我国证券市场的风险分析一、我国证券投资风险类型及特征证券投资风险是指投资主体将资金用于购买证券而未来收益达不到预期目标或遭受各种损失的可能性。具体地说，就是某些不确定因素的发生引起证券投资实际收益率同预期收益率之间产生偏差，偏差越大风险越大，偏差越小则风险越小。证券投资的风险有许多来源，按风险的性质一般可分为系统风险与非系统风险。证券投资的系统风险是指那些对所有的公司产牛影响的因素引起的风险，比如因经济、政治及整个社会环境变化所引起的证券价格的波动都属于此类风险。就处于发展初期的我国证券市场而言，大致有如下几种：(一)系统风险1、利率风险。这是指利率变动，出现货币供给量变化，从而导致证券需求变化而使证券价格变动的一种风险。在两方发达国家，利率变动频繁，因利率 F 降引起股价上升或因利率上调引起股价下跌的利率风险也就较大；而在一些不发达国家，利率较少变动，因利率变化所引起的风险也相应较低，人们承担这种风险的意识和能力也较差。2、市场风险。这是指证券市场本身因各种因素的影响而引起证券价格变动的风险。证券市场瞬息万变，直接影响供求关系，包括政治局势动荡、货币供应紧缩、政府干预金融市场，投资大众心理波动以及大投机者兴风作浪等，都可以使证券市场掀起轩然大波。3、政策风险。各国的金融市场与国家的政治局面、经济运行，财政状况，外贸交往、投资气候等息息相关，国家的任一政策的出台，都可能造成证券市场上的证券价格的波动，这无疑会给投资者带 来风险。4、其他系统风险。除了上述三种丰要的系统风险来源外，还存在其他一些风险如汇率风险，入市资金结构风险等。(二)非系统风险非系统风险也叫特殊风险，是指某些微观不确定因素的发生对某一个或几个证券的收益产生影响所带来的风险。这些微观不确定只对个别公司或企业产生影响，通常与整个证券市场的价格变动不存在系统性，全局性关联。非系统风险主要有如下几种：l、信用风险。信用风险又称违约风险，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。信用风险实际上揭示了发行者在财务状况不佳时出现违约和破产的可能，她主要受证券发行者的经营能力、盈利水平，事业稳定程度及规模大小等因素的影响。2、经营风险。经营风险是任何商业活动都有的，因而也叫商业风险，指上市公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误导致企业亏损而带给投资者投资损失的町能性。造成经营风险的因素有诸如项目投资决策失误、市场预测不准以及技术更新不及时等。内部因素和外部因素都会造成经营风险。在市场经济条件下，任何企业都有经营失败的可能性，因此这种风险是始终潜在的。3、财务风险。财务风险是指企业资本结构不合理所造成的风险。负债经营是现代企业常用的一种经营手段，它可以产生财务杠杆效应。一般来讲，债务资本比例越高，财务杠杆作用就越大，但同时也要看到负债经营不利的一面，由于负债需要支付固定的利息，当企业利润下降时，带给投资者的收益就将大幅度减少。因此，如果企业负债过量，造成资本结构不合理，那么相应所蕴含的财务风险就 越高。3、价格风险。价格风险是指涉及企业产品的价格发生变动而带来的风险。构成企业的价格风险一方面是成本因素，即企业从事生产所需的原材料、主要辅助材料的价格上涨或职工工资增加使生产成本上升，另一方面是市场竞争使销售价格的下降。除了上述几种特殊风险外，常见的造成非系统风险的洲素还有诸如自然灾害以及不利于某一公司或企业的特殊事件的发生等等。二、证券投资非系统风险的分散从理论上讲，均匀的投资于所有证券可以达到规避这种非系统风险的目的。但是，这样做的结果是每一种证券都只占有所拥有资金的非常小的一部分，不便于管理投资组合，更不便于规避系统风险的操作。所以，我们需要根据未来市场的可能变化和市场现在的情况和行业的周期性变化来确定一个比较有效且易于管理的投资组合，从而获得较高的投资收益。为了使分散化投资达到较好的分散效果，在选择证券进行组合以前，一般应先分析各证券的收益与风险结构，通过对行业发展前景，公司经营状况和财务状况的分析与研判，再结合其市场表现，选择出具有潜力的投资品种构建投资组合。在分散化过程中，应注意如下几点：（一）投资对象分散化投资者可将资金分散于债券与股票，而且在购买股票时，要购买不同行业和不同企业的股票，从而避免因某一行业或企业不景气而蒙受重大损失。（二）投资地域分散化不同地区的企业会受所在地区的经济状况、市场、税赋以及政策等诸多因素的影响，经营业绩会 相当悬殊，其股票在市场上的表现也会有一定差异，投资者可以通过跨国界的证券投资，将资金分散于最有获利前景的国家或地区，从而降低投资风险。（三）投资期限分散化在投资期限上采取分散方式，就是将资金分成若干部分分别进行长期投资，中期投资以及短期投资，这样，可以减少经济不景气或股市行情大起大落所带来的损失。三、证券投资系统风险的分散与规避(一)分散系统风险股市操作有句谚语：“不要把鸡蛋都放在一个篮子里”，这话道出了分散风险的哲理。办法之一是“分散投资资金单位”。我们可以把资金平均分散到数家乃至许多家任意选出的公司股票上，总的投资风险就会大大降低。办法之二是“行业选择分散”。我们不仅要对不同的公司分散投资，而且这些不同的公司也小宜都是心行业的或相邻行业的，因为共同的经济环境会对同行业的企业和相邻行业的企业带来相同的影响，只有不同行业、不相关的企业才有可能此损彼益，从而能有效地分散风险。办法之三是“时间分散”。我们应根据投资的不同目的而分散自己得投资时间，以将风险分散在不同阶段上。办法之四是“季节分散”。股票的价格，在股市的淡旺季会有较大的差异，因此，在不能预测股票淡旺程度的情况下，应把投资或收回投资的时问拉长，不急于向股市注入资本或抽同资金，以降低风险程度。(二)证券投资风险的规避1、把握好新股发行与上市的节奏现阶段我国沪、深股票市场的容量还很小，证券市场的总市值占 国民生产总值的比例很低，与一些发达国家的股票市场相比，我国股票市场属于微型市场，因此，在建立我国社会主义市场经济体系的进程中，大力发展证券市场是必然的趋势。2、减少政府行为对证券市场的直接干预市场并非万能，它往往存在缺陷，仅仅依靠自由市场机制很难达到资源优化配置的目的，因此，政府有必要对证券市场进行调控，但应选择恰当的调控方式，掌握好调控市场的力度。3、加强监管及法制建设证券市场是市场经济体系的重要组成部分，是一个复杂的经济系统，它的健康运行及发展需要周密健全的法规。如果没有完善的法律法规体系对市场参与主体的行为进行规范和调节，在守法与违法之间就会存在较大的“灰色”区域，一旦监管不力，一些市场参与者就会“有意”或“无意”地从事违规活动，当这种“打擦边球”的行为不断扩散，整个市场将势必陷入无序竞争状态。4、大力培育机构投资者，特别是发展证券投资基金从目前证券市场投资主体的构成来看，机构投资者与个人投资者的数量比大约为 1：99，这种比例的巨大悬殊使机构投资者的投机行为十分突出，由于机构投资者占有资金、信息等方面的优势，其行为具有“示范效应”，它们带头搞投机，众多散户盲目跟从，市场上投机风气盛行就不可避免。因此，培育真正意义上的机构投资者势在必行，特别应该大力发展证券投资基金。参考文献：〔1〕李茂生、苑德军：《中国证券市场问题报告》，中国社会科学出版社，2010.〔2〕风良志：《经济全球化与证券经营机构风险管理》，经济科学出版社，2010.年。 〔3〕马庆泉主编：《中国证券市场发展前沿问题研究》，中国金融出版社，2011.年。