长期投资决策原则与应用摘要：长期决策在企业中起着这关重要的作用，在企业进行长期决策中，应考虑的不同决策方法对企业利润和后期发展的影响。本文就是基于企业长期投资决策的原则和方法进行探讨，希望能为企业的长期投资决策提供参考。关键词：长期投资决策 原则 方法 研究企业如何面对激烈的市场竞争，如何在激烈的竞争中求得发展，将是每一位经营者首先考虑的问题。企业要想在市场竞争中取得主动性，不同的企业需要制定不同的经营战略，但他们都具有一个共同的特点，那就是无论何种性质的企业都必须结合本企业的实际情况不断地扩大产品的生产能力、技术含量，不断的试制新产品井运用企业剩余资金进行其它投资开发等经济活动。只有这样才能增加企业的自身实力，适应市场竞争的需要。企业各种决策行为都属于企业长期投资决策的范畴，由此可见企业的长期投资决策对企业的生存和发展起着非常关键的作用。一、长期投资决策的特点长期投资投入的资金多，涉及的时间长，风险大，对企业的盈亏和财务状况的影响深远。 长期决策与短期决策相比具有以下特点（一）货币的时间价值由于长期投资的效益一般要持续较长的时间才能实现，而货币又具有时间价值．因此，在长期决策时，就必须认真考虑这一重要因素。（二）投资的风险价值由于长期投资需要转入较多的资金，涉及时间较长．这一方面会影响到企业日常流动资金数量和盈亏的计算；另一方面这种决策如果发生失误，对企业造成的损失要比短期决策所造成的损失大得多。因此，进行长期决策时．必须慎重考虑投资的风险价值，合理确定投资报酬率的高低 ，一般说来，风险越大，要求的投资报酬率越高，反之，风险越小，要求的投资报酬率越低。（三）不可逆转性用于长期投资的资产一旦投出，再想收回或改变往往为时已晚或者是无法实现，或者是代价太大。比如，把厂房从深圳搬到上海是不可能的，而如果是大型设备，则不论是退货还是闲置都将给企业带来损失。（四）风险大由于长期投资的时间较长，可能影响投资的各种因素都将难以预料，所以其风险较高。由于长期投资决策的建设周期长，占用资金数量大，而且对企业未来的生存和发展有很大影响，所以应该考虑的因素较多。影响企业长期投资的因素错综复杂，任何长期项目，都要受到企业内部和外部因素变动的影响。因此，投资效益和投资额的回收具有很多不确定因素。所以说长 期投资决策是一个涉及面广、错综复杂的决策问题。除了货币实现价值，现金流量、经营成本、风险、市场状况等因素，还有其他一些因素应为企业所重视，以确保长期投资决策有效性和最大收益，实现企业的预期。二、长期投资决策方法简介进行长期投资决策，需要引用一个基本的概念“现金流量”，即与投资决策有关的现金流人流出的数量。包括开始投资时发生的初始现金流量；项目投产使用后，在寿命周期内由于生产经营而带来的现金流入和流出数量；项目完成时，由于建筑物、机器设备等固定资产的变价收入或残值收人及原垫付资金的收回所带来的终结现金流量。由于在现金流量的处理上不同，长期投资决策方法可分为两大类，一类是非贴现法，即认为各时点上的现金流量价值相同，不予贴现；另一类是贴现法，即认为各时点上的现金流量价值不同，应予贴现。（一）非贴现法1.投资回收期法指根据回收原始投资额所需要时间的长短来进行投资决策的方法。一般而言，投资者总希望尽快地收回投资，即投资回收期越短越好。其计算公式如下：投资回收期=原始投资总额／每年相等净现金流入如果每年的净现金流入量并不相等，可将每年净现金流人量累计，逐年从原始投资总额中扣除，也可得到投资回收期。运用该种方法进行投资决策时，可将计算结果与投资者主观期望的回收期相比较，如果小于或等于后者，则可接受此方案；若有若干备选方案，则应选取回收期最短者。投资回收期法明显的优点是成本低，计算简便。作为一个可以衡量资金回收速度，显示各方案相对风险的传统指标广为企业所采用，尤其是那些进行小额资本投资的企业。2.平均报酬率法指平均每年的现金净流人或净利润与原始投资额的比率。其计算公式如下：平均报酬率=平均每年现金净流 (净利润)／原始投资总额平均报酬率越高，表示企业获利能力越强。在决策时，可将计算值与期望值相比较，大于或等于期望值，刚接受此方案。若有多项合格方案时，则选择投资报酬率最高者。上述两种非贴现法，均只考虑投资者的原始投资总额与平均每年的现金净流人的对比关系，尽管计算简便，却未考虑资金的时问价值 对于长期投资，在投入资金的时点与获得收益的时点之间这一较长的时间中，货币的价值发生了变化。对所预期的现金流人不予调整，不在同一时点进行比较就大大失去可比性，产生误差是必然的。 (二)贴现法1.净现值法(NPV)从原理上讲这种方法仍然是将收支进行比较，但由于采用了贴现方法，即将各期的先进流入量贴现至现金流出量的同一时点，从而使在同一起跑线上的薪金流出、流入量真正具有可比性，其差额即为净现值，计算公式为：从该公式可以看出，NPV 与 r 是反比例关系。NPV 为正数时，说明该投资方案本身的报酬率高于贴现率 r，所以此时的投资方案可取；相反，NPV 为负数时，则投资方案不可取。从另一角度来看，NPV 为正数时，说明贴现至同一时点的收入大于支出，方案可取；反之是人不敷出，方案不可取。若是多个可取方案的互斥决策，则取 NPV 最大值者。2. 内告报酬率法(IRR)在 NPV 法中,并未提及投资方案本身的报酬率，只是说明该投资方案是否可行。而 IRR 法是专门提供投资方案本身的内含报酬率的,它是一个能使该投资方案的净现值等于零的贴现率。即投资收入的现值=投资成本的现值,或这时，r=IRR。对于 IRR 法，决策规则就变成了 IRR 和投资方案的资金成本的比较，当资金成本率低于 IRR 时，该投资方案可取；否则，该方案不可取。3.获利指数法（PI 法）投资方案未来报酬的总现值与初始投资额现值的比率。其中计算公式：获利指数法反映了投资回收能力。其值大于 100%时，意味着出来回收投资成本，还可以获利，改投资方案可予以采纳；否则，应拒绝该投资方案。贴现法的三种方法都考虑了资金的时间价值因素，并将资金成本和风险报酬作为贴现率予以贴现，大大提高了决策方法的科学性和合理性。由于不同的评估方法只能使决策者据此作出接收或拒绝的决策。因此，还需进一步研究，到底哪种才是最佳方法。三、长期投资决策方法的比较研究(一)非贴现法与贴现法的比较由于非贴现法不考虑资金的时间价值，比之贴现法，它的使用已降至辅助地位。投资回收期 法仅考虑投资总额和每年的现金净流量，不考虑回收期内现金流入量在时间上的分布以及回收期满之后的现金流量情况，而且判断依据是与期望回收期的比较，后者一般都是依经验判断，主观随意性很大，所以，投资回收期法作为一种决策方法，未必科学。平均报酬率不考虑资金的时间价值，常常会使投资者得出错误结论，从发展趋势看，逐步被内含报酬率租获利指数法取代。(二) 贴现法中净现值法与内含报酬率法的比较1.从计算技术方法上看NPV 法在计算中要考虑投资方案的营业现金流量、初始投资额、投资方案的经济使用年限和贴现率等四个因素；而 IRR 法只考虑上述前三个因素，且计算时不需要事先确定资金成本，所以对使用者较为有利。当考虑到资金成本在投资方案的经济使用年限内变动及通货膨胀等因素时，NPV 法又比 IRR法易于调整。当投资方案的现金净流量出现非常规时，NPV 法不会出现异常情况； 而 IRR 法会出现无解或复合解的情况。2.从接受或拒绝同一投资方案上看对于独立的规刚型的投资方案，NPV 法和 IRR 法得出的结论是相同的，即 NPV 大于零。IRR大于所要求达到的最低报酬率，方案均可采用。而对于其他的未必规则的投资，由于可能会有不同的现金流量模式，二者得出的结论未必相同．因此便会产生对 NPV 法和 IRR 法的选择问题。由于 NPV 是表示在设定的贴现率和现行市场贴现率下投资方案所实现的价值增值，使投资决策与企业财富最大化的经营目标保持一致。而 IRR 与企业财富之间的联系不如 NPV 紧密。所以，企业能以现在的资金成本率获得所需资金，显然 NPV 法的选择能使企业充分利用现有资金获取最大的收益。参考文献〔1〕李黎明.论长期投资决策方法中的净现值法.职业技术，2018.〔2〕黄林明.长期投资决策应考虑的时间价值因素.现代商业，2018.〔3〕何秀贤.资金成本在长期投资决策中的正确运用.财会通讯，2018.