欧洲主权债务危机对中国企业国际经营的影响分析一、欧洲主权债务危机的表现形式（一）欧洲主权债务危机的进程2009 年 12 月 22 日，穆迪宣布将希腊主权评级从 A1 下调到 A2，评级展望为负面。 继希腊之后，欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时等经济较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，整个欧盟都受到债务危机困扰。2010 年 2 月 5 日，债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌 6%，创下 15 个月以来最大跌幅。欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫，德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响。 2010 年 2 月 4 日，德国预计 2010年预算赤字占 GDP 的 5.5%。2010 年 2 月 9 日，欧元空头头寸已增至 80 亿美元，创历史最高纪录 。2010 年 2 月 10 日，巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760 亿美元。在希腊债务危机爆发之后，希腊财政部长在 2010 年 5 月 19 日之前需要约 90 亿欧元资金以度过危机。但是欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见， 4 月 27 日标准普尔将希腊主权评级降至“垃圾级”，致使危机进一步升级。洲主权债务危机升级，欧美股市全线大跌。2010年 5 月 20 日，“问题债券”酿成欧洲银行危机，金融股频频下跌。（二）欧洲主权债务危机的成因1、欧洲主权债务危机的根本原因美国著名的经济史学家查尔斯 P 金德尔伯格(CharlesKindleberger)在其名著《世界经济霸权1500-1990》中曾意味深长的说，一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”，历史上的经济霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，从而无法逃脱由盛到衰的宿命。这一理论也适用于一般国家的经济繁荣与衰退。尽管欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身等方面原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。2、欧洲主权债务危机的体制原因欧盟作为一个全新的超国家货币机构，在欧元区内执行单一货币政策，欧元区各成员国因而丧失了原有的货币主权，统一的货币政策诱发了此次的欧洲主权债务危机，表现在以下两点：第一，统一的货币政策极大地限制了欧元区各国运用经济政策发展本国经济的空间与能力。财政政策与货币政策是一个主权国家调节经济运行的两个最主要政策工具，由于财政政策与货币政策的政策指向与调节机制不同，因此这两种宏观经济政策通过松紧搭配的各种组合就可以有效地对经济运行实施调节，进而达到既定的经济与社会发展目标。第二，统一的货币政策使欧元区内的解困机制与救助机制都极难建立。某些国家经济遇到困难时，欧洲央行却不许对单一国家实施救助，只能靠成员国之间的相互救助，再加上欧盟与欧 元区的决策机制极为复杂，所有的救助行为都需要经过各国议会的一致批准，重大问题决策还要经过所有国家的全民公决并且一致通过才能确定，这就使得在重大危机爆发时欧元区很难作为一个整体迅速做出反应并制定相应对策，这也就很难不贻误时机并导致危机的不断恶化。二、欧洲主权债务危机对我国经济的影响（一）欧洲主权债务危机对我国经济的不利影响1、国内股票市场预期悲观欧洲主权债务危机对资本市场的影响具有立竿见影的效果。由于市场对欧元区国家偿还债务的能力担忧起来，而使全球股市全线重挫，欧洲及亚太股市也继续维持跌势。对于我国资本市场而言，虽然房地产调控政策是引起近期股市一路下跌的主因，但国际市场的危机也加重了市场总体的空头氛围。市场担心地产调控后投资增速下滑以及欧洲问题导致出口预期减弱，在这双重影响下，2010 年中国经济将明显回落，近期股市的疲软就是这种悲观预期的反映。2、我国对欧元区出口下降2009 年，我国对欧盟出口总额在 2362 亿美元，占中国总出口额 19.7%，其中对希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和意大利五国的出口总额约 417 亿美元，占当年我国出口总额约 3.5%，占对欧盟出口总额约 18%。欧盟是中国最大的贸易伙伴，欧盟陷入债务危机对于其购买力会产生严重影响。欧洲债务危机导致欧洲各国财政压力增加，各国政府为减轻债务将提高税收，缩减开支，这些国家的消费将减弱，加上欧元贬值，他们的进口能力明显下降。同时，随着欧元对美元贬值，间接意味着人民升值。有资料显示，至 2010 年 5 月人民币对欧元的累计升值 14.5%，这使得中国产品的成本增加，在欧洲市场上的竞争力就会减弱。同时给中国的出口商造成巨大的成本压力，也会对贸易政策的调整产生影响。受到影响的出口企业可能主要是机电类企业，因为对欧出口商品中，机电产品占一半以上。（二）欧洲主权债务危机对我国经济的有利影响1、人民币购买力提高欧元对美元的贬值使得人民币间接升值，对于我国在对外贸易中的进口方面会带来积极的作用。人民币的升值表明人民币在国际市场中的购买力不断提高，对于进口商而言，商品的成本下降，因此能够以更为便宜的价格购买更多的商品，使我国进口增加。2、我国产业结构调整升级虽然短期内欧洲国家主权债务危机使中国对欧盟的出口会受到一定影响，但从长远来看对我国经济带来的正面影响也不能忽视。因为从依赖出口转变到扩大内需，是中国产业结构调整所必 须迈出的一步，而这个调整的紧迫性也在与日俱增。如果欧洲订单减少，将逼迫一些出口企业不得不去转型，这从某种程度上可以说是挑战带来的机遇。3、人民币升值预期弱化2009 年下半年以来，随着全球经济形势的探底回升以及我国出口形势的不断好转，市场上对人民币升值的预期一度抬头。通常情况下，以境外 NDF 市场上美元对人民币的走势为参照来判断人民币升值预期的变动情况。有数据显示，2009 年 8 月 14 日的一年期美元/人民币 NDF（无本金交割远期）报 1 美元对人民币 6.8115 元,与当日美元对人民币中间价 6.8328 相差无几。而此后，NDF 市场上美元对人民币汇率便一路下行，至 2010 年 4 月 30 日，一年期美元/人民币报 6.6146，显示投资者预期 1 年后人民币对美元升值 3.2%。而在 5 月初，这一预期明显扭转。在 5 月份的第一个交易周，一年期美元/人民币 NDF 连涨 5 天，并在 5 月 7 日创下 2009 年 9 月 30 日以来的新高，报 6.7160，显示投资者预计一年后人民币的升值幅度已降至 1.65%。这种预期的变化主要是由于欧洲主权债务危机爆发使得人民币升值预期弱化。欧元走弱导致人民币随美元大幅升值，进而对美元升值的必要性降低。这是因为欧洲投资者对欧元区主权问题的担忧引发避险情绪激升，投资者纷纷抛弃欧元转向美元使美元大涨。而由于次贷危机爆发以来 ，为避免世界货币的竞争性贬值，人民币一直保持对美元汇率的稳定，2010 年 5 月初人民币对美元汇率中间价仅微升 0.01%，对欧元汇率中间价则大涨 4.9%。另据中金公司统计，4 月份人民币对欧元升值 7.6%，对英镑升值 3.1%，对其它新兴市场货币也明显升值。因此人民币对美元升值的必要性大大降低。四、欧洲主权债务危机给我国经济发展的启示中国远离欧洲债务危机，中期内也不可能发生主权债务危机，但纵观此次债务危机对我国经济造成的影响，欧洲主权债务危机仍有重要的启示作用。第一，应积极制订相关政策措施，防止欧洲债务问题对中国的冲击。一方面，我国出口企业应做好应急准备，将出口萎缩带来的损失减到最小，政府也要继续扩大内需，减少对外需的依赖 ，防止经济增长放缓；另一方面，尽管中国目前的资本账户并未完全开放，但不断涌入的热钱已使中国的资产出现泡沫，相关部门也要加强观测和预警，管理资本流入，采用有效手段保证化解可能的风险。第二，要全面审视中国的主权债务问题。虽然中国财政赤字和公共债务占比一直处在国家警戒线之下，但中国应从外汇储备、外债负担以及整体债务状况等方面更加全面地审视中国的债务问题。同时，地方债务问题应该引起高度重视。金融危机爆发以来，各地纷纷推出大规模救市措施地方政府债务迅速扩张，有研究估计地方债务总额相当于 GDP 的 16.5%。这些债务一旦出现违约风险，将会影响市场信心甚至国家经济安全。当然，国有企业和金融机构的不良资产等临时性负 债风险仍不容忽视。当前，要明确自身债务水平，制订相关措施，确保债务安全，促进宏观经济平稳较快发展。第三，欧元危机为人民币国际化提供了有益启示，创造了新的契机。由于缺乏与统一的货币政策制度配套的财政政策制度，财政方面的自主控制造成了欧元体系的失衡。因此，人民币国际化需要完善货币、财政政策的制度建设。我国还可利用欧元信誉危机，积极推动与以欧元部分结算贸易的国家在双边贸易中使用本币结算，增加人民币的国际使用量，逐步推动人民币的区域性贸易结算功能。　参考文献：〔1〕欧洲债务危机专题[EB/OL].2011[2011-04-30].〔2〕欧盟救助机制出炉[EB/OL].2011.[2011-05-11]〔3〕中华人民共和国 2010 年国民经济和社会发展统计报.2011[2011-06-14].