中国的国际收支双顺差的原因及影响分析摘要：自 1994 年汇率并轨以来，我国就已持续 16 年呈现了经常项目和资本与金融项目下的格局，这在国际收支史上极为罕见。尤其是进入二十一世纪以来，双顺差和由双顺差引发的外汇储备资产规模开始呈现加速扩大的趋势。截止到 2010 年 6 月，我国的外汇储备已高达 24542.75 亿美元，超过日本成为全球第一大外汇储备国。这一收支现状不仅违背了国际收支原理“一顺一逆”的均衡格局，不利于我国经济结构的调整和经济增长，更有可能因美元大幅度贬值而使外汇资产和国民福利蒙受巨大的损失。关键词：国际收支；双顺差一、中国国际收支双顺差的原因（一）国际收支双顺差的国内成因分析1.储蓄缺口”下的结构性原因自汇率并轨以来，我国储蓄率与投资率的缺口逐年上涨，年均差额已超过了 3.1%。而另一方面，亚洲许多新型市场如韩国、新加坡都与我国相似，常年保持较高的储蓄率。然而，与我国低迷的居民消费率和总资本形成率形成反差的是，这些亚洲国家却明显占优。根据 IMF 提供的数据显示，作为拉动国民经济增长的三驾马车之一的居民消费需求率在 2008、2009 两年甚至低于 40%，较 1980 年水平降低了 10%。储蓄投资缺口连年加大，进而扩大了经常项目盈余的幕后推手是什么呢？2. 政策性原因 如果说国内经济结构性失衡是引发我国国际收支双顺差的内因，那么国家进行宏观调控所采取的政策性原因就是推动双顺差过快积累的原动力。本文的第二章提到了发展经济学理论的储蓄与外汇的“两缺口”约束，而我国在改革开放初期，就面临着“两缺口”的约束：国内资本短缺、产业结构亟需调整、国际收支危机四伏。对此，我国采取了这一理论解决“外汇缺口”积极的调整方法，即：当两缺口不存在互补性时，就不应消极的压缩国内投资或削减进口，而应采用外资，使两缺口失衡的约束在推动宏观经济发展的过程中得到平衡。而引入外资，不仅可以弥补“外汇缺口”，还能通过加大国内投资以减小内需不足带来的压力。（二）国际收支双顺差的国际成因分析1. 全球产业内分工结构性原因根据要素密集程度，全球产品价值链可分为：资本密集环节、劳动密集环节、技术密集环节。在由劳动力人口结构、经济发展结构决定的全球产业分工特定阶段下，每个国家根据其具有比较优势的要素禀赋在全球产品价值链上割据一方，而跨国公司在这种国际分工结构转换的过程中将劳动密集环节转移到劳动力成本较低、原材料供应便捷的新型市场，却将资本、技术密集型环节留在了本国。在对外开放政策的引导下，我国以自身加工贸易为主的外贸发展结构、以外商直接投资为主的投资结构的比较优势和经济发展的无限潜力参与到全球产业内分工中的装配制造等劳动密集环节。而我国国际收支的双顺差格局无形中成为了这一全球产业内分工特定阶段的产物，具体表现为：首先，在贸易角色中，我国作为国际生产力产品价值链中的“工者”和“组装者”，吸引了大批出于分享低产品附加值比较优势考虑的国际资本，这无形中加剧了我国资本项目下的大额顺差。 其次，在贸易环节中，由于原本同处于劳动密集环节的其他新兴市场将发达国家的贸易顺差再次转移到了我国，国际间产业分工结构的转变就推动了我国在双边贸易中对美、欧等发达国家多呈现贸易顺差格局，而对亚洲其他新兴市场则多为小额贸易逆差格局，我国因此成为了他国贸易顺差的中转站，拉大了自身的经常项目下的贸易顺差。再次，在贸易品结构中，由于我国在资本、技术密集环节还处于初级阶段，因此我国的贸易顺差产品多集中于纺织品、机电类产品；而对初级产品则转为贸易逆差。最后，在贸易方式中，出于保护自身经济利益、国家知识产权的动机和某些政治目的，西方发达国家采取了一系列鼓励自身弱势产业、限制高新技术产业出口的贸易管制政策，使我国空有大笔资金却无法获得急需产品的进口，既造成了相对的技术障碍，被迫加大了低附加值的加工贸易顺差；又因缺乏服务竞争力，而对一般贸易和以第三产业为主的“高附加值服务贸易”逆差的根本扭转无能为力。2. 货币性原因如果说国内与国际经济的结构性原因是推动国际收支双顺差的内因，政府宏观调控中的政策性原因又是加速失衡的原动力，那么我国货币性因素的变动就成为了推动双顺差加剧的外因。货币性因素主要针对一国因“先天不足”而存在的“货币原罪”，也包含因价格水平、利率与汇率、生产成本等因素影响造成的货币价值变化。而“货币原罪”43 主要是指，无论是否存在不良信贷记录，发展中国家由于其本币的国际地位、生产核心竞争力的综合影响而不能以本币进行国际借贷与国际交易的双重困境。二、国际收支双顺差的影响分析 （一）国际收支双顺差的正面影响分析1. 大量外汇储备的积累国际收支双顺差是一国外汇净流入量持续大于净流出量的外在表现。在追求汇率相对稳定的前提下，国际收支双顺差对我国的外汇储备的增长起积极作用。从总体来说，我国雄厚的外汇储备规模不仅提升了国家抵御国际金融风险（如国际债务危机、投机性货币危机）的能力，增强了国家调节国际收支均衡、干预外汇市场、保障国际支付外债贸易的能力，使我国更容易掌控人民币币值的稳定；而且提高了我国引入外资能力，增强了我国的综合国力。2. 经济增长的推动国际收支双顺差在经常项目、资本与金融项目两方面都对于推动经济增长起到了积极的作用。外贸额的提升对我国经济增长具有拉动作用。尽管我国的出口商品多为低附加值的加工贸易品，但长期的贸易顺差却能反映出我国与日俱增的外贸规模和交流规模。因此，在我国经济转型期间，经常项目顺差对于缓解周期性波动给一个人口大国带来的就业矛盾是功不可没的。我国 FDI 额同净出口一样，也会带动国际经济的增长。原因在于，伴随着外商直接投资规模和各种利用投资、外债进行的基础设施的修建规模的扩大，既为我国相关技术人员和劳动力提供了就业机会，缓解了就业压力；又减少了高收入阶层与低保阶层间的差距，扩大了“潜在消费群体”的消费倾向；更通过技术外溢提高了民族企业的核心研发能力。（二）国际收支双顺差的负面影响分析从审视我国宏观经济增长的角度来说，国际收支双顺差无疑是一柄“双刃剑”： 首先，从国际收支的角度来看，一方面，在中短期它体现了国家经济方针中外部均衡服从内部均衡的趋势，同时在对经济增长起一定的推动作用；而另一方面，在长期它加速了国家外汇储备增长，并且由于不符合国际收支原理中的经常项目和资本与金融项目应保持“一顺一逆”的均衡状态，因此体现了持续的外部失衡。其次，从经济发展的角度来看，持续双顺差给经济带来的不利影响也早已超过其积极的影响，值得深入关注。王建教授认为：“自从中国加入 WTO 后，伴随着国际资本的流入与出口贸易额的增长的不断加速，国内私人储蓄与双顺差之间的矛盾愈加明显，造成了储蓄投资缺口的不断扩大，进而间接阻碍了宏观经济的增长。国际收支双顺差的负面影响主要表现在由于外汇储备的剧增而引发了一系列的矛盾，最终减缓了内部经济运行效率；同时由于对外依存度提升引发了一系列国际摩擦，加剧了外部经济的冲突。1. 通过扩大外汇储备，减缓了经济运行效率过剩的外汇储备是国际收支双顺差的综合表现，它不仅会加大了一国的持有成本，更有可能加大该国的国民福利损失。近年来，由于缺乏运用外汇投资的经验，同时出于保障储备资产稳定收益率和汇率的稳定以扩大我国出口市场等方面的考虑，我国往往将储备资产用于购买境外国债。然而，持有外债虽能保障其较高的流通率，但我国的外汇资产却时刻面临着因其收益率下降带来的巨额利息损失 。正如余永定所指出的：“中国外汇储备的增加主要是由资本与金融项目中的 FDI 带来的巨额顺差引发的，同时在经常项目中的加工贸易顺差也起了一定作用，而中国模式下的持有外汇增长实际是将自身货币资源转移给他国使用。” 2. 人民币升值的压力与金融市场的威胁持续的双顺差扩大了持有过度外汇储备巨大的机会成本，它不仅加大了人民币升值的压力，使蓄意迫使人民币升值的各西方发达国家减少了对华贸易逆差；而且提高了由国际资本流动引发的汇率变动风险和对金融市场的威胁，违背了我国持有充足外汇以保障汇率稳定的初衷。首先，针对我国之前一直采取的盯住美元汇率政策，一旦美元因贬值或通胀产生汇率风险，我国的外汇储备就会出现相应的账面危机。上小节也提到，由于美国政府为推动经济增长而逐渐将目光瞄准在“战略性贬值”上，不仅会造成我国外汇储备的严重贬值，而且使汇率对经济增长的促进作用受到限制。我国于是陷入进退两难的局面，即：我国若选择保持现有币种结构，则将采取继续盯住美元的政策。而由于经常项目顺差持续的扩大，即出口仍将远大于进口，这就意味着：一方面，国际投机资本在预期人民币升值下会加大对人民币的需求，导致在均衡条件下我国外汇市场的供给远远小于需求，而伴随着人民币急速升值，市场供求关系终将出现失衡的现象，最终导致我国的外汇汇率急速下降，造成汇率稳定的难以维持，并陷入丧失货币政策主导权的困境；而另一方面，伴随着美元贬值或美国通胀危机的发生，人民币升值将呈现更大的压力，更削弱了出口贸易低利润空间的价格竞争力，对我国正在起步阶段的旅游业产生价格影响 。最终使我国外汇储备进入下一次恶性循环。参考文献[1]夏斌.全球失衡是国际生产与服务分工格局演变的结果[J].中国外汇，2007，(l):13[2]吴晓灵.国际收支双顺差下的中国货币政策[J].中国金融，2007，(l):12 一 13 [3]专题.全球国际收支失衡:中国视角[J].国际经济评论，2006，(9 一 10):54 一 58[4]郑杨，吕进中等.试论我国国际收支的现状、根源及调节明.上海金融.2007(9):4