中国企业跨国并购的现状及原因分析一、中国企业跨国并购现状 　　在全球跨国并购浪潮的影响下，中国企业于 20 世纪 80 年代就开始跨国并购的摸索，比较有代表性的企业如中信、中化、首钢、华润等，现都已发展为集多行业经营于一体、投资许多国家的大型跨国企业。随着中国对外开放程度的深入和中国企业自身实力的不断增强，越来越多的国内企业开始放眼全球、进军跨国市场，通过跨国经营和跨国直接投资等多种方式，寻找新的战略发展空间，加快国际化步伐论文代写。 　　目前中国企业的跨国并购已经初具规模，以跨国并购方式进入国外市场的比例正在逐年增加 ，2004 年和 2005 年先后有上汽集团收购韩国双龙汽车，联想集团收购美国 IBM 公司全球 PC 业务等；然而，中海油高价竞购尤尼科的失败，可以看出国内企业跨国并购之途并非想象的一帆风顺，在看似前景一片光明的情况下，跨国并购的步伐开始受到了种种阻碍。中国企业跨国并购面临着宏观和微观两方面的问题。 　　 二、中国企业跨国并购面临的问题 　　1.跨国并购面临的宏观问题 　　（1）国内外市场差异，原有理论难以借鉴。 　　虽然国外学者从外国直接投资(FDI)和企业并购两个角度分别进行了深入研究，但是由于跨国并购具有 FDI 和并购双重特点，加之世界经济环境的极其复杂，单一从某一个角度或者某一个理论分析均有失偏颇；此外，国外学者多是从动机方面解释了跨国并购的必然性和可行性，但就跨 国并购过程中可能产生的问题却很少涉及，也就是说，目前的研究集中于为什么进行跨国并购，而不是怎么去并购。因此，这些理论观点更多的是停留在宏观层面上，对国家的宏观政策制定以及企业战略的实施有一定的帮助，但却很难应用到企业并购的实际操作过程中来。 　　（2）信息不对称，影响目标企业价值的评估以及企业之间的相互融合。 　　在跨国并购过程中，双方由于地区和行业等相关差异所造成的信息量的占有不同，其带来的潜在问题集中在以下两个方面： 　　第一，由于跨国并购牵涉到不同区域和地区的目标企业的选择和评估，信息的不对称，无疑会给并购过程中的企业评估带来了诸多的不确定性，因而引发众多问题。 　　第二，信息的不对称还突出表现在企业之间的差异性上。由于地理位置、行业区隔以及历史背景等众多先期因素的影响，必然存在文化的差异性，即：双方企业在价值观以及员工的工作方式上不可避免地存有不同程度的冲突。而并购的目的并不是解散目标企业，而是实现协同效应，因此，并购双方企业之间的融合问题将在并购后期的整合中凸现，而此间，信息的不对称会给文化融合带来众多棘手的难题。 　　（3）国内金融市场的滞后，限制了跨国并购模式的发展。 并购本身就是一个资本集结然后再重新分配的过程，跨国并购亦是如此，而且牵涉到双方企业所在的资本市场。国内股票市场的滞后，使得国际上流行的并购模式未能为国内企业所采用，致使目前国内企业在跨国并购模式的选择上集中于传统的股票和资产收购，而目前国际上流行的杠杆收购等众多收购方式却未能为国内企业所采用。 2.跨国并购面临的微观问题 　　由于资源的稀缺性和市场的不确定性，国内外市场信息的不对称和相关人才的缺乏，导致中国企业跨国并购之初容易偏离战略目标；而在并购之时又无相应中介机构的帮助，缺乏制定并购价格的科学依据和有力的融资渠道支持；而并购之初和并购时所积累评估和融资问题等财务风险 ，后期则可能出现文化整合、法律问题等。 　　（1） 财务风险。 　　企业跨国并购的全过程主要包括并购可行性分析、目标企业价值的评估、支付方式的选择、收购资金的筹措、收购后的整合和债务的偿还等，粗略来看上述各环节中都可能会产生一定的财务风险。从资金的流动来看，整个财务风险的产生集中于并购的开始和紧随其后的资金配置状况 ，这一资金的初始化决定了之后一系列资金的运转和流通，与之联系最为密切的就是企业价值评估 、融资和支付策略，这三个方面决定了并购之后的整合和偿债状况：整合的关键之处在于两企业间的融合，这在并购的评估过程中有专项的衡量过程，因此，整合的结果很大程度上来自于企业对未来的预期而采取的各项对应措施，而债务的偿还则完全取决于公司资本的安排，即公司为并购而筹集资金的形式，这在融资和支付的过程中已经确定，因此，跨国并购过程中整个财务风险的产生集中于前期的资金配置，即取决于公司在评估、融资和支付方式中的策略安排。　　（2） 文化整合风险。 　　企业并购后，原来具有不同特色的文化一经接触，不可避免地发生碰撞和摩擦，甚至相互对 立、相互矛盾。不同社会文化背景的员工由于文化差异，可能造成对企业和管理层的误解，消极怠工，工作毫无效率只有用优秀的文化取代劣质文化，形成一种集二者之长的新文化体系，才能实现并购后企业的整体融合，也才能达到企业并购的目的，实现并购的价值。因此，如何融合两个企业的文化，使并购双方紧密地联系在一起，就成为并购活动的重中之重。尤其对于中国企业跨国并购来说，遭遇的情况会更加复杂，对文化整合更应关注。　　（3） 人才问题。 　　人才问题是由于跨国并购过程中，由于跨国并购人才的缺失而导致的企业对并购流程以及相关问题的无知而引发的并购相关程序的错乱、风险的诱发以及并购征程的失败等问题的集合。就目前国内情况来看，由于国内企业跨国并购起步较晚，在人才的储备上太过贫瘠，缺乏跨国并购所需要的各类型专业人才，以至于中国企业在跨国并购过程中，不能有效地把握自身企业的并购战略走向；在管理层面临风险问题时，无相关人员予以解决，处于被动承受的局面；在执行层，缺乏具体的实施人员，无法对跨国并购的风险及收益进行细致的考量，以至于管理在做决策时缺乏相应依据，决策风险增加，导致并购过程中问题和困难重重，也给企业的未来发展带来诸多问题。 　　　三、中国企业跨国并购建议及对策 　　1.企业层面 　　（1）制定科学合理的跨国并购战略。从企业方面来看，跨国并购是一个长期的投资过程，期间充斥着巨大的风险性，合理的并购战略将有助于中国企业在跨国并购的实施过程中做到有的 放矢，避免或降低潜在风险。作为依然在跨国并购中起步的中国企业，最好选取熟悉的、相关的企业作为并购目标。如果目标企业是自己的用户、供应商或者合作伙伴则更加容易成功。更重要的是做到跨国并购与企业的发展战略和长期效益相结合，切忌为了并购而并购。 　　（2）要树立危机意识，采取有效的风险防范手段。就财务风险来说，应注重并购的评估，这包括企业选择、目标确定和目标价值评估等一系列过程，选取合适的并购目标以及评估方法至关重要，它将为整个的跨国并购过程定下基调；注意融资方式和支付方式的选择，在企业跨国并购过程中要建立良好的财务预警机制和风险评估体系，有效避免或降低财务风险发生的可能性。 　　而在法律问题上，要在并购之前要充分地了解对方企业的法律环境以及法律状况，为并购谈判做好准备；在并购合同的拟定和签署过程中，要细致地明确双方的职责所在，尽可能地减少潜在的纷争。 　　2.国家层面 （1）要建立和健全国内的资本市场，为国内企业跨国并购提供相应的资金源支持，加速与国外资本市场的融合。（2）针对国内企业跨国并购人才缺乏的问题，国家应在教育层面予以支持，营造有利于跨国并购人才培养和选拔的教育制度环境，倡导现有管理者在跨国并购中角色的转换，为国内企业未来的发展储备相关并购人才。 （3）完善我国法律法规，健全审批制度，加强对我国企业的跨国并购的法律环境支持。在先前的分析中，已经看到国内外法律环境的差异性使是发法律风险的最主要因素。　 （4）我国政府还应建立统一的跨国投资管理机构，对我国企业的跨国并购进行统一规划、管理和协调，并且利用我国驻东道国的使馆、领馆建立权威的信息中心，为我国企业的跨国并购提供信息咨询服务以及项目的可行性研究服务，为我国企业跨国并购建立良好的保障机制。