光明乳业股份有限公司偿债能力分析摘 要21 世纪初以来，由于国家的经济得到了迅速的增长，人们的生活质量和生活水平也得到了相应的提高，相比较前些年，大众对乳制品的需求已经有了大幅度的提升。因此中国庞大的市场吸引了许多投资者，国外的一些乳制品品牌也加入中国市场，提高了中国乳制品行业的竞争力。同时，消费者需要更多优质的乳制品和更多类型的乳制品。尤其是对高附加值产品（例如乳饮料，奶酪和酸奶）的需求不断增长。新政策的出台加剧了乳业的竞争，在供需矛盾日益加剧之后，预计乳业将开始进一步重组。经过研究，乳制品公司意识到他们无法单方面寻求市场份额和品牌认可度，找到适合自己发展的利润模型更为重要。只有这样，才能在市场中立于不败之地，从而获取长期的利润。目前，光明乳业在我国的乳制品行业中做的较为出色，并且在我国的乳制品市场当中光明乳业也占据了自己的一席之地。本文对光明乳业近几年的经营情况进行分析调查，选取了其 2015 年-2019 年的年度报表，针对光明乳业偿债能力方面进行具体的财务指标分析。本文先对该论文的研究背景、研究目的及意义等方面进行阐述，其次介绍偿债能力的相关理论基础和我国乳制品行业的发展状况，最后对光明乳业的详情进行介绍，主要针对偿债能力进行分析，并与同行业进行对比，根据财务指标提出相关完善建议。关键词：光明乳业；财务报表；乳制品行业 7二、偿债能力相关理论概述（一）偿债能力的概念与分类1．偿债能力的概念公司偿还债务的能力是指企业偿还到期债务的能力[13]。偿付能力的稳健性反映了公司的财务状况，并且是其发展的重要指标。通过分析公司资产的流动性及其保护程度来监视和评估公司偿还债务的能力以及偿付能力的稳定性。2．偿债能力的分类（1）短期偿债能力短期偿债能力是指在短期的负债到期时，公司是否有能力偿还[14]。该指标或高或低都会对企业的日常生产经营和财务情况产生重要影响，假如公司偿还债务的能力不佳，就算盈利能力和营运能力再强，公司的资金周转也会发生问题，进而对企业正常生产经营产生影响，不但会波及到公司的盈利，而且严重时还会使公司面临财务危机。（2）长期偿债能力长期偿债能力是指公司的盈利或者资产可以用来偿还长期负债能力[15]，企业通过借入资金来开展下一步的经营活动，虽然可以使企业的发展进程加快，但与此同时也会使企业的财务风险加大。其基本的财务指标关系到公司的发展前景，在经营决策方面也有着重大意义。在投资人的角度出发，他们会根据指标大小来判断是否要进行投资，指标越强，则安全性越高。债权人也是如此，因为企业的偿债能力越强，他们的资金才能及时收回。经营者则需要根据指标来分析，发现在资金筹集过程中存在的不足，以便实施针对性的对策。（二）偿债能力分析的指标随着我国经济体制的不断完善，上市公司偿债能力分析的指标也有很多，可选取几个比 8较有代表性的指标来进行阐明。1．营运资金营运资金是企业的全部流动资产[16]，营运资金是公司偿还短期债务能力的重要指标，并且是组织的命脉，这就是为什么营运资金是公司财务管理的重要组成部分的原因。但是，实际上，营运资金通常是营运资金链中最薄弱的环节，并且组织运营中的资本管理存在重大弊端，因此迫切需要加强对运营资本的管理。公式为：营运资金=流动资产-流动负债。2．流动比率流动比率是指流动资产与流动负债之间的比率[17]，通常，当前的高比率不仅反映了企业拥有并可以用来偿还债务的大量营运资金，而且还表明企业有大量资产需要变现并且有亏损的风险。如果比率低，则意味着公司难以发展业务，并且难以按计划偿还欠款。公式如下：流动比率=流动资产/流动负债。该比率的数据是从过去某个时候的公司财务报表中获取的。由于发生某些经济活动，流动性可能会被高估，会导致计算出的指标数值失去了一定的参考价值。3．速动比率速动比率指的是速动资产对流动负债的比值，通常认为，当该比率等于或大于 1 时，则认为该企业具有偿还短期债务的足够能力。比率的大小是公司偿还债务能力的体现。公式如下：速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债。4．资产负债率资产负债率指的是企业年末的总负债与总资产的比率[18]。用来权衡融资主体为公司的日常生产经营所提供的资金，是融资主体放贷是否安全的体现。公式为：资产负债率=总负债÷总资产。 9偿还所有负债的资金来源是该企业的全部资产，但是企业中的无形资产变现能力较弱，是否能够用来偿还债务仍存在很大的不确定性，所以该指标也有失准确性。5．股东权益比率指的是股东权益总额与资产总额之间的比率[19]。比率要在一定的范围内，不能太小也不能太大。计算公式为：股东权益比率=股东权益总额/资产总额。更高的股东权益比率意味着公司的债务更低，偿还长期债务的能力也更好。但另一方面也说明公司没有积极的运用财务杠杆来扩大经营规模。相反，若比率较低，则说明公司负债较多，在同样的资产规模下，企业相对而言会有更多的负债，意味着企业的偿债能力被削弱。三、乳制品企业发展情况（一）乳制品行业发展情况乳制品行业是国家鼓励的行业，属于中国主要的自给产业之一。近年来，由于国家强制性规定，中国的乳品公司市场份额也已开始转型和现代化，开始转型为大型，坚实和知名的公司。尤其是一些大型乳制品公司通过并购立即扩大了规模。调整后调查和其他方法表明，中国乳业公司的市场主要集中在顶级品牌上。品牌知名度低的小企业被淘汰。受东方饮食特征的限制，中国乳业起步晚，起点低。在国内政策的强力指导下，中国乳业发展迅速，乳制品产量逐年增加。它还正在朝着大规模的标准化生产模式发展。随着消费的增加，中国乳业逐渐从规模增长转向质量提高。但由于互联网时代的发展，传统模式的销售正被网上销售一步步取代[20]。（二）乳制品行业的外部环境国家重视乳制品行业的发展，积极地引导企业转变生产方式，鼓励企业提高产品的质量。 10国家针对奶粉实施了一系列管理办法，免除了大量的贴牌奶粉、国外劣质奶粉和代工品牌奶粉。它还对进口奶粉有一定影响，2018 年易观智库发布，据估计将释放 21％至 26％的市场份额。民族品牌在首批注册系统中具有绝对优势，因此有较强品牌知名度的民族品牌将具有明显优势。在“第二胎”政策的支持下，中国将迎来婴儿潮的第四个周期。2016 年，中国进入生育高峰全国人口诞生超过 1750 万，同比增长 5.75％，加上母乳喂养的减少，婴儿配方奶粉所占比例增加的事实可以预测婴儿奶制品的当前国内销售的基本水平已超过了婴幼儿的出生水平，销售水平逐年提高，增长空间约为九点到十点。农村城镇和三四线城镇将受益于更大的优惠政策[21]。随着三，四级城市生活水平的提高，他们的消费能力（包括婴儿奶粉的消费量）也将得到改善。大幅增加后，家用奶粉主要销往三、四级的农村地区和城市，这样国产奶粉将为发展机会铺平道路。（三）乳制品行业前景分析乳制品行业面临的机遇：社会的发展促进了乳制品的消费。受国家发展的影响，民众的生活得到了一定的改善，在食品健康以及卫生方面的意识也在不断增强。同时，有关部门继续加强对乳业的监管，人们的生活观念在不断的更新，生产技术也在快速发展和更新。尽管行业竞争激烈，但具有巨大的发展潜力[22]。并且随着二胎政策的颁布，我国出生人口远远高于之前的出生水平，对于奶粉的需求量也也在逐年增加，在农村和三四线城市消费能力提高的同时，国产奶粉也因此迎来发展的机遇。乳制品行业面临的挑战：由于“三聚氰胺”安全事件爆发后，引起了人们的高度重视，导致乳制品的成本有所提高，加剧了同行企业之间的竞争压力[23]。对于乳制品行业而言，质量安全是限制企业发展的因素之一。国内外乳制品企业拥有先进的技术和产品，国内同行企业在不断的创新，推出一系列的新产品来满足消费者多样的需求。这些影响因素都会对光明 11乳业造成一定的冲击，创新力度不足也会对企业未来的发展造成影响。并且随着互联网时代的飞速发展，人们的消费行为也在不断的改变，若不能及时提高企业的品牌形象，则会影响企业的盈利。四、光明乳业偿债能力分析（一）光明乳业发展概况为了对公司的发展情况有一个更好的了解，本章节会将光明乳业与其他同行企业进行对比，为接下来的数据分析奠定基础。光明乳业是一家在证券交易所挂牌，主要从事乳制品相关方面的业务，经过不懈努力，目前光明乳业在乳制品行业中已经占据了一席之地，打响品牌知名度。为了加大新产品的研发力度，光明乳业大力投资建设世界上第一家乳品研究所，引进牛奶生产技术，购置先进的生产设备，不断创新和升级，已经形成了鲜牛奶，常温牛奶，酸奶等完整的产品链，液态奶到固态奶的生产链。光明乳业的发源地是在上海，与此同时，它辐射着整个中国东部地区。截止到 2019 年光明乳业在上海的市场份额接近 50％，在中国东部的市场份额也超过 20％。尽管该国的市场份额不及中国东部，但它也非常强大。中国东部是光明乳业的主要销售市场，因为其主要产品是低温牛奶的性质。由于运输冷牛奶的条件很严格，冷冻技术也很严格，因此中国东部是主要的销售市场。（二）光明乳业偿债能力指标分析表 4-1 光明乳业 2015-2019 年偿债能力主要指标指标名称 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年 2019 年营运资金单位：亿元48.5 34.7 -118.8 -119.8 -102.5 12流动比率1.07 1.05 0.87 0.88 0.86速动比率0.81 0.79 0.67 0.60 0.595资产负债率65.927 61.691 59.596 62.167 57.947股东权益比率32.4 31.05 29.38 29.75 42.05数据来源：根据光明乳业 2015-2019 年财务报表整理计算1.营运资金根据表 4-1 可知，营运资金 2016 年比 2015 年减少了 13.8 亿元、2017 年比 2016 年少了153.5 亿元，2018 年比 2017 年减少了 1 亿元，到 2019 年增加了 17.3 亿元，整体呈下降趋势，2017 年和 2018 年这两年的下滑幅度很大，并且 2018 年的营运资金是近五年最低。前两年的流动资产以及流动负债增长幅度差不多，所以营运资金变化不大，2017 年和 2018 年流动负债与流动资产的差额相较于 2016 年涨幅分别为 153.5 亿元、154.5 亿元，导致营运资金出现了负数，使企业处于危险的境地，企业偿还短期债务的能力下滑。光明乳业 2015 年的营运资金为 48.5 亿元，是近五年来最高的，可见在 2015 年度光明乳业偿还短期债务的能力最好，财务方面的压力最小。流动资产从 2015 年到 2019 年增长的速度分别为 0.60%、3.26%、9.35%、-16%，流动负债增长速度分别是 2.59%、24.58%、8.23%、-16%。在前四年，流动资产和流动负债呈缓慢增长，在 2019 年出现了下滑。总而言之，流动资产的增速不能高于流动负债的增速。站在货币资金的角度来看，无重大波动。2.流动比率根 据 上 表 可 知 ， 从 2015 年 到 2019 年 光 明 乳 业 的 流 动 比 率 分 别 为1.07、1.05、0.87、0.88、0.86，都低于行业均值 1.37，近五年中 2017 的流动比率是最低的，说明光明乳业资产的流动性较差。通过查看资料发现，在 2017 年公司的短期借款为 31 亿，比 2016 年增加了 68.57%。导致企业的偿债能力较差，偿还短期债务风险较大。 133.速动比率当前速动比率越高，公司偿还短期债务的能力就越强。证明公司财务状况良好。但过高的流动比率和速动比率会限制企业的盈利水平。这与公司的战略有关。对于光明乳业来说，乳制品订单积压大，流动比率自然会更高。乳制品订单积压会导致恶化将给公司带来更大的损失。较高的货币市场基金存量可以迅速增加比率，但如果有更多的闲置货币资金，企业将会损失一些有利可图的投资。因此，在分析过程中，我们必须谨慎权衡风险与利益之间的利弊。如表 4-1 所示，光明乳业近四年的速动比率呈下降趋势，且 2018 年是这四年内最低，可见光明乳业偿债能力下降，有较大的财务风险。因为最近几年牛奶短缺的问题更为严重，只能通过增加筹款成本来解决压力。光明乳业采用外国银行贷款筹资方法用作牛奶基地的筹资支持。这样对公司将来的发展会产生不利的影响。4.资产负债率站在企业高管的角度，希望能够得到更多的资金用来投入到企业的发展生产中，而债权人则希望企业的债务少一些，这样企业的偿债能力也会相对较强，自身投入的资金收回的安全可以得到保障。资产负债率一般在 50%左右最佳。通 过 表 中 可 知 ， 光 明 乳 业 资 产 负 债 率 2016 年 降 到 61.691% ， 2017 年 又 下 降 了2.095%，2017 年到 2018 年提高了 2.571%。随后 2019 年又下降至 57.947%。总体来看没有太大的变化，较为平稳。资产负债率指标一般在 50%左右较为合适，光明乳业的指标都高于50%，说明该企业的负债相对于资产来说都较高，两者的比例不均衡。表明光明乳业负债风险较高，偿还长期债务的能力不足。5.股东权益比率由表可知，股东权益比率从 2015 年的 32.4%下降到 2016 年的 31.05%，在 2017 年又下降了 1.67%，在 2018 年有所提高，增加至 29.75%，2019 年持续增长至 42.05%，在 2018 年 14和 2019 年长期偿还债务的能力有所增加，但是该比率总体水平仍然低于经验值 50%，说明企业的负债所占比重不是很合理，抵抗外部冲击的能力被削弱，长期财务风险增加。（三）同行对比分析表 4-2 同行企业 2018 年偿债能力对比图光明乳业 贝因美 伊利 三元营运资金-1198 -93 5284 859流动比率88 96.45 127.57 129.36速动比率60 77.4 98.84 110资产负债率62.17 63.38 41.11 55.75股东权益比率29.75 36.62 58.89 44.25数据来源：根据光明乳业、伊利、贝因美、三元公司 2018 年年报整理计算根据表 4-2 可知，光明乳业的营运资金均低于另外三家企业，其中伊利该项比率约为光明乳业的 4.4 倍，说明光明乳业在偿还短期债务以及变现能力方面处于较低的水平，离正常水平还有较大的差距。在流动比率方面，伊利和三元处于较高水平，且该比率约为光明乳业的 1.47 倍，在这几家公司中，光明乳业的流动比率处于较低的水平，说明光明乳业偿还短期债务的能力并不是很好，会使企业面临较大的偿债风险，不利于企业的未来的发展，并且债权人的相关权益也会受到相应的影响。在 2018 年，三元的速动比率是这四家企业中最高的，且伊利和三元的比率较接近标准值 1，说明这两家企业的短期偿债能力适中，没有出现过度负债的情况。同时光明和贝因美的速动比率较低，说明光明和贝因美偿还短期债务的能力减弱，短期偿债风险逐渐增加。通过表 4-2 可以看出，2018 年光明乳业的资产负债率高于伊利和三元，与贝因美公司的比率较为接近，反映出光明和贝因美的资产负债比例不太适宜，高于 50%约 12 个百分点，说明企业利用债权人资本较多，表明经营管理层敢于冒险，但负债比率相对较高，意味着企业的筹资风险较大，会面临较大的财务风险，偿债能力相对于其他公司较弱。横向分析来看，光明乳业的股东权益比率相比于其他三家公司略低一些，说明该企业过 15度负债，低于外界冲击的能力被削弱，且伊利和三元的股东权益比率在 50%左右，说明公司负债比例合理，并可以有效地利用杠杆来扩大运营。综上所述，结合光明乳业的各项偿债能力指标可以看出公司的财务风险比较高，可能会使企业现金不足，出现资金链断裂的情况，使企业融资成本进一步加剧，融资困难。五、光明乳业当前存在的偿债能力问题及建议措施（一）光明乳业偿债能力存在的问题1．资本结构不合理资本结构是指定公司的不同资本的价值和比例关系的组成。光明乳业的资产负债率从2015 年的 65.927%到 2018 年的 62.167%，呈下降趋势。光明乳业 2015 年和 2016 年总负债中流动负债占比在 70%以上，2017 年到 2018 年在 87%以上。说明长期负债与短期负债的比例不协调，其中流动负债占比较高。一般情况下，两者应各占 50%较为合适。光明乳业在生产经营的过程中基本由流动负债来提供所需的资金，说明企业的偿债压力较大，负债水平高。因此企业经营管理的风险会比较大，坏账发生的可能性较高。2．资金渠道存在问题近几年，光明乳业的融资来源主要是短期债务融资，在光明乳业的总资产中，股东权益从 2015 年的 32.4%到 2018 年 29.75%，占比逐渐下滑，资产负债的占比一直维持在 60%以上，尽管企业采取一系列的措施来杠杆化，但是资产负债比率仍然偏高，使企业面临较大的财务风险。3．偿债风险较高根据前文分析光明乳业长期偿债能力近几年基本保持稳定，但短期偿债能力指标均小于 16标准值，并且在同行企业中处于中下游的位置，说明光明乳业面临较高的偿债风险。虽然光明乳业的资产负债率在同行企业中并不是最高，但是数值一直维持在一个较高的水平，会给光明乳业带来很大的财务风险。（二）建议及措施1．优化公司的资本结构自从三聚氰胺等乳制品发生质量和安全事故以来，乳制品行业的成本相较于之前波动较大，在激烈的乳制品行业竞争中，只有降低成本费用率，加强资金的管理，才能确保企业的盈利能力稳步增长。国际上认为资产负债率在 70%较为合适，由于光明乳业负债比重较高，建议其减少短期债务的融资，增加长期债务的融资，使企业流动负债比率降低，才能优化企业的资本结构。光明乳业应该减少债务水平，增加企业的利润，提升投资者和债权人对企业的信心。2．扩张融资渠道如果乳制品企业为了在短时间内获取资金，而过分的依赖于银行贷款，会使长期投资和筹划出现问题，会导致企业的资金大量流失以及降低企业的经济效益。长久如此，会造成财务管理陷入一个恶性循环。因此光明乳业需要积极的应用债券、票据、融资租赁等筹资方式 ，既能让企业获得充足的资金，也能提供企业资金的流动，提高国家宏观调控的能力。3．制定科学合理的偿债计划为了促进公司的稳定长期发展，以及公司偿付能力的提高，可以从以下几个方面进行改进：首先，必须制定合理的债务偿还计划，这需要公司内部财务人员提供财务报表必须准确 ，而且要基于债务合同和条款来明确自己的债务状况，并尽可能准确地说明时间，金额，利息和其他信息重要细节，同时结合企业的实际业务状况和资金收入，做到量入为出；其次，公 目 录一、 绪论.............................................................................................................................................1（一） 研究背景.................................................................................................................................1（二） 研究目的和意义.....................................................................................................................1（三） 国内外研究现状.....................................................................................................................2（四） 研究内容.................................................................................................................................4（五） 研究方法.................................................................................................................................4（六） 研究不足.................................................................................................................................5二、 偿债能力相关理论概述.............................................................................................................5（一） 偿债能力的概念与分类.........................................................................................................5（二） 偿债能力分析的指标.............................................................................................................5三、 乳制品企业发展情况.................................................................................................................7（一） 乳制品行业发展情况.............................................................................................................7（二） 乳制品行业的外部环境.........................................................................................................7（三） 乳制品行业前景分析.............................................................................................................7四、 光明乳业偿债能力分析.............................................................................................................8（一） 光明乳业发展概况.................................................................................................................8 17司还应加强外部担保等。处理一些重要的重要问题，认真仔细地进行风险评估，以确保业务偿付能力的合理性并确保企业的发展。六、结论本文主要介绍了乳制品行业偿债能力分析的研究目的、意义、背景等内容，还介绍了乳制品行业的发展现状、外部环境以及行业前景分析。并介绍了光明乳业及同行企业的概况。只有掌握了行业的发展现状和发展方向，才能更好的分析企业的偿债能力水平。本文选取了几个较有代表性的偿债能力指标，对光明乳业的偿债能力进行分析。在奶粉事件爆发后，公司在生产经营的过程中所需的成本费用相较于之前会更大，公司不得不融资来解决资金问题 ，从而影响公司的盈利以及偿债水平。所以在较为激烈的竞争市场环境中，光明乳业应该合理的控制公司的负债比例，扩张融资渠道，制定科学合理的偿债计划，从而提升公司的偿债能力水平。若想增加该公司的盈利，则需要在资金方面以及企业日常生产经营所发生的成本费用方面加强管理，要让资金的使用发挥其最大的效益，改善企业日常经营所发生的销售费用和管理费用，尽量减少不必要费用的支出。要想使公司能可持续的发展，在产品方面也要进行不断的创新，来增强公司的核心竞争能力。总体而言，光明乳业的偿债能力良好，有较大的发展空间。 18主要参考文献1．Xiaolu Li.Analysis of Financial Statements of the Panel Industry under the Harvard Analytical Framework——Taking BOE as an Example[P].Proceedings of the 2018 International Symposium on Social Science and Management Innovation(SSMI 2018)，2019.2．Fei Yi.An Analysis on Financial Ability of Listed Media Companies in the Context of Big Data[P].Proceedings of the 2019 3rd International Conference on Education，Management Scienceand Economics(ICEMSE 2019)，2019.3．Dorisz Talas，Andrea Rozsa.Financial competitiveness analysis in the Hungarian dairy industry[J].Competitiveness Review，2017(25)：426 一 447.4．Adejumo Wahab Adewuyi.Ratio Analysis of Tesco Plc Financial Performance between 2010 and 2014 in Comparison to Both Sainsbury and 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光明乳业偿债能力指标分析.................................................................................................8（三） 同行对比分析.......................................................................................................................10五、 光明乳业当前存在的偿债能力问题及建议措施...................................................................11（一） 光明乳业偿债能力存在的问题...........................................................................................11（二） 建议及措施...........................................................................................................................11六、 结论...........................................................................................................................................12主要参考文献....................................................................................................................................13附录....................................................................................................................................................15 1光明乳业股份有限公司偿债能力分析一、绪论（一）研究背景当前，中国经济社会发展速度加快，人均收入逐年增加，人民的生活质量和生活水平也得到了一定的提高，对于健康方面以及食品安全的问题也变得更加的重视。所以越来越多的人增加了对牛奶以及其它乳制品的需要量。对于乳品公司而言，这既是一个机会也是一个挑战。最近几年，中国的乳制品产量和消费数量一直位居世界前列，相比较于国外，我国的人均购买力仍然较低。从长远来看，中国的乳制品行业仍有较大的增长空间。中国政府近几年制定了更多的指导方针和支持措施，以确保乳制品业的稳定快速发展，城市经济的发展和改善以及居民可支配收入的增加。随着“第二胎”政策的实施，乳业的结构发生了科学合理的变化，这些因素为中国乳业的可持续发展创造了广阔的空间。但由于三聚氰胺事件的发生，整个乳制品行业的发展都受到了一定程度的制约，乳制品公司之间的竞争变得越来越严重，为了扩大盈利空间，越来越多的乳品公司走向国际化，许多外国乳制品也进入了中国，给乳业带来了巨大压力。本文选择光明乳业为研究的对象，对公司 2015 年—2019 年的财务报表有一个具体的研究，对偿债能力方面的指标数据进行计算并分析。研究光明乳业这几年的经营状况和盈利情况，以及预测公司未来的发展情况是否乐观。判断公司的经营管理以及前景，与同行业中更成功的公司进行比较并找出两者之间的差距，发现该公司现有的缺点和隐患，并提出适当的补救措施或建议，使公司的风险管理能力和发展能力有所提高。为光明乳业和其他乳制品企业的未来发展提供有利而有用的参照。 2（二）研究目的和意义1．研究目的经济市场的竞争伴随着中国经济的不断快速发展也变得更加的激烈，企业在经济一体化的背景下拥有无限的建设发展机会，但也面临着这些艰巨的挑战。偿债能力是公司偿债能力的关键指标。在为上市公司做出投资决策时，确定上市公司的投资能力对资本市场参与者非常重要。偿付能力分析也是优化和发展财务管理的必要工作，通过分析企业偿还债务的能力 ，可以确定继续开展业务的能力以及预测公司未来利润的风险。偿债能力分析也对公司的未来产生重大影响，这是因为具有这种能力的公司不仅关注投资，而且关注具有相对安全的派息资本的公司。这种能力对于企业十分重要，因为它可以支持公司的发展，并且拥有偿债能力的公司将来的发展会变得更好。对于光明乳业未来的发展 ，一个全面的财务分析是否会产生重大影响，这不仅有助于公司管理层全面了解财务状况，也有助于公司通过数据直观地向管理者展示当前的状况。目前，光明乳业在中国乳业做得更出色，而在中国乳业市场，光明乳业也占据了自己的位置。因此，分析公司的支付能力，全面评估公司的未来发展方向以及帮助公司更好地发展是十分有意义的。2．研究意义公司偿付能力的大小直接关系到其继续经营业务的能力。对于公司的各个方面而言，这都是财务能力当中最重要的一个。在当前以市场经济运作的公司中，债务偿付的能力是衡量公司上市结算的指标，但它也是监控公司增长的重要因素[1]。为了更为直观的了解企业未来的发展，需要确定企业将来需要承担风险，这时偿债能力的大小就显得十分重要，所以对于影响公司偿债能力的因素也要有一个很好的了解，以此更好的为公司规避风险，也为公司进行财务管理活动提供重要依据。因此，在目前企业的财务分析中，企业偿还债务能力的分析也占有重要地位。分析企业偿还债务的能力对公司以后的发展道路上占有十分重要的位置， 3因此影响公司偿付能力的各种因素尤为重要。对于光明乳业的未来发展而言，能否进行彻底的财务分析将产生重大的影响，这不仅有助于公司管理层全面了解财务状况，而且有助于公司通过数据直观地向管理者显示当前状态 。当前，光明乳业在我国的乳制品行业中做的较为出色，并且在我国的乳制品市场当中光明乳业也占据了自己的一席之地。通过光明乳业的内部环境与外部环境进行了解，为其提供战略决策和战略调整的依据，同时与同行业较为优秀的企业进行财务指标分析，了解自身优势来找准在行业中的定位，发现自身存在的不足，展现出与同行企业之间的差距，从而帮助光明乳业进行整改。（三）国内外研究现状1．国外研究现状Xiaolu Li（2019）选取京东方公司 2013 年至 2017 年的财务数据，对京东方进行了战略分析、财务分析、会计分析和前景分析，以对京东方进行综合评估，为企业的利益相关者提出相应的对策，以实现更多的财务目标[2]。Fei Yi（2019）在大数据背景下分析了中国上市媒体公司的财务能力。为了建立回归方程进行研究分析，从而选取了 12 个指标作为实验的研究变量。数据收集基于 2015 年至 2018年中国大众传媒行业 91 家样本上市公司的年度报告得出的平均值。这项研究的研究结果表明，样本公司的整体财务状况是乐观的，但这些公司的盈利能力和增长能力仍然相对较低。最后建议公司应该在管理方面进行创新，应该优化行业的内部结构，并提高公司的价值，应该充分利用数据来创造新的利润增长点[3]。Dorisz Taws，Andrea Rozsa（2017）选取乳制品公司为研究对象，分析其财务竞争能力，并且运用了财务分析。首先，依靠公司财务报表的基本数据并计算各种财务指标，对企业的盈利能力和营运能力等进行分析，建立了独立的分析级别[4]。 4Adejumo Wahab Adewuyi（2019）认为比率分析的结果会影响一个的公司财务分析。但是要获得最有效的分析结果，此指标必须满足某些条件，否则就不会达到最有效的结果[5]。2．国内研究现状周亚梅（2017）认为要想加强公司的财务管理，要从整体入手[6]。首先针对我国上市公司的财务状况有一个很好的了解；然后，对于中国上市公司目前存在的金融危机进行进一步分析；综上，根据上市公司目前存在的财务管理方面的问题提出了如何提升企业财务管理的完善措施。高永红（2017）认为若想解决当前财务管理中存在问题，必须要对财务指标和财务体系加以分析[7]，发现其中存在的问题及时补缺补漏，对于财务人员自身的专业知识也要有所加强，公司的管理制度也需要逐渐的完善，这样才能推动公司的进一步发展。朱丽燕（2019）在《上市公司财务分析方法存在的问题及完善建议》中指出现阶段我国上市公司财务分析方法还存在许多问题，例如：比率分析方法的不足，杜邦分析法的不足，并通过对问题的分析提出了针对性的解决对策[8]。姜昕，赵洋（2019）以互联网的领军企业之一 腾讯公司为研究的对象，对公司2015 年到 2017 的报表进行深入的分析，了解到该企业现金比率相对较高，以至于公司的资金得不到合理的利用，并结合腾讯的现状，对企业未来作出展望[9]。曹纳（2017）提出财务报表使用者应更加注意新产品的生产和销售，收入，市场份额，业务收入结构的特征以及有效的管理。为了公司以后能够持续的发展，要对目前存在的问题找出解决方案。要想得到客观的数据，来进一步作出决策，就要对检查整个财务系统[10]。迟道利（2018）认为偿债能力分析对上市公司的财务分析起着重要作用，但就目前而言偿债能力分析还存在局限性[11]，并不能全面的反应出企业真实的偿还债务的能力，要想了解企业真实的经营情况，需要从财务指标入手，在指标的数量方面进行增加，逐步对指标体系 5进行补充。王玉海（2019）认为在研究公司偿还债务的能力时，要从该公司的自身问题出发[12]，寻求有效的解决方法，而不是单单依赖指标来作出判断。例如：改进相应偿债能力指标的评价 、要优化企业的资产结构、对企业的偿债要有合理的规划。从而推动企业的市场竞争力，可以为企业带来长期发展和持续进步。（四）研究内容本篇论文开头讲述了研究课题的背景以及相关的目的和意义，对国内外偿债能力方面的研究状况有一个简单的了解；然后了解偿债能力分析的相关理论以及中国乳制品的发展现状和所处环境。其次，对光明乳业公司以及对比同行企业进行概况介绍，包括公司的简介、经营模式以及经营情况。通过对其财务报表进行分析，发现企业内部存在的不足以及外部环境存在的威胁和风险，针对这些情况提出建设性意见，并且对企业的未来发展情况作出设想，从而提高企业的综合实力，本文主要介绍以下几个章节：第一章绪论。讲述了与研究课题相关的理论知识、本文的写作思路和方法、在写作方面还存在哪些的不足。第二章偿债能力相关理论，例如短期和长期有哪些指标，这些指标如何使用以及指标存在哪些局限性。第三章介绍我国乳制品行业的情况。对我国乳品的历程有一个大概的了解，分析了乳制品行业未来发展会面临哪些机遇和挑战，然后介绍了光明乳业公司的基本情况，经营模式以及竞争战略分析。第四章光明乳业与对比企业偿债能力分析。分析其近几年的财务报表，计算出偿债能力相关的指标进行对比分析，发现光明乳业公司存在的问题。第五章光明乳业当前存在的偿债能力问题及建议措施。通过对光明乳业财务指标的分析 6和研究，找出光明乳业目前所存在的问题，提出有建设性的意见以及完善对策。（五）研究方法为了能够更好的分析和研究本课题，本文选取以下了几种合适的方法来进行研究分析。（1）文献分析法。本文参考了近年来国内外有关上市公司偿债能力分析的大量出版物，并对收集的文献进行了回顾，总结和比较，形成对上市公司偿债能力研究的初步认识，为本文的理论奠定基础。（2）规范研究法。本文从上市公司偿债能力分析的概念、指标及其影响因素等角度，结合相关理论知识，进行偿债能力分析。（3）定量和定性分析结合法。对目前我国乳制品市场的状况有一个很好的了解，公司的发展策略和相关会计方法的选择进行完整客观的分析。定量分析是指使用数据作为支撑，为了使结果更加的真实，准确地反映公司的发展现状，我们需要结合光明乳业的经营情况进行分析，计算相关的财务指标。（4）比较分析法。本文收集光明乳业股份有限公司近几年的财务数据，比较分析该企业这几年的发展情况如何，然后选取同一年的数据和同行业当中较为出色的企业进行对比并分析原因。（六）研究不足本文的不足之处在于作者的知识有限和文章字数有所要求，仍然有很多地方需要改进。首先，本文仅选择伊利、贝因美和三元乳业作为比较公司，尚未纳入国际乳品公司。尽管这三家乳品公司都具有一定的代表性，但是由于缺乏对国际乳品公司的研究，使得本文的前沿性不足。另外，由于作者信息获取的能力有限，并且在财务报表分析中对财务比率的解释不足。影响因素无法完全概括，因此需要更多的研究调查。