 年以上 7 年以下有期徒刑，并处罚金。 单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依照前款的规定处罚（第一百七十五条之一）o 5．非法发行股票和公司、企业债券罪。这是指未经国家有关主管部门批准，非法发行股票或者公司、企业债券，数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处 5 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处非法募集资金金额 1％以上 5%以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员处 5 年以下有期徒刑或者拘役（第一百七十九条）o 6．内幕交易、泄露内幕信息罪。证券、期货交易内幕信息的知情人员盛者非法获取证券、期货交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行，证券、期货交易或者其他对证券、期货交易价格有重大影响的信息尚未公开前，买人或者卖出该证券，或者从事与该内幕信息有关的期货交易，或者泄露该信息，或者明示、暗示他人从事上述交易活动，情节严重的，处 5 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得 1 倍以上 5 倍以下罚金；情节特别严重的，处 5 年以上 10 年以下有期徒刑，并处违法所得 1 倍以上 5倍以下罚金。单位犯前款罪的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处 5 年以下有期徒刑或者拘役。7．编造并传播影响证券交易虚假信息罪、诱骗他人买卖证券罪。编造并且传播影响证券、期货交易的虚假信息，扰乱证券、期货交易市场，造成严重后果的，处 5 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处 I 万元以上10 万元阱下罚金。证券交易所、期货交易所、证券公司、期货经纪公司的从业人员，证券业协会、期货业协会或者证券、期货监督管理部门的工作人员，故意提供虚假信息或者伪造、变造、销毁交易记录，诱骗投资者买卖证券、期货舍约，造成严重后果的，处 5 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单灶 l 万元以上 10 万元以下罚金；情节特别恶劣的，处 5 年以上 10 年以下有期徒刑，并处2 万元以上 20 万元以下罚金。8.操纵证券市场罪。有下列情形之一，操纵证券、期货市场，情节严重的，处 5 年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处罚金；情节特别严重的，址 5 年以上 10 年以下有期徒刑，并处罚金 9．商业银行、证券交易所、期货交易所、证券公司、期货经纪公司、保险公司或者其他金融机构，违背受托义务，擅自运用客户资金或者其他委托、信托的财产，情节严重的，对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处 3 年以下有期徒刑或者拘役，并处 3 万元以上 30 万元以下罚金；情节特别严重的，处 3 年以上 10 年以下有期徒刑，并处 5 万元以上 50 万元以下罚金。《刑法》第一百六十一条规定提供虚假财务会计报告的公司直接负责的主管人员和其他直接负责人员，处()以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处()以上()以下罚金。 (单项选择题)1. A：3 年，2 万元、20 万元.2. B：3 年，2 万元、10 万元.3. C：5 年，2 万元、20 万元.4. D：5 年，2 万元、10 万元.根据《中华人民共和国刑法》规定，操纵证券交易价格属于()。 (单项选择题)1. A：渎职罪. 2. B：破坏金融管理秩序罪.3. C：金融诈骗罪.4. D：妨害对公司、企业的管理秩序罪.证券发行公司要承担不诚实填报有关报表所产生的()。 (单项选择题)1. A：政治责任.2. B：行政责任.3. C：道德责任.4. D：法律责任. 二、行政法规 2008 年 4 月 23 日，国务院公布《证券公司监督管理条例》（以下简称《监管条例》）和《证券公司风险处置条例》（以下简称《处置条例》）。这两个条例的公布实施，迸一步完善了我国证券公司监管的法律法规体系，使证券公司的运行与监管更加规范。 （一）《证券公司监督管理条例》 《监管条例》共分 8 章 97 条，包括总则、设立与变更、组织机杓、业务规则与风险控制、客户资产的保护、监督管理措施、法律责任和附则等内容。《监管条例》于 2008 年 6 月 1 日起施行。 《监管条例》的主要内容包括： 1．总则。 2．证券公司的设立与变更。 3.组织机构。证券公司应当建立健全组织机构，明确决策、执行、监督机构的职权。设立独立董事，独立董事不得在本证券公司担任董事、董事会专门委员会成员以外的职务，不得与本证券公司存在可能妨碍其作出独立、客观判断的关系；公司经营证券经纪业务、证券资产管理业务、融资融券业务和证券承销与保荐业务中两种以上业务的，其董事会应当设专门委员会行使公司章程规定的职权。薪酬与提名委员会、审计委员会的负责人由独立董事担任； 公司设董事会秘书，为证券公司高级管理人员；证券公司设合规负责人，对证券公司经营管理行为的合法合规性进行审查、监督或者检查。证券公司董事、监事、高管人员不得无资格任职：当证券公司出现经营管理混乱、违法违规等情形时，国务院证券监督管理机构可以对其高级管理人员、境内分支机构负责人予以谴贵，责令证券公司更换高级管理人员或者限制其权利。 4 业务规则与风险控制。 5．客户资产的保护。 6．监管措施。 7．法律责任。 8．附则。 （二）《证券公司风险处置条例》 在证券公司综合治理这样的背景下制定的《处置条例》共分 7 章 63条，包括总则，停业整顿、托管、接管、行政重组，撤销，破产清算和重整，监督协调，法律责任，附则等内容。《处置条例》自 2008 年 4 月 23 日公布之日起实施。 1 指导思想和基本原则。 2 处置证券公司风险的具体措施。《处置条例》规定了 5 种主要的风险处置措施：停业整顿、托管、接管、行政重组和撤销。 (1)停业整顿。停业整顿是自我整改的一种处置措施。当证券公司风险控制指标不符合规定，在规定期限内未能完成整改时，中国证监会可以责令其停止部分或者全部业务进行整顿。 (2)托管、接管。托管、接管是无自我整改能力，需要借助外力进行整顿的一种处置措施。当证券公司治理混乱、管理失控，或者挪用客户资产且不能自行弥补，或者在证券交易结算中多次发生交收违约、变收违约数额较大，或者风险控制指标不符合规定、发生重大财务危机时，中国证监会按规定程序选择专业机构成立托管组，对其证券经纪等涉及客户的业务进行托管；情节严重的，中国证监会按规定程序组织专业人员成立接管组，接管该证券公司。 (3)行政重组。行政重组是出现重大风险，但财务信息真实、完整，省级人民政府或者有关方面予以支持，有可行的重组计划的证券公司，向中国证监会申请进行行政重组。在停业整顿、托管、接管过程中，符合条件的，证券公司也可以向中国证监会申请行政重组。行政重组申请须经中国证监会批准。 （4）撤销。撤销是对经停业整顿、托管、接管或者行政重组在规定期限内仍达不到正常经营条 件的证券公司采取的市场退出措施。证券公司违法经营特别严重，不能清偿到期债务，需要动用证券投资者保护基金的，中国证监会可以直接撤销该证券公司。 3．保护客户及债权人合法权益的规定。 4．《处置条例》与《企业破产法》的衔接。 2007 年 6 月 1 日实施的《企业破产法》第一百三十四条规定，金融机构破产可由国务院制定具体的实施办法为细化和落实《企业破产法》的这一规定，《处置条例》对证券公司破产作了具体规定。 三、部门规章 （一）《证券发行与承销管理办法》 《证券发行与承销管理办法》重点规范了首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节，完善了现行的询价制度。首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回投机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例，从而提高公众投资者的中签率。还加强了对发行人、证券公司、证券服务机构和投资者参与证券发行行为的监管，对各参与主体违反法律、法规等行为，设定了记人诚信档案并公布、一定期间内取消其参与相关业务的资格等监管措施和行政处罚条款。 1.首次公开发行股票的询价的调整和补充。首次公开发行股票，应当通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。对在深圳证券交易所中小企业板上市的公司，规定可以通过初步询价直接定价，在主板市场上市的公司必须经过初步询价和累计投标询价两个阶段定价，不再强制所有公司都要经过两个询价阶段。对目前网下累计投标与网上申购分步进行的机制进行调整，规定网下申购与网上申购同步进行。使参与网下申购的机构资金不能重复进行网上申购．改变目前机构资金可以在网下、网上重复使用的情况，一定程度上解决了市场关注的公平性问题。 所有询价对象均可自主选择是否参与初步询价，主承销商不得拒绝询价对象参与初步询价；只有参与初步询价的询价对象才能参与网下申购。如果在初步询价阶段参与报价的询价对象不足 20 家，发行 4 亿股以上的、参与报价的询价对象不足 50 家，发行人不得定价并应中止发行。这有利于增强定价的代表性，有利于加强市场对发行人的约束。首次公开发行股票的公司发行规模在 4 亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，可以采用超额配售选择权（绿鞋）机制。 主承销商应当在询价时向询价对象提供投资价值研究报告。投资价值研究报告应当由承销商的研究人员独立撰写并署名，承销商不得提供承销团以外的机构撰写的投资价值研究报告。出具投资价值研究报告的承销商应当建立完善的投资价值研究报告质量控制制度，撰写投资价值研究报告的人员应当遵守证券公司内部控制制度。发行人、主承销商和询价对象不得以任何形式公开披露投资价值研究报告的内容。 2．对证券发售的规定。首次公开发行股票数量在 4 亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。发行人及其主承销商应当在发行公告中披露战略投资者的选择标准、向战略投资者配售的股票总量、占本次发行股票的比例，以及持有期限制等。战略投资者不得参与首次公开发行股票的初步询价和累计投标询价，并应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于 12 个月。发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票。公开发行股票数量少于 4 亿股的，配售数量不超过本次发行总量的 20%；公开发行股票数量在 4 亿股以上的，配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行数量的 50%。 询价对象应当为其管理的股票配售对象分别指定资金账户和证券账户，专门用于累计投标询价和网下配售。 发行人及其主承销商通过累计投标询价确定发行价格的，当发行价格以上的有效申购总量大于网下配售数量时，应当对发行价格以上的全部有效申购进行同比例配售。初步询价后定价发行的，当网下有效申购总量大于网下配售数量时，应当对全部有效申购进行同比例配售。 首次公开发行股票达到一定舰模的，发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。 （二）《证券公司融资融券业务试点管理办法》 《证券公司融资融券业务试点管理办法》分总则、业务许可、业务规则、债权担保、权益处理、监督管理和附则共 7 章 48 条。 1．证券公司申请融资融券业务试点的条件。 (1)经营证券经纪业务已满 3 年的创新试点类证券公司。 (2)公司治理健全，内部控制有效，能有效识别、控制和防范业务经 营风险和内部管理风险。 (3)公司及其董事、监事、高级管理人员最近两年内未因违法违规经营受到行政处罚和刑事处罚，且不存在因涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查或者正处于整改期间。 (4)财务状况良好，最近两年各项风险控制指标持续符合规定，最近 6 个月净资本均在 12 亿元以上。 (5)客户资产安全、完整，客户交易结算资金已实现第三方存管。 (6)对交易、清算、客户账户和风险监控集中管理，对历史遗留的不规范账户已设定标识并集中监控。 (7)已制订切实可行的融资融券业务试点实施方案和内部管理制度，具备开展融资融券业务试点所需的专业人员、技术系统、资金和证券。2 业务规则。 (l)证券公司以自己的名义在证券登记结算机构分别开立融券专用证券账户、客户信用交易担保证券账户、信用交易证券交收账户和信用交易资金交收账户。 (2)证券公司以自己的名义在商业银行分别开立融资专用资金账户和客户信用交易担保资金账户。 (3)证券公司在向客户融资融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存；同时与客户签订载人中国证券业协会规定的必备条款的融资融券合同。客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司融入资金和证券，客户只能开立一个信用资金账户。 (4)证券公司向客户融资，只能使用融资专用资金账户内的资金；向客户融券，只能使用融券专用证券账户内的证券。 (5)客户融资买入证券的，应当以卖券还款或者直接还款的方式偿还向证券公司融人的资金；客户融券卖出的，应当以买券还券或者直接还券的方式偿还向证券公司融入的证券。 (6)客户融资买人或者融券卖出的证券暂停交易，且交易恢复日在融资融券债务到期日之后的，融资融券的期限顺延。融资融券合同另有约定的，从其约定。 (1)客户融资买人或者融券卖出的证券预定终止交易，且最后交易日在融资融券债务到期日之前的，融资融券的期限缩短至最后交易日的前一交易日。融资融券合同另有约定的，从其约定。 3．债权担保。 (1)证券公司向客户融资融券，应当向客户收取一定比例的保证金。保证金可以证券冲抵。 (2)证券公司应当将收取的保证金以及客户融资买人的全部证券和融券卖出所得全部价款，分别存放在客户信用交易担保证券账户和客户信用交易担保资金账户，作为对该客户融资融券所生债权的担保物。 (3)证券公司应当逐日计算客户交存的担保物价值与其所欠债务的比例。当该比例低于最低维持担保比例时，应当通知客户在一定的期限内补缴差额。客户未能按期缴足差额或者到期未偿还债务的，证券公司应当立即按照约定处分其担保物。 (4)客户交存的担保物价值与其债务的比例超过证券交易所规定水平的，客户可以按照证券交易所的规定和融资融券合同的约定，提取担保物。 (5)司法机关依法对客户信用证券账户或者信用资金账户记载的权益采取财产保全或者强制执行措施的，证券公司应当处分担保物，实现因向客户融资融券所生债权，并协助司法机关执行。 4．权益处理。 (1)证券登记结算机构依据证券公司客户信用交易担保证券账户内的记录，确认证券公司受托持有证券的事实，并以证券公司为名义持有人，登记于证券持有人名册。 (2)对客户信用交易担保证券账户记录的证券，由证券公司以自己的名义，为客户的利益，行使对证券发行人的权利。证券公司行使对证券发行人的权利，应当事先征求客户的意见，并按照其意见办理。 (3)证券登记结算机构受证券发行人委托以证券或现金形式分派投资收益的，应当将分派的证券记录在证券公司客户信用交易担保证券账户内，将分派的资金划人证券公司信用交易资金交收账户，并通知商业银行对客户信用资金账户的明细数据进行变更。 (4)证券公司通过客户信用交易担保证券账户持有的股票不计人其自有股票，证券公司无须因该账户内股票数量的变动而履行相应的信息报告、披露或者要约收购义务。 5 监督管理。 (1)证券交易所应当按照业务规则，采取措施，对融资融券交易的指令进行前端检查，对买卖证券的种类、融券卖出的价格等违反规定的交易指令予以拒绝。融资融券交易活动出现异常，已经或者可能危及市场稳定，有必要暂停交易的，证券交易所应当按照业务规则的规定，暂停全部或者部分证券的融资融券交易并公告。 (2)证券登记结算机构应当按照业务规则，对与融资融券交易有关的证券划转和证券公司信用交易资金交收账户内的资金划转情况进行监督。 (3)负责客户信用资金存管的商业银行应当按照客户信用资金存管协议的约定，对证券公司违反规定的资金划拨指令予以拒绝；发现异常情况的，应当要求证券公司作出说明，并向中国证监会及该公司注册地证监会派出机构报告。 (4)证券公司应当按照证券交易所的规定，在每日收市后向其报告当日客户融资融券交易的有关信息。（三）《证券市场禁入规定》 为了维护证券市场秩序，保护投资者合法权益和社会公众利益，促进证券市场健康稳定发展，中国证监会根据《证券法》等法律、行政法规制定《证券市场禁入规定》。《证券市场禁入规定》共 13 条，2006 年 3 月 7日中国证监会第一百七十三次主席办公会议审议通过，自 2006 年 7 月 10日起施行。 1 基本原则。 2 适用的范围。第二节 证券市场的行政监管我国及时总结证券市场发展的经验教训，确立了指导证券市场健康发展的“法制、监管、自律、规范”的八字方针，初步形成了有中国特色的集中统一的监管体系。 一、证券市场监管的意义和原则 （一）证券市场监管的意义 所谓证券市场监管，是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理。1．加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。2．加强证券市场监管是维护市场良好秩序的需要。3．加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要。4．准确和全面的信息是证券市场参与者进行发行和交易决策的重要依据。 （二）证券市场监管的原则 1．依法监管原则。 2 保护投资者利益原则。 3“三公”原则。 (1)公开原则。这一原则要求证券市场具有充分的透明度，要实现市场信息的公开化。 (2)公平原则。这一原则要求证券市场不存在歧视，参与市场的主体具有完全平等的权利。 (3)公正原则。这一原则要求证券监管部门在公开、公平原则的基础上，对一切被监管对象给予公正待遇。4.监督与自律相结合的原则。现阶段指导我国证券市场健康发展的八字方针是()。 (单项选择题)1. A：公开、公平、公正、守信.2. B：法制、监管、自律、规范.3. C：公开、公平、公正、诚信.4. D：法律、监管、规范、发展. （一）在国际资本市场筹集资金 我国股票市场融资国际化是以 B 股、H 股、N 股等股权融资作为突破口的。1982 年 1 月，中国国际信托投资公司在日本债券市场发行了 100 亿日元的私募债券，这是我国国内机构首次在境外发行外币债券。1984 年 Il 月，中国银行在东京公开发行 200 亿日元债券，标志着中国正式进入国际债券市场。1993 年 9 月，财政部首次在日本发行了 300 亿日元债券，标志着我国主权外债发行的正式起步。 （二）开放国内资本市场1982 年，日本野村证券成为第一家在中国设立代表处的海外证券公司。1995 年 5 月，中国建设银行、美国摩根士丹利国际公司等 5 家中外机构共同组建了中国国际金融有限公司，成为我国首个中外合资证券公司。 2007 年 10 月，中国与英国金融监管部门就商业银行代客境外理财业务做出监管合作安排，中国的商业银行可以代客投资于该国的股票市场以及经该国金融监管当局认可的公募基金，逐步扩大商业银行代客境外投资市场。. 2007 年 8 月，国家外汇管理局批复同意天津滨海新区进行境内个人直接投资境外证券市场的试点，标志着资本项下外汇管制开始松动。根据我国政府对 WT0 的承诺，我国证券业在 5 年过渡期对外开放的内容主要包括以下：1.外国证券机构可以（不通过中方中介）直接从事 B 股交易2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特 别会员3.允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业 务，外资比例不超过 33%;加入后 3年内，外资比例不超过 49%4.加入后 3 年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例 不超过 1/3。改革开放后，我国从 1981 年起开始发行()。 (单项选择题)1. A：定向募集的公司股票.2. B：公司债券.3. C：国库券.4. D：国家建设公债. 我国改革开放后成立的第一家向社会发行股票的较规范的股份制企业是()。 (单项选择题)1. A：青岛啤酒.2. B：上海飞乐音响.3. C：上海真空电子.4. D：深发展.中国历史上，第一家由中国人自己创办的证券交易所是()。 (单项选择题)1. A：北平证券交易所.2. B：上海华商证券交易所.3. C：青岛物品证券交易所.4. D：天津市企业交易所.我国历史上第一家股份制企业是()。 (单项选择题)1. A：上海众业公所.2. B：轮船招商局.3. C：上海飞乐音响.4. D：真空电子. 上海证券交易和深圳证券交易所先后于()正式运营。 (单项选择题)1. A：1991 年 7 月和 1992 年 10 月.2. B：1990 年 12 月和 1991 年 7 月.3. C：1991 年 7 月和 1990 年 12 月.4. D：1992 年 10 月和 1991 年 7 月.我国在建国初期的证券市场，曾发行过的证券品种是()。 (单项选择题)1. A：国家建设公债.2. B：公司债.3. C：国际债券.4. D：公司股票. ()年以后，我国股票市场试点由点及面扩大到全国。 (单项选择题)1. A：1991 .2. B：1992 .3. C：1993 . 二、证券市场监管的目标和手段 （一）证券市场监管的目标 国际证监会公布了证券监管的 3 个目标：一是保护投资者；二是保证证券市场的公平、效率和透明；三是降低系统性风险。 保护投资者合法权益是证券监管工作的首要目标。深入开展投资者教育工作，是保护投资者合法权益的重要环节，是证券行业的一项基础工作。 （二）证券市场监管的手段 1．法律手段。逸一手段是通过建立完善的证券法律、法规体系和严格执法来实现的。这是证券市场监管部门的主要手段，具有较强的威慑力和约束力。 2.经济手段。这手段是通过运用利率政策、公开市场业务、信贷政策、税收政策等经济手段，对证券市场进行干预。这种手段相对比较曼恬，但调节过程可能较慢，存在时滞。 3．行政手段。这一手段是通过制定计划、政策等对证券市场进行行政性的干预。这种手段比较直接，但运用不当可能违背市场规律，无法发挥作用甚至遭到惩罚。一般多在证券市场发展初期，法制尚不健全、市场机制尚未理顺或遇突发性事件时使用。三、证券市场监管机构我国证券市场经过近 20 年的发展，逐步形成了五位一体的监管体系 即国务院证券监督管理机构、国务院证券监督管理机构的派出机构、证券交易所、行业协会和证券投资者保护基金公司为一体的监管体系和自律管理体系。 （一）国务院证券监督管理机构 国务院证券监督管理机构由中国证券监督管理委员会及其派出机构组成。 1．中国证券监督管理委员会。中国证券监督管理委员会（简称“中国证监会”）是国务院直属机构，是全国证券、期货市场的主管部门，按照国务院授权履行行政管理职能，依照相关法律、法规对全国证券、期货市场实行集中统一监管，维护证券市场秩序，保障其合法运行。中国证监会成立于 1992 年 10 月。 2．中国证监会派出机构。中国证监会在上海、深圳等地设立 9 个稽查局，在各省、自治区、直辖市、计划单列市共设立 36 个证监局。 （二）国务院证券监督管理机构的职责和权限 1．中国证监会的职责。 国务院证券监督管理机构可以和其他国家或者地区的证券监督管理机构建立监督管理合作机制，实施跨境监督管理。 中国证监会内设相应的职能管理部门，履行上述职责。具体分工如下： 发行监管部承担的职能是：草拟境内企业在境内发行证券的规则、实施细则；审核境内企业在境内发行证券的申报材料并监管其发行话动；审核保荐人和保荐代表人的资格并监管其保荐业务；审核企业债券的上市申报材料。 市场监管部的主要职责是：拟订通过证券交易所进行的证券交易、结算、登记、托管的规则、实施细则；审核证券交易所及证券登记、托管、结算机构的设立、章程、业务规则，并脏管其业务活动；审核证券交易所的上市品种；组织实施证券交易与结算风险管理；会同有关部门管理证券市场基金；收集、鉴理、分析证券市场基础统计资料；分析境内外证券交易行情；监管境内证券市场的信息传播滔动；协调指导证券市场交易违规行为监控工作。 机构监管部的主要职责是：拟订监管证券经营机构、证券投资咨询机构、证券资信评级机构的规则、实施细则；审核各类证券经营机构的设立，核准其证券业务范围，监管其业务话动井组织处置重大风险事件；审核证券投资咨询机构、证券资信评级机构从事证券业务的资格并监督其业务活动；审核证券经营机构高级管理人员的任职资格并监督其业务活动；审核境内证券经营机构在境外设立从事证券业务的机构；审核境外机构在境内设立从事证券业务的机构并监管其业务活动。 证券公司风险处置办公室的主要职责是：组织研究、草拟证券公司风险监控、处置和重组的政策法规和工作方案，研究解决风险处置中遇到的复杂疑难问题；指导、协调、监督、组织实施高风险证券公司的风险监控与重组工作；拟订证券公司风险处置方案，组织上海、深圳专员办、派出机构及有 关中介机构参与证券公司风险处置工作；就重大事项协调有关部委、司法机关和地方政府解决风险处置中的有关政策问题及执行问题；制定、修改、维护和监督执行高风险证券公司监控、处置及重组的工作规则和流程，强化工作的合规性，维护政策的严肃性，提高运行效率，严格工作纪律。 基金监管部的主要职责是：草拟监管证券投资基金的规则、实施细则；审核证券投资基金、证券投资基金管理公司的设立，监管证券投资基金管理公司的业务活动；与有关部门共同审批证券投资基金托管机构的基金托管业务资格，并监管其基金托管业务；监管证券投资基金的销售和运作；合格境外机构投资者( QFII)的审批及监管，境外资产管理机构在华设立代表处的审批。负责拟订托管银行业务规则并实施监管，负责基金信息披露、基金投资与交易行为监管；负责拟订基金产品的业务规则并实施监管；负责拟订合格境外机构投资者( QFII)、基金管理公司合格境内机构投资者( QDII)等国际业务规则并实施监管；负责拟订基金销售的业务规则并实施监管。 期货监管部的主要职责是：草拟监管期货市场的规则和实施细则；审核期货交易所的设立、章程、业务规则、上市期货合约并监管其业务活动；审核期货经蕾机构、期货清算机构、期货投资咨询机构的设立及从事期货业务的资格并监管其业务活动；审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构高级管理人员的任职资格并监管其业务活动；分析境内期货交易行情，研究境内外期货市场；审核境内机构从事境外期货业务的资格并监督其境外期货业务活动。 非上市公众公司监管部的职责是：拟订股份有限公司公开发行不上市股票的规则、实施细则；审核股份有限公司公开发行不上市股票的申报材料并监管其发行活动；核准以公开募集方式设立股份有限公司的申请；拟订公开发行不上市股份有限公司的信息披露规则、实施细则并对信息披露情况进行监管；负责非法发行证券和非法证券经营活动的认定、查处及相关组织协调工作等。 稽查局的职责是：拟订有关证券、期货市场欺诈发行证券、虚假陈述、操纵市场、内幕交易等违法违规案件调查的规则和实施细则；组织、督促、协调、指导调查证券、期货市场欺诈发行证券、虚假陈述、操纵市场、内 幕交易等违法违规案件；组织境外监管合作案件的协查和境内证券、期货市场涉外违法违规案件的调查；组织监督证券、期货业反洗钱工作。 法律部的职责是：草拟证券、期货市场的法律、法规、规章及其实施细则，审核会内各部门草拟的规章；对监管中遇到的法律问题提供咨询，在授权范围内对有关法律、法规、规章进行解释；审查与境外监管机构签署的合作文件及向境外监管机构提供的法律协助文件；监督、协调有关法律、法规、规章的执行；负责有关法律、法规、规章的宣传教育；组织办理涉及中国证监会的行政复议案件、行政诉讼案件、国家赔偿案件和其他诉讼案件；对律师及其事务所从事证券、期货的中介业务恬动进行监督 5负责查封冻结措施的审查、边控管理、司法执行协助、调查取证配合；负责资本市场的诚信建设工作；负责组织、指导全系统的法制调研工作等。 行政处罚委员会的主要职责是：草拟行政处罚案件审理、昕证等工作的规则和实施细则；行政处罚案件的审理、听证工作，对行政处罚寮件提出处罚建议；全系统行政处罚工作的调查研究、监督指导；重大行政处罚案件的执法协调；根据规定开展与行政处罚工作有关的国际合作交流活动。 2 中国证监会有权采取的措施。中国证监会在履行以上联责时，有权采取下列措施： (l)对证券发行人、上市公司、证券公司、证券投资基金管理公司、证券服务机构、证券交易所、证券登记结算机构进行现场检查。 (2)进入涉嫌违法行为发生场所调查取证。 (3)询问当事人和与被调查事件有关的单位和个人，要求其对与被调查事件有关的事项作出说明。 (4)查阅、复制与被调查事件有关的财产权登记、通讯记录等资料。 (5)查阅、复制当事人和与被调查事件有关的单位和个人的证券交易记录、登记过户记录、财务会计资料及其他相关文件和资料；对可能被转移、隐匿或者毁损的文件和资料，可以予以封存。 (6)查询当事人和与被调查事件有关的单位和个人的资金账户、证券账户和银行账户；对有证据证明已经或者可能转移或者臆匿违法资金、证券等涉案财产或者隐匿、伪造、毁损重要证据的，经国务院证券监督管理机构主要负责人批准，可以冻结或者查封。 (7)在调查操纵证券市场、内幕交易等重大证券违法行为时，经国务 院证券监督管理机构主要负责人批准，可以限制被调查事件当事人的证券买卖，但限制的期限不得超过 15 个交易日；案情复杂的，可以延长 15 个交易日。 四、证券市场监管的重点内容 （一）对证券发行上市的监管 1．证券发行核准制。证券发行上市监管的核心是发行决定权的归属，我国目前对证券发行实行的是核准制。 2．信息披露制度。 (1)信息披露的意义。 ①有利于价值判断。 ②防止信息滥用。 ③有利于监督经营管理。 ④防止不正当竞业。 ⑤提高证券市场效率。 (2)信息披露的基本要求。 ①全面性。这一要求是指信息披露义务人应当充分披露可能影响投资者投资判断的有关资料，不得有任何隐瞒或重大遗漏。 ②真实性。这一要求是指信息披露义务人公开的信息资料应当准确、真实，不得有虚假记载、误导或欺骗。 ③时效性。这一要求是指向公众投资者公开的信息应当具有最新性、及时性。公开资料反映的公司状态应为公司的现实状况，公开资料交付的时间不得超过法定期限。 (3)证券发行与上市的信息公开制度。 (4)持续信息公开制度。我国《证券法》第六十六条规定：“上市公司和公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度结束之日起四个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送记载以下内容的年度报告，并予公告。 第六十五条规定：“上市公司和公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度的上半年结束之日起二个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送记载以下内容的中期报告，并予公告。第六十五条规定：“上市公司和公司债券上市交易的公司，应当在每一会计年度的上半年结束之日起二个月内，向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送记载以下内容的中期报告，并予公告。 (5)信息披露的虚假或重大遗漏的法律责任。 情节严重的，撤销任职资格或者证券从业资格：（一）进行虚假的或者误导投资者的广告或者其他宣传推介活动；（二）以不正当竞争手段招揽承销业务；（三）其他违反证券承销业务规定的行为。” 3．证券发行上市保荐制度。企业发行上市不但要有保荐人进行保荐，还需要具有保荐代表人资格的从业人员具体负责保荐工作。监管部门对符合条件的证券公司及其从业人员注册登记为保荐人和保荐代表人。 企业首次公开发行和上市公司再次公开发行证券都需要保荐人和保荐代表人保荐。保荐期间分尽职推荐和持续督导两个阶段，各个阶段都有明确的保荐期限。保荐人和保荐代表人在向监管部门推荐企业上市前，要对企业进行辅导和尽职调查，要在推荐文件中对发行人的信息披露质量、发行人的独立性和持续经营能力等作出必要的承诺。 对保荐人和保荐代表人的违法违规行为，除进行行政处罚和依法追究法律责任外，证券监管机构还将引进持续信用监管和“冷淡对待”的监管措施。 （二）对交易市场的监管 1．证券交易所的信息公开制度。 2．对操纵市场行为的监管。 （三）对证券经营机构的监管 1．证券经营机构准入监管。 2．对证券从业人员的监管。证券从业人员需要具备证券从业资格，监管部门对证券公司董事、监事和高级管理人员的任职资格实行核准制，对从事保荐业务的保荐代表人实行注册制，对一般从业人员，授权中国证券业协会管理。 3．对证券公司业务的核准。 4．对证券公司的日常监管。证券监管机构对证券公司的日常监管，分为现场监管和非现场监管两种方式。现场监管是证券监管机构的工作人员直接到证券公司的经营场所，通过现场检查方式检查证券公司经营的合规性、正常性和安全性情况，并采取相应监管措施的监管方式。非现场监管主要是证券监管机构对证券公司及其股东、实际控制人报送的信息和资料进行统计分析，并采取相应监管措施的监管方式。 （四）统一行业诚信档案工作 1．证券、期货市场诚信建设工作。 2．健全诚信规范和管理制度。3．探索诚信监管的有效机制。对于主承销商首次公开发行股票及进行重大重组的上市公司增发或配股的，证券公司应按有关规定履行其对发行人的发行()。 (单项选择题)1. A：尽职调查.2. B：上市辅导.3. C：发行审核.4. D：盈利预测. ()是交易所及登记结算机构必须妥善保管的资料。 (单项选择题)1. A：交易记录.2. B：原始凭证.3. C：结算凭证.4. D：证券登记帐户.交易所应加强对()行为的监控，要能及时发现股价异常波动情况，并及时全面的监管部门报告。 (单项选择题)1. A：信息披露.2. B：市场操纵.3. C：内幕交易.4. D：市场欺诈. 五、证券投资者保护基金制度 证券投资者保护基金制度是证券投资者保护体系的重要组成部分，是建立证券公司风险处置长效机制的重要措施。。 （一）证券投资者保护基金 2005 年 6 月 30 日，经国务院批准，中国证监会、财政部、中国人民银行联合发布了《证券投资者保护基金管理办法》（以下简称《管理办法》），设立证券投资者保护基金（以下简称“保护基金”）。证券投资者保护基金是指按照《管理办法》筹集形成的、在防范和处置证券公司风险中用于保护证券投资者利益的资金。 保护基金的主要用途是证券公司被撤销、关闭和破产或被中国证监会实施行政接管、托管经 营等强制性监管措施时，按照国家有关政策规定对债权人予以偿付。 1．证券投资者保护基金的来源。 (I)上海、深圳证券交易所在风险基金分别达到规定的上限后，交易经手费的 20%纳入基金。 (2)所有在中国境内注册的证券公司，按其营业收入的 0.5%一 5%缴纳基金，经营管理和运作水平较差、风险较高的证券公司，应当按较高比例缴纳基金；各证券公司的具体缴纳比例由基金公司根据证券公司风险状况确定后，报中国证监会批准，并按年进行调整；证券公司缴纳的基金在其营业成本中列支。 (3)发行股票、可转债等证券时，申购冻结资金的利息收入。 (4)依法向有关责任方追偿所得和从证券公司破产清算中受偿收入。 (5)国内外机构、组织及个人的捐赠。 (6)其他合法收入。 证券公司应当缴纳的基金，按照证券公司佣金收入的一定比例预先提取，并由中国证券登记结算有限责任公司代扣代收。证券公司应在年度审计结束后，根据其审计后的收入和事先核定的比例确定需要缴纳的基金金额，井及时向保护基金公司申报清缴。不从事证券经纪业务的证券公司，应在每季后 10 个工作日内按该季营业收入和事先核定的比例预缴。每年度审计结束后，确定年度需要缴纳的基金金额并及时向保护基金公司申报清缴。 2．保护基金的使用。保护基金的用途为： (1)证券公司被撤销、关闭和破产或被中国证监会实施行政接管、托管经营等强制性监管措施时， 依照国家有关政策规定对债权人予以偿付； (2)国务院批准的其他用途。 3．基金的监督管理。保护基金公司应依法合规运作，按照安全、稳健的原则运用基金资产，并接受中国证监会等相关部委的监督。基金的资金运用限于银行存款、购买国债、中央银行债券（包括中央银行票据）和中央级金融机构发行的金融债券以及国务院批准的其他资金运用形式。 （二）证券投资者保护基金公司 根据中国证监会、财政部、中国人民银行联合发布的《证券投资者保护基金管理办法》，中国证券投资者保护基金有限责任公司（简称“保护基金公司”）于 2005 年 8 月 30 日注册成立。保护基金公司是负责保护基金筹集、管理和使用，不以营利为目的的国有独资公司。 第三节证券市场的自律管理 一、证券交易所的自律管理 我国《证券法》第一百零二条规定：“证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。”我国《证券法》在借鉴他国经验的基础上，将原由政府部门行使的一部分权力授予了证券交易所，从而确认了证券交易所的组织特性和监管特性。根据重新公布的《证券交易所管理办法》，证券交易所的监管职能包括对证券交易活动进行管理，对会员进行管理，以及对上市公司进行管理。 （一）证券交易所的主要职能 （二）证券交易所的一线监管权力 证券交易所作为一线监管者，修订后的《证券法》在保留证券交易所的上述职能之外，还授予证券交易所以下监管权力： 1．根据需要对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易，并报国务院证券监督管理机构备案。 2．对证券（包括股票和公司债券）的上市交易申请行使审核权。 3．上市公司出现法定情形时，就暂停或终止其股票上市交易行使决定权。 4．公司债券上市交易后，公司出现法定情形时，就暂停或终止其公司债券上市交易行使决定权。当事人对证券交易所作出的不予上市、暂停上市、终止上市决定不服的，我国《证券法》第六十二条规定当事人“可以向证券交易所设立的复核机构申请复核”。 （三）对证券交易活动的管理 （四）证券交易所时会员的管理 （五）证券交易所对上市公司的管理 二、中国证券业协会的自律管理 证券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。中国证券业协会正式成立于 1991 年 8 月 28 日，是依法注册的具有独立法人地位的、由经营证券业务的金融机构自愿组成的行业性自律组织。中国证券业协会采取会员制的组织形式，证券公司应当加入中国证券业协会。中国证券业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。中国证券业挤会章程由会员大会制定，并报中国证监会备案。 （一）中国证券业协会的职责 根据我国《证券法》，中国证券业协会履行下列职责： 1．教育和组织会员遵守证券法律、行政法规。 2．依法维护会员的合法权益，向证券监督管理机构反映会员的建议和要求。 3．收集整理证券信息，为会员提供服务。 4．制定会员应遵守的规则，组织会员单位从业人员的业务培训，开展会员间的业务交流。 5．对会员之间、会员与客户之间发生的证券业务纠纷进行调解。 6．组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行研究。 7．监督、检查会员行为，对违反法律、行政法规或者中国证券业协会章程的，按照规定给予纪律处分。 （二）中国证券业协会的自律管理职能3.代办股份转让系统。代办股份转让系统由中国证券业协会负责自律性管理，契约明确参与各方的权利、义务和责任。证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市股份公司提供股份转让服务。证券公司依据契约，对股份转让公司信息披露行为进行监管、指导和督促，中国证券业协会委托证券交易所对股份转让行为进行实时监控，并对异常转让情况提出报告。中国证券业协会履行自律性管理 职责，对证券公司代办股份转让服务业务实施监督管理。交易组应按照()的要求，认真负责的组织好日常交易(单项选择题)1. A：《交易所章程》 .2. B：《证券法》 .3. C：《股票发行与交易管理暂行条件》 .4. D：《三公原则》 .上市公告书中载有财务会计资料的，其资产负债表报表日和利润表及其他规定的报表的报告终止日距交易首日不得超过()，其盈利预测期间自挂牌交易首日起盈利预测期间终止日，不得少于()。 (单项选择题)1. A：180 日，180 日.2. B：180 日，90 日.3. C：90 日，90 日.4. D：90 日，180 日.交易所工作人员在履行职责时要按照()原则对待各类交易主体，尽可能的维护他们的合法权益，不因故意或疏漏使交易主体蒙受不应有的损失。 (单项选择题)1. A：合法.2. B：三公.3. C：诚信.4. D：公开、公正.根据《证券法》和()的规定，从事证券业务的中介机构的从业人员不得利用知悉的内幕信息从事证券内幕交易或其他的内幕交易活动。 (单项选择题)1. A：《股票发行与交易管理暂行条例》 .2. B：《公司法》 .3. C：《禁止证券欺诈行为暂行办法》 .4. D：《证券从业人员行为守则》 .公司的全体发起人或者董事必须保证公开披露文件内容没有虚假，严重误导性陈述或重大遗漏，并就其保证承担()责任。 (单项选择题)1. A：法律.2. B：经济.3. C：刑事.4. D：连带.专业性中介机构及人员必须保证其审查验证的文件的内容没有虚假、严重误导性陈述或者重大遗漏，并且对此承担相应的()责任。 (单项选择题)1. A：经济.2. B：法律.3. C：连带.4. D：刑事.（三）证券业从业人员的资格管理2002 年 12 月 16 日，中国证监会公布《证券业从业人员资格管理办法》（以下简称《资格管理办法》），自 2003 年 2 月 1 日起实施。 1．证券业从业人员的范围。根据《资格管理办法》，证券业从业人员包括： 2．从业资格的取得和执业证书。 取得从业资格的人员，符合下列条件的，可以通过证券经营机构申请统一的执业证书： (1)已被机构聘用。 (2)最近 3 年未受过刑事处罚。 (3)不存在我国《证券法》第一百三十二条规定的情形。 (4)未被中国证监会认定为证券市场禁人者，或者已过禁入期的。 (5)品行端正，具有良好的职业道德。 (6)法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。 申请人符合《资格管理办法》规定条件的，中国证券业协会应当自收到申请之日起 30 日内，向中国证监会备案，颁发执业证书；不符合《资格管理办法》规定条件的，不予颁发执业证书，自收到申请之日起 30 日内书面通知申请人或者机构，并书面说明理由。 3 执业管理。中国证券业协会应当建立从业人员资格管理数据库，进行资格公示和执业注册登 记管理。 取得执业证书的人员，连续 3 年不在证券经营机构从业的，由中国证券业协会注销其执业证书；重新执业的，应当参加中国证券业协会组织的执业培训，并重新申请执业证书。 从业人员取得执业证书后，辞职或者不为原聘用机构所聘用的，或者因其他原因与原聘用机构解除劳动合同的，原聘用机构应当在上述情形发生后 10 日内向中国证券业协会报告，由中国证券业协会变更该人员执业注册登记。 取得执业证书的从业人员变吏聘用机构的，新聘用机构应当在上述情形发生后 10 日内向中国证券业协会报告，由中国证券业协会变更该人员执业注册登记。 从业人员在执业过程中违反有关证券法律、行政法规以及中国证监会有关规定，受到聘用机构处分的，该机构应当在处分后 10 日内向中国证券业协会报告。 。 4 相关处罚。 (1)参加资格考试的人员，违反考场规则，扰乱考场秩序的，在两年内不得参加资格考试。 三、证券业从业人虽执业行为准则 《证券业从业人员执业行为准则》（以下简称“准则”）于 2009 年 1 月 19日由中国证券业协会正式颁布实施。 （一）适用对象及自律管理机构 《准则》明确了适用对象是证券业所有从业人员。《准则》所称的证券业从业人员（以下简称“从业人员”）是指： 1．证券公司的管理人员、业务人员以及与证券公司签订委托合同的证券经纪人。 2．基金管理公司的管理人员和业务人员。 3．基金托管和销售机构中从事基金托管或销售业务的管理人员和业务人员。 4．证券投资咨询机构的管理人员和业务人员。 5．从事上市公司并购重组业务的财务顾问机构的管理人员和业务人员。 6．证券市场资信评级机构中以事证券评级业务的管理人员和业务人员。 7．协会规定的其他人员。 上述人员所在的证券公司、基金管理公司、基金托管和销售机构、证券投资咨询机构、证券市场资信评级机构、财务顾问机构等，统称机构。以上所称管理人员包括机构法定代表人、高级管理人员、部门负责人、分支机构负责人。 《准则》明确规定中国证券业协会是对证券业从业人员的执业行为进行自律管理的主体。中国证券业协会的自律管理工作接受中国证监会的指 导和监督。 （二）基本准则 1《准则》第五条规定，从业人员应遵守国家相关法规规范，接受并配合中国证监会的监督与管理，接受并配合中国证券业协会的自律管理，遵守交易所有关规则、所在机构的规章制度以及行业公认的职业道德和行为准则。 2．《准则》第六条规定，从业人员在执业过程中应当维护客户和其他相关方的合法利益，诚实守信，勤勉尽责，维护行业声誉。 3．《准则》第七条规定，从业人员在执业过程中应依照相应的业务规范和执业标准为客户提供专业服务，对客户进行证券投资相关教肓，正确向客户揭示投资风险。为保证必要的执业能力和专业水平，从业人员应取得相应的从业资格，通过所在机构向中国证券业协会申请执业注册，接受中国证券业协会和所在机构组织的后续职业培训。 4《准则》第八条规定，从业人员在执业过程中遇到自身利益或相关方利益与客户的利益发生冲突或可能发生冲突时，应及时向所在机构报告；当无法避免时，应确保客户的利益得到公平的对待。 《中国证券业协会证券分析师职业道德守则》第二十二条规定了证券分析师在遇到自身利益与客户利益发生冲突时的报告、申明及执业回避的责任，第二十七条规定了证券分析师不得以客户利益为由做出有损公众利益的行为；《中国证券业协会证券投资基金销售人员执业守则》第七条第 （二）项规定了基金销售人员应当坚持投资者利益优先原则，该守则第二十七条对此又作了明确规定。 5．《准则》第九条规定，从业人员应保守国家秘密、所在机构的商业秘密、客户的商业秘密及个人隐私，对在执业过程中所获得的未公开的信息负有保密义务，但国家司法机关和政府监管部门按照有关规定进行调查取证的，或有关法律、法规要求提供的除外。从业人员对客户服务结束或者离开所在机构后，仍应按照有关规定或合同约定承担上述保密义务。 该条规定了从业人员的保蜜义务，同时也明确了法律法规确定的两种不应保密的情形。 6．《准则》第十条规定，机构或者其管理人员对从业人员发出指令涉嫌违法违规的，从业人员应及时按照所在机构内部程序向高级管理人员或者董事会报告。机构应及时采取措施妥善处理。 机构未妥善处理的，从业人员应及时向中国证监会或者中国证券业协会报告；中国证券业协会对从业人员的报告行为保密。机构或机构相关人员不得对从业人员的上述报告行为打击报复。 该条规定了从业人员对违法违规指令的报告义务。从业人员在发现违法违规行为时，首先要通过内部程序报告。机构不处理的，应向中国证监会或中国证券业协会报告。 （三）禁止行为 1．从业人员一般性禁止行为： (1)从事或协同他人从事欺诈、内幕交易、操纵证券交易价格等非法活动。 (2)编造、传播虚假信息或者误导投资者的信息。 (3)损害社会公共利益、所在机构或者他人的合法权益。 (4)从事与其履行职责有利益冲突的业务。 (5)贬损同行或以其他不正当竞争手段争揽业务。 (6)接受利益相关方的贿赂或对其进行贿赂。 (7)买卖法律明文禁止买卖的证券。 (8)违规向客户作出投资不受损失或保证最低收益的承诺。 (9)隐匿、伪造、篡改或者毁损交易记录。 (10)泄露客户资料。 (11)中国证监会、中国证券业协会禁止的其他行为。 《准则》所规定的从业人员一般性的禁止行为，主要以《证券法）第三章第四节为依据。 2．证券公司的从业人员特定禁止行为： (1)代理买卖或承销法律规定不得买卖或承销的证券。 (2)违规向客户提供资金或有价证券。 (3)侵占挪用客户资产或擅自变更委托投资范围。 (4)在经纪业务中接受客户的全权委托。 (5)对外透露自营买卖信息，将自营买卖的证券推荐给客户，或诱导客户买卖该种证券。 (6)中国证监会、中国证券业协会禁止的其他行为。 3．基金管理公司、基金托管和销售机构的从业人员特定禁止行为： (1)违反有关信息披露规则，私自泄漏基金的证券买卖信息。 (2)在不同基金资产之间、基金资产和其他受托资产之间进行利益输送。 (3)利用基金的相关信息为本人或者他人谋取私利。 (4)挪用基金投资者的交易资金和基金份额。 (5)在基金销售过程中误导客户。 (6)中国证监会、中国证券业协会禁止的其他行为。 4．证券投资咨询机构、财务顾问机构、证券资信评级机构的从业人员特定禁止行为： (1)接受他人委托从事证券投资。 (2)与委托人约定分享证券投资收益，分担证券投资损失，或者向委托人承诺证券投资收益。 (3)依据虚假信息、内幕信息或者市场传言撰写和发布分析报告或评级报告。 (4)中国证监会、中国证券业协会禁止的其他行为。 （四）监督及惩戒 1．《准则》第十五条规定，机构应根据《准则》制定相应的人员管理、培训和执业监督制度，管理本机构从业人员，督促从业人员依法合规执业。 2．《准则》第十六条规定，中国证券业协会对机构执行《准则》的情况进行定期或者不定期检查。从业人员及其所在机构应配合中国证券业协会检查工作。 3．《准则》第十七条规定，中国证券业协会自律监察专业委员会按照有关规定对机构和从业人员进行纪律惩戒。机构和从业人员对纪律惩戒不服的，可向中国证券业协会申请复议。 4．《准则》第十八条规定，从业人员违反《准则》的，中国证券业协会应进行调查，视情节轻重采取纪律惩戒措施，并将纪律惩戒信息记人中国怔券业协会从业人员诫信信息系统。从业人员涉嫌违法违规，需要给予行政处罚或采取行政监管措施的，移交中国证监会处理。 5.《准则》第十九条规定，从业人员违反《准则》，情节轻微，且没有造成不良后果的，中国证券业协会可酌情免除纪律惩戒，但应责成从业人员所在机构予以批评教育。 6《准则》第二十条规定，从业人员受到所在机构处分，或者因违法违规被国家有关部门依法查处的，机构应在作出处分决定、知悉该从业人员违法违规被查处事项之日起 10 个工作日内向中国证券业协会报告。中国证券业协会将有关信息记人从业人员诚信信息系统。 4. D：1994 .加入 WTO 后，我国承诺允许外国机构设立合营公司，从事证券投资基金管理业务，外资比例不许超过()，加入 3 年不许超过()。 (单项选择题)1. A：30% 50% .2. B：33% 50% .3. C：35% 49% .4. D：33% 49% . 第二章 股 票 大纲要求：　　掌握股票的定义、性质、特征和分类方法;熟悉普通股票与优先股票、记名股票与不记名股票、有面额股票与无面额股票的区别和特征。 　　熟悉股票票面价值、账面价值、清算价值、内在价值的不同含义与联系;掌握股票的理论价格与市场价格的联系与区别;掌握影响股票价格的主要因素。 　　掌握普通股票股东的权利和义务;掌握公司利润分配顺序、股利分配原则和剩余资产分配顺序;熟悉股东重大决策参与权、资产收益权、剩余资产分配权、优先认股权等概念。 　　熟悉优先股的定义、特征;了解发行或投资优先股的意义;了解优先股票的分类及各种优先股票的含义。 　　掌握我国按投资主体性质划分的各种股份的概念;掌握国家股、法人股、社会公众股、外资股的含义;掌握我国股票按流通受限与否的分类及含义;熟悉 A 股、B 股、H 股、N 股、S 股、L 股、红筹股等概念。 　　熟悉我国股权分置改革的情况。第一节 股票的特征与类型一、股票概述 （一）股票的定义 股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股份有限公司的资本划分为股份，每一股股份的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份具有同等权利。股票一经发行，购买股票的投资者即成为公司的股东。股票实质上代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权利，同时也承担相应的责任与风险。 我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或国务院证券监督管理机构规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股 票由法定代表人签名，公司盖章。发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样。 （二）股票的性质 1．股票是有价证券。有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。特征：第一，虽然股票本身没有价值，但股票是一种代表财产权的有价证券，它包含着股东可以依其持有的股票要求股份公司按规定分配股息和红利的请求权；第二，股票与它代表的财产权有不可分离的关系，二者合为一体。换言之，行使股票所代表的财产权，必须以持有股票为条件，股东权利的转让应与股票占有的转移同时进行，股票的转让就是股东权的转让。 2.股票是要式证券。股票应具备《公司法》规定的有关内容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力。 3.股票是证权证券。证券可以分为设权证券和证权证券。设权证券是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的戟体，权利是已经存在的。股票代表的是股东权利，它的发行是以股份的存在为条件的，股票只是把巳存在的股东权利表现为证券的形式，它的作用不是创造股东的权利，而是证明股东的权利。所以说，股票是证权证券。 4.股票是资本证券。股份公司发行股票是一种吸引认购者投资以筹措公司自有资本的手段，对于认购股票的人来说，购买股票就是一种投资行为。因此，股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。但是，股票又不是一种现实的资本，股份公司通过发行股票筹措的资金，是公司 用于营运的真实资本。股票独立于真实资本之外，在股票市场上进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。 5.股票是综合权利证券。股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。股东虽然是公司财产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购买了公司股票，即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上是公司内部的构成分子。 （三）股票的特征 股票具有以下 5 个方面的特征： 1．收益性。收益性是股票最基本的特征，它是指股票可以为持有人带来收益的特性。持有股票的目的在于获取收益。股票的收益来源可分成两类：一是来自股份公司的红利。认购股票后，持有者即对发行公司享有经济权益，这种经济权益的实现形式是从公司领取股息和分享公司的红利。股息红利的多少取决于股份公司的经营状况和盈利水平。二是来自股票流通的资本利得。股票持有者可以持股票到依法设立的证券交易场所进行交易，当股票的市场价格高于买人价格时，卖出股票就可以赚取差价收益。这种差价收益称为资本利得。 2．风险性。股票风险的内涵是股票投资收益的不确定性，或者说实际收益与预期牧益之间的偏离程度。 3．流动性。流动性是指股票可以通过依法转让而变现的特性。严格地说，是在本金保持相对稳定、变现的交易成本极小的条件下股票很容易变现的特性。股票持有人不能从公司退股，但股票转让为其提供了流动性。通常，判断股票的流动性强弱主要分析 3 个方面：首先是市场深度，以每个价位上报单的数量来衡量，如果买卖盘在每个价位上均有较大报单，则 投资者无论买进或是卖出股票都会较容易成交，不会对市场价格形成较大冲击。其次是报价紧密度，指买卖盘各价位之间的价差。若价差较小，则新的买卖发生时对市场价格的冲击也会比较小，股票流动性就比较强。在有做市商的情况下，做市商双边报价的买卖价差通常是衡量股票流动性的最重要指标。最后是股票的价格弹性或者恢复能力，指交易价格受大额交易冲击而变化后，迅速恢复原先水平的能力。价格恢复能力越强，股票的流动性越高。 需要注意的是，由于股票的转让可能受各种条件或法律法规的限制，因此，并非所有股票都具有相同的流动性。通常情况下，大盘股流动性强于小盘股，上市公司股票的流动性强于非上市公司股票，而上市公司股票又可能因市场或监管原因而受到转让限制，从而具有不同程度的流动性。 4.永久性。永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。股票代表着股东的永久性投资，当然股票持有者可以出售股票而转让其股东身份，而对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公同存续期间是一笔稳定的自有资本。 5．参与性。参与性是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，体现对公司经营决策的参与权。股东参与公司重大决策权利的大小取决于其持有股份数量的多少，如果某股东持有的股份数量达到决策所需要的有效多数时，就能实质性地影响公司的经营方针。二、股票的类型股票的种类很多，分类方法亦有差异。常见的股票类型如下 （一）普通股票和优先股票 按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股票和优先股票。 I 普通股票。普通股票是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。 2．优先股票。优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某些特别条件。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股票股东享有优先权。 （二）记名股票和无记名股票 股票按是否记载股东姓名，可以分为记名股票和无记名股票。 1．记名股票。记名股票是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。很多国家的公司法都对记名股票的有关事项作出了具体规定。一般来说，如果股票是归某人单独所有，则应记载持有人的姓名；如果股票是归国家授权投资的机构或者法人所有，则应记载国家授权投资 的机构或者法人的名称；如果股票持有者因故改换姓名或者名称，就应到公司办理变更姓名或者名称的手续。我国《公司法》规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票，并应当记载该发起人、法人的名称或者姓名，不得另立户名或者以代表入姓名记名。公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载下列事项：股东的姓名或者名称及住所、各股东所持股份数、各股东所持股票的编号、各股东取得股份的日期。记名股票有如下特点： (1)股东权利归属于记名股东。对于记名股票来说，只有记名股东或其正式委托授权的代理人才能行使股东权。除了记名股东以外，其他持有者（非经记名股东转让和经股份公司过户的）不具有股东资格。 (2)可以一次或分次缴纳出资。缴纳股款是股东基于认购股票而承担的义务。一般来说，股东应在认购时一次缴足股款。但是，基于记名股票所确定的股份公司与记名股东之间的特定关系，有些国家也规定允许记名股东在认购股票时可以无须一次缴足股款。我国《公司法》规定，设立股份有限公司的条件之一是发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额。采取发起设立方式设立股份有限公司的，注册资本为在公司登记机关登记 的全体发起人认购的股本总额。发起人应当书面认足公司章程规定其认购的股份；一次缴纳的，应当缴纳全部出资；分期缴纳的，应当缴纳首期出资。全体发起人首次出资额不得低于注册资本的 20%．其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足。以募集方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的 35%。 (3)转让相对复杂或受限制。记名股票的转让必须依据法律和公司章程规定的程序进行，而且要服从规定的转让条件。一般来说，记名股票的转让都必须由股份公司将受让人的姓名或名称、住所记载于公司的股东名册，办理股票过户登记手续，这样受让人才能取得股东的资格和权利。而且，为了维护股份公司和其他股东的利益，法律对于记名股票的转让有时会规定一定的限制条件，如有的国家规定记名股票只能转让给特定的人。 (4)便于挂失，相对安全。记名股票与记名股东的关系是特定的，因此，如果股票遗失，记名股东的资格和权利并不消失，并可依据法定程序向股份公司挂失，要求公司补发新的股票。 2.无记名股票。无记名股票是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。无记名股票也称不记名股票，与记名股票的差别不是在股东权利等方面，而是在股票的记载方式上。无记名股票发行时一般留有存根联，它在形式上分为两部分：一部分是股票的主体，记载了有关公司的事项，如公司名称、股票所代表的股数等；另一部分是股息票，用于进行股息结算和行使增资权利。我国《公司法》规定，发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。无记名股票有如下特点： (1)股东权利归属股票的持有人。确认无记名股票的股东资格不以特定的姓名记载为根据，所以，为了防止假冒、舞弊等行为，无记名股票的印制特别精细，其印刷技术、颜色、纸张、水印、号码等均须符合严格的标准。为保护无记名股票股东的合法权益，我国《公司法》规定，发行无记名股票的公司应当于股东大会会议召开前 30 日公告会议召开的时间、地点和审议事项。无记名股票持有人出席股东大会会议的，应当于会议召开5 日前至股东大会闭幕时将股票交存于公司。 (2)认购股票时要求一次缴纳出资。无记名股票上不记载股东姓名，若允许股东缴纳部分出资即发给股票，以后实际上无法催缴未缴纳的出资，所以认购者必须缴足出资后才能领取股票。 (3)转让相对简便。与记名股票相比，无记名股票的转让较为简单与方便，原持有者只要向受让人交付股票便发生转让的法律效力，受让人取得股东资格不需要办理过户手续。我国《公司法》规定，无记名股票的转让，由股东将该股票交付给受让人后即发生转让的效力。 (4)安全性较差。因无记载股东姓名的法律依据，无记名股票一旦遗失，原股票持有者便丧失股东权利，且无法挂失。 （三）有面额股票和无面额股票 按是否在股票票面上标明金额，股票可以分为有面额股票和无面额股票。 1．有面额股票。有面额股票是指在股票票面上记载一定金额的股票。 这一记载的金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。大多数国家的股票都是有面额股票。我国《公司法》规定，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。有面额股票具有如下特点： (1)可以明确表示每一股所代表的股权比例。 (2)为股票发行价格的确定提供依据。我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。这样，有面额股票的票面金额就成为股票发行价格的最低界限。2．无面额股票。无面额股票是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面额股票也称为比例股票或份额股票。无面额股票的价值随股份公司净资产和预期未来收益的增减而相应增减。但目前世界上很多国家（包括中国）的公司法规定不允许发行这种股票。无面额股票有如下特点： (1)发行或转让价格较灵活。由于没有票面金额，因而发行价格不受票面金额的限制。在转让时，投资者也不易受股票票面金额影响，而更注重分析每股的实际价值。 (2)便于股票分割。如果股票有面额，分割时就需要办理面额变更手续。由于无面额股票不受票面金额的约束，发行该股票的公司能比较容易地进行股票分割。股票格式要求有公司盖章和()签名。 (单项选择题)1. A：发起人.2. B：董事长.3. C：总经理.4. D：持有人. 普通股票和优先股票是按()分类的。 (单项选择题)1. A：股东享有的权利.2. B：股票的格式.3. C：股票的价值.4. D：股东的风险和收益.股票按股东享有权利的不同，可以分为()。 (单项选择题)1. A：记名股票和不记名股票.2. B：有面额股票和无面额股票.3. C：特种股票和一般股票.4. D：普通股票和优先股票.股票代表着股东的()投资。 (单项选择题)1. A：临时性.2. B：短期性.3. C：永久性.4. D：连续性.记名股票遗失，()。 (单项选择题)1. A：股东资格消失.2. B：股东权利消失.3. C：股东可以向公司申请补发股票.4. D：股东不可以向公司申请补发股票.记名股票与不记名股票的差别体现在()上。 (单项选择题)1. A：股东权利.2. B：股票的记载方式.3. C：股票的格式.4. D：股东义务. 不记名股票的特点在于()。 (单项选择题)1. A：有利于弄清股东权利归属.2. B：转让相对简单.3. C：有利于存放.4. D：安全性好.记名股票的特点在于()。 (单项选择题)1. A：不利于弄清股东权利归属.2. B：转让相对复杂.3. C：不利于缴款. 4. D：不便于挂失.以下不属无面额股票特点的是()。 (单项选择题)1. A：便于股票分割.2. B：为股票发行价格的确定提供依据.3. C：发行价格灵活.4. D：转让价格灵活.无面额股票的特点之一是()。 (单项选择题)1. A：发行或转让价格较灵活.2. B：不便于股票分割.3. C：可以明确表明每一股所代表的股权比例.4. D：为股票发行价格的确定提供依据.无面额股票的价值与公司净资产价值()。 (单项选择题)1. A：同方向变化.2. B：反方向变化.3. C：相等.4. D：无关.三、与股票相关的部分概念股份公司资本管理事项中经常要涉及公司股份，常见的包括 （一）股利政策 股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股筹方式回馈股东的制度与政策。股利政策体现了公司的发展战略和经营思路，稳定可预测的股利政策有利于股东利益最大化，是股份公司稳健经营的重要指标。 获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一，分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。从会计角度说，股份公司的税后利润归全体股东所有，不论是否分红派息，股东利益并不受影响。但是，并不能因此就认为股刺政策无关紧要。事实上，对于若干处于高速增长阶段的上市公司而言，由于公司主营业务的资本回报率高于市场利率水平，不分红或者少分红反而更有利于投资者利益最大化，他们因股价上涨得到的收益大大高于少分红所产生的损失。从理论上说，不管公司盈利前景如何看好，如果一家上市公司永远不分红，则它的股票将毫无价值。 1．现金股利。现金股利指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付利息税。我国对个人投资者获取上市公司现金分红适用的利息税率为 20%，目前减半征收。机构投资者由于本身需要缴纳所得税，为避免双重税负，在获取现金分红时不需要缴税。现金股利的发放致使公司的资产和股东权益减少同等数额，导致企业现金流出，是真正的股利。通常将那些经营业绩较好，具有稳定较高现金股利支付的公司股票称为蓝筹股。 2．股票股利。股票股利也称送股，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为，把原来属于股东所有的盈余公积转化为股东所有的投入资本，实质上是留存利润的凝固化、资本化，股东在公司里占有的权益份额和价值均无变化。获取股票股利暂免纳税。 某投资者以 15 元每股的价格买入 A 公司股票若干股，年终分得现金股息 0.9 元。该投资者在分得现金股息三个月后将股票 16 元的价格出售，则其持有期收益率为()。 (单项选择题)1. A：11.67% .2. B：12.67% .3. C：10.67% .4. D：13.33% .投资者在二级市场上低买高卖所获取的盈利属于()。 (单项选择题)1. A：股息.2. C：资本利得.3. C：资本增值收益.4. D：创业利润.3.4 个重要日期： (1)股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。 (2)股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的日期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放。 (3)除息除权日，通常为股权登记日之后的 1 个工作日，本日之后（含本日）买人的股票不再享有本期股利。从理论上说，除息日股票价格应下降与每股现金股利相同的数额，除权日股票价格应按送股比例同步下降。但是，实践中，除息除权后，股价变化与理论价格之间通常会存在差异。（XD,XR,DR） (4)派发日，即股利正式发放给股东的日期。根据证券存管和资金划转的效率不同，通常会在几个工作日之内到达股东账户。 （二）股票分割与合并 股票分割又称拆股、拆细，是将 1 股股票均等地拆成若干股。股票合并又称并股，是将若干股股票合并为 1 股。 从理论上说，不论是分割还是合并，并不影响股东权益的数量及占公司总股权的比重，因此，也应该不会影响调整后股价。也就是说，如果 1 股分拆为 2 股，则分拆后股价应为分拆前的一半；同样，若把 2 股并为 1股，并股后股价应为此前的两倍。 但事实上，股票分割与合并通常会刺激股价上升，其中原因颇为复杂，但至少存在以下理由：股票分割通常适用于高价股，拆细之后每手股票总金额下降，便于吸引更多的投资者购买；并股则常见于低价股，例如，若某股票价格不足 1 元，则不足 1%的股价变动很难在价格上反映，弱化了投资者的交易动机，并股后，流动性有可能提高，导致估值上调。 （三）增发、配股、转增股本与股份回购 l 增发。增发指公司因业务发展需要增加资本额而发行新股。上市公司可以向公众公开增发，也可以向少数特定机构或个人增发。增发之后，公司注册资本相应增加。 增资之后，若会计期内在增量资本未能产生相应效益，将导致每股收益下降，则称为稀释效应，会促成股价下跌；从另一角度看，若增发价格高于增发前每股净资产，则增发后可能会导致公司每段净资产增厚，有利于股价上涨；再有，增发总体上增加了发行在外的股票总量，短期内增加了股票供给，若无相应需求增长，股价可能下跌。 2 配股。配股是面向原有股东，按持股数盘的一定比例增发新股，原股东可以放弃配股权。现实中，由于配股价通常低于市场价格，配股上市之后可能导致股价下跌。在实践中我们经常发现，对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜为的公司而言，增发和配股意味着将增加公司经营实力，会给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。 3．转增股本。转增股本是将原本属于股东权益的资本公积转为实收资本，股东权益总量和每位股东占公司的股份比例均未发生任何变化，唯一的变动是发行在外的总股数增加了。因此，与股票股利类似，理论上说，转增之后，每股价格相应向下调整。但是在现实中，由于人们对高比侧转增股本的公司未来利润增长前景通常具有较高期望，转增往往会带来股价上涨。 4.股份回购。上市公司利用自有资金，从公开市场上买回发行在外的股票，称为股份回购。 各国监管法规对此有不同的态度。我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份，但是有下列情形之一的除外：减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 2005 年以来，中国证监会为配合股权分置改革顺利进行，出台了《上市公司回购社会公众股份管理办法》，允许上市公司回购已发行股票进行注销。通常，股份回购会导致公司股价上涨。 第二节 股票的价值与价格一、股票的价值 （一）股票的票面价值 股票的票面价值在初次发行时有一定的参考意义。如果以面值作为发行价，称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。发行价格高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分计入资本账户，以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款列为公司资本公积金。 （二）股票的账面价值 股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，在没有优先股的条件下，每股账面价值等于公司净资产除以发行在外的普通股票的股数。股票账面价值的高低通常情况下，并不等于股票价格。主要原因有两点；一是会计价值通常反映的是历史成本或者按某种规则计算的公 券及商业票据等。此外，在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券，其中金融债券尤为常见。2．按是否在证券交易所挂牌交易，有价证券可分为上市证券与非上市证券。上市证券是指经证券主管机关核准发行，并经证券交易所依法审核同意，允许在证券交易所内公开买卖的证券。非上市证券是指未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场发行和交易。凭证式国债、电子式储蓄国债、普通开放式基金份额和非上市公众公司的股票属于非上市证券。3 按募集方式分类，有价证券可以分为公募证券和私募证券。公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，审核较严格并采取公示制度。私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公示制度。目前，我国信托投资公司发行的信托计划以及商业银行和证券公司发行的理财计划均属私募证券，上市公司如采取定向增发方式发行的有价证券也属私募证券。 4．按证券所代表的权利性质分类，有价证券可以分为股票、债券和其他证券三大类。股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种；其他{正券包括基金证券、证券衍生产品，如金融期货、可转换证券、权证等。 （三）有价证券的特征 1 收益性。证券的收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资本所有权或使用权的回报。证券代表的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债权，投资者持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利，因而证券本身具有收益性。 2．流动性。证券的流动性是指证券变现的难易程度。证券具有极高的流动性必须满足三个条件：很容易变现、变现的交易成本极小、本金保持相对稳定。证券的流动性可通过到期兑付、承兑、站现、转让等方式实现。不同证券的流动性是不同的。 3 风险性。证券的风险性是指实际收益与预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。从整体上说，证券的风险与其收益成正比。通常情况下，风险越大的证券，投资者要求的预期收益越高；风险越小的证券，预期收益越低。4 期限性。债券一般有明确的还本付息期限，以满足不同筹资者和投资者对融资期限以及与此相关的收益率需求。债券的期限具有法律约束力，是对融资双方权益的保护。股票没有期限，可以视为无期证券。 广义的有价证券包括()、货币证券和资本证券。 (单项选择题)1. A：商品证券.2. B：凭证证券.3. C：权益证券.4. D：债务证券. 商业汇票和商业本票属于()。 (单项选择题)1. A：货币证券.2. B：权益证券.3. C：资本证券.4. D：凭证证券. 按证券的经济性质分类，有价证券可分为()。 (单项选择题)1. A：政府证券、金融证券、公司证券.2. B：上市证券、非上市证券.3. C：公募证券和私募证券.4. D：股票、债券和其他证券. 证券按照它的()，可分为股票、债务和其他证券三大类。 (单项选择题)1. A：募集方式.2. B：收益是否固定.3. C：经济性质.4. D：发行主体.向少数特定的投资者发行、审查条件相对较松、不采用公示制度的证券是()。 (单项选择题)1. A：国际证券.2. B：特定证券.3. C：私募证券.4. D：固定收益证券.二、证券市场 证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。证券市场是市场经济发展到一 允价值，并不等于公司资产的实际价格；二是账面价值并不反映公司的未来发展前景。 （三）股票的清算价值 股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。从理论上说，股票的清算价值应与账面价值一致，实际上并非如此。在公司清算时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要的清算费用，所以大多数公司的实际清算价值低于其账面价值。 （四）股票的内在价值 股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。二、股票的价格 （一）股票的理论价格 从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。 股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。现值理论认为股票的现值就是股票未来收益的当前价值，也就是人们为了得到股票的未来收益愿意付出的代价。可见，股票及其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。 股票的票面价值()时有一定参考意义。 (单项选择题)1. A：初次发行.2. B：转让流通.3. C：派息分红.4. D：股东选举.股票的每股净资产是指()。 (单项选择题)1. A：票面价值.2. B; 帐面价值.3. C：清算价值.4. D：内在价值. ()是每股股票所代表的实际资产的价值。 (单项选择题)1. A：清算价值.2. B：内在价值.3. C：帐面价值.4. D：票面价值.股票的帐面价值是人们分析()的重要指标。 (单项选择题)1. A：票面价值.2. B：清算价值.3. C：内在价值.4. D：投资价值.（二）股票的市场价格 股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。股票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。由于影响股票价格的因素复杂多变，所以股票的市场价格呈现出高低起伏的波动性特征。 （三）影响股票价格的因素 在自由竞价的股票市场中，股票的市场价格不断变动。引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化或者说是买卖方力量强弱的转换。根据供求规律，价格是供求对比的产物，同时也是恢复供求平衡的关键变量。在任何价位上，如果买方的意愿购买量超过此时卖方的意愿出售量，股价将会上涨；反之，股价就会下跌。 三、影响股价变动的基本因素 宏观经济和证券市场运行状况、行业前景以及公司经营状况是影响投 资者对将来股价预期，从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化的最主要原因，在证券分析中，我们通常把这 3 类因素统称为基本因素，对这些因素的分析称为基本分析或基本面分析。在投资实践中，投资者既可以遵循公司、行业、市场的先后顺序逐一分析，也可将这个顺序颠倒过来， 前者称为自下而上的分析，后者称为自上而下的分析。 （一）公司经营状况 股份公司的经营现状和未来发展是股票价格的基石。从理论上分析，公司经营状况与股票价格正相关，公司经营状况好，股价上升；反之，股价下跌。公司经营状况的好坏，可以从以下各项来分析： 1．公司治理水平与管理层质量。 2．公司竞争力。最常用的公司竞争力分析框架是所谓的 SWOT 分析，它提出了 4 个考察维度，即公司经营中存在的优势（SIrengths）、劣势（Weaknessea）、机会(OppmtuniLies)与威胁（Threats）。 3．财务状况。会计报表是描述公司经营状况的一种相对客观的工具，分析公司财务状况，重点在于研究公司的盈利性、安全性和流动性。 (1)盈利性。公司盈利水平高低及未来发展趋势是股东权益的基本决定因素，通常把盈利水平高的公司股票称为绩优股，把未来盈利增长趋势强劲的公司股票称为高增长型股票，它们在股票市场上通常会有较好的表现。 衡量盈利性最常用的指标是每股收益和净资产收益率。除了分析利润的绝对量（每股收益）和相对量（净资产收益率）之外，通常还需要考察盈利的构成以及持续性等因素。 (2)安全性。公司的财务安全性主要是指公司偿还债务从而避免破产的特性，通常用公司的负债与公司资产和资本金相联系来刻画公司的财务稳健性或安全性。而这类指标同时也反映了公司自有资本与总资产之间的杠杆关系，因此也称为杠杆比率。除此之外，财务安全性分析往往还涉及债务担保比率、长期债务比率、短期财务比率等指标。 (3)流动性。衡量财务流动性状况需要从资产负债整体考量，最常用的指标包括流动比率、速动比率、应收账款平均回收期、销售周转率等。 公司各种财务指标之间存在一定的钩稽关系，以资产收益率( ROE)为例，著名的杜邦公式揭示了它的构成净资产收益率=销售利润率*资产周转率*杠杆比率 换言之，如果把净资产收益率、销售利润率视为盈利性指标，周转率视为流动性指标，杠杆比率视为安全性指标的话，那么，以上“三性”之间是存在一定的内在联系的。 4．公司改组或合并。（二）行业与部门因素 1.行业分类。2 行业分析因索。行业因素包括定性因素和定量因素，常见的有：① (1)行业或产业竞争结构。(2)行业可持续性。(3)抗外部冲击的能力。(4)监管及税收待遇——政府关系。 (5)劳资关系。在某些产业或行业中，工会拥有传统势力，对公司业绩经常产生重大影响。 (6)财务与融资问题。某些行业（例如航空业）可能具有非常高的长期负债率，而零售业则非常依赖短期流动性。 (7)行业估值水平。不管采用绝对估值还是相对估值手段，不同行业的股票通常具有相似的水平。 3．行业生命周期。根据产业周期理论，任何产业或行业通常都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期 4 个阶段。处于不同生命周期阶段的行业，其所属股票价格通常也会呈现相同的特征。 （三）宏观经济与政策因素 宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价格的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。 1．经济增长。 2．经济周期循环。 通常经济周期变动与股价变劝的关系是：复苏阶段——股价回升；高涨阶段——股价上涨；危机阶段——股价下跌；萧条阶段——股价低迷。经济周期变动通过下列环节影响股票价格：经济周期变动——公司利润增减——股息增减——投资者心理和投资决策变化——供求关系变化——股 票价格变化。在影响股票价格的各种经济因素中，景气循环是一个很重要的因素。 国外学者认为股价变动要比经济景气循环早 4—6 个月。 3 货币政策。 4．财政政策。财政政策也是政府的重要宏观经济政策。财政政策对股票价格影响有 4 个方面：其一，通过扩大财政赤字、发行国债薄集资金，增加财政支出，刺激经济发展；或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，调整社会经济发展速度，改变企业生产的外部环境，进而影响企业利润水平和股息派发。其二，通过调节税率影响企业利润和股息。提高税率，企业税负增加，税后利润下降，股息减少；反之，企业税后利润和股息增加。其三，干预资本市场各类交易适用的税率，例如利息税、资本利得税、印花税等，直接影响市场交易和价格。其四，国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股票价格。 5．市场利率。 6．通货膨胀。 7．汇率变化。 8 国际收支状况。 四、影响股价变化的其他因素 （一）政治因素他不可抗力的影响 政治因素对股票价格的影响很大，往往很难预料，主要有： 1. 战争。 2．政权更迭、领袖更替等政治事件。 3.政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等，这些会影响投资者对社会经济发展前景的预期，从而也会引起股票价格变动。 4．国际社会政治、经济的变化。随着世界经济一体化的进程，国家之间、地区之间的政治、经济关系更趋紧密，加之先进通信工具的运用，国际关系的细微变化鄯可能引致各国股市发生敏感的联动。 5 因发生不可预料和不可抵抗的自然灾害或不幸事件，给公司带来重大财产损失而又得不到相应赔偿，股价会下跌。 （二）心理因素 股票市场中的中小投资者由于信息不灵，缺乏必要的专业知识和投资技巧，往往有严重的盲从心理，追涨杀跌。 （三）稳定市场的政策与制度安排 技术性停牌、临时停市、证券账户限制交易、涨跌停板。另外，当股票市场投机过度或出现严重违法行为时，证券监督管理机构也会采取一定的措施以平抑股价波动。（四）人为操纵因素从根本上讲，证券价格的高低是由该证券所能提供的()决定的。 (单项选择题)1. A：发行人承诺.2. B：筹资功能.3. C：资本配置功能.4. D：预期报酬率. 第三节 普通股票与优先股票 一、普通股票 （一）普通股票股东的权利 普通股票是标准的股票，通过发行普通股票所筹集的资金，成为股份公司注册资本的基础。我国《公司法》规定，股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。股份有限公司成立后，即向股东正式交付股票。普通股票的持有者是股份公司的基本般东，按照我国《公司法》的规定，公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选举管理者等权利。 1．公司重大决策参与权。股东基于股票的持有而享有股东权，这是一种综合权利，其中首要的是可以以股东身份参与股份公司的重大事项决策。作为普通股票股东，行使这一权利的途径是参加股东大会、行使表决权。 股东大会一般每年定期召开一次，当出现董事会认为必要、监事会提 议召开、单独或者合计持有公司 IO%以上股份的股东请求时等情形时，也可召开临时股东大会。股东大会作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过。但是，股东大会作出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议，以及公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的 2/3 以上通过。股东大会选举董事、监事，可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制。累积投票制是指股东大会选举董事或者监事时每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。股东可以亲自出席股东大会，也可以委托代理人出席股东会议。代理人应当向公司提交股东授权委托书，并在授权范围内行使表决权。 2004 年 2 月 7 日，中国证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，指出在股权分置的情形下，作为一项过渡措施，上市公司应建立和完善社会公众股股东对重大事项的表决制度。对于规定的上市公司重大事项，必须经全体股东大会表决通过，并经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过，方可实施或提出申请。规定的上市公司重大事项分为 5 类：增发新股、发行可转债、配股（具有实际控制权的股东承诺全额现金认购的除外）；重大资产重组，购买的资产总价较所购买资产经审计的账面净值溢价达到或超过 20％的股东以其持有的上市公司股权偿还其所欠该公司的债务；对上市公司有重大影响的附属企业到境外上市；在上市公司发展中对社会公众股股东利益有重大影响的相关事项。在股东大会选举董事、监事的过程中，应充分反映社会公众股股东的意见，积极推行累积投票制。 2．公司资产收益权和剩余资产分配权。普通股票股东拥有公司盈余和剩余资产分配权，这一权利直接体现了其在经济利益上的要求。这一要求又可以表现为两个方面：一是普通股票股东有权按照实缴的出资比例分取红利，但是全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外；二是普通股票股东在股份公司解散清算时，有权要求取得公司的剩余资产。普通股票股东行使资产收益权有一定的限制条件。第一，法律上的限制。许多国家在公司法或者其他法律中对股份公司红利的支付条件明确加以规定。一般原则是：只能用留存收益支付；股利的支付不能减少其注册资本；公司在无力偿债时不能支付红利。我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，在支付普通股票的红利之前，应按如下顺序分配：弥补亏损，提取法定公积金，提取法定公益金，提取任意公积金。可见，普通股票股东能否分到红利以及分得多少，取决于公司的税后利润多少以及公司未来发展的需要。第二，其他方面的限制。如公司对现金的需要，股东所处的地位，公司的经营环境，公司进入资本市场获得资金的能力等。 普通股票股东行使剩余资产分配权也有一定的先决条件。第一，普通股票股东要求分配公司资产的权利不是任意的，必须是在公司解散清算之时。第二，公司的剩余资产在分配给股东之前，一般应按下列顺序支付：支付清算费用，支付公司员工工资和劳动保险费用，缴付所欠税款，清偿公司债务；如还有剩余资产，再按照股东持股比例分配给各股东。 3．其他权利。除了上面两种基本权利外，普通股票股东还可以享有由法律和公司章程所规定的其他权利。如优先认股权或配股权。 赋予股东这种权利有两个主要目的：一是能保证普通股票股东在股份公司中保持原有的持股比侧；二是能保护原普通股票股东的利益和持股价值。因为当公司增资扩股后，在一段时间内，公司的每股税后净利会因此而摊薄，原普通股票股东以优惠价格优先购买一定数量的新股，可从中得到补偿或取得收益。享有优先认股权的股东可以有 3 种选择：一是行使此权利来认购新发行的普通股票；二是将该权利转让给他人，从中获得一走的报酬；三是不行使此权利而听任其过期失效。普通股票股东是否具有优先认股权，取决于认购时间与股权登记日的关系。股份公司在提供优先认股权时会设定一个股权登记日，在此日期前认购普通股票的，该股东享有优先认股权；在此日期后认购普通股票的，该股东不享有优先认股权。前者可称为附权股或含权股，后者可称为除权股。 （二）普通股票股东的义务 我国《公司法》规定，公司股东应当遵守法律、行政法规和公司章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害公司或其他股东的利益；不得滥用公司法人独立地位和股东有限责任损害公司债权人的利益。公司股东滥用股东权利给公司或者其他股东造成损失的，应当依法承担赔偿责任。公司股东滥用公司法人独立地位和股东有限责任逃避责任，严重损害公司债权人利益的，应当对公司债务承担连带责任。公司的控股股东、实 际控制人、董事、监事、高级管理人员不得利用其关联关系损害公司利益。如违反有关规定，给公司造成损失的，应当承担赔偿责任。 二、优先股票 （一）优先股票的定义 优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。相对于普通股票而言，优先股票在其股东权利上附加了一些特殊条件，是特殊股票中最重要的一个品种。优先股票的内涵可以从两个不同的角度来认识：一方面，优先股票作为一种股权证书，代表着对公司的所有权。这一点与普通股票一样，但优先股票股东又不具备普通股票股东所具有的基本权利，它的有些权利是优先的，有些权利又受到限制。另一方面，优先股票也兼有债券的若干特点， 它在发行时事先确定固定的股息率，像债券的利息率事先固定一样。 优先股票是一种特殊股票，虽然它不是股票的主要品种，但是它的存在对股份公司和投资者来说仍有一定的意义。首先，对股份公司而言，发行优先股票的作用在于可以筹集长期稳定的公司股本，又因其股息率固定，可以减轻利润的分派负担。另外，优先股票股东无表决权，这样可以避免公司经营决策权的改变和分散。其次，对投资者而言，由于优先股票的股息收益稳定可靠，而且在财产清偿时也先于普通股票股东，因而风险相对较小，不失为一种较安全的投资对象。优先股票因收入稳定，二级市场价格波动小，风险较低，适宜中长线投资，在国外大部分优先股票为保险公司、养老基金等稳健型机构投资者所持有。当然，持有优先股票并不总是有利的，比如，在公司经营有方、盈利丰厚的情况下，优先股票的股息收益可能会大大低于普通股票。 优先股票的具体优先条件由各公司的公司章程加以规定，一般包括：优先股票分配股息的顺序和定额，优先股票分配公司剩余资产的顺序和定额，优先股票股东行使表决权的条件、顺序和限制，优先股票股东的权利和义务，优先股票股东转让股份的条件等。 （二）优先股票的特征 1．股息率固定。普通股票的股息是不固定的，它取决于股份公司的经营状况和盈利水平。而优先股票在发行时就约定了固定的股息率，无论公司经营状况和盈利水平如何变化，该股息率不变。 2．股息分派优先。在股份公司盈利分配顺序上，优先股票排在普通股票之前。各国公司法对此一般都规定，公司盈利首先应支付债权人的本金和利息，缴纳税金；其次是支付优先股股息；最后才分配普通股股利。因此，从风险角度看，优先股票的风险小于普通股票。 3.剩余资产分配优先。当股份公司因解散或破产进行清算时，在对公司剩余资产的分配上，优先股票股东排在债权人之后、普通股票股东之前。也就是说，优先股票股东可优先于普通股票股东分配公司的剩余资产，但一般是按优先股票的面值清偿。 4 .一般无表决权。优先股票股东权利是受限制的，最主要的是表决权限制。普通股票股东参与股份公司的经营决策主要通过参加股东大会行使表决权，而优先股票股东在一般情况下没有投票表决权，不享有公司的决策参与权。只有在特殊情况下，如讨论涉及优先股票股东权益的议案时，他们才能行使表决权。 （三）优先股票的种类 优先股票根据不同的附加条件，大致可以分成以下几类：累积优先股票和非累积优先股票、参与优先股票和非参与优先股票、可转换优先股票和不可转换优先股票、可赎回优先股票和不可赎回优先股票、股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票。 1．累积优先股票和非累积优先股票。这种分类的依据是优先股票股息在当年未能足额分派时，能否在以后年度补发。 累积优先股票是指历年股息累积发放的优先股票。股份公司发行累积优先股票的目的，主要是为了保障优先股票股东的收益不致因公司盈利状况的波动而减少。由于规定束发放的股息可以累积起来，待以后年度一起支付，这就有利于保护优先股票投资者的利益。 非累积优先股票是指股息当年结清、不能累积发放的优先股票。非累积优先股票的特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清。如果本年度公司的盈利不足以支付全部优先股股息，对其所欠部分，公司将不予累 积计算，优先股票股东也不得要求公司在以后的营业年度中予以补发。 2．参与优先股票和非参与优先股票。这种分类的依据是优先股票在公司盈利较多的年份里，除了获得固定的股息以外，能否参与或部分参与本期剩余盈利的分配。 参与优先股票是指优先股票股东除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股票股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票。 非参与优先股票是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股票。非参与优先股票是一般意义上的优先股票，其优先权不是体现在股息多少上，而是在分配顺序上。 3．可转换优先股票和不可转换优先股票。这种分类的依据是优先股票在一定的条件下能否转换成其他品种。 可转换优先股票是指发行后在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。在大多数情况下，股份公司的转换股票是由优先股票转换成普通股票，或者由某种优先股票转换成另一种优先股票。 不可转换优先股票是指发行后不允许其持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。不可转换优先股票与转换优先股票不同，它没有给投资者提供改变股票种类的机会。 4．可赎回优先股票和不可赎回优先股票。这种分类的依据是在一定条件下，该优先股票能否由原发行的股份公司出价赎回。 可赎回优先股票是指在发行后一定时期，可按特定的赎买价格由发行公司收回的优先股票。一般的股票从某种意义上说是永久的，因为它的有效期限是与股份公司的存续期并存酌。而可赎回优先股票却不具有这种性质，它可以依照该股票发行时所附的赎回条款，由公司出价赎回。股份公司一旦赎回自己的股票，必须在短期内予以注销。 不可赎回优先股票是指发行后根据规定不能赎回的优先股票。这种股票一经投资者认购，在任何条件下都不能由股份公司赎回。由于股票投资者不能再从公司抽回股本，这就保证了公司资本的长期稳定。 5．股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票。这种分类的依据是股息率是否允许变动。 股息率可调整优先股票是指股票发行后，股息率可以根据情况按规定进行调整的优先股票。这种股票与一般优先股票股息事先固定的特点不同，它的特性在于股息率是可变动的。但是，股息率的变化一般又与公司经营状况无关，而主要是随市场上其他证券价格或者银行存款利率的变化作调整。股息率可调整优先股票的产生，主要是为了适应国际金融市场不稳定、 各种有价证券价格和银行存款利率经常波动以及通货膨胀的情况。发行这种股票，可以保护股票持有者的利益，同时对股份公司来说，有利于扩大股票发行量。 股息率固定优先股票是指发行后股息率不再变动的优先股票。大多数优先股票的股息率是固定的，一般意义上的优先股票就是指股息率固定优先股票。对于参与优先股的股东来说，其参与权利表现在()。 (单项选择题)1. A：与普通股股东有同等的表决权.2. B：可转换成其他股票的权利.3. C：享有要求股份公司赎回股票的选择权利.4. D：与普通股股东一起分享本期剩余盈利分配的权利.累积优先股的股息发放应该包括()。 (单项选择题)1. A：当年的固定股息.2. B：当年加上一年的固定股息.3. C：当年加以前营业年度内的未付固定股息.4. D：当年加下一营业年度内的固定股息.可赎回优先股票的赎回价格通常()股票面值。 (单项选择题)1. A：低于.2. B：高于.3. C：等于.4. D：近似于.与股息率可调整优先股票的股息变化无关的是()。 (单项选择题) 1. A：公司经济状况.2. B：银行存款利率.3. C：各种有价证券的价格波动.4. D：金融市场的波动.股份公司发行赎回优先股票的目的一般是()。 (单项选择题)1. A：便于股票发行.2. B：保护公司控制权.3. C：保护投资者利益.4. D：减少股息负担.第四节 我国的股票类型 一、我国的股票类型 （一）按投资主体的性质分类 按股东的权利和义务关系，国外一般将股票分为普通股和优先股。在我国，按投资主体的不同性质，可将股票划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。 I．国家股。国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。 国家股从资金来源上看，主要有 3 个方面：第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；笫二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。如以国有资产折价人股的，须按国务院及国有资产管理部门的有关规定办理资产评估、确认、验证等手续。 国家股是国有股权的一个组成部分（国有股权的另一组成部分是国有法人股）。国有资产管理部门是国有股权行政管理的专职机构。国有股权可由国家授权投资的机构持有。 2．法人股。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。法人持股所形成的也是一种所有权关系，是法人经营自身财产的一种投资行为。法人股股票以法人记名。 如果是具有法人资格的国有企业、事业单位及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份，可称为国有法人股。国有法人股属于国有股权。 作为发起人的企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体在认购股份时，可以用货币出资，也可以用其他形式的资产，如实物、工业产权、非专利技术、土地使用权等作价出资。但对其他形式资产必须进行评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。 3．社会公众股。社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。在社会募集方式下，股份公司发行的股份，除了由发起人认购一部分外，其余部分应该向社会公众公开发行。我国《证券法》规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是：向社会公开发行的股份达到公司股份总数的 25％以上；公司股本总额超过人民币 4 亿元的，向社会公开发行股份的比例为 10%以上。 国家股由()授权部门或机构持有。 (单项选择题)1. A：全国人大常委会.2. B;国务院.3. C：中国证监会.4. D：财政部.目前以下股票中尚不能上市流通的是()。 (单项选择题)1. A：社会公众股.2. B：外资股.3. C：法人股.4. D：H 股.我国企业在国内向个人和机构投资者发行的社会公众股有()。 (单项选择题)1. A：A 股与 B 股.2. B：A 股.3. C：B 股.4. D：H 股.我国现行股票类型主要是按()进行分类。 (单项选择题) 1. A：发行主体.2. B：投资主体.3. C：权利义务.4. D：风险收益.目前在沪、深两地上市公司总股本中，股本比例最大的是()。 (单项选择题)1. A：国有股.2. B：法人股.3. C;其他未流通股.4. D：流通股.4．外资股。外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。这是我国股份公司吸收外资的一种方式。外资股按上市地域，可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。 (1)境内上市外资股。境内上市外资股原来是指股份有限公司向境外 投资者募集并在我国境内上市的股份，投资者限于：外国的自然人、法人和其他组织；我国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织；定居在国外的中国公民等。这类股票称为 B 股。B 股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购、买卖，在境内证券交易所上市交易。但从 2001 年 2 月对境内居民个人开放 B 股市场后，境内投资者逐渐成为 B 股市场的重要投资主体．B 股的外资股性质发生了变化。境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇人的外汇资金从事 B 股交易，但不允许使用外币现钞。境内居民个人与非居民之间不得进行 B 股协议转让。境内居民个人所购 B 股不得向境外转托管。经有关部门批准，境内上市外资股或者其派生形式，如认股权凭证和境外存股凭证，可以在境外流通转让。公司向境内上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。 （2）境外上市外资股。境外上市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购。在境外上市时，可以采取境外存股凭证形式或者股票的其他派生形式。依法持有境外上市外资股、其姓名或者名称登记在公司股东名册上的境外投资人，为公司的境外上市外资股股东。公司向境外上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。 境外上市外资股主要由 H 股、N 股、S 股等构成。 需要说明的是，红筹股不同于外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。早期的红筹股，主要是一些中资公司收购香港的中小型上市公司后重组而形成的；此后出现的红筹股，主要是内地一些省市或中央部委将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后形成的。红筹股已经成为内地企业进入国际资本市场筹资的一条重要渠道。 （二）按流通受限与否分类 1．已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类别： (1)有限售条件股份。有限售条件股份是指股份持有人依照法律、法规规定或按承诺有转让限制的股份，包括因股权分置改革暂时锁定的股份、内部职工股、董事、监事、高级管理人员持有的股份等。具体包括：①国家持股。国家持股是指有权代表国家投资的机构或部门（如国有资产授权投资机构）持有的上市公司股份。②国有法人持股。国有法人持股是指国有企业、国有独资公司、事业单位以及第一大股东为国有及国有控股企业且国有股权比例合计超过 50％的有限责任公司或股份有限公司持有的上市公司股份。③其他内资持股。其他内资持股是指境内非国有及国有控股单位（包括民营企业、中外合资企业、外商独资企业等）及境内自然人持有的上市公司股份。其中，又分为境内法人持股和境内自然人持股两类。④外资持股。外资持股是指境外股东持有的上市公司股份。其中，又分为境外法人持股和境外自然人持股两类。 (2)无限售条件股份。无限售条件股份是指流通转让不受限制的股份。具体包括：①人民币普通股，即 A 股，含向社会公开发行股票时向公司职工配售的公司职工股。②境内上市外资股，即 B 股。③境外上市外资股，即在境外证券市场上市的普通股，如 H 股。④其他。 2．未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类别： (1)未上市流通股份。未上市流通股份是指尚未在证券交易所上市交易的股份。具体包括：① 发起人股份。②募集法人股份。③内部职工股。《公司法》实施之前成立的定向募集公司所发行的、在报告时尚未上市的内部职工股。④优先股或其他。指上市公司发行的优先股或无法计人其他类别的股份。 (2)已上市流通股份。已上市流通股份是指已在证券交易所上市交易的股份，具体包括：①境内上市人民币普通股票，即 A 股，含向社会公开发行股票时向公司职工配售的公司职工股。②境内上市外资股，即 B 股。③境外上市外资股，即在境外证券市场上市的普通股，如 H 艘。④其他。二、我国的股权分置改革股权分置是指 A 股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。股权分置不能适应资本市场改革开放和稳定发展的要求，必须通过股权分置改革，消除非流通股和流通般的流通制度差异。 公司股权分置改革的动议，原则上应当由全体非流通股股东一致同意提出。非流通股股东提出改革建议，应委托公司董事会召集 A 股市场相关股东举行会议，审议公司股权分置改革方案。改革方案应当兼顾全体股东的即期利益和长远利益，有利于公司发展和市场稳定，并可根据公司实际情况，采用控股股东增持股份、上市公司回购股份、预设原非流通股股份实际出售的条件、预设回售价格、认沽权等具有可行性的股价稳定措施。相关股东会议投票表决改革方案，须经参加表决的股东所持表决权的 2/3以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的 2/3 以上通过。改革方案获得相关股东会议表决通过，公司股票复牌后，市场称这类股票为 G股。改革后公司原非流通股股份的出售应当遵守以下规定：自改革方案实施之日起，在 12 个月内不得上市交易或转让；持有上市公司股份总数 5％以上的原非流通股股东在上述规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在 12 个月内不得超过 5%，在 24 个月内不得超过 10％。 第三章 债券 大纲要求：　　掌握债券的定义、票面要素、特征、分类;熟悉债券与股票的异同点;熟悉债券的基本性质与影响债券期限和利率的主要因素;熟悉各类债券的概念与特点。　　掌握政府债券的定义、性质和特征;掌握国债的分类;熟悉我国国债的发行概况、我国国债的品种、特点和区别;了解地方债券的发行主体、分类方法以及现阶段不允许地方政府发债的原因;熟悉国库券、赤字国债、建设国债、特种国债、实物国债、货币国债、记账式国债、凭证式国债、储蓄国债的概念;熟悉我国特别国债的发行目的和发行情况;了解银行间债券市场的主要债券品种。　　掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类;掌握我国公司债券的管理规定;熟悉我国企业债的管理规定;熟悉我国金融债券的品种和发行概况;熟悉各种公司债券的含义。　　掌握国际债券的定义和特征，掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点，了解我国国际债券的发行概况;了解扬基债券、武士债券、熊猫债券等外国债券;了解龙债券和龙债券市场;了解亚洲债券市场。 第一节债券的特征与类型一、债券的定义、票面要素和特征 （一）债券的定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券所规定的资金借贷双方的权责关系主要有：第一，所借贷货币资金的数额；第二，借贷的时间；第三，在借贷时间内的资金成本或应有的补偿（即债券的利息）。 债券有以下基本性质： 1.债券属于有价证券。首先，债券反映和代表一定的价值。债券本身有一定的面值，通常它是债券投资者投入资金的量化表现；另外，持有债券可按期取得利息，利息也是债券投资者收益的价值表现。其次，债券与其代表的权利联系在一起，拥有债券就拥有了债券所代表的权利，转让债券也就将债券代表的权利一并转移。 2．债券是一种虚拟资本。债券尽管有面值，代表了一定的财产价值，但它也只是一种虚拟资本，而非真实资本。债券是实际运用的真实资本的证书。 3．债券是债权的表现。债券代表债券投资者的权利，是一种债权。拥有债券的人是债权人，债权人不同于公司股东，是公司的外部利益相关者。 （二）债券的票面要素 债券作为证明债权债务关系的凭证，一般以有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上有 4 个基本要素。 1．债券的票面价值。债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。在债券的票面价值中，首先要规定票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量标准。确定币种主要考虑债券的发行对象。2．债券的到期期限。债券到期期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有： (l)资金使用方向。债务人借人资金可能是为了弥补临时性资金周转之短缺，也可能是为了满足对长期资金的需求。 (2)市场利率变化。债券偿还期限的确定应根据对市场利率的预期，相应选择有助于减少发行者筹资成本的期限。 (3)债券的变现能力。这一因索与债券流通市场发育程度有关。 3.债券的票面利率。债券票面利率也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。 在实际经济生活中，债券利率有多种形式，如单利、复利和贴现利率等。债券利率亦受很多因素影响，主要：(1)借贷资金市场利率水平。(2)筹资者的资信。 (3)债券期限长短。4．债券发行者名称。这一要素指明了该债券的债务主体，既明确了债券发行人应履行对债权人偿还本息的义务，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。 需要说明的是，以上 4 个要素虽然是债券票面的基本要素，但它们并非一定在债券票面上印制出来。在许多情况下，债券发行者是以公布条例或公告形式向社会公开宣布某债券的期限与利率，只要发行人具备良好的信誉，投资者也会认可接受。 此外，债券票面上有时还包含一些其他要素，如，有的债券具有分期偿还的特征，在债券的票面上或发行公告中附有分期偿还时间表；有的债券附有一定的选择权，即发行契约中赋予债券发行人或持有人具有某种选择的权利，包括附有赎回选择权条款的债券、附有出售选择权条款的债券、附有可转换条款的债券、附有交换条款的债券、附有新股认购权条款的债券等。附有赎回选择权条款的债券表明债券发行人具有在到期日之前买回全部或部分债券的权利；附有出售选择权条款的债券表明债券持有人具有在指定的日期内以票面价值将债券卖回给发行人的权利；附有可转换条款的债券表明债券持有人具有按约定条件将债券转换成发行公司普通股股票的选择权；附有交换条款的债券是指债券持有人具有按约定条件将债券与债券友行公司以外的其他公司的普通股票交换的选择权；附有新股认购权条款的债券表明债券持有人具有按约定条件购买债券发行公司新发行的普通股股票的选择权。 （三）债券的特征 1．偿还性。偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。 2．流动性。流动性是指债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。 3．安全性。安全性是指债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。一般来说，具有高度流动性的债券同时也是较安全的，因为它不仅可以迅速地转换为货币，而且还可以按一个较稳定的价格转换。债券不能收回投资的风险有两种情况 4.收益性。收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，即债权投资的报酬。在实际经济活动中，债券收益可以表现为 3 种形式：一是利息收入，即债权人在持有债券期间按约定的条件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息。二是资本损益，即债权人到期收回的本金与买人债券或中途卖出债券与买人债券之间的价差收入。三是再投资收益，即投资债券所获现金流量再投资的利息收入，受市场收益率变化的影响。 定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。证券市场以证券发行与交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。 （一）证券市场的特征 证券市场具有以下 3 个显著特征： 1．证券市场是价值直接交换的场所。有价证券都是价值的直接代表，它们本质上是价值的一种直接表现形式。虽然证券交易的对象是各种各样的有价证券，但由于它们是价值的直接表现形式，所以证券市场本质上是价值的直接交换场所。 2．证券市场是财产权利直接交换的场所。证券市场上的交易对象是作为经济权益凭证的股票、债券、投资基金等有价证券，它们本身是一定量财产权利的代表，所以，代表着对一定数额财产的所有权或债权以及相关的收益权。证券市场实际上是财产权利的直接交换场所。 3．证券市场是风险直接交换的场所。有价证券既是一定收益权利的代表，同时也是一定风险的代表。有价证券的交换在转让出一定收益权的同时，也把该有价证券所特有的风险转让出去。所以，从风险的角度分析，证券市场也是风险直接交换的场所。金融市场以直接融资为主要模式的国家，企业筹资大部分依赖证券市场，主要以()为代表。 (单项选择题)1. A：中国.2. B：美国和英国.3. C：德国.4. D：日本.属于固定收益证券的是()。 (单项选择题)1. A：普通股.2. B：可转债.3. C：基金受益凭证.4. D：浮动利率债券.证券市场属于()。 (单项选择题)1. A：货币市场，与资本市场有关.2. B：货币市场，与资本市场无关.3. C：资本市场，与货币市场无关.4. D：资本市场，与货币市场有关.狭义的有价证券是指()。 (单项选择题)1. A：商品证券.2. B：资本证券.3. C：货币证券.4. D：凭证证券.证券是指各类记载并代表()的法律凭证的统称。 (单项选择题)1. A：一定责任.2. B：一定权利.3. C：一定义务.4. D：一定收益.证券按其性质不同，可分为()和有价证券。 (单项选择题)1. A：商品证券.2. B：凭证证券.3. C：货币证券.4. D：资本证券.证券是指各类记载并代表一定权利的()。 (单项选择题)1. A：书面凭证.2. B：法律凭证.3. C：货币凭证.4. D：商品凭证.有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或()。 (单项选择题)1. A：使用权凭证.2. B：收益权凭证.3. C：债权凭证.4. D：资本凭证. 有价证券是()的一种形式。 (单项选择题) 债券是实际应用的()的证书。 (单项选择题)1. A：真实资本.2. B：虚拟资本.3. C：固定资本.4. D：流动资本.二、债券的分类 （一）按发行主体分类 根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。 1.政府债券。政府债券的发行主体是政府。中央政府发行的债券称为国债，其主要用途是解决由政府投资的公共设施或重点建设项目的资金需要和弥补国家财政赤字。除了政府部门直接发行的债券外，有些国家把政府担保的债券也划归为政府债券体系，称为政府保证债券。这种债券由一些与政府有直接关系的公司或金融机构发行，并由政府提供担保。 2．金融债券。金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。 3．公司债券。公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期隈还本付息的有价证券。公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份制企业发行债券。 （二）按付息方式分类 根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，债券可分为零息债券、附息债券、息票累积债券 3 类。 1．零息债券。零息债券也称零息票债券，指债券合约未规定利息支付的债券。通常，这类债券以低于面值的价格发行和交易，债券持有人实际上是以买卖（到期赎回）价差的方式取得债券利息。 2．附息债券。附息债券的台约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券两大类。固定利率债券是在债券存续期内票面利率不变的愤券。浮动利率债券是在票面利率的基础上参照预先确定的某一基准利率予以定期调整的债券。有些附息债券可以根据合约条款推迟支付定期利率，故称为缓息债券。 3 息票累积债券。与附息债券相似，这类债券也规定了票面利率，但是，债券持有人在债券到期时一次性获得本息，存续期间设有利息支付。 （三）按债券形态分粪 债券有不同的形式，根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。 1．实物债券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。有时债券利率、债券期限等要素也可以通过公告向社会公布，而不在债券券面上注明。无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可上市流通。实物债券是一般意义上的债券，很多国家通过法律或者法规对实物债券的格式予以明确规定。 2 凭证式债券。凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国 1994 年开始发行凭证式国债。我国的凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以凭证式国债收款凭证记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到原购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的 2‰收取手续赞。3 记账式债券。记账式债券是没有实物形态的票券，利用证券账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。投资者进行记账式债券买卖，必须在证券交易所设立账户。记账式国债可以记名、挂失，安全性较高，同时由于记账式债券的发行和交易均无纸化，所以发行时间短，发行效率高，交易手续简便，成本低，交易安全。实物债券是()。 (单项选择题)1. A：以某种商品实物为本位而发行的国债.2. B：一种具有标准格式实物券面的债券.3. C：一种以收款凭证的格式记载债权人认购数量的债券.4. D：一种需借助投资者电脑帐户作记录的债券.一般来说，当未来市场利率趋于下降时，应选择发行()的债券。 (单项选择题)1. A：期限较长. 2. B：期限较短.3. C：面额较大.4. D：面额较小.确定债券票面价值的币种主要考虑债券的()。 (单项选择题)1. A：发行数量.2. B：发行方式.3. C：发行对象.4. D：发行价格.债券年利息与债券票面价值之比率称为()。 (单项选择题)1. A：票面收益率.2. B：持有期收益率.3. C：到期收益率.4. D：利息收益率.一般来说，中央银行实行紧缩性货币政策时，会引起债券交易价格()。 (单项选择题)1. A：下降.2. B：上升.3. C：不变.4. D：不受这一政策影响.发行人在确定债券偿还期限时，需要主要考虑的因素有资金使用方向和()。 (单项选择题)1. A：筹资者的资信.2. B：票面金额大小.3. C：市场利率变化.4. D：债券的币种.债券持有人可以按照自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回资金。这一特征称之为()。 (单项选择题)1. A：偿还性.2. B：流动性.3. C：安全性.4. D：收益性.三、债券与股票的比较 （一）债券与股票的相同点 1．债券与股票都属于有价证券。 2．债券与股票都是筹措资金的手段。 3．债券与股票收益率相互影响。 （二）债券与股票的区别 1．权利不同。 2 目的不同。而且发行债券的经济主体很多，中央政府、地方政府、金融机构、公司企业等一般都可以发行债券，但能发行股票的经济主体只有股份有限公司。 3 期限不同。 4 收益不同。5 风险不同。这是因为：第一，债券利息是公司的固定支出，属于费用范围；股票的股息红利是公司利润的一部分，公司有盈利才能支付，而且支付顺序列在债券利息支付和纳税之后。第二，倘若公司破产，清理资产有余额偿还时，债券偿付在前，股票偿付在后。第三，在二级市场上，债券因其利率固定、期限固定，市场价格也较稳定；而股票无固定期限和利率，受各种宏观因素和微观因素的影响，市场价格波动频繁，涨跌幅度较大。 一般而言，下列债券的信用风险依次从低到高排列的顺序为()。 (单项选择题)1. A：政府债券、公司债券、金融债券.2. B：金融债券、公司债券、政府债券.3. C：政府债券、金融债券、公司债券.4. D：金融债券、政府债券、公司债券.金融债券较为常见的期限是()。 (单项选择题)1. A：短期.2. B：中期.3. C：长期.4. D：无限期. 一般来说，期限较长的债券，()，票面利率应该定得高一些。 (单项选择题)1. A：流动性强，风险相对较小.2. B：流动性强，风险相对较大.3. C：流动性差，风险相对较小.4. D：流动性差，风险相对较大.贴现债券到期时按()偿还。 (单项选择题)1. A：发行价格.2. B：市场价格.3. C：票面金额.4. D：本息总额.浮动利率债券的利率应与()挂钩。 (单项选择题)1. A：经济增长率.2. B：再贴现率.3. C：基准利率.4. D：物价上涨率.贴现债券的发行属于()。 (单项选择题)1. A：平价方式.2. B：折价方式.3. C：溢价方式.4. D：时价方式.在偿还期内，无论市场利率如何变化，固定利率债券持有人只能按()的利率获取债息。 (单项选择题)1. A：市场利率.2. B：债券票面载明.3. C：累进利率.4. D：固定利率.根据债券票面利率固定与否的特点，债券可分为固定利率债券和()。 (单项选择题)1. A：政府债券.2. B：金融债券.3. C：普通债券.4. D：浮动利率债券.浮动利率债券的利率与()挂钩。 (单项选择题)1. A：累进利率.2. B：债券票面载明利率.3. C：基准利率.4. D：市场利率.在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格，到期的按面额偿还本金发行的债券叫()。 (单项选择题)1. A：单利债券.2. B：复利债券.3. C：贴现债券.4. D：累进利率债券.单利债券的优点是()。 (单项选择题)1. A：计算简便.2. B：期限较长.3. C：发行迅速.4. D：考虑货币时间价值.在有效率的市场上，债券的平均利率和股票的平均收益率()。 (单项选择题)1. B：保持相反的关系.2. C：大体保持相对稳定的关系.3. D：两者没有任何关系.4. A：大体保持相等的关系.股份有限公司进行破产清算时，清理资产有余额清偿的先后顺序是()。 (单项选择题)1. A：债权人、优先股东、普通股东.2. B：债权人、普通股东、优先股东.3. C：普通股东、优先股东、债权人. 4. D：优先股东、普通股东、债权人.债券和股票的相同点在于()。 (单项选择题)1. A：具有同样的权利.2. B：收益率一样.3. C：风险一样.4. D：都是筹资手段.我国通过沪深证券交易所交易系统发行和交易的债券是()。 (单项选择题)1. A：实物债券.2. B：凭证式债券.3. C：记账式债券.4. D：票券式债券.债券利息支出列入公司的()。 (单项选择题)1. A：直接成本.2. B：间接成本.3. C：管理费用.4. D：利润.在有效率的市场上，债券平均利率和股票平均收益率的差异只反映两者的()。 (单项选择题)1. A：收益程度的差别.2. B：成本高低的差别.3. C：风险程度的差别.4. D：权利义务不同. 第二节 政府债券 一、政府债券概述 （一）政府债券的定义 政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。政府债券的举债主体是国家。我们一般所指的政府债券大多是狭义的，即政府举借的债务。根据政府债券发行主体的不同，又可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府发行的债券称为国债。（二）政府债券的性质 政府债券的性质主要从两个方面考察：第一，从形式上看，政府债券也是一种有价证券，它具有债券的一般性质。政府债券本身有面额，投资者投资于政府债券可以取得利息，因此，政府债券具备了债券的一般特征。第二，从功能上看，政府债券最初仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。 （三）政府债券的特征 1．安全性高。政府债券是政府发行的债券，由政府承担还本付息的责任，是国家信用的体现。在各类债券中，政府债券的信用等级是最高的，通常被称为金边债券。投资者购买政府债券，是一种较安全的投资选择。 2．流通性强。政府债券是一国政府的债务，它的发行量一般都非常大，同时，由于政府债券的信用好，竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达，一般不仅允许在证券交易所上市交易，还允许在场外市场进行买卖。发达的二级市场为政府债券的转让提供了方便，使其流通性大大增强。 3．收益稳定。投资者购买政府债券可以得到一定的利息。政府债券的付息由政府保证，其信用度最高，风险最小，对于投资者来说，投资政府债券的收益是比较稳定的。此外，因政府债券的本息大多数固定且有保障，所以交易价格一般不会出现大的波动，二级市场的交易双方均能得到相对稳定的收益。 4．免税待遇。《中华人民共和国个人所得税法》规定，个人投资的公司债券利息、股息、红利所得应纳个人所得税，但国债和国家发行的金融债券的利息收入可免纳个人所得税。 二、国家债券 （一）国债的分类 1．按偿还期限分类。国债的偿还期限是国债的存续时间，以此为标准，习惯上把国债分为短期国债、中期国债和长期国债。 短期国债一般指偿还期限为 1 年或 1 年以内的国债，具有周期短及流动性强的特点，在货币市场上占有重要地位。 在国际市场上，短期国债的常见形式是国库券，它是由政府发行用于弥补临时收支差额的一种债券。 中期国债是指偿还期限在 1 年以上、10 年以下的国债。政府发行中期国债筹集的贷金或用于弥补赤字，或用于投资，不再用于临时周转。 长期国债是指偿还期限在 10 年或 10 年以上的国债。长期国债由于期限长，政府短期内无偿还的负担，而且可以较长时间占用国债认购者的资金，所以常被用作政府投资的资金来源。长期国债在资本市场上有着重要地位。 2 按资金用途分类。政府通过国债筹集的资金可用于各项开支。根据举借债务对筹集资金使用方向的规定，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。 赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。政府收支不平衡是一种经常可能出现的现象，如果支出大于收入，便产生赤字。弥补赤字的手段有多种，除了举借国债外，还有增加税收、向中央银行借款、动用历年结余等。发行国债常被政府用作弥补赤字的主要方式。 建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目。政府的职能有多种，它在社会经济中往往要承担一些大型基础性项目和公共设施的投资，如修建铁路和公路，这些项目耗资十分巨大，因此，常由政府通过举借债务筹集专项资金来建设。 战争国债专指用于弥补战争费用的国债。战争时期，军费开支庞大，在用其他方法已无法再筹集到资金的时候，政府就有可能以发行国债来弥补。 特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。随着政府职能的扩大，政府有时为了某些特殊的社会目的而需要大蠡资金，为此也有可能举借国债。3．按流通与否分类。国债可以分为流通国债和非流通国债。流通国债是指可以在流通市场上交易的国债。这种国债的特征是投资者可以自由认购、自由转让，通常不记名，转让价格取决于对该国债的供给与需求。流通国债的转让一般在证券市场上进行，如通过证券交易所或柜台市场交易。在不少国家，流通国债占国债发行量的大部分。非流通国债是指不允许在流通市场上交易的国债。这种国债不能自由转让，可以记名，也可以不记名。非流通国债的发行对象，有的是个人，有的是一些特殊的机构。以个人为发行对象的非流通国债，一般以吸收个人的小额储蓄资金为主，故有时称为储蓄债券。 4．按发行本位分类。国债债券有一定的面值，有面值就需要有某种计 量单位。依照不同的发行本位，国债可以分为实物国债和货币国债。这里的实物国债与实物债券不是同一个含义。 国家为筹集建设资金，弥补财政赤字所发行的债券是()。 (单项选择题)1. A：特种债券.2. B：财政债券.3. C：建设债券.4. D：特别国债.从国库券起源看，它属于一种弥补国库()收支差额的政府债券。 (单项选择题)1. A：短期.2. B：中期.3. C：长期.4. D：不确定.长期国债的偿还期限一般在()。 (单项选择题)1. A：1 年以上.2. B：3 年以上.3. C：5 年以上.4. D：10 年或 10 年以上.早期在币值不稳定时，政府为增强国债吸引力经常发行()。 (单项选择题)1. A：赤字国债.2. B：特种国债.3. C：实物国债.4. D：货币国债.新中国最早发行的国债是()。 (单项选择题)1. A：经济建设公债.2. B：特种公债.3. C：人民胜利折实公债. 4. D：保值公债.我国曾经对三年期以上的国债进行保值贴补，这是对()的补偿。 (单项选择题)1. A：信用风险.2. B：利率风险.3. C：政策风险.4. D：购买力风险.（二）我国的国债 1949 年新中国成立以后，我国国债发行基本上分为两个阶段：20 世纪50 年代是第一阶段，80 年代以来是第二阶段。 1981—1994 年，面向个人发行的国债一直只有无记名国库券一种。1994 年我国面向个人发行的债种从单一型（无记名国库券）逐步转向多样型（凭证式国债和记账式国债等）。2006 年财政部研究推出新的储蓄债券品种——储蓄国债（电子式）。 1981 年后我国发行的国债品种有： 1．普通国债。目前我国发行的普通国债有记账式国债、凭证式国债和储蓄国债（电子式）。 (1)记账式国债。我国的记账式国债是从 1994 年开始发行的一个上市券种。它是由财政部面向全社会各类投资者、通过无纸化方式发行的、以电子记账方式记录债权并可以上市和流通转让的债券。记账式国债的发行分为证券交易所市场发行、银行间债券市场发行以及同时在银行间债券市场和交易所市场发行(又称为跨市场发行)3 种情况。个人投资者可以购买交易所市场发行和跨市场发行的记账式国债，而银行间债券市场的发行主要面向银行和非银行金融机构等机构投资者。 记账式国债的特点是：①可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；②可上市转让，流通性好；⑨期限有长有短，但更适合短期国债的发行；④通过交易所电脑网络发行，可以降低证券的发行成本；⑤上市后价格随行就市，具有一定的风险。 (2)凭证式国债。这是指由财政部发行的、有固定票面利率、通过纸质媒介记录债权债务关系的国债。发行凭证式国债一般不印制实物券面，而采用填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的方式，通过部分商业银行和邮政储蓄柜台，面向城乡居民个人和各类投资者发行，是一种储蓄性国债。凭证式国债购买方便，变现灵活，利率优惠，收益稳定，安全无风险，是我国重要的国债品种。 (3)储蓄国债（电子式）。这是指财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的、以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。目前，储蓄国债（电子式）通过试点商业银行面向个人投资者销售。储蓄国债（电子式）自发行之日起计息，付息方式分为利随本清和定期付息两种。 凭证式国债和储蓄国债（电子式）都在商业银行柜台发行，不能上市流通，但都是信用级别最高的债券，以国家信用作保证，而且免缴利息税。不同之处在于： 第一，申请购买手续不同。投资者购买凭证式国债，可持现金直接购买；购买储蓄国债（电子式），须开立个人国债托管账户并指定对应的资金账户后购买。 第二，债权记录方式不同。凭证式国债采取填制“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”的形式记录债权，由各承销银行和投资者进行管理；储蓄国债（电子式）以电子记账方式记录债权，采取二级托管体制，由各承办银行总行和中央国债登记结算有限责任公司统一管理，降低了由于投资者保管纸质债权凭证带来的风险。 第三，付息方式不同。凭证式国债为到期一次还本付息；储蓄国债（电子式）付息方式比较多样，既有按年付息品种，也有利随本清品种。 第四．到期兑付方式不同。凭证式国债到期后，须由投资者前往承销机构网点办理兑付事宜，逾期不加计利息；储蓄国债（电子式）到期后，承办银行自动将投资者应收本金和利息转入其资金账户，转入资金账户的本息资金作为居民存款，按活期存款利率计付利息。 第五，发行对象不同。凭证式国债的发行对象主要是个人，部分机构也可认购；储蓄国债（电子式）的发行对象仅限于个人，机构不允许购买或者持有。 第六，承办机构不同。凭证式国债由各类商业银行和邮政储蓄机构组成的 37 家凭证式国债承销团成员的营业网点销售；已发售的储蓄国债（电子式）由经财政部会同中国人民银行确认代销试点资格韵中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、变通银行、招商银行和北京银行 7 家已经开通相应系统的商业银行营业网点销售。 储蓄国债（电子式）与记账式国债都以电子记账方式记录债权，但具有下列不同之处： 第一，发行对象不同。记账式国债机构和个人都可以购买，而储蓄国债（电子式）的发行对象仅限于个人。 第二，发行利率确定机制不同。记账式国债的发行利率是由记账式国债承销团成员投标确定的；储蓄国债（电子式）的发行利率由财政部参照同期银行存款利率及市场供求关系等因素确定。 第三，流通或变现方式不同。记账式国债可以上市流通，可以从二级市场上购买，需要资金时可以按照市场价格卖出；储蓄国债（电子式）只能在发行期认购，不可以上市流通，但可以按照有关规定提前兑取。 第四，到期前变现收益预知程度不同。记账式国债二级市场交易价格是由市场决定的，到期前市场价格（净价）有可能高于或低于发行面值。当卖出价格高于买人价格时，表明卖出者不仅获得了持有期间的国债利息，同时还获得了部分价差收益；当卖出价格低于买人价格时，表明卖出者虽然获得了持有期间的国债利息，但同时也承担了部分价差损失。因此，投资者购买可流通记账式国债于到期前卖出，其收益是不能预知的，并要承担市场利率变动带来的价格风险。而储蓄国债（电子式）茌发行时就对提前兑取条件作出规定，也就是说，投资者提前兑取所能获得的收益是可以预知的，而且本金不会低于购买面值（因提前兑付带来的手续费除外），不承担由于市场利率变动而带来的价格风险。因此，储蓄国债（电子式）适合注重投资安全、收益稳定的投资者购买。 我国发行的普通国债的总体情况大致是： 一是规模越来越大。 二是期限趋于多样化。 三是发行方式趋于市场化。 四是市场创新日新月异。。 记账式债券的发行和交易均采用无纸化，所以它()。 (单项选择题)1. A：效率低，成本低，交易安全.2. B：效率高，成本高，交易不安全.3. C：效率高，成本低，交易安全.4. D：效率高，成本高，交易安全.2.其他类型国债。 (1)特别国债。特别国债是为了特定的政策目标而发行的国债。1998—2007 年，财政部发行了两次特别国债。 为了增加国有商业银行的资本金，并经国务院批准，财政部于 1998 年 8 月 18 日发行了 2 700亿元特别国债。该国债为记账式附息国债，期限为 30 年，年利率为 7 2%，向四大国有商业银行定向发行，所筹资金专项用于拨补四大国有商业银行资本金。财政部于 2007 年发行 15500 亿元人民币特别国债，用于购买约 2000 亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源，并相应调整 2007 年末国债余额限额。经批准发行的特别国债为 10 年期以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。 (2)长期建设国债。 三、地方政府债券 （一）地方政府债券的发行主体 地方政府债券的发行主体是地方政府，地方政府一般又由不同的级次组成，而且在不同的国家有不同的名称。 （二）地方政府债券的分类 地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券（普通债券）和专项债券（收益债券）。前者是指地方政府为缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为筹集资金建设某项具 体工程而发行的债券。对于一般债券的偿还，地方政府通常以本地区的财政收入作担保，而对专项债券，地方政府往往以项目建成后取得的收入作保证。 （三）我国的地方政府债券 我国 1995 年起实施的《中华人民共和国预算法》规定，地方政府不得发行地方政府债券（除法律和国务院另有规定外），因此我国目前的政府债券仅限于中央政府债券。但地方政府在诸如桥梁、公路、隧道、供水、供气等基础设施的建设中又面临资金短缺的问题，于是形成了具有中国特色的地方政府债券，即以企业债券的形式发行地方政府债券。 地方政府债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券和()。 (单项选择题)1. A：政府债券.2. B：专项债券.3. C：特种债券.4. D：普通债券.第三节 金融债券与公司债券 一、金融债券 （一）金融债券的定叉 金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。20 世纪 60 年代以前，只有投资银行、投资公司之类的金融机构才发行金融债券，因为这些机构一般不吸收存款，或者只吸收少量的长期存款，发行金融债券成为其筹措资金来源的一个重要手段。而商业银行等金融机构，因能吸收存款，有稳定的舞金来源，一般不允许发行金融债券。 60 年代以后，商业银行等金融机构为改变资产负债结构或用于某种特定用途，纷纷加入发行金融债券的行列，从而打破了金融债券的发行格局。 从广义上讲，金融债券还应该包括中央银行债券，只不过它是一种特殊的金融债券，其特殊性表现在：一是期限较短；二是为实现金融宏观调控而发行。 （二）我国的金融债券 1994 年，我国政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，当年仅国家开发银行就 7 次发行了金融债券，总金额达 758 亿元。1997 年和 1998 年，经中国人民银行批准，部分金融机构发行了特种金融债券，所筹集资金专门用于偿还不规范证券回购交易所形成的债务。 1．中央银行票据。中央银行票据简称央票，是央行为调节基础货币而向金融机构发行的票据，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限在 3个月到 3 年。 2.政策性金融债券。政策性金融债券是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券。1999 年以后，我国金融债券的发行主体集中于政策性银行，其中，以国家开发银行为主，金融债券已成为其筹措资金的主要方式。 从 1999 年起，我国银行间债券市场以政策性银行为发行主体开始发行浮动利率债券。基准利率曾采用 1 年期银行定期存款利率和 7 天回购利率。从 2007 年 6 月起，浮息债券以上海银行间同业拆放利率( Shibor)为基准利率。Shibor 是中国货币市场的基准利率，是以 16 家报价行的报价为基础，剔除一定比例的最高价和最低价后的算术平均值，自 2007 年 1 月 4 日正式运行。 金融债券的发债主体最准确的说法是()。 (单项选择题)1. A：银行和企业.2. B：中央银行.3. C：银行和非银行金融机构.4. D：基金公司. 目前我国金融债券的最长期限为()。 (单项选择题)1. A：10 年.2. B：15 年.3. C：20 年.4. D：30 年.目前我国金融债券发行量最大的发行主体是()。 (单项选择题)1. A：中国工商银行.2. B：国家开发银行.3. C：中国进出口银行.4. D：中国农业发展银行.3．商业银行债券。 (1)金融债券。2005 年 4 月 27 日，《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》颁布，自 2005 年 6 月 1 日起施行。金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 (2)商业银行次级债券。商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。(3)混合资本债券。混合资本债券是一种混合资本工具，它比普通股票和债券更加复杂。《巴塞尔 协议》并未对混合资本工具进行严格定义，仅规定了混合资本工具的一些原则特征，而赋予各国监管部门更大的自由裁量权，以确定本国混合资本工具的认可标准。我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在 15 年以上、发行之日起 10 年内不可赎回的债券。 按照现行规定，我国的混合资本债券具有 4 个基本特征：第一，期限在 15 年以上，发行之日起 10 年内不得赎回。发行之日起 10 年后发行人具有 1 次赎回权，若发行人未行使赎回权，可以适当提高混合资本债券的利率。第二，混合资本债券到期前，如果发行人核心资本充足率低于 4%．发行人可以延期支付利息；如果同时出现以下情况：最近 1 期经审计的资产负债表中盈余公积与未分配利润之和为负，且最近 12 个月内未向流通股票股东支付现金红利，则发行人必须延期支付利息。在不满足延期支付利息的条件时，发行人应立即支付欠息及欠息产生的复利。第三，发行人清算时，混合资本债券本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级债务之后、先于股权资本。第四，混合资本债券到期时，如果发行人无力支付清偿顺序在该债券之前的债务或支付该债券将导致无力支付清偿顺序在混合资本债券之前的债务，发行人可以延期支付该债券的本金和利息。待上述情况好转后，发行人应继续履行其还本付息义务，延期支付的本金和利息将根据混合资本债券的票面利率来计算。4．证券公司债券。证券公司债券是指证券公司依法发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。证券公司短期融资券是指证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的约定在一定期限内还本付息的金融债券。 5．保险公司次级债务。保险公司次级定期债务是指保险公司经批准定向募集的、期限在 5 年以上（含 5 年）、本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。 与商业银行次级债务不同的是，按照《保险公司次级定期债务管理暂行办法》，保险公司次级债务的偿还只有在确保偿还次级债务本息后偿付能力充足率不低于 100%的前提下，募集人才能偿付本息；并且，募集人在无法按时支付利息或偿还本金时，债权人无权向法院申请对募集人实施破产清偿。 6．财务公司债券。二、公司债券 （一）公司债券的定义 公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。公司债券属于债券体系中的一个品种，它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权债务关系。（二）公司债券的类型 1.信用公司债券。信用公司债券是一种不用公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。 2．不动产抵押公司债券。不动产抵押公司债券是以公司的不动产（如房屋、土地等）作抵押而发行的债券，是抵押证券的一种。 3 保证公司债券。保证公司债券是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。担保人是发行人以外的其他人（或称第三者），如政府、信誉好的银行或举债公司的母公司等。 4 收益公司债券。收益公司债券是一种具有特殊性质的债券，它与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票。但另一方面，它又与一般债券不同，其利息只在公司有盈利时才支付，即发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源。如果余额不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再补发。所有应付利息付清后，公司才可对股东分红。 5 可转换公司债券。可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券附加转换选择权，在转换前是公司债券形式，转换后相当于增发了股票。可转换公司债券兼有债权投资和股权投资的双重优势。而且在发行时，应在发行条款中规定转换期限和转换价格。 6．附认股权证的公司债券。附认股权证的公司债券是公司发行的一种 附有认购该公司股票权利的债券。这种债券的购买者可以按预先规定的条件在公司发行股票时享有优先购买权。按照附新股认股权和债券本身能否分开来划分，这种债券有两种类型：一种是可分离型，即债券与认股权可以分开，可独立转让，即可分离交易的附认股权证公司债券；另一种是非分离型，即不能把认股权从债券上分离，认股权不能成为独立买卖的对象。按照行使认股权的方式，可以分为现金汇入型与祗缴型。现金汇入型是指当持有人行使认股权时，必须再拿出现金来认购股票；抵缴型是指公司债券票面金额本身可按一定比例直接转股。 对于发行人来说，发行现金汇入型附认股权证的公司债券可以起到一次发行、二次融资的作用。但这种债券也可能给发行人带来不利影响，主要体现在：首先，相对于普通可转债，发行人一直都有偿还本息的义务。其次，如果债券附带美式权证，会给发行人的资金规划带来一定的不利影响。由于美式权证的特点是在行权期限内随时可以行权，发行人需要面对在行权期内缴纳认股款的不确定性，从而对资金规划和控制有不确定影响。最后，无赎回和强制转股条款，从而在发行人股票价格高涨或者市场利率大幅降低时，发行人需要承担一定的机会成本。附认股权证的公司债券与可转换公司债券不同，前者在行使新股认购权之后，债券形态依然存在；而后者在行使转换权之后，债券形态随即消失。不动产抵押公司债券属于()。 (单项选择题)1. A：信用证券.2. B：担保证券.3. C：抵押证券.4. D：质押证券. 7 可交换债券。可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。 可交换债券与可转换债券的相同之处是发行要素与可转换债券相似， 可交换债券与可转换债券的不同之处是：第一，发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，通常是大股东，后者是上市公司本身；第二，适用的法规不同，在我国发行可交换债券的适用法规是《公司债券发行试点办法》，可转换债券的适用法规是《上市公司证券发行管理办法》，前者侧重于债券融资，后者更接近于股权融资；第三，发行目的不同，前者的发行目的包括投资退出、市值管理、资产流动性管理等，不一定要用于投资项目，后者和其他债券的发债目的一般是将募集资金用于投资项目。第四，所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人未来发行的新股；第五，股权稀释效应不同，前者换股不会导致标的公司的息股本发生变化，也不会摊薄每股收益，后者会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益；第六，交割方式不同，前者在国外有股票、现金和混合 3 种交割方式，后者一般采用股票交割；第七，条款设置不同，前者一般不设置转股价向下修正条款，后者一般附有转股价向下修正条款。 三、我国的企业债券与公司债券 我国证券市场上同时存在企业债券和公司债券，它们在发行主体、监管机构以及规范的法规上有一定区别。（一）企业债券我国的企业债券是指在中华人民共和国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。从 1994 年起，我国企业债券归纳为中央企业债券和地方企业债券两个品种。 （二）公司债券 我国的公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在 1 年以上期限内还本付息的有价证券。公司债券的发行人是依照《公司法》在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。发行公司债券应当符合《证券法》、《公司法》和《公司债券发行试点办法》规定的条件，经中国证监会核准。 2007 年 8 月，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》。标志着我国公司债券发行工作的正式启动。长江电力公司债第一个获得发审委通过。 1. D;债务资本.2. A：商品证券.3. B：权益资本.4. C：虚拟资本.有价证券本身()。 (单项选择题)1. A：没有价值，但有交易价格.2. B：有价值，而且有价格.3. C：没有价值，也没有价格.4. D：有价值，但没有价格.由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券是()。 (单项选择题)1. A：货币证券.2. B：资本证券.3. C：商品证券.4. D：凭证证券.有价证券按发行主体不同，可以分为()、金融证券和政府证券。 (单项选择题)1. A：股票证券.2. B：凭证证券.3. C：商业证券.4. D：公司证券.按证券的募集方式分类，有价证券可分为()。 (单项选择题)1. A：上市证券与非上市证券.2. B：国内证券和国际证券.3. C:公募证券和私募证券.4. D：固定收益证券和变动收益证券.提货单表明了持有人有权得到该提货单所标明物品的权利，说明提货单是一种()。 (单项选择题)1. A：有价证券.2. B：商品证券.3. C：货币证券.4. D：资本证券.下列证券中，那种证券是没有期限的()。 (单项选择题)1. A：股票.2. B：债券.3. C：基金证券.4. D：可转换债券.正常情况下预期收益越高的证券()。 (单项选择题)1. A：风险越小.2. B：风险越大.3. C：流动性越高.4. D：无规律.证券的流通是通过承兑、贴现、()实现的。 (单项选择题)1. A：发行.2. B：交易.3. C：使用.4. D：登记.（二）证券市场的结构 证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比关系。证券市场的结构可以有许多种，但较为重要的结构有： 1．层次结构。通常指按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关系划分，证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。证券发行市场又称一级市场或初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称二级市场或次级市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。 证券发行市场和流通市场相互依存、相互制约，是一个不可分割的整体。证券发行市场是流通市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。流通市场是证券得以持续扩大发行的必要条件，为证券的转让提供市场条件，使发行市场充满活力。此外，流通市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格， 第四节 国际债券 一、国际债券概括 （一）国际债券的定义 国际债券是指一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值、向外国投资者发行的债券。 （二）国际债券的特征 国际债券是一种跨国发行的债券，涉及两个或两个以上的国家。同国内债券相比，具有一定的特殊性。1．资金来源广、发行规模大。 2．存在汇率风险。 3．有国家主权保障。在国际债券市场上筹集资金，有时可以得到一个主权国家政府最终偿债的承诺保证。 4．以自由兑换货币作为计量货币。国际债券在国际市场上发行，因此，其计价货币往往是国际通用货币，一般以美元、英镑、欧元、日元和瑞士法郎为主。这样，发行人筹集到的资金是一种可通用的自由外汇资金。二、国际债券的分类 （一）外国债券 外国债券是指某一国家借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家，债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。 外国债券是一种传统的国际债券。在美国发行的外国债券称为扬基债券，它是由非美国发行人在美国债券市场发行的吸收美元资金的债券。在日本发行的外国债券称为武士债券，它是由非日本发行人在日本债券市场发行的以日元为面值的债券。2005 年 10 月，中国人民银行批准国际金融公司和亚洲开发银行在全国银行间债券市场分别发行人民币债券 11 3 亿元和 IO 亿元。这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。根据国际惯例，国外金融机构在一国发行债券时，一般以该国最具特征的吉祥物命名。 （二）欧洲债券 欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的、不以发行市场所在国货币为面值的国际债券。 欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。由于它不以发行市场所在国的货币为面值，故也称无国籍债券。欧洲债券票面使用的货币一般是可自由兑换的货币，主要为美元，其次还有欧元、英镑、日元等；也有使用复合货币单位的，如特别提款权。欧洲债券和外国债券在很多方面有一定的差异。如在发行方式方面，外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销，而欧洲债券则由一家或几家大银行牵头，组织十几家或几十家国际性银行在一个国家或几个国家同时承销。在发行法律方面，外国债券的发行受发行地所在国有关法规的管制和约束，并且必须经官方主管机构批准，而欧洲债券在法律上所受的限制比外国债券宽松得多，它不需要官方主管机构的批准，也不受货币发行国有关法令的管制和约束。在发行纳税方面，外国债券受发行地所在国的税法管制，而欧洲债券的预扣税一般可以豁免，投资者的利息收入也免缴所得税。龙债券是指在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。一般是一次到期还本、每年付息一次的长期固定利率债券，或者是以美元计价，以伦敦银行同业拆放利率为基准，每一季或每半年重新定一次利率的浮动利率债券。龙债券的发行以非亚洲货币标定面额，但多数以美元标价。龙债券的发行人来自亚洲、欧洲、北美洲和南美洲，投资者则来自亚洲的主要国家，而且他们都是债券发行的原始购买者。目前，已成为各经济体在国际资本市场上筹措资金的重要手段是()。 (单项选择题)1. A：扬基债券.2. B：武士债券.3. C：龙债券.4. D：欧洲债券.龙债券利率的确定基准可以是()。 (单项选择题)1. A：美国联邦基金利率.2. B：伦敦银行同业拆放利率. 3. C：新加坡银行同业拆放利率.4. D：香港银行同业拆放利率.在日本发行的外国债券被称作为()。 (单项选择题)1. A：东洋债券.2. B：远东债券.3. C：武士债券.4. D：东方债券.国际债券的发行对象是()。 (单项选择题)1. A：本国金融机构.2. B：各国投资者.3. C：本国投资者.4. D：本国外币持有者.331.国际债券的定义和特征国际债券在国际市场上发行其计价货币通常是()。 (单项选择题)1. A：外国货币.2. B：国际通用货币.3. C：本国货币.4. D：本国货币或外国货币.在发行纳税方面，外国债券受()的税法管制。 (单项选择题)1. A：发行地所在国.2. B：发行者所在国.3. C：投资者所在国.4. D：国际性.外国债券的特点是，发行在一个国家，而面值货币和发行市场()。 (单项选择题)1. A：同属发行人所在国家.2. B：同属另一个国家.3. C：分属不同国家.4. D：随意决定.龙债券的投资者来自于()。 (单项选择题)1. A：亚洲.2. B：非亚洲地区.3. C：欧洲.4. D：世界各国.国际债券是一种跨国发行的债券，涉及()国家。 (单项选择题)1. A：两个.2. B：两个或两个以上.3. C：多个.4. D：单个.欧洲债券票面所使用的货币最主要的是()。 (单项选择题)1. A：英镑.2. B：欧元.3. C：美元.4. D：特别提款权.欧洲债券是指借款人()。 (单项选择题)1. A：在欧洲国家发行，以欧元标明面值的外国债券.2. B：在欧洲国家发行，以该国货币标明面值的外国债券.3. C：在本国境外市场发行，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券.4. D：在本国发行，以欧元标明面值的外国债券.欧洲债券也被称为()。 (单项选择题)1. A：外国债券.2. B：国际债券.3. C：扬基债券.4. D：无国籍债券.在美国发行的外国债券被称为()。 (单项选择题)1. A：美洲债券.2. B：特种债券. 3. C：扬基债券.4. D：北美债券.由非美国居民在美国市场发行的吸收美国资金的债券是()。 (单项选择题)1. A：欧洲债券.2. B：外国债券.3. C：扬基债券.4. D：武士债券.发行扬基债券所吸收的是()。 (单项选择题)1. A：国际资金.2. B：美国资金.3. C：第三国资金.4. D：国际金融机构资金.外国债券的发行一般由()的金融机构、证券公司承销。 (单项选择题)1. A：发行地所在国.2. B：发行者所在国.3. C：投资者所在国.4. D：国际性.三、亚洲债券市场 亚洲债券是指用亚洲国家货币定值，并在亚洲地区发行和交易的债券，亚洲债券的供给方大都来自亚洲经济体，而其需求方则来自包括亚洲各经济体在内的全球投资者。四、我国的国际债券 （一）政府债券1987 年 10 月，财政部在德国法兰克福发行了 3 亿马克的公募债券，这是我国经济体制改革后政府首次在国外发行债券。2001 年 5 月 17 日，中国政府在海外成功发行了总值达 15 亿美元的欧元和美元债券。这是中国政府自 1998 年 12 月以来首次在国际资本市场上发行债券。 （二）金融债券 1982 年 1 月，中国国际信托投资公司在日本东京资本市场上发行了 100 亿日元的债券，期限 12年，利率 8 7%，采用私募方式发行。1993 年，中国投资银行被批准首次在境内发行外币金融债券，发行数量为 5 000 万美元，发行对象为城乡居民，期限为 1 年，采取浮动利率制，利率高于国内同期限美元存款利率 1 个百分点。 （三）可转换公司债券 到 2001 年底，南玻 B 股转券、镇悔炼油、庆铃汽车 H 股转券、华能国际 N 股转券等 4 种可供境外投资者投资的券种巳先后发行。经全国人大常委会审议通过，并经国务院批准，向四大国有商业银行定向发行的债券是()。 (单项选择题)1. A：特种国债.2. B：特别国债.3. C：保值债券.4. D：财政债券.我国发行的国际债券的最长期限为()年。 (单项选择题)1. A：10 年.2. B：12 年.3. C：8 年.4. D：20 年.经全国人大常委会审议通过，并经国务院批准，向四大国有商业银行定向发行的债券是()。 (单项选择题)1. A：特种国债.2. B：特别国债.3. C：保值债券.4. D：财政债券.我国 20 世纪 80 年代中后期发行的国际债券绝大多数采用()。 (单项选择题)1. A：公募方式.2. B：私募方式.3. C：定向发行方式. 4. D：内部发行方式.第四章 证券投资基金 大纲要求：　　掌握证券投资基金的定义和特征;掌握基金与股票、债券的区别;熟悉基金的作用;熟悉我国证券投资基金业的发展概况;熟悉证券投资基金的分类方法;掌握契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别;掌握货币市场基金管理内容;熟悉各类基金的含义;掌握交易所交易的开放式基金的概念、运作机制和优势，了解 ETF 和 LOF 的异同。 　　熟悉基金份额持有人的权利与义务;掌握基金管理人和托管人的概念、资格与职责以及更换条件;熟悉基金当事人之间的关系。 　　熟悉基金的管理费、托管费、运作费的含义和提取规定;掌握基金资产净值的含义;熟悉基金资产总值以及基金资产的估值方法。　　熟悉基金收益的来源、利润分配方式与分配原则;掌握基金的投资风险;了解基金的信息披露要求。　　掌握基金的投资范围与投资限制。 第一节 证券投资基金概述一、证券投资基金 （一）证券投资基金的产生与发展 证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 作为一种大众化的信托投资工具，各国对证券投资基金的称谓不尽相同，如美国称共同基金，英国和我国香港地区称单位信托基金，日本和我国台湾地区则称证券投资信托基金等。一般认为，基金起源于英国，是在 18 世纪末、19 世纪初产业革命的推动下出现的。 1868 年由政府出面组建了海外和殖民地政府信托组织，公开向社会发售受益凭证-海外和殖民地政府信托组织是公认的最早的基金机构，以分散投资于国外殖民地的公司债为主，该基金类似股票，不能退股，也不能兑现，认购者的权益仅限于分红和派息。 基金产业已经与银行业、证券业、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱之一。 （二）我国证券投资基金业发展概况 1997 年 II 月，国务院颁布（证券投资基金管理暂行办法》；1998 年 3 月，两只封闭式基金——基金金泰、基金开元设立，分别由国泰基金管理公司和南方基金管理公司管理；2004 年 6 月 1 日，我国《证券投资基金法》正式实施，以法律形式确认了证券投资基金在资本市坜及社会主义市场经济中的地位和作用，成为中国证券投资基金业发展史上的一个重要里程碑。 1 基金规模快速增长，开放式基金后来居上，逐渐成为基金设立的主流形式。2001 年 9 月，我国第一只开放式基金诞生。 2．基金产品差异化日益明显，基金的投资风格也趋于多样化。 3．中国基金业发展迅速，对外开放的步伐加快。证券投资基金在美国称()。 (单项选择题)1. A：共同基金.2. B：指数基金.3. C:证券投资信托基金.4. D：单位信托基金.投资基金()。 (单项选择题)1. A：起源于英国，盛行于日本.2. B：起源于英国，盛行于美国.3. C：起源于美国，盛行于英国.4. D：起源于美国，盛行于日本.证券投资基金在我国香港地区称()。 (单项选择题)1. A：共同基金.2. B：证券投资信托基金.3. C：单位信托基金.4. D：投资基金.（三）证券投资基金的特点 1．集合投资。基金的特点是将零散的资金汇集起来，交给专业机构投 资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低限额要求不高。 2．分散风险。以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特点。 3 专业理财。基金实行专业理财制度，由受过专门训练、具有比较丰富的证券投资经验的专业人员 （四）证券投资基金的作用 1 基金为中小投资者拓宽了投资渠道。 2 有利于证券市场的稳定和发展。第一，基金的发展有利于证券市场的稳定。证券市场的稳定与否同市场的投资者结构密切相关。基金的出现和发展，能有效地改善证券市场的投资者结构。同时，基金一般注重资本的长期增长，多采取长期的投资行为。第二，基金作为一种主要投资于证券市场的金融工具，它的出现和发展增加了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规模。（五）证券投资基金与股票、债券的区别 1．反映的经济关系不同。股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系，但公司型基金除外。 2．所筹集资金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业，而基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。 3．风险水平不同。基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。因此，基金能满足那些不能或不宜直接参与股票、债券投资的个人或机构的需要。 证券投资基金的收益一般()债券。 (单项选择题)1. A：高于.2. B：低于.3. C：等同于.4. D：反向于.证券投资基金所投资金主要投向()。 (单项选择题)1. B：企业.2. C：金融工具.3. D：金融机构.4. A：实业.二、证券投资基金的分类 （一）按基金的组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金 契约型基金又称为单位信托基金，是指将投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国，后来在中国香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行。契约型基金是基于信托原理而组织起来的代理投资方式，没有基金章程，也没有公司董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作；基金托管人作为 基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。契约型基金又称为()。 (单项选择题)1. A：开放式基金.2. B：封闭式基金.3. C：伞型基金.4. D：单位信托基金.契约型基金是通过()来规范当事人的行为。 (单项选择题)1. A：基金章程.2. B：基金契约.3. C：基金董事会.4. D：基金监事会.契约型基金是基于()而组织起来的代理投资行为。 (单项选择题)1. A：委托原理.2. B：代理原理.3. C：契约原理.4. D：公约原理. 公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金以发行股份的方式募集资金，投资者购买基金公司的股份后，以基金持有人的身份成为基金公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。 1 公司型基金的特点： (1)基金的设立程序类似于一般股份公司，基金本身为独立法人机构。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理人来经营、管理基金资产。(2)基金的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会。基金资产归基金所有。公司型基金是按照()以公司形式组成的。 (单项选择题)1. A：公司法.2. B：银行法.3. C：证券法.4. D：信托法.公司型基金的资产是委托()经营管理的。 (单项选择题)1. A：基金持有人大会.2. B：董事会.3. C：基金管理公司.4. D：基金托管人.认购公司型基金的投资人是基金公司的()。 (单项选择题)1. A：债权人.2. B：受益人.3. C：股东.4. D：委托人. 2 契约型基金与公司型基金的区别： (1)资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。 (2)投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买基金份额后成为基金契约的当事人之一，投资者既是基金的委托人，即基于对基金管理人的信任，将自己的资金委托给基金管理人管理和营逅，又是基金的受益人，即享有基金的受益权。公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，因此，公司型基金的投资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。 (3)基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据基金公司章程营运基金。 由此可见，契约型基金和公司型基金在法律依据、组织形式以及有关当事人的地位等方面是不同的，但它们都是把投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者的投资方式。契约型基金筹集的资金属于()。 (单项选择题)1. A：公司资本.2. B：借入资金.3. C：信托财产.4. D：自有资金.契约型基金反映的是()。 (单项选择题)1. A：所有权关系.2. B：债权债务关系.3. C：信托关系.4. D：产权关系.契约型证券投资基金反映的是()。 (单项选择题)1. A：所有权关系.2. B：债权债务关系.3. C：委托代理关系.4. D：信托关系.按基金的组织形式不同，基金可分为()。 (单项选择题)1. A：封闭式基金和开放式基金.2. B：契约型基金和公司型基金. 3. C:收入型基金和平衡型基金.4. D：股票基金和债券基金. （二）按基金运作方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金 封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。由于封闭式基金在封闭期内不能追加认购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在二级市场上进行基金的买卖。封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。 封闭式基金期满终止，清产核资后的基金净资产按照投资者的()进行合理分配。 (单项选择题)1. A：出资比例.2. B：类型.3. C：购买日期.4. D：购买价格.封闭式基金的封闭期通常()。 (单项选择题)1. A：在半年以上.2. B：在 1 年以上.3. C：在 5 年以上.4. D：无固定期限.投资者买卖封闭式基金单位应通过证券经纪商在二级市场上进行()。 (单项选择题)1. A：拍卖交易.2. B：竞价交易.3. C：议价交易.4. D：平价交易.封闭式基金的期限是指()。 (单项选择题)1. A：发行期限.2. B：赎回期限.3. C：存续期.4. D：清盘期限.封闭式基金期满终止，清产核资后的()应按投资者出资比例分配。 (单项选择题)1. A：基金总资产.2. B：基金资本.3. C：未分配收益.4. D：基金净资产.开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。 封闭式基金与开放式基金有以下主要区别： 1．期限不同。封闭式基金有固定的存续期，通常在 5 年以上，一般为10 年或 15 年，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。 2．发行规模限制不同。 3．基金份额交易方式不同。 4 基金份额的交易价格计算标准不同。封闭式基金与开放式基金的基金份额除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。 5．基金份额资产净值公布的时间不同。封闭式基金一般每周或更长时间公布一次，开放式基金一般在每个交易日连续公布。 6．交易费用不同。投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费；投资者在买卖开放式基金时，则要支付申购费和赎回费。 7．投资策略不同。封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。可向基金管理公司申购和赎回的基金被称为()。 (单项选择题)1. A：开放式基金.2. B：封闭式基金. 3. C：产业基金.4. D：风险基金. 开放式基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是()。 (单项选择题)1. A：既定的.2. B：随机的.3. C：固定的.4. D：不固定的.开放式基金的交易价格主要取决于()。 (单项选择题)1. A：未来收益的贴现值.2. B：每一基金份额净资产值.3. C：市场供求关系.4. D：不确定. （三）按投资标的划分，可分为国债基金、股票基金、货币市场基金等 1 国债基金。国债基金是一种以国债为主要投资对象的证券投资基金。由于国债的年利率固定，又有国家信用作为保证，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。国债基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益舍上升；反之，若市场利率上调，其收益将下降。 2．股票基金。股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。 股票基金是最重要的基金品种，它的优点是资本的成长潜力较大，投资者不仅可以获得资本利得，还可以通过股票基金将较少的资金投资于各类股票，从而实现在降低风险的同时保持较高收益的投资目标。各国政府对股票基金的监管都十分严格，不同程度地规定了基金购买某一家上市公司的股票总额不得超过基金资产净值的一定比例，以防止基金过度投机和操纵股市。股票基金的投资目标侧重于追求()。 (单项选择题)1. A：公司控制权.2. B：股息收入.3. C：优先认股权.4. D：资本利得.各国对股票基金投资比例限制的主要目的是()。 (单项选择题)1. A：保持基金的流动性.2. B：提高基金的变现性.3. C：防止操纵股市.4. D：防止内部人控制.相对风险最大的基金是()。 (单项选择题)1. A：指数基金.2. B：国债基金.3. C：货币市场基金.4. D：股票基金.3．货币市场基金。货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在 1 年以内，包括银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。货币市场基金的优点是资本安全性高，购买限额低，流动性强，收益较高，管理费用低，有些还不收取赎回费用。因此，货币市场基金通常被认为是低风险的投资工具。 对目前我国货币市场基金能够进行投资的金黜工具主要包括：(1)现金；(2)1 年以内（含 1 年）的银行定期存款、大额存单；(3)剩余期限在 397 天以内（含 397 天）的债券； (4)期限在 1 年以内（含 1年）的债券回购； (5)期限在 1 年以内（含 1 年）的中央银行票据；(6)剩余期限在 397 天以内（含 397 天）的资产支持证券；(7)中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。 货币市场基金不得投资于以下金融工具：(1)股票；(2)可转换债券；(3)剩余期限超过 397 天的债券；(4)信用等级在 AAA 级以下的企业债券；(5)国内信用评级机构评定的 A-1 级或相当于 A-l 级的短期信用级别及该标准以下的短期融资券；(6)流通受限的证券；(7)中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。4．指数基金。指数基金是 20 世纪 70 年代以来出现的新的基金品种。其特点是：投资组合模仿某一股价指数或债券指数，收益随着即期的价格 指数上下波动。当价格指数上升时，基金收益增加；反之，收益减少。基金因始终保持即期的市场平均收益水平，因而收益不会太高，也不会太低。指数基金的优势是：(1)费用低廉。指数基金的管理费较低，尤其交易费用较低。(2)风险较小。由于指数基金的投资非常分触，可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险。(3)在以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场平均收益率，可以为股票投资者提供比较稳定的投资回报。(4)指数基金可以作为避睑套利的工具。对于投资者尤其是机构投资者来说，指数基金是他们避险套利的重要工具。由于指数基金收益率的稳定性、投资的分散性以及高流动性，特别适于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。 5．黄金基金。黄金基金是指以黄金或其他贵金属及其相关产业的证券为主要投资对象的基金。其收益率一般随贵金属的价格波动而变化。 6．衍生证券投资基金。衍生证券投资基金是一种以衍生证券为投资对象的基金，包括期货基金、期权基金、认股权证基金等。这种基金风险大，因为衍生证券一般是高风险的投资品种。 （四）接投资目标划分，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金 l 成长型基金。成长型基金追求的是基金资产的长期增值。为了达到这一目标，基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。成长型基金又可分为稳健成长型基金和积极成长型基金。 2 收入型基金。收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。收入型基金资产的成长潜力较小，损失本金的风险相对也较低，一般可分为固定收人型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投资对象是债券和优先股，因而尽管收益率较高，但长期成长的潜力很小，而且当市场利率波动时，基金净值容易受到影响。股票收入型基金的成长潜力比较大，但易受股市渡动的影响。 3 平衡型基金。平衡型基金将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。这种基金一般将 75％－50％的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。平衡型基金的主要目的是从其投资组合的债券中得到适当的利息收益，与此同时又可以获得普通股的升值收益。投资者既可获得当期收入，又可得到资金的长期增值。平衡型基金的特点是风险比较低，缺点是成长的潜力不大。在设立基金时，基金单位的总数不固定、可视投资者的需要追加发行的是()。 (单项选择题)1. A：契约型基金.2. B：公司型基金.3. C：开放式基金.4. D：封闭式基金.可以上市交易的基金通常是()。 (单项选择题)1. A：封闭式基金和开放式基金.2. B：封闭式基金.3. C：开放式基金.4. D：两者都不.存在投资者大量赎回风险的基金是()。 (单项选择题)1. A：封闭式基金.2. B：契约型基金.3. C：开放式基金.4. D：公司型基金.经常出现溢价或折价现象的基金是()。 (单项选择题)1. A：开放式基金.2. B：封闭式基金.3. C：公司型基金会.4. D：契约型基金. （五）交易所交易的开放式基金 目前，我国沪、深证券交易所已经分别推出交易型开放式指数基金和上市开放式基金两类变种。 1．ETF。 ETF 是英文“Exchange Traded Fund”的简称，常被译为“交易所交易基金”，上海证券交易所则将其定名为“交易型开放式指数基金”。 ETF 是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。 ETF 结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点，一方面可以像封闭式基金一样在交易所二级市场进行买卖，另一方面又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取 ETF 份额，赎回时也是换回一揽子股票而不是现金。这种交易方式使该类基金存在一、二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价现象。 (1) ETF 的产生。 ETF 出现于 20 世纪 90 年代初期。加拿大多伦多证券交易所于 1991 年推出的指数参与份额( TIPs)是严格意义上最早出现的ETF，但于 2000 年终止。2004 年 12 月 30 日，我国华夏基金管理公司以上证 50 指数为模板，募集设立了“上证 50 交易型开放式指数证券投资基金”(简称“50ETF”)，并于 2005 年 2 月 23 日在上海证券交易所上市交易，采用的是完全复制法。 2006 年 2 月 21 日，易方达深证 100ETF 正式发行，这是深圳证券交易所推出的第一只 ETF。 (2) ETF 的运行。 ①参与主体。 ETF 主要涉及 3 个参与主体，即发起人、受托人和投资者。 ②基础指数选择及模拟。指数型 ETF 能否发行成功与基础指数的选择有密切关系。基础指数应该是有大量的市场参与者广泛使用的指数，以体现它的代表性和流动性，同时基础指数的调整频率不宜过于频繁，以免影响指数股票组合与基础指数间的关联性。 ③构造单位的分割。ETF 的发行量取决于每构造单位净值的高低。通常将一个构造单位的净值设计为标准指数的某一百分比。构造单位的分割使投资者买卖 ETF 的最低投资金额远远低于买入各指数成分股所需的最低投资金额。 ④构造单位的申购与赎回。ETF 的重要特征在于它独特的双重交易机制。ETF 的双重交易特点表现在它的申赌和赎回与 ETF 本身的市场交易是分离的，分别在一级市场和二级市场进行。也就是说，ETF 同时为投资者提供了两种不同的交易方式：一方面投资者可以在一级市场交易 ETF．即进行申购与赎回；另一方面，投资者可以在二级市场交易 ETF，即在交易所挂牌交易。 在一级市场．ETF 的申购和赎回一般都规定了数量限制，即一个构造单位及其整数倍，低于一个构造单位的申购和赎回不予接受。投资者在申购和赎回时，使用的不是现金，而是一揽子股票。由于构造单位就是一组复制的与该 ETF 基础股价指数成分股的数量和比例相同的股票组合，因此，在申购时，投资者可以从相关的股票市场购买一组包含于某一 ETF 之内的基础个股，并将它们交付给 ETF 的托管银行；托管银行在交割后，再将相应数量的 ETF 份额交给投资者。当投资者所交付的投资组合价值与 ETF -个或数个构造单位的价值不相等时，差额由现金补齐。赎回时，投资者将 ETF 的份额交回到托管银行，换回一揽子股票，而不是现金。这种以货代款的交易方式使 ETF 不必为应付投资者的经常性赎回而保留大量现金，提高了资金使用效率。由于在一级市场 ETF 申购、赎回的金额巨大，而且是以实物股票的形式进行大宗交易，因此只适合于机构投资者。这些机构投资者通常是证券公司或大型机构投资者，他们参与创造新的 ETF 构造单位，是为了建立自己的存货头寸或满足客户购买 ETF 的需求。 ETF 的二级市场交易以在证券交易所挂牌交易方式进行，任何投资者，不管机构投资者，还是个人投资者，都可以通过经纪人在证券交易所随时购买或出售 ETF 份额。投资者茌二级市场上买卖 ETF 的基金份额与基金本身不发生直接关系，他们只是在二级市场交换基金份额的所有权。机构投资者可以在二级市场对构造单位进行分解，并在交易所通过经纪人向个人投资者提供 ETF 份额。对个人投资者而言，ETF 的二级市场交易机制为他们提供了诸多方便。 ETF 的二级市场交易价格与其资产净值非常接近，一般不存在大的折价或溢价。这是因为 ETF 的二级市场价格与其资产净值背离时，套利者就会利用申购、赎回机制和二级市场交易机制在一、二级市场之间进行套利交易，使 ETF 的价格很快回复到其净资产值附近。当然，申购、赎回的规模限制使套利机制的作用受到一定限制，但从美国的实践看，ETF 的二级市场交易价格与单位净值基本是一致的。 2．LOF。上市开放式基金(LOF)是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购、赎回，在交易所进行基金份额交易，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。 尽管同样是交易所交易的开放式基金，但就产品特性看，深圳证券交易所推出的 LOF 在世界范围内具有首创性。与 ETF 相区别，LOF 不一定采用指数基金模式，同时，申购和赎回均以现金进行。按投资标的划分，基金可分为()。 (单项选择题) 是证券发行时需要考虑的重要因素。 2 多层次资本市场。除一、二级市场区分之外，证券市场的层次性还体现为区域分布、覆盖公司类型、上市交易制度以及监管要求的多样性。根据所服务和覆盖的上市公司类型，可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型；根据上市公司规模、监管要求等差异，可分为主板市场、二板市场（创业板或高新企业板）；根据交易方式，可分为集中交易市场、柜台市场（或代办转让）等。证券市场按纵向结构关系，可以分为()。 (单项选择题)1. A：股票市场和债券市场.2. B：发行市场和流通市场.3. C：集中市场和场外市场.4. D：国内市场和国际市场. 3 品种结构。这是根据有价证券的品种形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场等。 股票市场是股票发行和买卖交易的场所。股票市场的发行人为股份有限公司。股份有限公司通过发行股票募集公司的股本，或是在公司营运过程中通过发行股票扩大公司的股本。 债券市场是债券发行和买卖交易的场所。债券的发行人有中央政府、地方政府、中央政府机构、金融机构、公司和企业。债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，债券到期时，债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系。 基金市场是基金份额发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金则通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。此外，近年来，全球各主要市场均开设了交易所交易基金(ETF)或上市开放式基金( LOF)交易，使开放式基金也可以在交易所市场挂牌交易。 衍生产品市场是各类衍生产品发行和交易的市场，随着金融创新在全球范围内的不断深化，衍生品市场已经成为金融市场不可或缺的重要组成部分。证券市场按证券品种关系，可以分为()。 (单项选择题)A：股票市场、债券市场和基金市场.B：发行市场和流通市场.C：集中市场和场外市场.D：国内市场和国际市场.4 交易场所结构。按交易活动是否在固定场所进行，证券市场可分为有形市场和无形市场。通常人们也把有形市场称作为场内市场，是指有固定场所的证券交易所市场。该市场是有组织、制度化了的市场。有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。一般而言，证券必须达到证券交易所规定的上市标准才能够在场内交易。有时人们也把无形市场称作为场外市场，是指没有固定交易场所的市场。随着现代通讯技术的发展和电子计算机网络的广泛应用、交易技术和交易组织形式的演进，越来越多的证券交易不在有形的场内市场进行，而是通过经纪人或交易商的电传、电报、电话、网络等洽谈成交。目前场内市场与场外市场之间的截然划分已经不复存在，出现了多层次的证券市场结构。很多传统意义上的场外市场由于报价商和电子撮合系统的出现而具有了集中交易特征，而交易所市场也开始逐步推出兼容场外交易的交易组织形式。发行人以筹资为目的，按照一定的法律规定，向投资者出售新证券形成的市场称为()。 (单项选择题).1. A：一级市场.2. B：二级市场[错]3. C：二板市场[错]4. D：三板市场[错] 证券市场按照证券进入市场的顺序，可以分为()。 (单项选择题)1. A：发行市场与流通市场.2. B：场外市场与交易所市场.3. C：主板市场与二板市场.4. D：二板市场与三板市场.三）证券市场的基本功能 证券市场综合反映国民经济运行的各个维度，被称为国民经济的“晴雨表”，客观上为观察和监控经济运行提供了直观的指标，它的基本功能包括：1．筹资一投资功能。在经济运行过程中，既有资金盈余者，又有资金短缺者。为了筹集资金，资金短缺者可以通过发行各种证券来达到筹资的目的，资金盈余者则可以通过买人证券而实现投资的目的。2．定价功能。证券市场的第二个基本功能是为资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。 1. A：国债基金、股票基金、货币市场基金.2. B：封闭式基金与开放式基金.3. C：成长型基金与收入型基金.4. D：契约型基金与公司型基金.国债基金收益与市场利率的关系是()。 (单项选择题)1. A：同方向.2. B：反方向.3. C：无关.4. D：无确定关系.当市场利率下调时，国债基金的收益会()。 (单项选择题)1. A：下降.2. B：上升.3. C：不变.4. D：不确定.下列基金中，可作为机构投资者避险套利工具的是()。 (单项选择题)1. A：股票基金.2. B：货币市场基金.3. C：衍生证券投资基金.4. D：投资基金.指数基金的收益与当期股票价格指数的变动()。 (单项选择题)1. A：同方向.2. B：反方向.3. C：无关.4. D：无确定关系.指数基金比较适合于()投资。 (单项选择题)1. A:对冲基金.2. B：衍生工具基金.3. C：货币市场基金.4. D：社保基金.下列基金中，风险最大的基金是()。 (单项选择题)1. A：股票基金.2. B：债券基金.3. C：指数基金.4. D：衍生证券投资基金.下列投资工具中，不适宜于货币市场基金投资的是()。 (单项选择题)1. A：银行短期存款.2. B：中长期国债.3. C;银行承兑票据.4. D：商业票据.在西方国家，货币市场基金不得投资于()。 (单项选择题)1. A：银行短期存款.2. B：国库券.3. C：商业票据.4. D：普通股.投资工具期限在一年内的基金是()。 (单项选择题)1. A：股票基金.2. B：债券基金.3. C：黄金基金.4. D：货币市场基金.()一般将 25％ - 50％的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。 (单项选择题)1. A：成长型基金.2. B：收入型基金.3. C：指数基金.4. D：平衡型基金.成长潜力最大但风险也最大的基金是()。 (单项选择题)1. A：平衡型基金. 2. B：收入型基金.3. C：稳健成长型基金.4. D：积极成长型基金.以基金资产的长期增值为目的的基金是()。 (单项选择题)1. A：固定收入型基金.2. B：股票收入型基金.3. C：成长型基金.4. D：平衡型基金.收入型基金是以获取()为目的。 (单项选择题)1. A：当期最大收入.2. B：当期固定收入.3. C：长期资产增值.4. D：长期稳定收入.交易所交易的基金简称为()。 (单项选择题)1. A: NAV .2. B: OTFS .3. C: ETF .4. D: DTF .第二节证券投资基金当事人一、证券投资基金份额持有人 基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。 （一）基金份额持有人的权利 基金份额持有人的基本权利包括对基金收益的享有权、对基金份额的转让权和在一定程度上对基金经营决策的参与权。对于不同类型的基金，持有人对投资决策的影响方式是不同的。在公司型基金中，基金份额持有人通过股东大会选举产生基金公司的董事会来行使对基金公司重大事项的决策权，对基金运作的影响力大些。而在契约型基金中，基金份额持有人只能通过召开基金受益人大会对基金的重大事项作出决议，但对基金日常决策一般不能施加直接影响。 我国《证券投资基金法》规定，下列事项应当通过召开基金份额持有人大会审议决定：提前终止基金合同；基金扩募或者延长基金合同期限；转换基金运作方式；提高基金管理人、基金托管人的报酬标准；更换基金管理人、基金托管人；基金合同约定的其他事项。 基金份额持有人大会由基金管理人召集；基金管理人未按规定召集或者不能召集时，由基金托管人召集。代表基金份额 10%以上的基金份额持有人就同一事项要求召开基金份额持有人大会，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份额 10%以上的基金份额持有人有权自行召集，并报国务院证券监督管理机构备案。 （二）基金份额持有人的义务在契约型基金中，基金持有人参与基金经营决策的方式是()。 (单项选择题)1. B：经理层.2. C：基金份额持有人大会.3. D：基金托管人.4. A：董事会. 二、证券投资基金管理人 （一）基金管理人的概念 基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构。我国《证券投资基金法》规定，基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，因而，不得出于自身利益的考虑损害基金持有人的利益。 （二）基金管理人的资格基金管理人的主要业务是发起设立基金和管理基金。我国《证券投资基金法》规定：“设立基金管理公司，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：有符合本法和《中华人民共和国公司法》规定的章程；注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本；主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资 产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近三年没有违法记录，注册资本不低于三亿元人民币；取得基金从业资格的人员达到法定人数；有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。” （三）基金管理人的职责 我国《证券投资基金法》规定：“基金管理人应当履行下列职责：依法募集基金，办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；办理基金备案手续；对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资；按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；编制中期和年度基金报告；计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；召集基金份额持有人大会；保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；以基金管理人当义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；国务院证券监督管理机构规定的其他职责。” 我国《证券投资基金法》规定：“基金管理人不得有下列行为：将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资；不公平地对待其管理的不同基金财产；利用基金财产为基金份额持有人以外的第三人牟取利益：向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为。” （四）基金管理人的更换条件 我国《证券投资基金法》规定：“有下列情形之一的，基金管理人职责终止：被依法取消基金管理资格；被基金份额持有人大会解任；依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产；基金合同约定的其他情形。”（五）我国基金管理公司的主要业务范围目前我国基金管理公司的业务主要包括：证券投资基金的募集与管理、资产管理业务和投资咨询服务；此外，基金管理公司还可以从事企业年金管理、全国社会保障基金投资管理业务等。 1．证券投资基金业务。证券投资基金业务是基金管理公司最核心的一项业务，主要包括基金募集与销售、基金的投资管理和基金营运服务。按照《证券投资基金法》的规定，依法募集基金是基金管理公司的一项法定权利，其他任何机构不得从事基金的募集活动。基金管理公司应当按照基金合同的约定，对基金进行投资管理及基金注册登记、核算与估值、基金清算和信息披露等业务。 2．受托资产管理业务。根据 2008 年 1 月 1 日开始施行的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的规定，符合条件的基金管理公司既可以为单一客户办理特定资产管理业务，也可以为特定的多个客户办理特定资产管理业务。但为特定多个客户办理资产管理业务还需中国证监会另行规定。基金管理公司为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不得低于 5 000 万元人民币。 基金管理公司申请开展特定客户资产管理业务需具备下列基本条件：(1)净资产不低于 2 亿元人民币。(2)在最近一个季度末资产管理规模不低于 200 亿元人民币或等值外汇资产。 (3)经营行为规范，管理证券投资基金 2 年以上且最近 1 年内没有因违法违规行为受到行政处罚或被监管机构责令整改，没有因违法违规行为正在被监管机构调查。3．投资咨询服务。 2006 年 2 月，中国证监会基金部《关于基金管理公司向特定对象提供投资咨询服务有关问题的通知》规定，基金管理公司不需报经中国证监会审批，可以直接向合格境外机构投资者、境内保险公司及其他依法设立运作的机构等特定对象提供投资咨询服务。同时规定，基金管理公司向特定对象提供投资咨询服务时，不得有侵害基金份额持有人和其他客户的合法权益、承诺投资收益、与投资咨询客户约定分享投资收益或者分担投资损失、通过广告等公开方式招揽投资咨询客户以及代理投资咨询客户从事证券投资的行为。基金管理公司的注册资本不得低于()人民币。 (单项选择题)1. A：5000 万元.2. B：1 亿元.3. C：2 亿元.4. D：3 亿元.三、证券投资基金托管人 为充分保障基金投资者的权益，防止基金资产被挪作他用，各国的证券投资信托法规都规定必须由某一托管机构，即基金托管人来对基金管理 机构的投资操作进行监督和保管基金资产。 （一）基金托管人的概念 基金托管人又称基金保管人，是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。 （二）基金托管人的条件 我国《证券投资基金法》规定，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。 申请取得基金托管资格，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准：净资产和资本充足率符合有关规定；设有专门的基金托管部门；取得基金从业资格的专职人员达到法定人数；有安全保管基金财产的条件；有安全高效的清算、交割系统；有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施；有完善的内部稽核监控制度和风验控制制度；法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。 （三）基金托管人的职责 我国《证券投资基金法》规定，基金托管人应当履行下列职责：安全保管基金财产；按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；按照规定召集基金份额持有人大会；按照规定监督基金管理人的投资运作；国务院证券监督管理机构规定的其他职责。 （四）基金托管人的更换条件 我国《证券投资基金法》规定，有下列情形之一的，基金托管人职责终止：被依法取消基金托管资格；被基金份额持有人大会解任；依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产；基金合同约定的其他情形。 我国《基金法》规定，基金财产应主要用于()投资。 (单项选择题)1. A：上市交易的股票、债券.2. B：期货市场.3. C：货币市场工具.4. D：国有股与法人股.按现行规定，目前我国证券投资基金主要投资于()。 (单项选择题)1. A：实业.2. B：未上市企业股权.3. C：公开发行上市的证券.4. D：商品期货.证券投资基金集中投资者的资金，由()加以管理和运用。 (单项选择题)1. A：基金托管人.2. B：基金投资者.3. C：基金主管部门.4. D：基金管理人.证券投资基金管理人的投资活动必须以()的利益为基础。 (单项选择题)1. A：基金托管人.2. B：基金管理人.3. C：基金份额持有人.4. D：基金主管部门.证券投资基金属于一种()投资方式。 (单项选择题)1. A：直接.2. B：间接.3. C：分业.4. D：混业. 四、证券投资基金当事人之间的关系 （一）持有人与管理人之间的关系 基金份额持有人与基金管理人之间的关系是委托人、受益人与受托人的关系，也是所有者和经营者之间的关系。 （二）管理人与托管人之间的关系 基金管理人与托管人的关系是相互制衡的关系。基金管理人和基金托管人均对基金份额持有人负责。这种相互制衡的运行机制，有利于基金信托财产的安全和基金运用的绩效。 （三）持有人与托管人之间的关系 基金份额持有人与托管人的关系是委托与受托的关系，也就是说，基金份额持有人将基金资产委托给基金托管人保管。公司型基金的投资人通过()行使公司的重大决策权利。 (单项选择题)1. A：股东大会.2. B：董事会.3. C：监事会.4. D：收益人大会. 我国《基金法》规定，在基金管理人、基金托管人都不召集基金份额持有人大会时，代表基金份额()以上的基金份额持有人有权自行召集。 (单项选择题)1. A：20％ .2. B：5％ .3. C：10％ .4. D：50％ .第三节 证券投资基金的费用与资产估值 一、证券投资基金的费用 （一）基金管理费 基金管理费是指从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，即管理人为管理和操作基金而收取的费用。基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比率（年率）逐日计提，累计至每月月底，按月支付，管理费率的大小通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越大，风险越小，管理费率就越低；反之，则越高。在各种基金中，货币市场基金的年管理费率最低，约为基金资产净值的 0. 25%一 1%；其次为债券基金，约为 0.5％－1.5%；股票基金居中，约为 1%－1. 5％；认股权证基金约为 1.5％－2.5%。我国基金的年管理费率最初为 2.5%，随着基金规模的扩大和竞争的加剧，管理费有逐步调低的倾向。目前，我国基金大部分按照 1.5%的比例计提基金管理费，债券型基金的管理费率一般低于 1％，货币基金的管理费率为 0. 33%。管理费通常从基金的股息、利息收益中或从基金资产中扣除，不另向投资者收取。 （二）基金托管费 基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比率提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人。托管费从基金资产中提取，费率也会因基金种类不同而异。目前，我国封闭式基金按照 0. 25％的比例计提基金托管费，开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于 0. 25%；股票型基金的托管费率要高于债券型基金及货币市场基金的托管费率。我国规定，基金托管人可磋商酌情调低基金托管费，经中国证监会核准后公告，无须为此召开基金持有人大会。 （三）其他费用 证券投资基金的费用还包括：封闭式基金上市费用；证券交易费用；基金信息披露费用；基金持有人大会费用；与基金相关的会计师、律师等中介机构费用；基金分红手续费；清算费用；法律、法规及基金契约规定可以列入的其他费用。上述费用由基金托管人根据法律、法规及基金合同的相应规定，按实际支出金额支付。基金管理费通常是()。 (单项选择题)1. A：逐日计提，按日支付.2. B：逐周计提，按月支付.3. C：逐日计提，按月支付.4. D：逐日计提，按周支付. 基金管理费是支付给()的费用。 (单项选择题)1. A：基金托管人.2. B：基金持有人.3. C：基金管理人.4. D：基金发起人.基金管理费费率的高低通常()。 (单项选择题)1. A：与基金规模成反比，与风险成正比.2. B：与基金规模和风险均成反比.3. C：与基金规模和风险均成正比.4. D：与基金规模成正比，与风险成反比.管理费率最低的基金是()。 (单项选择题)1. A：认股权证基金.2. B：债券基金.3. C：货币市场基金.4. D：股票基金.在美国，下列几种基金中，年管理费率最低的是()。 (单项选择题)1. A：债券基金.2. B：认股权证基金.3. C：股票基金.4. D：货币市场基金.证券投资基金的费用，由()根据相应规定支付。 (单项选择题)1. A：基金持有人.2. B：基金托管人.3. C：基金管理人.4. D：不同情况下，支付人不同.计算封闭式基金资产总额时，基金拥有的上市股票、债券和认股权证是以估值日在证券交易所挂牌的该证券的()为准。 (单项选择题)1. A：收盘价.2. B：最低价.3. C：最高价.4. D：平均价.二、证券投资基金资产估值 （一）基金资产净值 基金资产总值是指基金所拥有的各类证券的价值、银行存款本息、基金应收的申购基金款以及其他投资所形成的价值总和。基金资产净值是指基金资产总值减去负债后的价值。基金份额净值是指某一时点上某一投资 基金每份基金份额实际代表的价值。基金资产净值和基金份额净值计算公式如下： 基金资产净值=基金资产总值一基金负债 基金份额净值=基金资产净值／基金总份额 基金资产净值是衡量一个基金经营业绩的主要指标，也是基金份额交易价格的内在价值和计算依据。（二）基金资产的估值 基金资产的估值是指计算、评估基金资产和负债的价值，以确定基金资产净值和基金份额净值的过程。 1 估值的目的。基金资产估值的目的是客观、准确地反映基金资产的价值。经基金资产估值后确定的基金资产净值而计算出的基金份额净值，是计算基金份额转让价格尤其是计算开放式基金申购与赎回价格的基础。 2 估值对象。估值对象为基金依法拥有的各类资产，如股票、债券、权证等。 3．估值日的确定。基金管理人应于每个变易日当天对基金资产进行估值。 4 估值暂停。基金管理人虽热必须按规定对基金净资产进行估值，但遇到下列特殊情况，可以暂停估值： (l)基金投资所涉及的证券交易所遇法定节假日或因其他原因暂停营业时。 (2)因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人无法准确评 估基金资产价值时。 (3)占基金相当比例的投资品种的估值出现重大转变，而基金管理人为保障投资人的利益，已决定延迟估值。 (4)如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或评估基金资产的。 (5)中国证监会和基金合同认定的其他情形。5．估值基本原则。按照《企业会计准则》和中国证监会相关规定，估值的基本原则如下： (1)对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。估值日无市价的，但最近交易日后经济环境未发生重大变化，应采用最近交易市价确定公允价值；估值日无市价的，且最近交易日后经济环境发生了重大变化的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。有充分证据表明最近交易市价不能真实反映公允价值的（如异常原因导致长期停牌或临时停牌的股票等），应对最近交易的市价进行调整，以确定投资品种的公允价值。 (2)对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。运用估值技术得出的结果，应反映估值日在公平条件下进行正常商业交易所采用的交易价格。采用估值技术确定公允价值时，应尽可能使用市场参与者在定价时考虑的所有市场参数，并应通过定期校验，确保估值技术的有效性。 (3)有充足理由表明按以上估值原则仍不能客观反映相关投资品种的公允价值的，基金管理公司虚根据具体情况与托管银行进行商定，按最能恰当反映公允价值的价格估值。基金资产估值的对象是()。 (单项选择题)1. A：基金的净资产.2. B：基金的负债.3. C：基金的净资本.4. D：基金依法拥有的各类资产.基金资产估值的目的是为了使基金价格能够较准确地反映基金的()。 (单项选择题)1. A：帐面价值.2. B：真实价值.3. C：清算价值.4. D：预期价值.第四节 证券投资基金的收入、风险与信息披露 一、证券投资基金的收入及利润分配 （一）证券投资基金的收入来源 证券投资基金收入是基金资产在运作过程中所产生的各种收入，主要包括利息收入、投资收益以及其他收入。基金资产估值引起的资产价值变动作为公允价值变动损益计人当期损益。 （二）证券投资基金的利润分配 证券投资基金利润是指基金在一定会计期间的经营成果。利润包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得和损失等，也称为基金收益。证券投资基金在获取投资收入扣除费用后，须将利润分配给受益人。基金利润（收益）分配通常有两种方式：一是分配现金，这是最普遍的分配方式；二是分配基金份额，即将应分配的净利润折为等额的新的基金份额送给受益人。按照《证券投资基金管理办法》的规定，封闭式基金的收益分配每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的 90%。开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。基金收益分配应当采用现金方式。开放式基金的基金份额持有人可蛆事先选择将所获分配的现金收益按照基金合同有关基金份额申购的约定转为基金份额；基金份额持有人事先未作出选择的，基金管理人应当支付现金。 对货币市场基金的收益分配，中国证监会有专门的规定。《货币市场基金管理暂行规定》第九条规定：“对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。”2005 年 3 月 25 日中国征监会下发的《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》规定：“当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下一个工作日起不享有基 金的分配权益。”具体而言，货币市场基金每周五进行收益分配时，将同时分配周六和周日的收益；每周一至周四进行收益分配时，则仅对当日收益进行分配。投资者于周五申购或转换转入的基金份额不享有周五和周六、周日的收益；投资者于周五赎回或转换转出的基金份额享有周五和周六、周日的收益。假设某基金持有的某三种股票的数量分别为 10 万股、50 万股和 100 万股，每股的收盘价分别为 30元、20 元和 10 元，银行存款为 1000 万元，对托管人或管理人应付未付的报酬为 500 万元，应付税金为 500 万元，已售出的基金单位为 2000 万。运用一般的会计原则，计算出单位净值为()元。 (单项选择题)1. A：1.10 .2. B：1.12 .3. C：1.15 .4. D：1.17 .衡量一个基金经营好坏的主要指标是()。 (单项选择题)1. A：基金资产总值.2. B：基金资产净值.3. C：基金管理费率高低.4. D：基金运作费用高低.假设某基金持有的某三种股票的数量分别为 10 万股、50 万股和 100 万股，每股的收盘价分别为 30元、20 元和 10 元，银行存款为一千万元，对托管人或管理人应付未付的报酬为 500 万元，应付税金为500 万元，请按一般公认的会计原则计算基金资产净值总额为()万元。 (单项选择题)1. C：2300 .2. D：2350 .3. A：2200 .4. B：2250 .基金从所持股票买卖价差中所获收入属()。 (单项选择题)1. A：利息收入.2. B：股息红利收入.3. C：资本利得.4. D：资本增值收入.关于基金收益分配原则，下列论述准确的是()。 (单项选择题)1. A：分配比例不得低于基金净收益的 80％ .2. B：采取现金分配时，每年至多一次.3. C：分配后基金份额净值不能低于面值.4. D：可以采用分配基金单位形式.基金投资于优先股在公司分配时获得的收入属()。 (单项选择题)1. A：利息收入.2. B：股息红利收入.3. C：资本利得.4. D：资本增值收入.关于基金收益分配，下列论述准确的是()。 (单项选择题)1. A：分配现金是唯一的分配方式.2. B：只要当年有收益，就可以进行分配.3. C：如果采取现金分配，每年至少一次.4. D：分配后的基金份额净值必须高于面值.我国规定基金收益采取现金方式分配时()。 (单项选择题)1. A：一年两次.2. B：每年一次.3. C：每年至少一次.4. D：两年一次.我国《证券投资基金管理暂行办法》规定，基金的分配比例不得低于基金净收益的()。 (单项选择题)1. A：60％ .2. B：70％ .3. C：80％ .4. D：90％ .二、证券投资基金的投资风险 证券投资基金是一种集中资金、专家管理、分散投资、降低风险的投资工具，但投资者投资于基金仍有可能面临风险。证券投资基金存在的风险主要有： （一）市场风险 （二）管理能力风险 （三）技术风险 （四）巨额赎回风险 三、基金的信息披露 我国《证券投 资基金法》规定，基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露义务人应当依法披露基金信息，并保证所披露信息的真实性、准确性和完整性。 公开披露基金信息，不得有下列行为：虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；对证券投资业绩进行预测；违规承诺收益或者承担损失；诋毁其他基金管理人、基金托管人或者基金份额发售机构；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为。 下列哪种风险不是封闭式基金面临的风险()。 (单项选择题)1. A：计算机故障等技术风险.2. B：市场风险.3. C：巨额赎回风险.4. D：基金管理风险.由于基金管理人投资理财能力低下而影响基金收益水平，这种风险属于()。 (单项选择题)1. A：市场风险.2. B：技术风险.3. C：管理风险.4. D：道德风险. ()是开放式基金所特有的风险。 (单项选择题)1. A：市场风险.2. B：管理风险.3. C：技术风险.4. D：巨额赎回风险.我国《基金法》规定，基金管理人，()和其他基金信息披露义务人应当依法披露基金信息。 (单项选择题)1. A：基金持有人.2. B：基金发起人.3. C：基金托管人.4. D：基金经理.公开披露的基金信息不包括()。 (单项选择题)1. A：基金合同.2. B：基金托管协议.3. C：基金募集情况.4. D：基金财产的月度资产组合报告.我国证券投资基金投资组合()公告一次。 (单项选择题)1. A：每月.2. B：每半年.3. C：每季度.4. D：每周.第五节 证券投资基金的投资 一、证券投资基金的投资范围 目前我国的基金主要投资于国内依法公开发行上市的股票、非公开发行股票、国债、企业债券和金融债券、公司债券、货币市场工具、资产支持证券、权证等。二、证券投资基金的投资限制 按照《证券投资基金法》和其他相关法规的规定，基金财产不得用于下列投资或者活动：承销证券；向他人贷款或者提供担保；从事承担无限责任的投资；买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外；向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券；买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活 动。 根据《证券投资基金运作管理办法》及有关规定，基金投资应符合以下有关方面的规定：股票基金应有 60%以上的资产投资于股票，债券基金应有 80％以上的资产投资于债券；货币市场基金仅投资于货币市场工具，不得投资于股票、可转债、剩余期限超过 397 天的债券、信用等级在 AAA 级以下的企业债、国内信用等级在 AAA 级以下的资产支持证券、以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券；基金不得投资于有锁定期但锁定期不明确的证券。货币市场基金、中短债基金不得投资于流通受限证券。封闭式基金投资于流通受限证券的锁定期不得超过封闭式基金的剩余存续期；基金投资的资产支持证券必须在全国银行间债券交易市场或证券交易所交易。 此外，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：(1) 一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的 10%；(2)同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的 10%；(3)基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；(4)违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定；(5)中国证监会规定禁止的其他情形。完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受第(1)、(2)项规定的比例限制。第五章 金融衍生工具 第一节 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具又称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数甚至天气（温度）指数。 1998 年，美国财务会计准则委员会( FASB)所发布的第 133 号会计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类。 1．独立衍生工具。根据我国《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具，具有下列特征： (1)其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇窜、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系。 (2)不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始挣投资。 (3)在未来某一日期结算。2 嵌入式衍生工具。这是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。 （二）金融衍生工具的基本特征 由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列 4 个显著特性： 1．跨期性。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易盈亏。 2.杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大颠合约或互换不同的金融工具。金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。 3．联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。 4．不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。 (1)交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。 3．资本配置功能。证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。第二节 证券市场参与者一、证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。 （一）公司（企业） 企业的组织形式可分为独资制、合伙制和公司制。现代股份制公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式，其中，只有股份有限公司才能发行股票。公司发行股票所筹集的资本届于自有资本，而通过发行债券所筹集的资本属于借人资本，发行股票和长期公司（企业）债券是公司（企业）筹措长期资本的主要途径，发行短期债券则是补充流动资金的重要手段。 在公司证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券。金融机构作为证券市场的发行主体，既发行债券，也发行股票。欧美等西方国家能够发行证券的金融机构，一般都是股份公司，所以将金融机构发行的证券归入了公司证券。而我国和日本则把金融机构发行的债券定义为金融债券，从而突出了金融机构作为证券市场发行主体的地位。但股份制的金融机构发行的股票并没有定义为金融证券，而是归类于一般的公司股票。 （二）政府和政府机构 随着国家干预经济理论的兴起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一，但政府发行证券的品种仅限于债券。 政府发行债券所筹集的资金既可以用于协调财政资金短期周转、弥补财政赤字、兴建政府投资的大型基础性的建设项目，也可以用于实施某种特殊的政策，在战争期间还可以用于弥补战争费用的开支。 由于中央政府拥有税收、货币发行等特权，通常情况下，中央政府债券不存在违约风险，因此，这一类证券被视为无风险证券，相对应的证券收益率被称为无风险利率，是金融市场上最重要的价格指标。 中央银行是代表一国政府发行法偿货币、制定和执行货币政策、实施金融监管的重要机构。中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券。第一类是中央银行股票。在一些国家（例如美国），中央银行采取了股份制组织结构，通过发行股票募集资金，但是，中央银行的股东并不享有决定中央银行政策的权利，只能按期收取固定的红利，其股票类似于优先股。第二类是中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。中国人民银行从 2003 年起开始发行中央银行票据，期限从 3 个月到 3 年不等，主要用于对冲金融体系中过多的流动性。 二、证券投资人 证券投资人是指通过证券而进行投资的各类机构法人和自然人。相应地，证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。 （一）机构投资者 机构投资者主要有政府机构、金融机构、企业和事业法人及各类基金等。 1．政府机构。作为政府机构，参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。 中央银行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供应量进行宏观调控。 我国国有资产管理部门或其授权部门持有国有股，履行国有资产的保值增值和通过国家控股、参股来支配更多社会资产的职责。 从各国的具体实践看，出于维护金融稳定的需要，政府还可成立或指定专门机构参与证券市场交易，减少非理性的市场震荡。 2．金融机构。参与证券投资的金融机构包括证券经营机构、银行业金融机构、保险公司以及其他金融机构。 (l)证券经营机构。证券经营机构是证券市场上最活跃的投资者，以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。我国证券经营机构主要为证券公司。按照《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）的规定，证券公司可以通过从事证券自营业务和证券资产管理业务，以自己的名义或代其客户进行证券投资。证券公司从事自营业务，其投资的范围包括股票、基金、认股权证、国债、公司或企业债券等上市证券以及证券监管机构认定的其他证券。证券公司从事资产管理业务的，其投资范围视资产管理业务的方式有所不同，例如，证券公司办理限定性集合资产管理业务的，应当主要投资于国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金资产，不得超过该计划资产净值的 20%，而非限定性集合资产管理计划的 (2)因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。 (3)因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。 (4)因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。 (5)因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的运作风险。 (6)因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。二、金融衍生工具的分类 金融衍生工具可以按照基础工具的种类、风险－收益特性以及自身交易方法的不同而有不同的分类。 （一）按产品形态分类 根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。 1．独立衍生工具。这是指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约或者互换交易合约等等。 2．嵌入式衍生工具（Embedded Derivatives）。这是指嵌入到非衍生合同（以下简称“主合同”）中的衍生金融工具，该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等。（二）按照交易场所分类 金融衍生工具按交易场所可以分为两类。 1 交易所交易的衍生工具。 2．OTC 交易的衍生工具。 （三）按照基础工具种类分类 金融衍生工具从基础工具分类角度，可“划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。 1．股权类产品的衍生工具。这是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。 2．货币衍生工具。这是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外忙合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。 3．利率衍生工具。这是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易台约。 4．信用衍生工具。这是指以基础产品所蕴舍的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是 20 世纪 90 年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等等。 5．其他衍生工具。除以上 4 类金融衍生工具之外，还有相当数量金融衍生工具是在非金融变量的基础上开发的，例如用于管理气温变化风险的天气期货、管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类 金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。 1．金融远期合约。这是指合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。 2．金融期货。这是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货 4种。 3．金融期权。这是指合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期权和期货期权两大类。除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常放称为奇异型期权。 4．金融互换。这是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。 5．结构化金融衍生工具。三、金融衍生工具的产生与发展动因 从 20 世纪 60 年代开始，特别是进入 70 年代以后，随着布雷顿森林体 系的解体和世界性石油危机的发生，利率和汇率出现了剧烈波动。 （一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险 20 世纪 70 年代以来，随着美元的不断贬值，布雷顿森林体系崩溃，国际货币制度由固定汇率制走向浮动汇率制。1973 年和 1978 年两次石油危机使西方国家经济陷于滞胀，为对付通货膨胀，美国不得不运用利率工具，速又使金融市场的利率波动剧烈。 （二）20 世纪 80 年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。金融自由化的主要内容包括： 1 取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化。如美国《1980年银行法》废除了 Q 条例，规定从 1980 年 3 月起分 6 年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最高利率限制。 2.打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展。 3．放松外汇管制。 4．开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。 其他还包括放松对本国居民和外国居民在投资方面的许多限制，减轻金融创新产品的税负以及促进金融创新等。 （三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因 1988 年国际清算银行( BIS)制定的《巴塞尔协议》规定：开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在 8％以上，其中核心资本至少为总资本的 50%。这一要求促使各国银行大力拓展表外业务，相继开发了既能增进收益、又不扩大资产规模的金融衍生工具，如期权、互换、远期利率协议等。二是金融机构可以利用自身在金融衍生工具方面的优势，直接进行自营交易，扩大利润来源。 （四）新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段第二节 金融远期、期货与互换 一、现货交易、远期交易与期货交易 通常可以根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为 3 类。 （一）现货交易 现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。 （二）远期交易 远期交易是双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。（三）期货交易期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易。 期货合约并不进行实物交收，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结；而且，交易双方并不知道也不需要知道交易对手的情况。 二、金融远期合约与远期合约市场 金融远期合约是最基础的金融衍生产品。它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融交量）的合约。由于采用了一对一交易的方式，交易事项可协商确定，较为灵活，金融机构或大型工商企业通常利用远期交易作为风险管理手段。但是，非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。随着远期市场规模的扩大，部分市场出现了专门的报价商，有助于提高交易效率。 根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括 4 个大类。 （一）股权类资产的远期合约 股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约 3 个子类。（二）债权类资产的远期合约债权类资产的远期合约主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等同定收益证券的远期合约。 （三）远期利率协议 远期利率协议是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。 （四）远期汇率协议 远期汇率协议是指按照约定的汇率，交易双方在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。 三、金融期货合约与金融期货市场 （一）金融期货的定义和特征 1．金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。 2．与金融现货交易相比，金融期货的特征具体表现在以下几个方面： (1)交易对象不同。金融现货交易的对象是某一具体形态的金融工具。通常，它是代表着一定所有权或债权关系的股票、债券或其他金融工具，而金融期货交易的对象是金融期货合约。 (2)交易目的不同。金融工具现货交易的首要目的是筹资或投资，即为生产和经营筹集必要的资金，或为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的 投资机会。金融期货交易的主要目的是套期保值，即为不愿承担价格风险的生产经营者提供稳定成本的条件，从而保证生产经营活动的正常进行。与现货交易相似，也可以通过金融期货交易进行套利、投机活动，但通常后者具有更高的交易杠杆。(3)交易价格的含义不同。金融现货的交易价格是在交易过程中通过公开竞价或协商议价形成的，这一价格是实时的成交价，代表在某一时点上供求双方均能接受的市场均衡价格。金融期货的交易价格也是在交易过程中形成的，但这一交易价格是对金融现货未来价格的预期，这相当于在交易的同时发现了金融现货基础工具（或金融变量）的未来价格。因此，从这个意义上看，期货交易过程也就是未来价格的发现过程。 (4)交易方式不同。金融工具现货交易一般要求在成交后的几个交易日内完成资金与金融工具的全额结算，成熟市场中通常也允许进行保证金买入或卖空，但所涉及的资金或证券缺口部分系由经纪商出借给交易者，要收取相应利息。期货交易则实行保证金交易和逐日盯市制度，交易者并不需要茌成交时拥有或借人全部资金或基础金融工具。 (5)结算方式不同。金融现货交易通常以基础金融工具与货币的转手而结束交易话动。而在金融期货交易中，仅有极少数的合约到期进行实物交收，绝大多数的期货合约是通过做相反交易实现对冲而平仓的。 3．作为一种标准化的远期交易，金融期货交易与普通远期交易之间也存在以下区别： (1)交易场所和交易组织形式不同。金融期货必须在有组织的交易所进行集中交易，而远期交易在场外市场进行双边交易。 (2)交易的监管程度不同。在世界各国，金融期货交易至少要受到 l 家以上的监管机构监管，交易品种、交易者行为均须符合监管要求，而远期交易则较少受到监管。 (3)金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可协商确定。金融期货交易中，基础资产的质量、合约时间、合约规模、交割安排、交易时间、报价方式、价格波动限制、持仓限额、保证金水平等内容都由交易所明确规定，金融期货合约具有显著的标准化特征。而远期交易的具体内容可由交易双方协商决定，具有较大的灵活性。 (4)保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同。金融期货交易实行保证金制度和每日结算制度，交易者均以交易所（或期货清算公司）为交易对手，基本不用担心交易违约。而远期交易通常不存在上述安排，存在一定的交易对手违约风险。（二）金融期货的主要交易制度 金融期货交易有一定的交易规则，这些规则是期货交易正常进行的制度保证，也是期货市场运行机制的外在体现。 1．集中交易制度。金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。期货交易所是专门进行期货合约买卖的场所，是期货市场的核心，承担着组织、监督期货交易的重要职能。 2．标准化的期货合约和对冲机制。 3．保证金及其杠杆作用。为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。 4．结算所和无负债结算制度。结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。结算所实行无负债的每日 结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易日收盘前最后1 分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。由于逐日盯市制度以 1 个交易日为最长的结算周期，对所有账户的交易头寸按不同到期日分别计算，并要求所有的交易盈亏都能及时结算，从而能及时调整保证金账户，控制市场风险。 5 限仓制度。限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。 6 大户报告制度。 7．每日价格波动限制及断路器规则。 除上述常规制度之外，期货交易所为了确保交易安全，还规定了强行平仓、强制减仓、临时调整保证金比例（金额）等交易规则，交易者在人市之前务必透彻掌握相关规定。某些期货合约品种赋予期货合约的()一定的交割选择权. (单项选择题)1. A:买方.2. B:卖方.3. C:买方和卖方.4. D:买方或卖方.期货交易成交时交纳的保证金称为()。 (单项选择题)1. A:变动保证金.2. B:初始保证金.3. C:最低保证金.4. D:维持保证金.期货交易中要交纳保证金的是期货交易的()。 (单项选择题)1. A:买方.2. B:卖方.3. C:买方和卖方.4. D:买方或卖方.为了控制期货交易所的风险和提高效率,期货交易所的会员经济公司必须向交易所或结算所交纳()。 (单项选择题)1. A:交易保证金.2. B:初始保证金.3. C:结算保证金.4. D:维持保证金. （三）金融期货的种类 按基础工具划分，金融期货主要有 3 种类型：外汇期货、利率期货、股权类期货。 1 外汇期货。外汇期货又称货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。 2．利率期货。主要是各类固定收益金融工具。利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。固定利率有价证券的价格受到现行利率和预期利率的影响，价格变化与利率变化一般呈反向关系。 利率期货品种主要包括： (1)债券期货。 (2)主要参考利率期货。 3.股权类期货。股权类期货是以单只股票、股票组合或者股票价格指数为基础资产的期货舍约。(1)股票价格指数期货。股票价格指数期货即是以股票价格指数为基础变量的期货交易，是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。股票价格指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积，采用现金结算。世界上第一个股票指数期货交易由()率先推出. (单项选择题)1. A:纽约交易所.2. B:阿姆斯特丹交易所.3. C:堪萨斯农产品交易所.4. D:悉尼期货交易所.金融期货中最先产生的品种是()。 (单项选择题)1. A:股票期货.2. B:股票指数期货.3. C:外汇期货. 4. D:利率期货.利率期货以()作为基础资产. (单项选择题)1. B:固定利率.2. C:市场利率.3. D:固定利率金融工具.4. A:浮动利率.外汇期货交易在 20 世纪 70 年代由()率先推出. (单项选择题)1. B:伦敦国际金融期货交易所.2. C:法兰克福交易所.3. D:纽约交易所.4. A:芝加哥商业交易所.通过股价指数期货可以转移和分散()。 (单项选择题)1. A:经营风险.2. B:利率风险.3. C:非系统风险.4. D:系统风险.下列衍生工具属于风险收益对称型的是()。 (单项选择题)1. A：远期合约.2. B：期权合约.3. C：认股权证.4. D：可转换债券.一般在股票现货市场和股票指数期货市场作()的操作就可以抵消股市系统性风险. (单项选择题)1. A:相同.2. B:相反.3. C:并行.4. D:分散.金融期货中产生最晚的一个品种是()。 (单项选择题)1. A:股票价格指数期货.2. B:外汇期货.3. C:利率期货.4. D:基金期货. (2)单只股票期货。单只股票期货是以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定的价格在合约到期日买卖规定数量的股票。事实上，股票期货均实行现金交割，买卖双方只需要按规定的合约乘数乘以价差，盈亏以现金方式进行交割。为防止操纵市场行为，并不是所有上市交易的股票均有期货交易，交易所通常会选取流通盘较大、交易比较活跃的股票推出相应的期货合约，并且对投资者的持仓数量进行限制。以香港交易所为例，目前有 42 只上市股票有期货变易。 (3)股票组合的期货。股票组合的期货是金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货 （四）金融期货的基本功能 金融期货具有 4 项基本功能：套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套利功能。 1.期保值功能。套期保值是指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。 (1)套期保值原理。期货交易之所以能够套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期货价格和现货价格受相同经济因索的制约和影响，从而它们的变动趋势大致相同；而且，现货价格与期货价格在走势上具有收敛性，即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格将逐渐趋同。因此，若同时在现货市场和期货市场建立数量相同、方向相反的头寸，则到期时不论现货价格上涨或是下跌，两种头寸的盈亏恰好抵消，使套期保值者避免承担风险损失。 (2)套期保值的基本做法。套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。套期保值的基本类型有两种：一是多头套期保值，是指持有现货空头（如持有股票空头者）的交易者担心将来现货价格上涨（如 股市大盎上涨）而给自己造成经济损失，于是买人期货合约（建立期货多头）。若未来现货价格果真上涨，则持有期货头寸所获得的盈利正好可以弥补现货头寸的损失。二是空头套期保值，是指持有现货多头（如持有股票多头）的交易者担心未来现货价格下跌，在期货市场卖出期货舍约（建立期货空头）．当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弼补现货市场的损失。 期货交易的对象是标准化产品，因此套期保值者很可能难以找到与现货头寸在品种、期限、数量上均恰好匹配的期货合约。如果选用替代合约进行套期保值操作，则并不能完全锁定未来现金流，由此带来的风险称为基差风险。套期保值的基本做法是:在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时,做一笔与现货交易()的期货交易. (单项选择题)1. A:品种不同、数量相当、期限相当、方向相同.2. B:品种相当、数量不同、期限不同、方向相反.3. C:品种相当、数量相当、期限相当、方向相反.4. D:品种不同、数量不同、期限相当、方向相同.一般而言,现货价格上涨会导致期货价格()。 (单项选择题)1. A:上涨.2. B:下跌.3. C:不确定变化.4. D:以上都对.若持有现货多头的交易者担心将来现货下跌,于是在期货市场卖出期货合约,这种交易方式称()。 (单项选择题)1. A:多头套期保值.2. B:空头套期保值.3. C:牛市套期保值.4. D:熊市套期保值.若持有现货空头的交易者担心将来现货价格上涨,于是在期货市场上买入期货合约,这种交易方式称()。 (单项选择题)1. A:多头套期保值.2. B:空头套期保值.3. C:牛市套期保值.4. D:熊市套期保值. 2．价格发现功能。期货市场之所以具有价格发现功能，是因为期货市场将众多影响供求关系的因素集中于交易所内，通过买卖双方公开竞价，集中转化为一个统一的交易价格。这一价格一旦形成，立即向世界各地传播，井影响供求关系，从而形成新的价格。如此循环往复，使价格不断趋于合理。 3．投机功能。与所有有价证券交易相同，期货市场上的投机者也会利用对未来期货价格走势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。投机者的存在对维持市场流动性具有重大意义，当然，过度的投机必须受到限制。与现货市场投机相比较，期货市场投机有两个重要区别：一是目前我国股票市场实行 T+l 清算制度，而期货市场是 T+O，可以进行日内投机；二是期货交易的保证金制度导致期货投机具有较高的杠杆率，盈亏相应放大，具有更高的风险性。 例：股票指数期货投机。 2009 年 3 月 18 日，沪深 300 指数开盘报价为 2335. 42 点，9 月份期货合约开盘价为 2648 点，若期货投机者预期当日期货报价将上涨，开盘即多头开仓，并在当日最高价 2748.6 点进行平仓，则当日即实现盈利为[ (2748.6 -2648)*300]=30 180 元。 若期货公司要求的初始保证金等于交易所规定的最低交易保证金 10%，则该策略投入资金为[2648 x300 xl0%=]79 440 元。 日收益率为(30 180/79 440≈ 38%4．套利功能。套利的理论基础在于经济学中的一价定律，即忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格。严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，成为跨市场套利。 在金融期货交易过程中,()需要向交易所交纳保证金. (单项选择题)1. A:期货合约的卖方. 2. B:期货合约的买方.3. C:买卖双方.4. D:交易中介. 在金融期货交易中,()。 (单项选择题)1. A:仅有极少数合约到期进行实物交割,绝大多数是通过做相反交易实现对冲而平仓的.2. B:仅有极少数合约是通过做相反交易实现对冲而平仓的,绝大多数到期进行实物交割.3. C:全部合约将在到期前平仓.4. D:全部合约就在到期日进行实物交割. 四、金融互换交易 互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易，可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等类别。从交易结构上看，可以将互换交易枧为一系列远期交易的组合。 互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构（比如利率或汇率结构），从而规避相应的风险 在 2007 年以来发生的全球性金融危机当中，导致大量金融机构陷入危机的最重要一类衍生金融产品是信用违约互换( CDS)，最基本的信用违约互换涉及两个当事人，双方约定以某一信用工具为参考，一方向另一方出售信用保护，若参考工具发生规定的信用违约事件，则信用保护出售方必须向购买方支付赔偿。 CDS 交易的危险来自 3 个方面：第一，具有较高的杠杆性。第二，由于信用保护的买方并不需要真正持有作为参考的信用工具（常见的有按揭贷款、按揭支持证券、各国国债及公司债券或者债券组合、债券指数），因此，特定信用工具可能同时在多起交易中被当作 CDS 的参考，有可能极大地放大风险敞口总额，在发生危机时，市场往往恐慌性地高估涉险金额。第三，由于场外市场缺乏充分的信息披露和监管，交易者并不清楚自己的交易对手卷入了多少此类交易，因此，在危机期间，每起信用事件的发生都会引起市场参与者的相互猜疑，担心自己的交易对手因此倒下从而使自己的敞口头寸失去着落。第三节 金融期权与期权类金融衍生产品 一、金融期权的定义和特征 （一）金融期权酌定义 期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。 金融期权是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。 期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务；期权的卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。金融期权的卖方()履行合约. (单项选择题)1. A:有权利而无义务.2. B:有权利也有义务.3. C:有义务而无权利.4. D:无义务也无权利.金融远期合约主要有()。 (单项选择题)1. A：远期利率协议.2. B：远期货币期货.3. C：远期股票期货.4. D：远期股票指数期货.在下列金融衍生工具中，哪类金融工具交易者的风险与收益是不对称的()。 (单项选择题)1. A：远期合约.2. B：期货合约.3. C：期权合约. 4. D：互换合约.金融期货一般不包括()。 (单项选择题)1. A：货币期货.2. B：利率期货.3. C：期权期货.4. D：股票指数期货.在下列金融衍生工具中,那类金融工具交易者的风险与收益是对称的()。 (单项选择题)1. A:期权合约.2. B:期货合约.3. C:认股权证.4. D:可转换公司债券.将金融期货分为外汇期货、利率期货和股票价格指数期货是按()来划分的. (单项选择题)1. A:时间标准.2. B:基础工具.3. C:合约履行时间.4. D:投资者的买卖行为.金融期货是以()为对象的期货交易品种. (单项选择题)1. A:股票.2. B:债券.3. C:金融期货合约.4. D:金融证券. （二）金融期权的特征 期权的买方可以选择行使他所拥有的权利；期权的卖方在收取期权费后就承担着在规定时间内履行该期权合约的义务。即当期权的买方选择行使权利时，卖方必须无条件地履行合约规定的义务，而没有选择的权利。 期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡,期权的买方以支付一定数量的()。为代价而拥有了这种权利. (单项选择题)1. A:保证金.2. B:期权费.3. C:手续费.4. D:佣金.金融期权交易实际是一种权利的()有偿让渡. (单项选择题)1. A:单方面.2. B:双方面.3. C:多方面.4. D:互相.（三）金融期货与金融期权的区别 I．基础资产不同。金融期权与金融期货的基础资产不尽相同。一般地说，凡可作期货交易的金融工具都可作期权交易。然而，可作期权交易的金融工具却未必可作期货交易。在实践中，只有金融期货期权，而没有金融期权期货，即只有以金融期货合约为基础资产的金融期权交易，而没有以金融期权合约为基础资产的金融期货交易。一般而言，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。 随着金融期权的日益发展，其基础资产还有日益增多的趋势，不少金融期货无法交易的金融产品均可作为金融期权的基础资产，甚至连金融期权合约本身也成了金融期权的基础资产，即所谓复合期权。 2．交易者权利与义务的对称性不同。金融期货交易双方的权利与义务对称，即对任何一方而言，都既有要求对方履约的权利，又有自己对对方履约的义务。而金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性，期权的买方只有权利没有义务，而期权的卖方只有义务没有权利。 3．履约保证不同。金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金。而在金融期权交易中，只有期权出售者，尤其是无担保期权的出售者才需开立保证金账户，并按规定缴纳保证金，以保证其履约的义务。至于期权的购买者，因期权合约未规定其义务，无需开立保证金账户，也无需缴纳保证金。 4．现金流转不同。金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系， 但在成交后，由于实行逐日结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现 金流转，即盈利一方的保证金账户余额将增加，而亏损一方的保证金账户余额将减少。当亏损方保证金账户余额低于规定的维持保证金时，亏损方必须按规定及时缴纳追加保证金。因此，金融期货交易双方都必须保有一定的流动性较高的资产，以备不时之需。而在金融期权交易中，在成交时，期权购买者为取得期权合约所赋予的权利，必须向期权出售者支付一定的期权费，但在成交后，除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金流转。 5．盈亏特点不同。金融期货交易双方都无权违约，也无权要求提前交割或推迟交剖，而只能在到期前的任一时间通过反向交易实现对冲或到期进行实物交剖。而在对冲或到期交剖前，价格的变动必然使其中一方盈利而另一方亏损，其盈利或亏损的程度决定于价格变动的幅度。因此，从理论上说，金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的。 相反，在金融期权交易中，由于期权购买者与出售者在权利和义务上的不对称性，他们在交易中的盈利和亏损也具有不对称性。 6 套期保值的作用与效果不同。 但是，这并不是说金融期权比金融期货更为有利。如从保值角度来说，金融期货通常比金融期权更为有效，也更为便宜，而且要在金融期权交易中真正做到既保值又获利，事实上也并非易事。 当投资者买入看涨期权后，最大损失是()。 (单项选择题)1. A:期权费.2. B:协定价格.3. C:期权标的资产价格.4. D:无限.从理论上说,金融期货交易中双方潜在的盈利或亏损都是()的. (单项选择题)1. A:有限.2. B:无限.3. C:可知.4. D:可测.通常,在金融期权交易中,()需要开立保证金帐户,并按规定缴纳保证金. (单项选择题)1. A:期权购入者.2. B:期权买卖双方均要.3. C:期权买卖双方均不.4. D:期权出售者.金融期货与金融期权的区别之一在于()。 (单项选择题)1. A:收费不同.2. B:收益不同.3. C:权利和义务的对称性不同.4. D:交易方式不同.二、金融期权的分类 根据不同的分类标准，可以将金融期权划分为很多类别。以下我们从选择权性质、合约履行时间、期权基础资产性质来划分。 （一）根据选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权 看涨期权也称认购权，指期权的买方具有在约定期限内（或合约到期日）按协定价格（也称敲定价格或行权价格）买人一定数量基础金融工具的权利。 看跌期权也称认沽权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量基础金融工具的权利。交易者买人看跌期权，是因为他预期基础金融工具的价格在近期内将会下跌。 （二）按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权欧式期权只能在期权到期日执行；美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行；修正的美式期权也称为百慕大期权或大西洋期权，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。 （三）按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等 1．股权类期权。与股权类期货类似，股权类期权也包括 3 种类型：单 只股票期权、股票组合期权和股票指数期权。 单只股票期权（简称“股票期权”）指买方在交付了期权费后，即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协定价买人或卖出一定数量相关股票的权利。 股票组合期权是以一揽子股票为基础资产的期权，代表性品种是交易所交易基金的期权。 股票指数期权是以股票指数为基础资产，买方在支付了期权费后，即取得在合约有效期内或到期时以协定指数与市场实际指数进行盈亏结算的权利。股票指数期权没有可作实物交割的具体股票，只能采取现金轧差的方式结算。 2.利率期权。利率期权指买方在支付了期权费后，即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额的利率工具的权利。利率期投合约通常以政府短期、中期、长期债券，欧洲美元债券，大面额可转让存单等利率工具为基础资产。 3.货币期权。货币期权又称外币期权、外汇期权，指买方在支付了期权费后，即取得在合约有效期内或到期时以约定的汇率购买或出售一定数额某种外汇资产的权利。货币期权合约主要以美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元及澳大利亚元等为基础资产。 4.金融期货合约期权。金融期货合约期权是一种以金融期货合约为交易对象的选择权，它赋予其持有者在规定时间内以协定价格买卖特定金融期货台约的权利。 5．互换期权。金融互换期权是以金融互换合约为交易对象的选择权，它赋予其持有者在规定时间内以规定条件与交易对手进行互换交易的权利。 看跌期权也称为(),投资者之所以买入它,是因为预期该看跌期权的标的资产的市场价格将下跌. (单项选择题)1. A:买入期权.2. B:卖出期权.3. C:欧式期权.4. D:货币资产期权.只能在期权到期日行驶的期权是()。 (单项选择题)1. A:看涨期权.2. B:看跌期权.3. C:欧式期权.4. D:美式期权.看跌期权的买方具有在约定期限内按()卖出一定数量金融资产的权利. (单项选择题)1. A:协议价格.2. B:期权价格.3. C:市场价格.4. D:期权费加买入价格.看涨期权的卖方预期该种金融资产的价格在期权有限期内将会()。 (单项选择题)1. A:上涨.2. B:下跌.3. C:不变.4. D:难以判断.三、金融期权的基本功能 金融期权与金融期货有着类似的功能。从一定的意义上说，金融期权是金融期货功能的延伸和发展，具有与金融期货相同的套期保值和发现价格的功能，是一种行之有效的控制风险的工具。 四、权证权证是基础证券发行人或其以外的第三人（以下简称“发行人”）发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。从产品属性看，权证是一种期权类金融衍生产品。 （一）权证分类 根据各种分类标准，可以把权证分为不同的类型。 1．按基础资产分类。根据权证行权的基础资产或标的资产，可将权证分为股权类权证、债权类权证以及其他权证。目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合(如 ETF)。以下我们所介绍的权证均指股权类权证。 2．按基础资产的来源分类。根据权证行权所买卖的标的股票来源不同，权证分为认股权证和备兑权证。 投资范围由集合资产管理合同约定。(2)银行业金融机构。银行业金融机构包括商业银行、城市信用合作社、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及政策性银行。受自身业务特点和政府法令的制约，银行业金融机构一般仅限于投资政府债券和地方政府债券，而且通常以短期国债作为其超额储备的持有形式。我国现行法规规定，银行业金融机构可用自有资金及中国银监会规定的可用于投资的表内资金买卖政府债券和金融债券。对于因处置贷款质押资产而被动持有的股票，只能单向卖出。银行业金融机构经中国银监会批准后，也可通过理财计划募集资金进行有价证券投资。 (3)保险公司及保险资产管理公司。目前保险公司已经超过共同基金成为全球最大的机构投资者，除大量投资于各类政府债券、高等级公司债券外，还广泛涉足基金和股票投资。目前我国的保险公司除利用自有资金和保险收入作为证券投资的资金来源外，还可运用受托管理的企业年金进行投资。作为投资主体，保险公司通常采用自设投资部门进行投资、委托专门机构投资或购买共同基金份额等方式运作。保险公司除投资于国债之外，还可以在规定的比例内投资于证券投资基金和股权性证券。根据中国保监会《保险资产管理公司管理暂行规定》（2004 年 6 月 1 日起施行），目前国内主要保险公司均发起设立了保险资产管理公司，对保险资产的投资进行集中管理，成为证券市场重要的投资主体。 (4)合格境外机构投资者(QFII)是一国（地区）在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市扬。 在我国，合格境外机构投资者是指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》规定，经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。 按照《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，合格境外机构投资者在经批准的投资额度内，可以投资于中国证监会批准的人民币金融工具，具体包括在证券交易所挂牌交易的股票、在证券交易所挂牌交易的债券、证券投资基金、在证券交易所挂牌交易的权证以及中国证监会允许的其他金融工具。合格境外机构投资者可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。 合格境外机构投资者的境内股票投资，应当遵守中国证监会规定的持股比例限制和国家其他有关规定：单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公公司股份总数的 10%；所有境外投资者对单个上市公司 A 股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的 20%。同时，境外投资者根据《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》对上市公司战略投资的，其战略投资的持股不受上述比例限制。 (5)主权财富基金。随着国际经济、金融形势的变化，目前不少国家尤其是发展中国家拥有了大量的官方外汇储备，为管理好这部分资金，成立了代表国家进行投资的主权财富基金。经国务院批准，中国投资有限责任公司于 2007 年 9 月 29 日宣告成立，注册资本金为 2 000 亿美元，成为专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司，以境外金融组合产品为主，开展多元投资，实现外汇资产保值增值，被视为中国主权财富基金的发端。 (6)其他金融机构。其他金融机构包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等。这些机构通常也在自身章程和监督机构许可的范围内进行证券投资。 信托投资公司可以受托经营资金信托、有价证券信托和作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务。企业集团财务公司达到相关监管规定的，也可申请从事对金融机构的股权投资和证券投资业务。目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。 3.企业和事业法人。企业可以用自己的积累资金或暂时不用的闲置资金进行证券投资。企业可以通过股票投资实现对其他企业的控股或参股，也可以将暂时闲置的资金通过自营或委托专业机构进行证券投资以获取收益。我国现行的规定是，各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场；事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。 4.各类基金。基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。 (1)证券投资基金。证券投资基金是指通过公开发售基金份额筹集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金。《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《证券投资基金法》）规定我国的证券投资基金可投资于股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。 (2)社保基金。在大多数国家，社保基金分为两个层次：一是国家以社会保障税等形式征收的全国性基金；二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。由于资金来源不一样，且最终用途不一样，这两种形式的社保基金管理方式亦完全不同。全国性社会保障基金属于国家控制的财政收入，主要用于支付失业救济和退休金，是社会福利网的最后一道防线，对资金的安全性和流动性要求非常高。这部分资金的投资方向有严格限制，主要投向国债市场。而由企业控制的企业年金，资金运作周期长，对账户资产增值有较高要求，但对投资范围限制不多。 认股权证也称为股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。20 世纪 90 年代初，我国证券市场曾经出现过的飞乐、宝安等上市公司发符的认股权证以及配股权证、转配股权证，就属于认股权证。 备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的股本。目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。 3．按持有人权利分类。按照持有人权利的性质不同，权证分为认购权证和认沽权证。前者实质上属看涨期权，其持有人有权按规定价格购买基础资产；后者属看跌期权，其持有人有权按规定价格卖出基础资产。 4．按行权的时间分类。按照权证持有人行权的时间不同，可以将权证分为美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。美式权证可以在权证失效日之前任何交易日行权；欧式权证仅可以在失效日当日行权；百慕大式权证则可在失效日之前一段规定时间内行权。 5．按权证的内在价值分类。按权证的内在价值，可以将权证分为平价权证、价内权证和价外权证，其原理与期权相同。 （二）权证要素 权证的要素包括权证类别、标的、行权价格、存续时间、行权日期、行权结算方式、行权比例等要素。 1 权证类别。权证类别即标明该权证属认购权证或认沽权证。 2 标的。权证的标的物种类涵盖股票、债券、外币、指数、商品或其他金融工具，其中股票权证的标的可以是单一股票或是一揽子股票组合。 3 行权价格。发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。若标的证券在发行后有除息、除权等事项，通常要对认股权证的认股价格进行调整。 4 存续时间。权证的存续时间即权证的有效期，超过有效期，认股权自动失效。目前上海证券交易所、深圳证券交易所均规定，权证自上市之日起存续时间为 6 个月以上 24 个月以下。 5.行权日。这是指权证持有人有权行使权利的日期。 6．行权结算方式。行权结算方式分为证券给付结算方式和现金结算方式两种。前者指权证持有人行权时，发行人有义务按照行权价格向权证持有人出售或购买标的证券；后者指权证持有人行权时，发行人按照约定向权证持有人支忖行权价格与标的证券结算价格之间的差额。 7．行权比例。这是指单位权证可以购买或出售的标的证券数量。目前上海和深圳证券交易所规定，标的证券发生除权的，行权比例应作相应调整，除息时则不作调整。（三）权证发行、上市与交易 目前上海和深圳证券交易所均对权证的发行、上市和交易进行了具体规定。 1．权证的发行。由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人应按照下列规定之一，提供履约担保： (1)通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保。 履约担保的标的证券数量=权证上市数量*行权比例*担保系数 履约担保的现金金额=权证上市数量*行权价格*行权比例*担保系数 担保系数由交易所发布并适时调整。 (2)提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。 2．权证的上市和交易。上海、深圳证券交易所对权证的上市资格标准不尽相同，但均对标的股票的流通股份市值、标的股票交易的活跃性、权证存量、权证持有人数量、权证存续期等作出要求。 目前权证交易实行 T+O 回转交易。 设在一个交易所进行认股权证的交易,某认股权证的市价为 2.50 元,每手认股权证的数目为100,一共可购买 500 股普通股股票,每股普通股的认股价是 8.70 元,那么其行使价格为()元. (单项选择题)1. A:8.70 .2. B:9.20 .3. C:11.20 .4. D:6.20 .认股权证的认购期限一般为()。 (单项选择题)1. A:半周到 30 天.2. B:半年. 3. C:1 年.4. D:3 年到 10 年.认股权证实质上是一种股票的()。 (单项选择题)1. A:欧式期权.2. B:美式期权.3. C:看涨期权.4. D:看跌期权.认股权证价值与认股价格之间存在()关系(单项选择题)1. A:相关.2. B:独立.3. C:同方向.4. D:反方向.一般来说,认股权证价值的变化幅度()股价的涨跌幅度. (单项选择题)1. A:小于.2. B:等于.3. C:大于.4. D:小于或等于.某公司发行的每股普通股的市场价格为 15.70 元,认股权证的每股普通股的认购价格为 14.20 元,若换股比例为 10 时,则该认股权证的内在价值是()元. (单项选择题)1. A;1.5 .2. B:15.00 .3. C:126.30 .4. D:0 .五．可转换债券 （一）可转换债券的定义和特征 可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债券通常是转换成普通股票，当股票价格上涨时，可转换债券的持有人行使转换权比较有利。因此，可转换债券实质上嵌入了普通股票的看涨期权，正是从这个意义上说，我们将其列为期权类衍生产品。 在国际市场上，按照发行时证券的性质，可分为可转换债券和可转换优先股票两种。可转换优先股票是指证券持有者可依据一定的转换条件，将优先股票转换成发行人普通股票的证券。目前，我国只有可转换债券。 可转换债券具有下列特征： 1．可转换债券是一种附有转股权的特殊债券。 2．可转换债券具有双重选择权的特征。可转换债券具有双重选择权。一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支 付比没有赎回条款的转债更高的利率。双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。 （二）可转换债券的要素 1．有效期限和转换期限。就可转换债券而言，其有效期限与一般债券相同，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续时间。 转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。大多数情况下，发行人都规定一个特定的转换期限，在该期限内，允许可转换债券的持有人按转换比例或转换价格转换成发行人的股票。我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为 1 年，最长为 6 年，自发行结束之日起 6 个月后方可转换为公司股票。 2．票面利率或股息率。可转换公司债券应半年或 1 年付息 1 次，到期后 5 个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后 1 期利息。 3.转换比例或转换价格。转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。用公式表示为： 转换比例=可转换债券面值／转换价格 例：如果某可转换债券面额为 1 000 元，规定其转换价格为 25 元，则 转换比例为 40，即 I OOO 元债券可按 25 元 1 股的价格转换为 40 股普通股票。 转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。用公式表示为： 转换价格=可转换债券面值／转换比例 4.赎回条款与回售条款。睦回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。 回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。 赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。 5．转换价格修正条款。转换价格修正是指发行公司在发行可转换债券后，由于公司的送股、配股、增发股票、分立、合并、拆细及其他原因导致发行人股份发生变动，引起公司股票名义价格下降时而对转换价格所作的必要调整。 假设某公司股票的市场价格为 15 元,在转换比例为 2 的情况下,其可转换公司债券的转换价值是()。 (单项选择题)1. A:15 元.2. B:7.5 元.3. C:17 元.4. D:30 元.将可转换债券视为一般的债券或优先股所具有价值称为()。 (单项选择题)1. A:理论价值.2. B:转换价值.3. C:投资价值.4. D:市场价值.（三）附权的可分离公司债券 2006 年 11 月 13 日，马鞍山钢铁股份有限公司成为首家在 A 股市场发行分离交易的可转换公司债券的上市公司，共发行 55 亿元人民币 5 年期附息债券，并同时派发 12. 65 亿份认股权证。 11 月29 日，债券主体与所附认股权证在上海证券交易所上市交易。 分离交易的可转换公司债券与一般的可转换债券之间存在以下区别： 1．权利载体不同。可转换债券的权利载体是债券本身，因此，债券持有人即转股权所有人；而附权证债券的权利载体是权证，在可分离交易的情况下，权证持有人可能与债券持有人相分离，债券持有人拥有的是单纯 的公司债券，不具有转股权。 2．行权方式不同。可转换债券持有人在行使权利时，将债券按规定的转换比例转换为上市公司股票，债券将不复存在；而附权证债券发行后，权证持有人将按照权证规定的认股价格以现金认购标的股票，对债券不产生直接影响。 3 权利内容不同。可转换债券持有人的转股权有效期通常等于债券期限，债券发行条款中可以规定若干修正转股价格的条款；而附权证债券的权证有效期通常不等于债券期限，只有在正股除权除息时才调整行权价格和行权比例。第四节其他衍生工具简介 一、存托凭证 （一）存托凭证的定义 存托凭证（Depositary Receipts，DR）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。 存托凭证首先由 J．P 摩根首创。 （二）美国存托凭证的有关业务机构 参与美国存托凭证发行与交易的中介机构包括存券银行、托管银行和中央存托公司。 1．存券银行。存券银行作为 ADR 的发行人和 ADR 的市场中介，为 ADR 的投资者提供所有的一切服务。 (1)作为 ADR 的发行人，存券银行在 ADR 基础证券的发行国安排托管银行，当基础证券被解入托 管账户后，立即向投资者发出 ADR；ADR 被取消时，指令托管银行把基础证券重新投入当地市场。 (2)在 ADR 交易过程中，存券银行负责 ADR 的注册和过户，安排 ADR 在存券信托公司的保管和清算，及时通知托管银行变更股东或债券持有人的登记资料，并与经纪人保持经常联系，保证 ADR 交易的顺利进行。同时，存券银行还要向 ADR 的持有者派发美元红利或利息，代理 ADR 持有者行使投票权等股东权益。 (3)存券银行为 ADR 持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。 2.托管银行。托管银行是由存券银行在基础证券发行国安排的银行，它通常是存券银行在当地的分行、附属行或代理行。托管银行负责保管ADR 所代表的基础证券；根据存券银行的指令领取红利或利息，用于再投资或汇回 ADR 发行国；向存券银行提供当地市场信息。 3．中央存托公司。中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责 ADR 的保管和清算。美国证券中央保管和清算机构的成员为金融机构，如证券经纪公司、自营商、银行、信托投资公司、清算公司等，其他机构和个人也可以通过与以上成员建立托管或清算代理关系，间接地参加证券中央保管和清算机构。（三）美国存托凭证的种类按照基础证券发行人是否参与存托凭证的发行，美国存托凭证可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证。 1．无担保的存托凭证。无担保的存托凭证由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行人不参与，存券协议只规定存券银行与存托凭证持有者之间的权利义务关系。无担保的存托凭证目前已很少应用。 2．有担保的存托凭证。有担保的存托凭证由基础证券发行人的承销商委托一家存券银行发行。承销商、存券银行和托管银行三方签署存券协议。协议内容包括存托凭证与基础证券的关系，存托凭证持有者的权利，存托凭证的转让、清偿、红利或利息的支付以及协议三方的权利、义务等。采用有担保的存托凭证，发行公司可以自由选择存券银行。 （四）存托凭证的优点 存托凭证之所以能够取得较快发展，除资本市场国际化这个大背景之外，对发行人和投资者而言，均具有一定的吸引力。 1 对发行人的优点。对发行人而言，发行存托凭证能够带来下列好处： (l)市场容量大，筹资能力强。以美国存托凭证为例，美国证券市场最突出的特点就是市场容量极大，这使在美国发行 ADR 的外国公司能在短期内筹集到大量的外汇资金，拓宽公司的股东基础，提高其长期筹贷能力，提高公司证券的流动性并分散风险。 (2)避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发行成本低。 除此之外，发行存托凭证还能吸引投资者关注，增强上市公司曝光度，扩大股东基础，增加股票流动性；可以通过调整存托凭证比率将存托凭证价格调整至美国同类上市公司股价范围内，便于土市公司进入美国资本市场，提供了新的筹资渠道。对于有意在美国拓展业务、实施并购战略的上市公司尤其具有吸引力；便于上市公司加强与美国投资者的联系，改善投资者关系；便于非美国上市公司对其美国雇员实施员工持股计划等。 2 对投资者的优点。与直接投资外国股票相比，投资 ADR 给投资者也能带来好处。 (1)以美元交易，且通过投资者熟悉的美国清算公司进行清算； (2)上市交易的 ADR 须经美国证监会注册，有助于保障投资者利益； (3)上市公司发放股利时．ADR 投资者能及时获得，而且是以美元支付； (4)某些机构投资者受投资政策限制，不能投资非美国上市证券，ADR 可以规避这些限制。 外国公司股票在美国上市通常采用()形式. (单项选择题)1. A:股票.2. B:存托凭证.3. C:权证.4. D:股票期权.存托凭证的英文缩写为()。 (单项选择题)1. A: GDR .2. B: DR . 3. C: ADR .4. D: IDR .美国存托凭证市场最突出的特点是()。 (单项选择题)1. A:风险性极大.2. B:市场容量极大.3. C:价格波动剧烈.4. D:参与者有限.仅可以在合格机构投资者范围内交易的 ADR 是()。 (单项选择题)1. A:一级有担保 ADR .2. B:二级有担保 ADR .3. C:三级有担保 ADR .4. D:144A 规则下的私募 ADR .按照基础证券发行人是否参与存托凭证的发行,美国存托凭证可以分为()。 (单项选择题)1. A 一级存托凭证和二级存托凭证.2. B:公募存托凭证和私募存托凭证.3. C:记名存托凭证和不记名存托凭证.4. D:无担保存托凭证和有担保存托凭证.参与美国存托凭证发行与交易的托管银行通常不是存券银行在当地的()。 (单项选择题)1. A:总行.2. B:分行.3. C:附属行.4. D:代理行.对于暂时没有集资需要的美国存托凭证(ADR)计划,运作成本较低的选择是()。 (单项选择题)1. A:一级有担保.2. B:二级有担保.3. C:三级有担保.4. D:144A 私募.（五）存托凭证在中国的发展 1．我国公司发行的存托凭证。我国公司发行的存托凭证涵盖了以下几个主要种类。 发行一级存托凭证的国内企业主要分两类：一类是含 B 股的国内上市公司，如氯碱化工、二纺机、轮胎橡胶和深深房，这些公司是我国上市公司早期在海外发行存托凭证的试点；另一类主要是在我国香港上市的内地公司，如青岛啤酒和平安保险等，这些公司在发行存托凭证时，都已发行 H 股作为发行存托凭证的基础；另外，2004 年 12 月，在新加坡交易所上市的双威通讯也以一级存托凭证方式发行了存托凭证。 2004 年以前，只有香港上市的中华汽车发行过二级存托凭证；进入 2004 年后，随着中国网络科技类公司海外上市速度加快，二级存托凭证成为中国网络股进入 NASDAQ 的主要形式。 发行三级存托凭证的公司均在我国香港交易所上市，而且发行存托凭证的模式基本相同，即在我国香港交易所发行上市的同时，将一部分股份转换为存托凭证在纽约股票交易所上市，这样不仅实现在我国香港和美国同时上市融资的目的，而且简化了上市手续，节约了交易费用。2．我国公司发行存托凭证的阶段和行业特征。我们将这段时间的发展分为 4 个阶段介绍。(1) 1993 ~1995 年，中国企业在美国发行存托凭证。1993 年 7 月，上海石化以存托凭证方式在纽约证券交易所挂牌上市，开了中国公司在美国证券市场上市的先河。 (2) 1996 一 1998 年，基础设施类存托凭证渐成主流。从 1996 年开始，行存托凭证公司的类型开始转变，传统制造业公司比重有所下降，取而代之的是以基础设施和公用事业为主的公司。 1998 年 3 月一 2000 年 3 月，美国证券市场对中国存托凭证发行的大门紧闭长达两年。 (3) 2000—2001 年，高科技公司及大型国有企业成功上市。从 1999 年开始，随着全球新经济的兴起，高科技公司开始在各国的二板市场上大放异彩。中国证监会曾发布《关于企业申请境外上市有关问题的通知》，以此为政策依托，以中华网为代表的互联网公司和以中国移动为代表的通信类公司在美国的主板和二板市场成功上市。在此期间，中国联通和网易通过三级存托凭证分别在纽约证券交易所和 NASDAQ 挂牌上市，可以说是顺应了国际证券市场的趋势。 (4) 2002 年以来，中国企业存托凭证发行出现分化现象。一方面是大型国有企业如中国电信、中国人寿、平安保险、中芯国际等继续保持海外上市（柜）的势头；另一方面，大量民营企业如百度、尚德、分众传媒成功上市并一再创造股市奇迹。 2005 年以来，随着大型国企回归内地股市的呼声越来越高，有关企业表示，不排除选择恰当的时机，以中国存托凭证( CDR)的方式在国内证券交易所上市。在 ADR 的发行中,美国投资者首先必须委托()以 ADR 形式购入非美国公司证券. (单项选择题)1. A:存券银行.2. B:托管银行.3. C:经纪人.4. D:中央存托公司.一家外国公司如果要在美国市场上筹集资本,则必须采用()。 (单项选择题)1. A:一级 ADR .2. B:二级 ADR .3. C:三级 ADR .4. D 无担保 ADR .在美国存托凭证的发行中,下列哪个步骤不是必须的()。 (单项选择题)1. A:投资者委托经纪人以 ADR 形式购买非美国公司证券.2. B:将所购买的证券存放在托管银行.3. C:存券银行命令托管银行移送证券.4. D:存券银行发出 ADR . 二、资产证券化与证券化产品 （一）资产证券化与证券化产品的定义 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。 在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。通过资产证券化，将流动性较低的资产（如银行贷款、应收账款、房地产等等）转化为具有较高流动性的可交易证券，提高了基础资产的流动性，便于投资者进行投资；还可以改变发起人的资产结构，改善资产质量，加快发起人资金周转。 （二）资产证券化的种类与范围 1．根据基础资产分类。根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（如高速公路收费）、债券组合证券化等类别。 2．根据资产证券化的地域分类。根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。国内融资方通过在国外的特殊目的机构(Special Purpose Vehicles，SPV)或结构化投资机构（Structured Investment Vehicles，SIVs）在国际市场土以资产证券化的方式向国外投资者融资称为离岸资产证券化；融资方通过境内 SPV 在境内市场融资则称为境内资产证券化。 3．根据证券化产品的属性分类。根据证券化产品的金融属性不同，可以分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。 值得注意的是，尽管资产证券化的历史不长，但相关证券化产品的种类层出不穷，名称也千变万化。最早的证券化产品以商业银行房地产按揭贷款为支持，故称为按揭支持证券( MBS)； （三）资产证券化的有关当事人 资产证券化交易比较复杂，涉及的当事人较多，一般而言，下列当事人在证券化过程中具有重要作用： 1 发起人，也称原始权益人，是证券化基础资产的原始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。 2．特定目的机构或特定目的受托人( SPV)，是指接受发起人转让的资产，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。选择特定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓破产隔离条件，即发起人破产对其不产生影响。 3 资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全，特定目的机构通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资产的托管。 4．信用增级机构。此类机构负责提升证券化产品的信用等级，为此要向特定目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担赔偿责任。有些证券化交易中，并不需要外部增级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。 5 信用评级机构。如果发行的证券化产品属于债券，发行前必须经过评级机构进行信用评缎。 6．承销人，是指负责证券设计和发行承销的投资银行，如果证券化交易涉及金额较大，可能会组成承销团。 7 证券化产品投资者，即证券化产品发起后的持有人。 除上述当事人外，证券化交易还可能需要金融机构充当服务人，服务人负责对资产池中的现金流进行日常管理，通常可由发起人兼任。 资产证券化是()。 (单项选择题)1. A:风险管理型创新的重要成果.2. B:增强流动性型创新的重要成果.3. C:信用创造型创新的重要成果.4. D:股票创新型创新的重要成果. （五）美国次级贷款及相关证券化产品危机 在美国，住房抵押贷款大致可以分为 5 类：(1)优级贷款。对象为消费者信用评分( FICO)最高的个人（信用分数在 660 分以上），月供占收入比例不高于 40%及首付超过 20%以上。(2) Alt -A 贷款。对象为信用评分较高但信用记录较弱的个人，如自雇以及无法提供收入证明的个人。(3)次级贷款。对象为信用分数较差的个人，尤其信用评分低于 620 分，月供占收入比例较高或记录欠佳，首付低于 20%。(4)住房权益贷款。对已经抵押过的房产，若房产总价扣减净值后仍有余额，可以申请再抵押。(5)机构担保贷款。指经由 Fannie Mae、Gennie Mae、Freddie Mac 等政府住房按揭贷款支持机构担保的贷款。 （六）中国资产证券化的发展 中国内地资产证券化起步于 20 世纪 90 年代初，但发展较多波折，对国内证券市场产生的影响较小。 1992 年，三亚市开发建设总公司以三亚市丹州小区 800 亩土地为发行标的物，土地每亩折价 25 万元（17 万元为征地成本，5 万元为开发费用，3 万元为利润），发行总金额 2 亿元的三亚地产投资券，预售地产开发后的销售权益，首开房地产证券化之先河。 2005 年被称为“中国资产证券亿元年”，信贷资产证券化和房地产证券化取得新的进展，引起国内外广泛关注。2005 年 12 月，作为资产证券化试点银行，中国建设银行和国家开发银行分别以个人住房抵押贷款和信贷资产为支持，在银行间市场发行了第一期资产证券化产品。 2005 年 12 月 21 日，内地第一只房地产投资信托基金(REITs) -广州越秀房地产投资信托基金正式在香港交易所上市交易。 2006 年以来我国资产证券化业务表现出下列特点： 1 发行规模大幅增长，种类增多，发起主体增加。 2 机构投资者范围增加。3 二级市场交易尚不活跃。 三、结构化金融衍生产品 （一）结构化金融衍生产品的定义 结构化金融衍生产品是运用金融工程结构化方法，将若干种基础金融商品和金融衍生产品相结合设计出的新型金融产品。目前最为流行的结构化金融衍生产品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。 （二）结构化金融衍生产品的类别 1．按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品（其收益与单只股票、股票组合或股票价格指数相联系）、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类。 2．按收益保障性分类，可分为收益保证型产品和非收益保证型产品两大类，其中前者又可进一步细分为保本型产品和保证最低收益型产品。 3．按发行方式分类，可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。 4．按嵌入式衍生产品分类。按照嵌入式衍生产品的属性不同，可以分为基于互换的结构化产品、基于期权的结构化产品等类别。 当然，还可以按照币种、期限、发行地等进行分类。 （三）中国结构化衍生产品的发展前景 目前，我国内地尚无交易所交易的结构化产品，但是，很多商业银行均通过柜台销售各类利率、汇率、黄金甚至股票价格指数、能源价格指数联结型外汇理财产品和人民币理财产品。第六章 证券市场运行第一节 发行市场和交易市场根据市场的功能划分，证券市场可分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有流通市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和运行。交易市场是发行市场得以持续扩大的必要条件，有了交易市场为证券的转让提供保证，才使发行市场充满活力。 一、证券发行市场 （一）证券发行市场的含义 证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。证券发行市场的作用主要表现在以下 3 个方面： 1.为资金需求者提供筹措资金的渠道。 2.为资金供应者提供投资的机会，实现储蓄向投资转化。3.形成资金流动的收益导向机制，促进资泺配置的不断优化。 （二）证券发行市场的构成 证券发行市场由证券发行人、证券投资者和证券中介机构 3 部分组成。 1．证券发行人。在市场经济条件下，资金需求者筹集外部资金主要通过两条途径：向银行借款和发行证券，即间接融资和直接融资。随着市场经济的发展，发行证券已成为资金需求者最基本的筹资手段。证券发行人主要是政府、企业和金融机构。 2．证券投资者。证券投资者是指以取得利息、股息或资本收益为目的而买人证券的机构和个人。证券发行市场上的投资者包括个人投资者和机构投资者，后者主要是证券公司、商业银行、保险公司、社保基金、证券投资基金、信托投资公司、企业和事业法人及社会团体等。 3．证券中介机构。在证券发行市场上，中介机构主要包括证券公司、证券登记结算公司、会计师事务所、律师事务所、资信评级公司、资产评估事务所等为证券发行与投资服务的中立机构。它们是证券发行人和投资者之间的中介，在证券发行市场上占有重要地位。 （三）证券发行与承销制度 1．证券发行制度。 (1)注册制。证券发行注册制实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。发行人只要充分披露了有关信息，在注册申报后的规定时间内未被证券监管机构拒绝注册，就可以进行证券发行，无须再经过批准。实行证券发行注册制可以向投资者提供证券发行的有关资料，但并不保证发行的证券资质优良，价格适当。 (2)核准制。核准制是指发行人申请发行证券，不仅要公开披露与发行证券有关的信息，符合《公司法》和《证券法》所规定的条件，而且要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。证券发行核准制实行实质管理原则，即证券发行人不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件。只有符合条件的发行人经证券监管机构的批准方可在证券市场上发行证券。公开发行是指向不特定对象发行证券、向特定对象发行证券累计超过 200 人的以及法律、行政法规规定的其他发行行为。上市公司发行证券，可以向不特定对象公开发行，也可以向特定对象非公开发行。非公开发行是指上市公司采用非公开方式向特定对象发行证券的行为。 我国的股票发行实行核准制。发行申请需由保荐 A 推荐和辅导，由发行审核委员会审核，中国证监会核准。发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券或公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。上市公司申请公开发行证券或者非公开发行新股，应当由保荐人保荐，并向中国证监会申报。发行核准制度规定国务院证券监督管理机构设发行审核委员会（以下简称“发审委”）。 2 证券发行方式。 (1)股票发行方式。我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份（公募增发）采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式。根据《证券发行与承销管理办法》的规定，首次公开发行股票数量在 4 亿股以上的，可向战略投资者配售股票。战略投资者是与发行人业务联系紧密且欲长期持有发行人股票的机构投资者。战略投资者应当承诺获得配售的股票持有期限不少于 12 个月。符合中国证监会规定条件的特定机构投资者（询价对象）及其管理的证券投资产品（股票配售对象）可以参与网下配售。询价对象可自主决定是否参与股票发行的初步询价，发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票，但未参与初步询价或虽参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。询价对象应承诺获得网下配售的股票持有期限不少于 3 个月。上海、深圳证券交易所现行的做法是采用资金申购上网公开发行股票方式。公众投资者可以使用其所持有的沪、深证券交易所证券账户在申购时间内通过与交易所联网的证券营业部，根据发行人公告规定的发行价格和申购数量全额存入申购款进行申购委托。若网上发行时发行价格尚未确定，参与网上申购的投资者应当按价格区间上限申购。主承销商根据有效申购量和该次股票发行量配号，以摇号抽签方式决定中签的证券账户。 上市公司向不特定对象公开募集股份（增发）或发行可转换债券，主承销商可以对参与网下配售的机构投资者进行分类。对不同类别的机构投资者设定不同的配售比例进行配售，也可以全部或部分向原股东优先配售。 由证券公司承办的证券发行称之为()。(单选)1:代销.2:包销.3:推销.4:承销.可以发行股票的公司的组织形式主要是()。(单选)1:合伙制公司.2:有限责任公司.3:股份有限公司.4:独资公司.为政府、金融机构和企业提供筹集资金的渠道是()的基本功能。(单选)1:证券发行市场.2:证券流通市场.3:回购协议市场.4:同业拆借市场. (2)债券发行方式。①定向发行。又称私募发行、私下发行，即面向少数特定投资者发行。一般由债券发行人与某些机构投资者，如人寿保险公司、养老基金、退休基金等直接洽谈发行条件和其他具体事务，属直接发行。②承购包销。指发行人与由商业银行、证券公司等金融机构组成承销团通过协商条件签订承购包销合同，由承销团分销拟发行债券的发行方式。③招标发行。指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。根据标的物不同，招标发行可分为价格招标、收益率招标和缴款期招标；根据中标规则不同，可分为荷兰式招标（单一价格中标）和美式招标（多种价格中标）。 3．证券承销方式。证券发行的最后环节是将证券推销给投资者。发行人推销证券的方法有两种：一是自己销售，称为自销；二是委托他人代为销售，称为承销。一般情况下，公开发行以承销为主。 承销是将证券销售业务委托给专门的股票承销机构销售。按照发行风险的承担、所筹资金的划拨以及手续费的高低等因素划分，承销方式有包销和代销两种。 (1)包销。 (2)代销。 我国《证券法》规定，发行人向不特定对象发行的证券，法律、行政法规规定应当由证券公司承销的，发行人应当同证券公司签订承销协议；向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币 5 000 万元，应当由承销团承销。证券承销采取代销或包销方式。我国《上市公司证券发行管理办法》规定，上市公司发行证券，应当由证券公司承销；非公开发行股票，发行对象均属于原前 10 名股东的，可以由上市公司自行销售。 上市公司向原股东配售股份应当采用代销方式发行。（四）证券发行价格 1.股票发行价格。股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。根据我国《公司法》和《证券法》的规定，股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。以超过票面金额的价格发行股票所得的溢价款列入发行公司的资本公积金。股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。我国《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。 根据规定，首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。通过初步询价确定发行价格区间和相应的市盈率区间。发行价格区间确定后，发行人及保荐机构在发行价格区间向询价对象进行累计投标询价，并根据累计投标询价的结果确定发行价格和发行市盈率。首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。 上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。 2．债券发行价格。债券的发行价格可以分为：平价发行，折价发行，溢价发行，在面值一定的情况下，调整债券的发行价格可以使投资者的实际收益率接近市场收益率的水平。 债券发行的定价方式以公开招标最为典型。按照招标标的分类，有价格招标和收益率招标；按价格决定方式分类，有美式招标和荷兰式招标。以价格为标的的荷兰式招标，是以募满发行额为止所有投标者的最低中标价格作为最后中标价格，全体中标者的中标价格是单一的；以价格为标的的美式招标，是以募满发行额为止中标者各自的投标价格作为各中标者的最终中标价，各中标者的认购价格是不相同的。以收益率为标的的荷兰式招标，是以募满发行额为止的中标者最高收益率作为全体中标者的最终收益率，所有中标者的认购成本是相同的；以收益率为标的的美式招标，是以募满发行额为止的中标者所投标的各个价位上的中标收益率作为中标者各自的最终中标收益率，各中标者的认购成本是不相同的。一般情况下，短期贴现债券多采用单一价格的荷兰式招标，长期附息债券多采用多种收益率的美式招标。 通过证券发行来筹集资金属于()。 (单项选择题)1. A：直接融资.2. B：间接融资.3. C：一级融资.4. D：二级融资.证券市场分为发行市场和流通市场的依据是()不同。 (单项选择题)1. A：市场组织形式.2. B：市场的功能.3. C：市场参与主体.4. D：市场范围.我国目前股票发行实行的是下面哪种发行制度()。 (单项选择题)1. A：注册制.2. B：核准制.3. C：注册制配之以发行审核制和保荐人制度.4. D：核准制配之以发行审核制和保荐人制度.二、证券交易市场 我国《证券法》规定，向不特定对象发行证券或向特定对象发行证券累计超过 200 人的，为公开发行，必须经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准。据此，公开发行股票的股份公司为公众公司，其中，在证券交易所上市交易的股份公司称为上市公司；符合公开发行条件、但未在证券交易所上市交易的股份公司称为非上市公众公司，非上市公众公司的股票将在柜台市场转手交易。 （一）证券交易所 1.证券交易所的定义、特征与职能。 (1)证券交易所的定义。证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。证券交易所本身并不买卖证券，也不陕定证券价格，而是为证券交易提供一定的场所和设施，配备必要的管理和服务人员，并对证券交易进行周密的组织和严格的管理，为证券交易顺利进行提供一个稳定、公开、高效的市场。我国《证券法》规定，证券 在我国，社保基金也主要由两部分组成：一部分是社会保障基金。其运作依据是 2001 年底发布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，资金来源包括国有股减持划人的资金和股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益；同时，确定从 2001 年起新增发行彩票公益金的 80%上缴社保基金。全国社会保障基金理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债投资的比例不低于 50%，企业债、金融债不高于 lO%，证券投资基金、股票投资的比例不高于 40%。单个投资管理人管理昀社保基金资产投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的 5%；按成本计算，不得超过其管理的社保基金资产总值的 10%。委托单个社保基金投资管理人进行管理的资产，不得超过年度社保基金委托资产总值的 20%。另一部分是社会保险基金。它是指社会保险制度确定的用于支付劳动者或公民在患病、年老伤残、生育、死亡、失业等情况下所享受的各项保险待遇的基金，一般由企业等用人单位（或雇主）和劳动者（或雇员）或公民个人缴纳的社会保险费以及国家财政给予的一定补贴组成。社会保险基金一般由养老、医疗、失业、工伤、生育 5 项保险基金组成。在现阶段，我国社会保险基金的部分积累项目主要是养老保险基金，其运作依据是劳动部的各相关条例和地方的规章。 (3)企业年金。企业年金是指企业及其职工在依法参加基本养老保险的基础上，自愿建立的补充养老保险基金。按照我国现行法规，企业年金可由年金受托人或受托人指定的专业投资机构进行证券投资。按照 2004 年 2 月发布的《企业年金基金管理试行办法》的规定，企业年金基金财产的投资范围，限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，包括短期债券圆购、信用等级在投资级以上的金融债和企业债、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票等。企业年金基金财产的投资，按市场价计算应当符合下列规定：①投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的 20%。②投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于基金净资产的 50%。其中，投资国债的比例不低于基金净资产的 20%。③投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的 30%。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的 20%。同时，该办法规定根据金融市场变化和投资运作情况，劳动保障部会同中国银监会、中国证监会和中国保监会，适时对企业年金基金投资管理机构、投资产品和比例进行调整。单个投资管理人管理的企业年金基金财产，投资于一家企业所发行的证券或单只证券投资基金，按市场价计，不得超过该企业所发行证券或该基金份额的 5%；也不得超过其管理的企业年金基金财产总值的 10%。企业年金基金不得用于信用交易，不得用于向他人贷款和提供担保。投资管理人不得从事使企业年金基金财产承担无限责任的投资。 (4)社会公益基金。社会公益基金是指将收益用于指定的社会公益事业的基金，如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等。我国有关政策规定，各种社会公益基金可用于证券投资，以束保值增值。中央银行在证券市场上买卖有价证券是在开展它的()业务。(单选)1:政策性.2:公开市场操作.3:投融资.4:保值.（二）个人投资者 个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，他们是证券市场最广泛的投资者。 个人进行证券投资应具备一些基本条件，这些条件包括国家有关法律、法规关于个人投资者投资资格的规定和个人投资者必须具备一定的经济实力。为保护个人投资者利益，对于部分高风险证券产品的投资（如衍生产品、信托产品）．监管法规还要求相关个人具有一定的产品知识并签署书面的知情同意书。 三、证券市场中介机构 证券市场中介机构是指为证券的发行、交易提供服务的各类机构。在证券市场起中介作用的机构是证券公司和其他证券服务机构，通常把两者合称为证券中介机构。 （一）证券公司 证券公司又称证券商，是指依照《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）规定和经国 交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。(2)证券交易所的特征。①有固定的交易场所和交易时间；②方法方法参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易；③ 交易的对象限于合乎标准的上市证券；④ 通过公开竞价的方式决定交易价格；⑤集中了证券的供求双方，具有较高的成变速度和成交率；⑥实行“公开、公平、公正”原则，井对证券交易加以严格管理。 (3)证券交易所的职能。证券交易所为证券交易创造公开、公平、公正的市场环境，扩大了证券成交的机会，有助于公平交易价格的形成和证券市场的正常运行。 2．证券交易所的组织形式。证券交易所的组织形式大致可以分为两类，即公司制和会员制。公司制的证券交易所是以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构及各类民营公司组建。同时，任何成员公司的股东、高级职员、雇员都不能担任证券交易所的高级职员，以保证交易的公正性。 会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监察委员会。 我国《证券法》规定，证券交易所的设立和解散由国务院决定。设立证券交易所必须制定章程，证券交易所章程的制定和修改，必须经国务院证券监督管理机构批准。 以下不是证券交易所会员大会的职权的是()。 (单项选择题)1. A：制定和修改证券交易所章程.2. B：选举和罢免会员理事.3. C：审议和通过理事会、总经理的工作报告.4. D：审定对会员的接纳.以下不是证券交易所理事会的职责的是()。 (单项选择题)1. A：执行会员大会的决议.2. B：选举和罢免会员理事.3. C：制定、修改证券交易所的业务规则.4. D：审定总经理提出的工作计划.以下不属于证券交易所职责的是()。 (单项选择题)1. A：提供交易场所和设施.2. B：制定交易规则.3. C：制定交易价格.4. D：公布行情.我国内地有两家证券交易所——上海证券交易所和深圳证券交易所。上海证券交易所于 1990 年 12 月 19 日正式营业；深圳证券交易所于 1991年 7 月 3 日正式营业。两家证券交易所均按会员制方式组成，是非营利性的事业法人。组织机构由会员大会、理事会、监察委员会和其他专门委员会、总经理及其他职能部门组成。 根据我国《证券法》和《证券交易所管理办法》的规定，证券交易所设理事会，理事会是证券交易所的决策机构，其主要职责是：(1)执行会员大会的决议；(2)制定、修改证券交易所的业务规则；(3)审定总经理提出的工作计划；(4)审定总经理提出的财务预算、决算方案；(5)审定对会员的接纳；(6)审定对会员的处分；(7)根据需要决定专门委员会的设置；(8)会员大会授予的其他职责。 我国《证券法》规定，证券交易所设总经理 1 人，由国务院证券监督管理机构任免。 会员制的证券交易所规定，进入证券交易所参与集中交易的，必须是证券交易所的会员或会员派出的人市代表；其他人要买卖在证券交易所上市的证券，必须通过会员进行。会员制证券交易所注重会员自律，在证券交易所内从事证券交易的人员，违反证券交易所有关规则的，由证券交易所给予纪律处分；对情节严重的撤销其资格，禁止其入场进行证券交易。 证券交易所具有监督职能同，它属于()。 (单项选择题)1. B：立法机构委派的监管部门.2. C：政府监管部门.3. D：地方所属的监管机构.4. A：自律性监督机构.证券交易所采用的交易方式为()。 (单项选择题)1. A：做市商制.2. B：自助方式.3. C：代理制.4. D：经纪制.我国现行的证券交易所管理办法颁布实施的时间是()。 (单项选择题)1. A：2001 年 10 月 12 日.2. B：2001 年 12 月 12 日.3. C：2002 年 2 月 12 日.4. D：2002 年 4 月 12 日.场内市场是指()。 (单项选择题)1. A：没有固定场所的无形市场.2. B：有固定场所的有形市场.3. C：没有固定场所的有形市场.4. D：有固定场所的无形市场.证券交易所是高度组织化的()。 (单项选择题)1. A：分散市场.2. B：网络市场.3. C：集中市场.4. D：无形市场. 3．证券上市制度。证券上市是指已公开发行的证券经过证券交易所批准在交易所内公开挂牌买卖，又称交易上市。我国《证券法》规定，申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。申请股票、可转换为股票的公司债券或法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券上市交易，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。股份有限公司申请股票上市应当符合下列条件：(1)股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行；(2)公司股本总额不少于人民币 3 000 万元；(3)公开发行的股份达公司股份总数的 25%以上，公司股本总额超过人民币 4 亿元的，公开发行股份的比例为 10％以上；(4)公司在最近 3 年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于上述规定的上市条件．并报国务院证券监督管理机构批准。公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：(l)公司债券的期限为 1 年以上； (2)公司债券实际发行颠不少于人民币 5 000 万元；(3)公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。 公司上市的资格并不是永久的，当不能满足证券上市条件时，证券监管部门或证券交易所将对该股票作出实行特别处理、退市风险警示、暂停上市、终止上市的决定。 我国《证券法》规定，上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；(2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；(3)公司有重大违法行为；(4)公司最近 3 年连续亏损；(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；(2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；(3)公司最近 3 年连续亏损，在其后 1 个年度内未能恢复盈利；(4)公司解散或者被宣告破产；(5)证券交易所上市规则规定的其他情形。 公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：(1)公司有重大违法行为； (2)公司情况发生重大变化，不符合公司债券上市条件；(3)发行公司债券所募集的资金不按照核准的用途使用；(4)未按照公司债券募集办法履行义务；(5)公司最近两年连续亏损。公司有前条第(1)项、第(4)项所列情彤之一经查实后果严重的，或者有前条第(2)项、第(3)项、第(5)项所列情形之一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终止其公司债券上市交易。4．证券交易所的运作系统。为适应市场发展的需要，我国上海、深圳证券交易所的运作系统在原有集中竞价交易系统的基础上有所发展。上海证券交易所的运作系统包括集中竞价交易系统、大宗交易系统、固定收益证券综合电子平台。深圳证券交易所的运作系统包括集中竞价交易系统、综合协议交易平台。 (1)集中竞价交易系统。证券交易所的集中竟价交易系统由必要的硬件设施和信息、管理等软件组成，它们是保证证券交易正常、有序运行的物质基础和管理条件。现代证券交易所的运作普遍实现了高度的计算机化和无形化，建立起安全、高效的电脑运行系统，该系统通常包括交易系统、结算系统、信息系统和监察系统 4 个部分。 ①交易系统。电子化交易是世界各国证券交易的发展方向，现代证券交易所均不同程度地建立起高度自动化的电脑交易系统。交易系统通常由交易主机、交易大厅、参与者交易业务单元（上海证券交易所）或交易席位（深圳证券交易所）、报盘系统及相关的通信系统等组成。交易主机或称撮合主机，是整个交易系统的核心。交易席位是指深圳证券交易所提供并经会员申请获得的参与深圳证券交易所的专用设施。 ②结算系统。结算系统是指对证券交易进行清算、交收和过户的系统。世界各国的证券交易市场都有专门机构进行证券的存管和结算，在每个交易日结束后对证券和资金进行清算、交收、过户，使买入者得到证券，卖出者得到相应的资金。 ③信息系统。 ④监察系统。监察系统负责证券交易所对市场进行实时监控的职责。日常监控包括以下 4 个方面：第一，行情监控。对交易行情进行实时监控，观察股票价格、股价指数、成交量等的变化情况，如果出现异常波动，监控人员可立即掌握情况，作出判断。第二，交易监控。对异常交易进行跟踪调查，如果是由违规引起，则对违规者进行处罚。第三，证券监控。对证券卖出情况进行监控，若出现违规卖空，则对相应证券商进行处罚。第四，资金监控。对证券交易和新股发行的资金进行监控。若证券商未及时补足清算头寸，监控系统可及时发现，作出判断。 (2)大宗交易系统。大宗交易是指一笔数额较大的证券交易，通常在机构投资者之间进行。在交易所市场进行的证券单笔买卖达到交易所规定的最低限额，可以采用大宗交易方式。大宗交易在交易所正常交易日收盘后的限定时间进行，申报方式有意向申报和成交申报。有涨跌幅限制证券的大宗交易须在当日涨跌幅价格限制范围内，无涨跌幅限制证券的大宗交易须在前收盘价的正负 30%或当日竞价时间内已成交的最高和最低成交价格之间，由买卖双方采用议价协商方式确定成交价，并经证券交易所确认后成交。大宗交易的成交价格不作为该证券当日的收盘价，也不纳入指数计算，不计人当日行情，成交量在收盘后计人该证券的成交总量。 上海证券交易所以大宗交易系统为平台，为解除限售存量股份的大额转让和以向合格投资者发行与配售股份的方式转让提供日常服务和专场服务。上海证券交易所会员和合格投资者可以直接参与大宗交易系统业务，其他投资者通过委托交易所会员参与交易。大宗交易系统买卖双方可以采取担保交收或非担保交收方式进行．采用非担保交收方式的，交易双方应就交收期限、履约保证金比例以及交收失败的处理等事项作出约定。(3)固定收益证券综合电子平台。固定收益证券综合电子平台（以下简称“固定收益平台”）是上海证券交易所设置的、与集中竞价交易系统平行、独立的固定收益市场体系。该体系是为国债、企业债、资产证券化债券等固定收益产品提供交易商之间批发交易和为机构投资人提供投资和流动性管理的交易平台。固定收益平台所交易的固定收益证券包括国债、公司债券、企业债券、分离交易的可转换公司债券中的公司债券。固定收益平台设立交易商制度，符合条件的上海证券交易所会员和其他合格投资者可以申请交易商 资格，交易商是指经上海证券交易所核准、取得资格的证券公司、基金管理公司、财务公司、保险资产管理公司及其他交易参与人。符合条件的交易商可以申请一级交易商资格。一级交易商是指经上海证券交易所核准在平台交易中持续提供双边报价及对询价提供成交报价的交易商。固定收益平台的交易包括交易商之间的交易和交易商与客户之间的交易。一级交易商必须对上交所指定的关键期限国债进行做市，也可以自主对平台上挂牌交易的其他固定收益证券做市。一级交易商对选定做市的特定固定收益证券进行连续双边报价，并接受其他交易商的询价。一级交易商履行做市义务的，可在交易所规定的额度内申报卖出固定收益证券。一级交易商做市证券账户内当日可用于交收国债出现不足的，可通过平台自动实行隔夜回购，以对不足部分自动补券。平台交易采用报价交易和询价交易两种方式。报价交易中交易商可以匿名或实名方式申报；询价交易中交易商必须以实名方式申报。(4)综合协议交易平台。综合协议交易平台是指深圳证券交易所为会员和合格投资者进行各类证券大宗交易或协议交易提供的交易系统。综合协议交易平台在原大宗交易平台各项业务集中整合的基础上发展而来，是一个主要服务于机构投资者的交易平台。5．交易原则和交易规则。证券交易所采用经纪制交易方式，投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券，经纪商通过公开竞价形成证券价格，达成交易。证券交易当事人买卖的证券可以采用纸面形式或者国务院证券监督管理机构规定的其他形式。证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易。 (1)交易原则。证券交易通常都必须遵循价格优先原则和时间优先原则。①价格优先原则。价格较高的买人申报优先于价格较低的买人申报，价格较低的卖出申报优先于价格较高的卖出申报。②时间优先原则。同价位申报，依照申报时序决定优先顺序，即买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按证券交易所交易主机接受申报的时间确定。 (2)交易规则。主要的交易规则有：①交易时间。交易所有严格的交易时间，在规定的时间内开始和结束集中交易，以示公正。②交易单位。交易所规定的每次申报和成交的交易数量单位，一个交易单位俗称“一手’’，委托买卖的数量通常为一手或一手的整数倍。③价位。交易所规定每次报价和成交的最小变动单位。④报价方式。传统的证券交易所用口头叫价方式并辅之以手势作为补充，现代证券交易所多采用电脑报价方式。无论何种方式，交易所均规定报价规则。⑤价格决定。交易所按连续、公开竞价方式形成证券价格，当买卖双方在交易价格和数量上取得一致时，便立即成交并形成价格。我国上海、深圳证券交易所的价格决定采取集合竞价和连续竞价方式。集合竞价是指在规定的时间内接受的买卖申报一次性撮合的竟价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。⑥涨跌幅限制。为保护投资者利益，防止股价暴涨暴跌和投机盛行，证券交易所可根据需要对每日股票价格的涨跌幅度予以适当的限制。高于涨幅限制的委托和低于跌幅限制的委托无效。 上海、深圳证券交易所自 2007 年 1 月 8 日起对未完成股改的股票（即S 股）实施特别的差异化、制度化安排，将其涨跌幅比例统一调整为 5％。同时要求该类股票实行与 ST、*ST 股票相同的交易信息披露制度。同时还将逐步调整指数样本股挑选标准，将未股改的公司从相关成分指数中剥离。 6．中小企业板块。2004 年 5 月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块，井核准了《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》。 《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》包括四项基本原则，即审慎推进、统分结合、从严监管、统筹兼顾的原则。 中小企业板块的总体设计可以概括为“两个不变”和“四个独立”。“两个不变”是指中小企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章与主板市场相同；中小企业板块的上市公司符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。“四个独立”是指中小企业板块是主板市场的组成部分，同时实行运行独立、监察独立、代码独立、指数独立。针对中小企业板块的特点，深圳证券交易所在设立初期作出了相应的制度安排。 证券交易通常都必须遵循()。 (单项选择题) 1. A：时间优先原则和价格优先原则.2. B：价格优先原则和时间优先原则.3. C：价格优先原则和数量优先原则.4. D：客户优先原则和时间优先原则.交易所规定的每次申报和成交的最小数量单位是()。 (单项选择题)1. A：一股.2. B：一手.3. C：10 股.4. D：50 股.大宗交易的交易时间是下面哪一个()。 (单项选择题)1. A：正常交易日收盘后的限定时间.2. B：正常交易日收盘前的限定时间.3. C：正常交易日收盘后的任意时间.4. D：正常交易日收盘前的任意时间.7．创业板。 按照 2009 年 3 月发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称《管理办法》），首次公开发行股票并在创业板上市主要应符合如下条件： (1)发行人应当具备一定的盈利能力。为适应不同类型企业的融资需要，创业板对发行人设置了两项定量业绩指标，以便发行申请人选择：第一项指标要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于 1 000万元，且持续增长；第二项指标要求最近 1 年盈利，且净利润不少于 500万元，最近 1 年营业收入不少于 5 000 万元，最近两年营业收入增长率均不低于 30%。 《证券法》第十三条规定公司公开发行新股应当“具有持续盈利能力”。《管理办法》规定了发行人不得有影响持续盈利能力的若干种情形。 (2)发行人应当具有一定规模和存续时间。根据《证券法》第五十条关于申请股票上市的公司股本总额应不少于 3 000 万元的规定，《管理办法》要求发行人具备一定的资产规模，具体规定最近 1 期末净资产不少于 2 000 万元，发行后股本不少于 3 000 万元。规定发行人具备一定的净资产和股本规模，有利于控制市场风险。 《管理办法》规定发行人应具有一定的持续经营记录，具体要求发行人应当是依法设立且持续经营 3 年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。 (3)发行人应当主营业务突出。 （二）其他交易市场 除了交易所外，还有一些其他交易市场，这些市场因为没有集中的统一交易制度和场所，因而把它们统称为场外交易市场。 1．场外交易市场的定义和特征。场外交易市场是证券交易所以外的证券交易市场的总称。在证券市场发展初期，许多有价证券的买卖都是在柜台上进行的，因此称为柜台市场或店头市场。场外交易市场有以下特征： (1)场外交易市场是一个分散的无形市场。它没有固定的、集中的交易场所，而是由许多各自独立经营的证券经营机构分别进行交易，并且主要是依靠电话、电报、电传和计算机网络联系成交的。 (2)场外交易市场的组织方式大多采取做市商制。场外交易市场与证券交易所的区别在于不采取经纪制，投资者直接与证券商进行交易。证券交易通常在证券经营机构之间或是证券经营机构与投资者之间直接进行，不需要中介人。在场外证券交易中，证券经营机构先行垫入资金买进若干证券作为库存，然后开始挂牌对外迸行交易。他们以较低的价格买进，再以略高的价格卖出，从中赚取差价，但其加价幅度一般受到限制。证券商既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，他们制造出证券交易的机会并组织市场活动，因此被称为做市商( Market Maker)。这里的做市商是场外交易市场的做市商，与场内交易中的做市商不完全相同。 (3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主。在证券市场发达的国家，由于证券种类繁多，每家证券经营机构只固定地经营若干种证券。 (4)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。在场外交 易市场上，证券买卖采取一对一的交易方式，对同一种证券的买卖不可能同时出现众多的买方和卖方，也就不存在公开的竞价机制。场外交易市场的价格决定机制不是公开竞价，而是买卖双方协商议价，具体地说，是证券公司对自己所经营的证券同时挂出买入价和卖出价，并无条件地按买入价买人证券和按卖出价卖出证券，最终的成交价是在挂牌价基础上经双方协商决定的不含佣金的净价。券商可根据市场情况随时调整所挂的牌价。 (5)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。由于场外交易市场分散，缺乏统一的组织和章程，因此不易管理和监督，其交易效率也不及证券交易所。2.场外交易市场的功能。场外交易市场与证券交易所共同组成证券交易市场，主要具备以下功能：(1)场外交易市场是证券发行的主要场所。(2)场外交易市场为政府债券、金融债券、企业债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所，为这些证券提供了流动性的必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会。 (3)场外交易市场是证券交易所的必要补充。3．我国的银行间债券市场。全国银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（以下简称“交易中心”）和中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央登记公司”），面向商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。全国银行间债券市场成立于 1997 年 6 月 6 日。 交易中心是中国人民银行直属事业单位，专事提供银行间市场中介服务。 (1)组织构架。交易中心总部设在上海，备份中心建在北京。 (2)发展过程。 (3)人民币债券交易。中国人民银行为交易中心的主管部门，交易中心负责市场运行并提供计算机交易系统服务。交易方式和品种：债券交易方式包括现券买卖与回购交易两都分。现券交易品种目前为国债和以市场化形式发行的政策性金融债券；用于回购的债券包括国债、中央银行票据、政策性金融债券和企业中期票据。 交易时间：每周一一周五（节假日除外）上午 9：00~12: 00，下午13：30—16：30。 从 2002 年 4 月起，债券市场准入实行备案制，具有债券交易资格的商业银行及其授权分支机构，保险公司、证券、基金管理、财务公司等非银行金融机构以及经营人民币业务的外资金融机构，均可加入债券市场进行交易。 金融机构完成联网、交易人员培训和在中央登记公司开立债券托管账户后，即可在银行间债券市场进行交易。 清算办法：债券托管结算和资金清算分别通过中央登记公司和中国人民银行支付系统进行。实行见券付款、见款付券和券款对付 3 种清算方式，清算速度为 T+O 或 T 十 1。4.代办股份转让系统。代办股份转让系统又称三板，是指以具有代办股份转让主办券商业务资格的证券公司为核心，为非上市股份有限公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。 代办股份转让系统是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础，依托证券交易所和中央登记公司的技术系统，以证券公司代理买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台。代办股份转让系统由中国证券业协会负责自律性管理，以契约明确参与各方的权利、义务和责任。证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市股份有限公司提供股份转让服务。证券 目前，在代办股份转让系统挂牌的公司大致可分为两类：一类是原 STAQ、NET 系统挂牌公司和沪、深证券交易所退市公司，这类公司按其资质和信息披露履行情况，其股票采取每周集合竞价 1 次、3 次或 5 次的方式进行转让；另一类是非上市股份有限公司的股份报价转让，目前主要是中关村科技园区高科技公司，其股票转让主要采取协商配对的方式进行成交。具有主办券商资格的证券公司 25 家，其中 23 家具有主办报价券商资格。第二节 证券价格指数 一、股价平均数和股价指数 （一）股价指数的编制步骤 股价指数的编制分为 4 步：第一步，选择样本股。选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股价指数的样本股。样本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部分。样本股的选择主要考虑两条标准：一是样本股的市价总值要占在交易所上市的全部股票市价总值的大部分；二是样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。 第二步，选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值。通常选择某一有代表性或股价相对稳定的日期为基期，并按选定的某一种方法计算这一天的样本股平均价格或总市值。 第三步，计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正。收集样本股在计算期的价格，并按选定的方法计算平均价格或市值。有代表性的价格是样本股收盘平均价。 第四步，指数化。如果计算股价指数，就需要将计算期的平均股价或市值转化为指数值，即将基期平均股价或市值定为某一常数（通常为 100、1 000 或 10），并据此计算计算期股价的指数值。 （二）股价平均数 股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值，可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数和修正股价平均数。 1．简单算术股价平均数。简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其计算公式为： 简单算术股价平均数的优点是计算简便，但也存在两个缺点：第一，发生样本股送配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上的可比性；第二，在计算时没有考虑权数，即忽略了发行量或成交量不同的股票对股票市场有不同影响这一重要因素。现假设从某一股市采样的股票为 A、B、C、D 四种，在某一交易日的收盘价分别为 10 元、16 元、24元和 30 元，计算该市场股价平均数。将上述数置入公式中，即得： 股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＝（10＋16＋24＋30）/4 ＝20(元) 例如，上述Ｄ股票发生以 1 股分割为 3 股时，股价势必从 30 元下调为 10 元，这时平均数就不是按上面计算得出的 20 元，而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。这就是说，由于Ｄ股分割技术上的变化，导致股价平均数从 20 元下跌为 15 元(这还未考虑其他影响股价变动的因素)，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。简单算术股价平均数的这两点不足，可以通过加权股价平均数和修正股价平均散来弥补。 2 加权股价平均散。加权股价平均数也称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。 3．修正股价平均数。修正股价平均数是在简单算术股价平均数法的基础上，当发生送股、拆股、增发、配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。修正除数的计算公式如下： 目前在国际上影响最大、历史最悠久的道一琼斯股价平均数就采用修正股价平均数法来计算股价平均数，每当股票分割、送股或增发、配股数超过原股份 10％时，就对除数作相应的修正。修正的股价平均数有两种： 　　一是除数修正法，又称道式修正法。这是美国道·琼斯在 1928 年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，这就得出修正的股介平均数。即： 　　新除数＝变动后的新股价总额/旧的股价平均数 　　修正的股价平均数＝报告期股价总额/新除数 　　在前面的例子除数是 4，经调整后的新的除数应是： 　　新的除数＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，将新的除数代入下列式中，则： 　　修正的股价平均数＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。 　　二是股价修正法。股价修正法就是将股票分割等，变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的 500 种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数。 选择甲、乙、丙、丁四种股票为样本股，某计算日这四种股票的收盘价分别为 5.60 元、12.40元、8.00 元和 9.20 元。当天乙种股票 1 股拆为 5 股，次日为变动日。次日四种股票的收盘价分别为 5.70 元、2.60 元、7.90 元和 9.40 元，则次日的修正股价平均数为()。 (单项选择题)1. A：8.80 元.2. B：8.91 元.3. C：6.40 元.4. D：6.32 元.以样本股每日收盘价之和除以样本数得到的股份平均数是()。 (单项选择题)1. B：加权股价平均数.2. C：修正股价平均数.3. D：综合股价平均数.4. A：简单算术股价平均数.有甲、乙、丙三种股票被选为样本股，发行量分别为 1 亿股、1.8 亿股和 1.9 亿股，某计算日它们的收盘价为 16.30 元、11.20 元和 7.00 元。则该日这三种股票的简单算术股价平均数和以发行量为权数的加权股价平均数分别是()。 (单项选择题)1. A：10.59 元和 11.50 元.2. B：11.50 元和 10.59 元.3. C：10.5 元和 11.59 元.4. D：11.59 元和 10.59 元.（三）股价指数 股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化值，用以反映市场股票价格的相对水平。 股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。 1．简单算术股价指数又有相对法和综合法之分。 (1)相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求出算术平均数。 (2)综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数。 2．加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。 (1)基期加权股价指数又称拉斯贝尔加权指数(Laspeyre Index)，系采用基期发行量或成交量作为权数，计算公式为： (2)计算期加权股价指数又称派许加权指数(Paasche Index)，采用计算期发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多著名股价指数，如标准普尔指数等，都使用这一方法。 (3)几何加权股价指数又称费雪理想式（Fisher's Index Formula），是对两种指数作几何平均，由于计算复杂，很少被实际应用。通常，加权股价指数是以样本股票()为权数加以计算。 (单项选择题)1. A：等同权重.2. B：基期价格.3. C：发行量或成交量.4. D：计算期价格.在计算股价指数时，先计算各样本股的人别指数，再加总求算术平均，这是股价指数计算方法中的()。 (单项选择题)1. A：相对法.2. B：综合法.3. C：基期加权法.4. D：计算期加权法.某股价指数，按基期加权法编制，并以样本股的流通股数为权数。选取 A、B、C 三种股票为样本股，样本股的基期价格分别为 5.00 元，8.00 元，4.00 元，流通股数分别为 700 万股，6000 万股。某交易日，这三种股票的收盘价分别为 9.50 元，19.00 元，8.20 元。设基期指数为 1000 点，则该日的加权股价指数是()。 (单项选择题)1. A：2158.82 点.2. B：456.92 点.3. C：463.21 点.4. D：2188.55 点.二、我国主要的证券价格指数 （一）我国主要的股票价格指数 1．中证指数有限公司及其指数。中证指数有限公司成立于 2005 年 8 月25 日，是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专 业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。 (1)沪深 300 指数。沪深 300 指数是沪、深证券交易所于 2005 年 4 月8 日联合发布的反映 A 股市场整体走势的指数。 沪深 300 指数简称沪深 300，成分股数量为 300 只，指数基日为 2004 年 12 月 31 日，基点为 1000点。 指数成分股的选择空间是：上市交易时间超过 1 个季度（流通市值排名前 30 位的除外）；非ST、‘ST 股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近 1 年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家委员会认定的不能进入指数的股票。选样标准是选取规模大、流动性好的股票作为样本股。对样本空间股票在最近 1 年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 50 位的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前 300 名的股票作为样本股。选样方法是，先计算样本空间股票最近 1 年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数 5 个指标，再将上述指标的比重按 2：2：2：1：1 进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300 的股票。 指数计算采用派许加权方法，按照样本股的调整股本为权数加权计算。 自由流通比例是指公司总股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：①公司创建者、家族和高级管理者长期持有的股份；②国有股；③战略投资者持股；④冻结股份；⑤受限的员工持股；⑥交叉持股等。 沪深 300 指数采用“除数修正法”修正。当样本股名单、股本结构发生变化或样本股的调整帝值出现非交易因素变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。 沪深 300 指数按规定作定期调整。原则上指数成分股每半年进行一次调整，一般为 1 月初和 7月初实施调整，调整方案提前两周公布。每次调整的比例定为不超过 l O%，样本调整设置缓冲区，排名在 240 名内的新样本优先进入，排名在 360 名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。(2)中证规模指数。中证规模指数包括中证 100 指数、中证 200 指数、中证 500 指数、中证 700 指数、中证 800 指数。 中证指数有限公司于 2006 年 5 月 29 日发布中证 100 指数。指数以沪深 300 指数样本股作为样本空间，样本数量为 100 只，选样方法是根据总市值对样本空间内股票进行排名，原则上挑选排名前 100 名的股票组成样本，但经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。指数以 2005 年 12 月 30 日为基日，基点为 1000 点。 中证指数有限公司于 2007 年 1 月 15 日正式发布中证 200 指数、中证500 指数、中证 700 指数、中证 800 指数。上述指数的基日为 2004 年 12 月 31 日，基点为 1000 点。这些指数与沪深 300 指数、中证 100 指数共同构成中证规模指数体系。其中，中证 100 指数定位于大盘指数，中证 200 指数为中盘指数，沪深300 指数为大中盘指数，中证 500 指数为小盘指数，中证 700 指数为中小盘指数，中证 800 指数则由大中小盘指数构成。 中证规模指数的计算方法、修正方法、调整方法与沪深 300 指数相同。(3)沪深 300 行业指数。中证指数有限公司于 2007 年 7 月 2 日发布 10 只沪深 300 行业指数。沪深 300 行业指数样本空间由沪深 300 指数 300 只成分股组成。行业分类方法借鉴国际主流行业分类标准，井结合我国上市公司特点进行调整，将上市公司分为 10 个行业。沪深 300 行业指数的计算与修正方法同沪深 300 指数。当沪深 300 指数调整成分股时，沪深 300 行业指数成分股随之进行相应调整。 (4)沪深 300 风格指数系列。为综合反映沪、深证券市场不同风格特征股票的整体表现，中证搐数有限公司于 2008 年 1 月 21 日正式发布沪深300 风格指数系列，该指数系列共有 4 只指数，包括沪深 300 成长指数和沪深 300 价值指数、沪深300 相对成长指数和沪深 300 相对价值指数。沪深 300 风格指数系列均以 2004 年 l2 月 31 日为基期，基点为 1000 点。 沪深 300 风格指数的计算与修正方法同沪深 300 指数。当沪深 300 指数调整成分股时，沪深 300 风格指数成分股随之进行相应调整。2 上海证券交易所的股价指数。 (1)样本指数类。 ①上证成分股指数。上证成分股指数简称上证 180 指数，是上海证券交易所对原上证 30 指数进行调整和更名产生的指数。 上证成分股指数的样本股共有 180 只股票，选择样本股的标准是遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成交金额、换手率）、行业代表性 3 项指标，即选取规模较 大、流动性较好且具有行业代表性的股票作为样本。上证成分股指数依据样本稳定性和动态跟踪的原则，每年调整一次成分股，每次调整比例一般不超过 10%，特殊情况下也可能对样本股进行临时调整。 上证成分股指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数，并采用流通股本占总股本比例分级靠档加权计算方法。当样本股名单发生变化，或样本股的股本结构发生变化，或股价出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原固定除数，以维护指数的连续性。上证 180 指数是 1996 年 7 月 1 日起正式发布的上证 30 指数的延续，2002 年 7 月 1 日正式发布，基点为 2002 年 6 月 28 日上证 30 指数的收盘点数 3299. 05 点。 ②上证 50 指数。 2004 年 1 月 2 日，上海证券交易所发布了上证 50 指数。上证 50 指数根据流通市值、成交金额对股票进行综合排名，从上证180 指数样本中选择排名前 50 位的股票组成样本。指数以 2003 年 12 月 31 日为基日，以该日 50 只成分股的调整市值为基期，基数为 1000 点。上证50 指数的计算方法、修正方法、调整方法与上证成分股指数相同。 ③上证红利指数。上证红利指数简称红利指数，由上海证券交易所编制。上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的 50 只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。上证红利指数以 2004 年 12 月 31 日为基日，基点为 1000 点，于 2005 年首个交易日发布。上证红利指数的计算方法、修正方法、调整方法与上证成分股指数相同。上证红利指数每年末调整样本一次，特殊情况下也可进行临时调整，调整比例一般不超过 20%。 (2)综合指数类。 ①上证综合指数。上海证券交易所从 1991 年 7 月 15 日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以 1990 年 12 月 19 日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。遇新股上市、退市或上市公司增资扩股时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。2007 年 1 月上海证券交易所宣布，新股于上市第 11 个交易日开始计人上证综指、新综指及相应上证 A 股、上证 B 股、上证分类指数，从而进一步完善指数编制规则，使指数更真实地反映市场的平均收益水平。 ②新上证综合指数。新上证综合指数简称新综指，指数代码为 000017，于 2006 年 1 月 4 日首次发布。新练指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第 2 个交易日纳入指数。新综指是一个全市场指数，它不仅包括 A 股市值，对于含 B 股的公司，其 B 股市值同样计算在内。新综指以 2005 年 12 月 30 日为基日，以该日所有样本股票的总市值为基期，基点为 1000 点。新综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。 (3)分类指数类。上证分类指数有 A 股指数、B 股指数及工业类指数、商业类指数、地产类指数、公用事业类指数、综合类指数，共 7 类。 上证 A 股指数以 1990 年 12 月 19 日为基期，设基期指数为 100 点，以全部上市的 A 股为样本，以市价总值加权平均法编制。上证 B 股指数以 1992 年 2 月 21 日为基期，设基期指数为 100 点，以美元为计价单位，以全部上市的 B 股为样本，以市价总值加权平均法编制。 3．深圳证券交易所的股价指数。 (1)样本指数类。 ①深证成分股指数。深证成分股指数由深圳证券交易所编制，通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察，按一定标准选出 40 家有代表性的上市公司作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分股指数以 1994 年 7 月 20 日为基日，基日指数为 1000 点，起始计算日为 1995 年 1 月 23 日。 ②深证 A 股指数。深证 A 股指数以成分 A 股为样本，以成分 A 股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。 成分 A 股指数以 1994 年 7 月 20 日为基日，基日指数为 1000 点，起始计算日为 1995 年 1 月 23 日。 ③深证 B 股指数。深证 B 股指数以成分 B 股为样本，以成分 B 股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分 B 股指数以 1994 年 7 月 20 日为基日，基日指数为 1000 点，起始计算日为 1995 年 1 月 23 日。 务院证券监督管理机构批准经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。证券公司的主要业务有证券承销、经纪、自营、投资咨询以及购并、受托资产管理和基金管理等。过去，我国证券监督管理部门将证券公司分为综合类证券公司和经纪类证券公司，并施行分类监管。随着资本市场的发展，分类监管划分模式已不能适应我国证券市场的专业化细分和规模化的发展方向。2006 年 1 月 1 日起施行的经修订的《证券法》将原有的分类管理的规定调整为按照证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销和保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务类型进行管理，并按照审慎监管的原则，根据各项业务的风险程度，设定分类准入条件。 （二）证券登记结算机构 证券登记结算机构是为证券交易提供集中的登记、托管与结算服务的专门机构。根据我国《证券法》规定，证券登记结算机构是不以营利为目的的法人。 （三）证券服务机构 证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。 四、自律性组织 自律性组织包括证券交易所和证券业协会。 （一）证券交易所 根据我国《证券法》的规定，证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。其主要职责有：提供交易场所与设施；制定交易规则；监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的合规性、合法性，确保市场的公开、公平和公正。 （二）证券业协会 证券业协会是证券业的自律性组织，是社会团体法人。证券业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。根据我国《证券法》的规定，证券公司应当加入证券业协会。证券业协会应当履行协助证券监督管理机构组织会员执行有关法律，维护会员的合法权益，为会员提供信息服务，制定规则，组织培训和开展业务交流，调解纠纷，就证券业的发展开展研究，监督、检查会员行为及证券监督管理机构赋予的其他职责。五、证券监管机构 在我国，证券监管机构是指中国证监会及其派出机构。中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构，按照国务院授权和依照相关法律法规对证券市场进行集中、统一监管。它的主要职责是：依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序曲证券市场。 我国规定证券业协会的权力机构为()。(单选)1:股东大会.2:会员大会.3:董事会.4:理事会.证券业协会和证券交易所属于()。(单选)1:政府组织.2:政府在证券业的分支机构.3:自律性组织.4:证券业最高监管机构.下列不属证券中介机构的有()。(单选)1:证券业协会.2:会计审计机构.3:律师事务所.4:资产评估机构.第三节 证券市场的产生与发展 一、证券市场的产生 相对于商品经济而言，证券市场的历史要短暂得多。 （一）证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展 （二）证券市场的形成得益于股份制的发展 （三）证券市场的形成得益于信用制度的发展 二、证券市场的发展阶段 纵观证券市场的发展历史，其进程大致可分为 5 个阶段。 （一）萌芽阶段 1602 年，在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。 ④深证 100 指数。深圳证券信息有限公司于 2003 年初发布深证 100 指数。深证 100 指数成分股的选取主要考察 A 股上市公司流通市值和成交金额两项指标，从在深交所上市的股票中选取 100 只 A 股作为成分股，以成分股的可流通 A 股数为权数，采用派许综合法编制。根据市场动态跟踪和成分股稳定性原则，深证 100 指数将每半年调整一次成分股。深证 100 指数以 2002 年 12 月 31 日为基准日，基准指数定为 1000 点，从 2003 年 1 月 2 日开始编制和发布。深证 100 指数采用派许加权法编制。 (2)综合指数类。深证成份股指数由()家样本股组成。 (单项选择题)1. A：30 .2. B：40 .3. C：50 .4. D：60 .深证成份股指数以()为基期。 (单项选择题)1. A：1991 年 4 月 3 日.2. B：1993 年 5 月 1 日.3. C：1995 年 1 月 1 日.4. D：1994 年 7 月 20 日.深圳证券交易所综合指数不包括()。 (单项选择题)1. A：深圳综合指数.2. B：深圳成份指数.3. C：深圳 A 股指数.4. D：深圳 B 股指数.深证综合指数的基期为()。 (单项选择题)1. A：1991 年 4 月 3 日.2. B：1992 年 2 月 28 日.3. C：1991 年 7 月 15 日.4. D：1990 年 12 月 19 日.上海证券交易所的分类股价指数包括()五大类。 (单项选择题)1. A：工业、商业、地产业、公用事业和综合.2. B：工业、商业、金融业、公用事业和综合.3. C：工业、商业、地产业、运输业和综合.4. D：工业、商业、地产业、公用事业、运输业.上证综合指数不包括()。 (单项选择题)1. A：上证分类指数.2. B：上证 180 指数.3. C：上证 A 股指数.4. D：上证 B 股指数.上证综合指数是以全部上市股票为样本，()。 (单项选择题)1. A：以股票流通股数为权数，按加权平均法计算.2. B：以股票发行量为权数，按简单平均法计算.3. C：以股票发行量为权数，按加权平均法计算.4. D：以股票流通股数为权数，按简单平均法计算.上海证券交易所编制并公布以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权平均法计算的股价指数是()。 (单项选择题)1. A：上证 180 指数.2. B：上证分类指数.3. C：上证综合指数.4. D：上证 A 股指数. 4．香港和台湾的主要股价指数。 (1)恒生指数。恒生指数是由香港恒生银行于 1969 年 11 月 24 日起编制公布、系统反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数。它挑选了 33 种有代表性的上市股票为成分股，用加权平均法计算。33 种成分股中包括金融业 4 种、公用事业 6 种、地产业 9 种、其他工商业 14 种。这些股票分布在香港主要行业，都是最具代表性和实力雄厚的大公司。它们的市价总值要占香港所有上市股票市价总值的 70%左右。 恒生指数最初以股市交易较正常的 1964 年 7 月 31 日为基期，令基值 为 100，后来因为恒生指数按行业增设了 4 个分类指数，将基期改为 1984年 1 月 13 日，并将该日收市指数的 975. 47 点定为新基期指数。 香港恒生指数成分股编制规则沿用了 37 年，于 2006 年 2 月提出改制，首次将 H 股纳入恒生指数成分股。 (2)恒生综合指数系列。恒生银行于 2001 年 10 月 3 日推出恒生综合指数系列。恒生综合指数包括 200 家市值最大的上市公司，并分为两个独立指数系列，即地域指数系列和行业指数系列。 现在的恒生指数基期指数为()。 (单项选择题)1. A：100 点.2. B：1000 点.3. C：10000 点.4. D：975.47 .台湾证券交易所目前发面的股价指数中，较有代表性指数()。 (单项选择题)1. A:发行量加权股价指数.2. B：未含金融股发行量加权股价指数.3. C：未含电子股发行量加权股价指数.4. D：22 种产业分类股价指数.恒生指数是由香港()编制的。 (单项选择题)1. A：金融管理局.2. B：证监会.3. C：恒生银行.4. D：联合证券交易所. （二）我国主要的债券指数 l 中证全债指数。中证指数有限公司于 2007 年 12 月 17 日发布中证全债指数。该指数的样本债券种类是在上海证券交易所、深圳证券交易所及银行间市场上市的国债、金融债及企业债。债券的信用级别为投资级以上。债券币种为人民币。债券的剩余期限为 1 年以上。付息方式为固定利率付息和一次还本付息。指数的基日为 2002 年 12 月 31 日，基点为 100 点。指数以样本债券的发行量为权数，采用派许加权综合价格指数公式计算。当成分债券的市值出现非交易因素的变动时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。符合基本条件的债券自下个月第 1 个交易日起计人指数。每月最后一个交易日将剩余期限不到 1 年或信用级别投资级以下的债券剔除。 2．上证国债指数。上海证券交易所自 2003 年 1 月 2 日起发布上证国债指数。上证国债指数以在上海证券交易所上市的、剩余期限在 1 年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，按照国债发行量加权，基日为 2002 年 12 月 3 1 日，基点为 100 点。 上证国债指数采用派许法计算加权综合价格指数，以样本国债的发行量为权数。当成分国债的市值出现非交易因素的变动时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。当出现以下情况时，国债指数需要修正：(1)新上市国债自第 2 个交易日起计人指数；(2)国债付息在除息日前修正指数；(3)当某一成分国债暂停交易时不作调整，用该国债暂停交易的前一交易日收盘价计算指数；(4)凡有成分国债发生发行量变动，在成分国债的发行量变动日前修正指数。在每月的最后一个交易日，将剩余期限不到 1 年的国债从指数样本中剔除，指数作相应调整。 3．上证企业债指数。上海证券交易所于 2003 年 6 月 9 日起发布企业债指数。该指数以在沪、深证券交易所上市交易的固定利率付息和一次还本付息、剩余期限在 1 年以上（含 1 年）、信用评级为投资级( BBB)以上的 非股权连接类企业债券为样本，以 2002 年 12 月 31 日为基准日，基日指数为 100 点，采用派许加权综合价格指数公式计算。 （三）我国主要的基金指数 我国主要的基金指数由中证基金指数系列、上证基金指数和深证基金指数组成。 1．中证基金指数系列。中证指数有限公司于 2008 年 2 月 4 日正式发布中证基金指数系列。目前该指数系列有 4 只指数，包括中证开放式基金指数和 3 个分类指数（中证股票型基金指数、中证混合型基金指数和中证债券型基金指数）。中证基金指数系列均以 2002 年 12 月 31 日为基日，基点为 1000 点。中证基金指数的样本空间为当前市场上的所有开放式基金（不包括货币型基金和保本型基金）。选样的方法是， 中证开放式基金指数样本由当前市场上的所有开放式基金（不包括货币型和保本型）组成；中证股票型基金指数样本由中证开放式基金指数样本中的股票型基金组成，60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；中证债券型基金指数样本由中证开放式基金指数样本中的债券型基金组成，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；中证混合型基金指数样本由中证开放式基金指数样本中的混合型基金组成，投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合前两项规定的，为混合基金。中证基金指数系列采用简单平均加权方法进行计算。当指数样本、基金单位净值出现非交易因素的变动时，采用除数修正法进行修正，以保证指数的连续性。需要修正的情况包括：基金分红、份额拆分、样本调整和其他需要修正的事件。每年的 8 月份和 2月份对基金的类型进行定期审核并作定期调整。 2．上证基金指数。上证基金指数的选样范围为在上海证券交易所上市的所有证券投资基金。上证基金指数以 2000 年 5 月 8 日为基日，以该日所有证券投资基金市价总值为基期，设基日指数为 1000 点，于 2000 年 5 月 9 日开始正式发布，指数代码为 00001 3．深证基金指数。深证基金指数的样本包括已在深圳证券交易所上市的所有证券投资基金。新上市的基金自上市后第 2 个交易日起纳入指数计算范围。深证基金指数的编制采用派许加权综合指数法计算，权数为各证券投资基金的总发行规模，以 2000 年 6 月 30 日为基日，基日指数为 1000点，起始计算日为 2000 年 7 月 3 日。我国新上市国债自第()个交易日起计入上证国债指数。 (单项选择题)1. A：1 .2. B：2 .3. C：3 .4. D：4 .上证基金指数的代码为()。 (单项选择题)1. A：000001 .2. B：000011 .3. C：000021 .4. D：000031 .新上市基金自上市后()。 (单项选择题)1. A：当日起纳入基金指数的计算范围.2. B：第二日起纳入基金指数的计算范围.3. C：第三日起纳入基金指数的计算范围.4. D：第四日起纳入基金指数的计算范围.三、国际主要股票市场及其价格指数 （一）道一琼斯工业股价平均数道一琼斯工业股价平均数是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价格平均数，由美国道一琼斯公司编制，并在《华尔街日报》上公布。早在 1 884 年 7 月 3 日，道一琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道和爱德华·琼斯根据当时美国有代表性的 I1 种股票编制股票价格平均数，并发表于该公司编辑出版的《每日通讯》上。现在人们所说的道一琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括 5 组指标。 1.工业股价平均数，以美国埃克森石油公司、通用汽车公司和美国钢铁公司等 30 家著名大工商业公司股票为编制对象，能灵敏反映经济发展水平和变化趋势。平时所说的道一琼斯指数就是指道一琼斯工业股价平均数。 2.运输业股价平均数，以美国泛美航空公司、环球航空公司、国际联运公司等 20 家具有代表性的运输业公司股票为编制对象。 3．公用事业股价平均数，以美国电力公司、煤气公司等 15 种具有代表性的公用事业大公司股票为编制对象。 4．股价综合平均数，以上述 65 家公司股票为编制对象。 道一琼斯股价平均数以 1928 年 10 月 1 日为基期，基期指数为 100，道一琼斯指数的编制方法原为简单算术平均法，由于这一方法的不足，从 1928 年起采用除数修正的简单平均法，使平均数能连续、真实地反映股价变动情况。 长期以来，道一琼斯股价平均数被视为最具权威性的股价指数，被认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标。（二）金融时报证券交易所指教（F-rSEl00 指数） 金融时报证券交易所指数（也译为“富时指数”）是英国最具权威性的股价指数，原由《金融时报》编制和公布，现由《金融时报》和伦敦证券交易所共同拥有的富时集团编制。 （三）日经 225 股价指数 日经 225 股价指数是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。该指数从 1950 年 9 月开始编制，最初根据在东京证券交易所第一市场上市的 225 家公司的股票算出修正平均股价，称为东证修正平均股价。 1975 年 5 月 1 日日本经济新闻社向道一琼斯公司买进商标，采用道一琼斯修正指数法计算，指数也改称为日经道式平均股价指标。1985 年 5 月合同期满，经协商，又将名称改为“日经股价指数”。 现在日经股价指数分成两组：一是日经 225 种股价指数。这一指数以在东京证券交易所第一市场上市的 225 种股票为样本股，包括 150 家制造业、15 家金融业、14 家运输业和 46 家其他行业。样本股原则上固定不变，以 1950 年算出的平均股价 176. 21 元为基数。由于该指数从 1950 年起连续编制，具有较好的可比性，成为反映和分析日本股票市场价格长期变动趋势最常用和最可靠的指标。二是日经 500 种股价指数。该指数从 1982 年 1 月 4 日起开始编制，样本股扩大到 500 种，约占东京证券交易所第一市场上市股票的一半，因而更具代表性。 （四）NASDAQ 市场和其指数 NASDAQ 的中文全称是全美证券交易商自动报价系统，于 1971 年正式启用。它利用现代电子计算机技术，将美国 6 000 多个证券商网点连接在一起，形成了一个全美统一的场外二级市场。1975 年又通过立法，确定这一系统在证券二级市场中的合法地位。我们通常所说的道 - 琼斯指数是指()。 (单项选择题)1. A：道 - 琼斯股价平均数.2. B：道 - 琼斯工业股价平均数.3. C：道 - 琼斯公用事业股价平均数.4. D：道 - 琼斯运输业股价平均数.NASDAQ 综合指数是按每个公司的()来设定权重的。 (单项选择题)1. A：资产总值.2. B：资产净值.3. C：市场价值.4. D：票面价值.目前道 - 琼斯股价指数是采用()方法计算的。 (单项选择题)1. A：简单算术股价平均法.2. B：加权股价平均法.3. C：修正平均股价法.4. D：加权股价指数法.日经 225 股价指数是()编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。 (单项选择题)1. A：东京证券交易所.2. B：日本大藏省.3. C：道 - 琼斯公司.4. D：《日本经济新闻社》 .以在 NASDAQ 市场上市的、所有本国和外国的上市公司的普通股为基础计算的是()。 (单项选择题)1. A：NASDAQ 全国市场综合指数.2. B; NASDAQ 全国市场工业指数.3. C; NASDAQ 综合指数.4. D; NASDAQ100 指数.NASDAQ 的中文全称是全美证券交易商自动报价系统，它利用现代电子计算机技术，将美国 6000 多个证券商网点联接在一起，形成了一个全美统一的()。 (单项选择题)1. A：场内二级市场.2. B：场外二级市场.3. C：场内主板市场.4. D：场外主板市场.第三节证券投资的收益与风险一、证券投资收益 （一）股票收益 股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有 期间的收入，它由股息收入、资本利得和公积金转增收益组成。 1．股息。股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的盈利。通常，股份有限公司在会计年度结算后，将一部分净利润作为股息分配给股东。其中，优先股股东按照规定的固定股息率优先取得固定股息，普通股票股东则根据余下的利润分取股息。股东在取得固定的股息以后又从股份有限公司领取的收益，称为红利。由此可见，红利是股东在公司按规定股息率分派后所取得的剩余利润。但在概念的使用上，人们对股息和红利并未予以严格的区分。 股息的来源是公司的税后利润。公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务及应缴纳的税金后，余下的即为税后利润。通常，税后利润按以下程序分配：如果有未弥补亏损，首先用于弥补亏损；按《公司法》规定提取法定公积金；如果有优先股，按固定股息率对优先股股东分配；经股东大会同意，提取任意公积金；剩余部分按股东持有的股份比例对普通股票股东分配。可见，税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，但因要作必要的公积金的扣除，公司实际分配的股息总是少于税后净利润。 股息作为股东的投资收益，用以股份为单位的货币金额表示，但股息的具体形式可以有多种。 (1)现金股息。现金股息是以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。分派现金股息，既可以满足股东预期的现金收益目的，又有助于提高股票的市场价格，以吸引更多的投资者。在公司留存收益和现金足够的情况下，现金股息分发的多少取决于董事会对影响公司发展的诸多因素的权衡，并要兼顾公司和股东二者的利益。 (2)股票股息。股票股息是以股票的方式派发的股息，通常由公司用新增发的股票或一部分库存股票作为股息代替现金分派绐股东。股票股息原则上是按公司现有股东持有股份的比倒进行分配的，采用增发普通股票并发放给普通股票股东的形式，实际上是将当年的留存收益资本化。也就是说，股票股息是股东权益账户中不同项目之间的转移，对公司的资产负债、股东权益总额毫无影响，对得到股票股息的股东在公司中所占权益的份额也不会产生影响，仅仅是股东持有的股票数比原来多了。 发放股票股息既可以使公司保留现金，解决公司发展对现金的需要，又使公司股票数量增加，股价下降，有利于股票的流通。股东持有股票股息在大多数西方国家可免征所得税，出售增加的股票又可转化为现实的货币，有利于股东实现投资收益，因而是兼顾公司利益和股东利益的两全之策。 (3)财产股息。财产股息是公司用现金以外的其他财产向股东分派股息。最常见的是公司持有的其他公司或子公司的股票、债券，也可以是实物。 (4)负债股息。负债股息是公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股息分派给股东。这些债券或应付票据既是公司支付的股息，也可满足股东的获利需要。负债股息一般是在已宣布发放股息，但又面临现金不足、难以支付的情况下，不得已采取的权宜之计，董事会往往更愿意推迟股息发放日期。(5)建业股息。建业股息又称建设股息，是指经营铁路、港口、水电、机场等业务的股份公司，由于其建设周期长，不可能在短期内开展业务并获得盈利，为了筹集所需资金，在公司章程中明确规定并获得批准后，公司可以将一部分股本作为股息派发给股东。建业股息不同于其他股息，它不是来自公司的盈利，而是对公司未来盈利的预分，实质上是一种负债分配，也是无盈利无股息原则的一个例外。 建业股息的发放有严格的法律限制，在公司开业后，应在分配盈余前抵扣或逐年抵扣冲销，以补足资本金。2．资本利得。上市股票具有流动性，投资者可以在股票交易市场上出售持有的股票收回投资，赚取盈利，也可以利用股票价格的波动低买高卖来赚取差价收入。股票买入价与卖出价之间的差额就是资本利得，或称资本损益。3．公积金转增股本。公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自当年可分配盈利，而是公司提取的公积金。公司的公积金来源有以下几项：一是股票溢价发行时，超过股票面值的溢价部分列入公司的资本公积金；二是依据我国《公司法》的规定，从税后利润中按比例提存部分法定公积金；三是股东大会决议后提取的任意公积金；四是公司经过若干年经营以后资产重估增值部分；五是公司从外部取得的赠与资产，如从政府部门、国外部门及其他公司等处得到的赠与资产。我国《公司法》规定，公司分配当年税后利润时，应当提取利润的 10%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本50%以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。 公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，可以从税后利润中提取任意公积金。股份有限公司以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款以及国务院财政部门规定列入资本公积金的其他收入，应当列为资本公积金。公司的公积金用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为公司资本，但是资本公积金不得用于弥补公司亏损。股东大会决议将公积金转为资本时，按股东原有股份比例派送红股或增加每股面值，但法定公积金转为资本时，所留成的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的 25%。股分有限公司向股东派送股票股利会导致公司()。 (单项选择题)1. A：资产总额增加.2. B：资产总额不变.3. C：资产总额减少.4. D：净资产减少.公司每年实现的税后利润最优先考虑的分配项目是()。 (单项选择题)1. A：资金.2. B：弥补亏损.3. C：提取公积金.4. D：发放股利.某投资者以 15 元每股的价格买入 A 公司股票若干股，年终分得现金股息 0.9 元。该投资者在分得现金股息三个月后将股票以 16 元的价格出售，则其持有期收益率为()。 (单项选择题)1. A：11.67% .2. B：12.67% .3. C：10.67% .4. D：13.33% .公司以货币形式支付的股息，称为()。 (单项选择题)1. A：现金股息.2. B：股票股息.3. C：财产股息.4. D：负债股息.以货币形式支付的股息和红利属于()。 (单项选择题)1. A：股票股息.2. B：财产股息.3. C：建业股息.4. D：现金股息.股票股息的发放将引起公司()的相应变化。 (单项选择题)1. A：资产.2. B：负债.3. C：股东权益.4. D：股本.公司以新增的股票或一部分库存股票作为股息，称之为()。 (单项选择题)1. A：现金股息.2. B：股票股息.3. C：财产股息.4. D：负债股息.股份有限公司将法定公积金转为股本时，留存有该项公积金不得少于注册资本的()。 (单项选择题)1. A：10% .2. B：15% .3. C：20% .4. D：25% .利率风险是()债券的主要风险。 (单项选择题)1. A：政府.2. B：金融.3. C：公司.4. D：企业.由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险属于()。 (单项选择题)1. A：利率风险.2. B：经济周期波动风险. 3. C：购买力风险.4. D：违约风险.资本公积金转增股本所获取的收益属于()。 (单项选择题)1. A：股票股息.2. B：财产股息.3. C：资本损益.4. D：资本增值收益.股价公司向股东送股体现了资本增殖收益，这种送股的资金来源是()。 (单项选择题)1. A：公积金.2. B：税后利润.3. C：借入资金.4. D：社会闲置资金.作为无盈利无股息原则的一个例外的股息形式是()。 (单项选择题)1. A：股票股息.2. B：负债股息.3. C：财产股息.4. D：建业股息.我国《公司法》规定，公司法定公积金累计额为公司注册资本的()，可不再提取。 (单项选择题)1. A：10% .2. B：20% .3. C：25% .4. D：50% .某投资者以 20 元/股的价格买入 X 公司股票，持有一年，分得现金股息 1.80 元，两个月后，该投资者将股票以 23.20 元/股卖出、则持有期收益率为()。 (单项选择题)1. A：15% .2. B：18% .3. C：20% .4. D：25% .一投资者以 15 元价格购得某公司股票，持有期为一年，在此期间，参与了该公司 10 送 5 配 5 派现金红利 7 元的分配，配股价为 8 元。其后，该投资者的持有期收益率应为()。 (单项选择题)1. A：13% .2. B：30% .3. C：33% .4. D：66% .某投资者以 30/股的价格买入某公司股票持有 1 年，分得现金股息 3.6 元，其股利收益率为()。 (单项选择题)1. A：10% .2. B：15% .3. C：12% .4. D：18% . （二）债券收益 债券的投资收益来自 3 个方面：一是债券的利息收益。这是债券发行时就决定的，除了保值贴补债券和浮动利率债券，债券的利息收入不会改变，投资者在购买债券前就可得知。二是资本利得。资本利得受债券市场价格变动的影响。三是再投资收益。再投资收益受以周期性利息收人作再投资时市场收益率变化的影响。由于资本利得和再投资收益具有不确定性，投资者在作投资决策时计算的到期收益和到期收益率只是预期的收益和收益率，只有当投资期结束时才能计算实际收益和实际到期收益率。 1.债息。债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式。债券的票面利率是指 1 年的利息占票面金额的比率。票面利率的高低直接影响着债券发行人的筹资成本和投资者的投资收益，一般是由债券发行人根据债券本身的性质和对市场条件的分析决定的。首先，要考虑投资者的接受程度。发行人往往是参照了其他相似条件债券的利率水平后，在多数投资者能够接受的限度内，以最低利率来发行债券。其次，债券的信用级别是影响债券票面利率的重要因素。再次，利息的支付方式和计息方式也是决定票面利率要考虑的因索。最后，还要考虑证券主管部门的管理和指导。一旦债券的票面利率确定后，在债券的有效期限内，无论市场上发生什么变化，发行人都必须 按确定的票面利率向债券持有人支付利息。债券的付息方式是指发行人在债券的有效期间内，何时或分几次向债券持有者支付利息。付息方式既影响债券发行人的筹资成本，也影响投资者的投资收益。一般把债券利息的支付分为一次性付息和分期付息两大类。分期付息债券又称附息债券或息票债券，是在债券到期以前按约定的日期分次按票面利率支付利息，到期再偿还债券本金。分次付息一般分按年付息、半年付息和按季付息 3 种方式 2 资本利得。 3．再投资收益。再投资收益是投资债券所获现金流量再投资的利息收入。对于附息债券而言，投资期间的现金流是定期支付的利息，再投资收益是将定期所获得的利息进行再投资而得到的利息收入。 对于投资于附息债券的投资者来说，只有将债券持有至到期日，并且各期利息都能按照到期收益率进行再投资，才能实现投资债券时预期的收益率；反之，如果未来的再投资收益率低于购买债券时预期的到期收益率，则投资者将面临再投资风险。 决定再投资收益的主要因素是债券的偿还期限、息票收入和市场利率的变化。在给定债券息票利率和到期收益率的情况下，债券的期限越长，再投资收益对债券总收益的影响越大，再投资风险也越大。在给定偿还期限和到期收益率的情况下，债券的息票利率越高，再投资收益对债券总收益的影响越大。当市场利率变化时，再投资收益率可能大于或小于到期收益率，使投资总收益发生相应变化。但是，对于无息票债券而言，由于投资期间并无利息收入，因而也不存在再投资风险，持有无息票债券直至到期所得到的收益就等于预期的到期收益。 属于分期付息债券的是()。 (单项选择题)1. D：一次还本付息债券.2. A：息票债券.3. G：贴现债券.4. C：无息债券.债券的利息收益取决于债券的票面利率和()。 (单项选择题)1. A：还本方式.2. B：付息方式.3. C：付息时间.4. D：付息频率.当债券卖出价或偿还额小于买入价时出现()。 (单项选择题)1. A：资本利得.2. B：资本收益.3. C：资本损失.4. D：资本消耗.某债券面值 1000 元，票面利率 8%，期限 3 年，到期一次还本付息。投资者在债券发行 1 年后以1090 价格买入并持有至期满，则到期收益率为()。 (单项选择题)1. A：6.88% .2. B：13.76% .3. C：8% .4. D：11.01% .有一贴现债券，面值 1000 元，期限 90 天，以 8%的贴现率发行。某投资者以发行价买入后持有到期满，该债券的发行价格和该投资者的到期收益率分别是()。 (单项选择题)1. A：980 元和 8.28% .2. B：920 元和 8.28% .3. C：980 元和 8.16% .4. D：920 元和 8.16% .贴现债券的实际收益率()票面贴现率。 (单项选择题)1. A：高于.2. B：等于.3. C：低于.4. D：不确定.某国债为附息债券，一年付息一次，期限 10 年，票面金额为 100 元，票面利率 6%。某投资者在该债券发行时以 101.40 元的发行价购入，持满 2 年后以 100.20 元的价格卖出，那么，投资者的持有期收益率和直接收益率分别是()。 (单项选择题) 1. A：4.73%和 5.92% .2. B：5.33%和 5.92% .3. C：9.87%和 8.57% .4. D：5.92%和 5.33% .某贴现债券，面值 1000 元，期限 180 天，以 10%的贴现率公开发行。投资者 A 以发行价购入后持有到期满，其到期收益率为()。 (单项选择题)1. A：5.26% .2. B：10.67% .3. C：10% .4. D：11.58% .二、证券投资风险 证券投资是一种风险性投资。一般而言，风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。证券投资的风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。 （一）系统风险 系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。由于这些因素来自企业外部，是单一证券无法抗拒和回避的，因此称为不可回避风险。这些共同的因素会对所有企业产生不同程度的影响，不能通过多样化投资而分散，因此又称为不可分散风险。系统风险包括政策风险、经济周期波动风险、利率风险和购买力风险等。 1 政荣风险。 2.经济周期波动风险。经济周期波动风险是指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。 证券行情变动受多种因素影响，但决定性的因索是经济周期的变动。 3．利率风险。利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。市场利率的变化会引起证券价格变动，并进一步影响证券收益的确定性。利率与证券价格呈反方向变化，即利率提高，证券价格水平下跌；利率下降，证券价格水平上涨。利率从两方面影响证券价格。一是改变资金流向。二是影响公司的盈利。 利率风险对不同证券的影响是不相同的。 (1)利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险。债券面临的利率风险由价格变动风险和息票利率风险两方面组成。投资者无法回避利率变动对债券价格和收益的影响，而且这种影响与债券本身的质量无关。 (2)利率风险是政府债券的主要风险。根据发行主体不同，债券可分为政府债券、金融债券、公司债券、企业债券等。对公司债券和企业债券来说，除了利率风险以外，重要的还有信用风险和购买力风险。政府债券没有信用问题和偿债的财务困难，它面临的主要风险是利率风险和购买力风险。(3)利率风险对长期债券的影响大于短期债券。在利率水平变动幅度相同的情况下，长期债券价格变动幅度大于短期债券，因此，长期债券的利率风险大于短期债券。债券的价格是将未来的利息收益和本金按市场利率折算成的现值，债券的期限越长，未来收入的折扣率就越大，所以债券的价格变动风险随着期限的增加而增大。 4 购买力风险。 实际收益率=名义收益率一通货膨胀率 购买力风险对不同证券的影响是不相同的，最容易受其损害的是固定收益证券，如优先股票、债券。因为它们的名义收益率是固定的，当通货膨胀率升高时，其实际收益率就会明显下降，所以固定利息率和股息率的证券购买力风险较大；同样是债券，长期债券的购买力风险又比短期债券大。普通股票的购买力风险也相对较小。 一般情况下，变动收益证券比固定收益证券()。 (单项选择题)1. A：风险高，收益高.2. B：风险低，收益高.3. C：风险低，收益低.4. D：风险高，收益低.同一类型的债券，长期债券利率比短期债券高，这是对()的补偿。 (单项选择题)1. A：信用风险.2. B：利率风险.3. C：政策风险.4. D：购买力风险. 利率风险对长期债券的影响比对短期证券的影响()。 (单项选择题)1. A：要大.2. B：要小.3. C：要稍小.4. D：相同.利率风险是固定收益证券的()。 (单项选择题)1. A：次要风险.2. B：主要风险.3. C：无影响因素.4. D：以上答案均不对. （二）非系统风险 非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。1 信用风险。信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。政府债券的信用风险最小，一般认为中央政府债券几乎没有信用风险，其他债券的信用风险依次从低到高排列为地方政府债券、金融债券、公司债券，但大金融机构或跨国公司债券的信用风险有时会低于某些政局不稳的国家的政府债券。投资于公司债券首先要考虑的就是信用风险。在债券和优先股发行时，要进行信用评级，投资者回避信用风险的最好办法是参考证券信用评级的结果。信用级别高的证券信用风险小；信用级别越低，违约的可能性越大。 2 经营风险。经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能。 经营风险来自内部因素和外部因素两个方面。 3．财务风险。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。对股票投资来说，财务风险中最大的风险当属公司亏损风险。公司亏损风险虽然发生的概率不是很高，但却是投资者常常面临的最大风险。投资者将在两个方面产生风险：一是投资者将失去股息收入；二是投资者将损失资本利得。以下哪一种风险不属于非系统风险()。 (单项选择题)1. A：利率风险.2. B：信用风险.3. C：经营风险.4. D：财务风险.长期政府债券的利率比短期政府债券利率高，这是对()的补偿。 (单项选择题)1. A：信用风险.2. B：通胀风险.3. C：利率风险.4. D：政策风险.以下哪种风险不属于系统风险()。 (单项选择题)1. A：政策风险.2. B：周期波动风险.3. C：利率风险.4. D：信用风险.办有当证券投资的名义收益率()时，投资者才有实际收益。 (单项选择题)1. A：小于通货膨胀率.2. B：大于通货膨胀率.3. C：等于通货膨胀率.4. D：不等于通货膨胀率.在通货膨胀情况下，发行保值贴补债券是对()的补偿。 (单项选择题)1. A：信用风险.2. B：购买力风险.3. C：经营风险.4. D：财务风险.在存在购买力风险的情况下，以下最容易受到损害的是()。 (单项选择题)1. A：浮动利率债券.